Archivos del mes agosto, 2009
Publicado por admin - 07/08/2009 a las 12:27:12
Uno de los nuevos conceptos con los que realizo mi operativa en cuanto a gestión del riesgo es lo que llamo Volatilidad Intolerable una razon por la que he cerrado mi operación en la posición Euro/Yen durante el día de ayer. Es algo que tendría que haber aplicado a priori, antes de abrir la operativa, pero en muchas ocasiones a mi me pasa que estoy mas pendiente de la estrategia de trading que de la gestion de capital y del riesgo.
Dentro del experimiento que llevo realizando ya seis meses de operar con CFDs mantengo una cartera que comenzo con 5.000 euros y donde ahora tengo una cantidad de 5.800 euros. Esta semana he llegado a estar por encima de los 6.000 euros, que era el objetivo que me ponía en un año. Pero y despues de incrementar mis posiciones mas recientemente, ayer pude comprobar que debía deshacer posiciones, porque estaba experimentando una volatilidad intolerable. En este experimento mis perdidas o ganancias diarias oscilan entre los 20/60 euros y ayer pude ver como mi volatilidad se incremento para llegar a tener perdidas y ganancias con mas de 120 euros de volatilidad.
En parte el problema vino por una posición en Euro/Yen cuyo minimo me obligaba a asumir una posición de 10.000 euros con una volatilidad importante. A parte de las posiciones que tenía en Gas Natural, NH Hoteles y el Nikkei. Esto me hizo tomar la decisión de cerrar posiciones porque el riesgo que estaba corriendo en mi cuenta, que podría haber sido tanto positivo como negativo, era excesivo. Ademas este tipo de problemas uno siempre suele verlo cuando esa volatilidad se traduce en perdidas. De manera que cerre mi operación en Yenes y cerre parte de la posición en Gas Natura y NH Hoteles para poder realizar trading con un nive de volatilidad que no pudiera condicionar mi trading.
¿Como puedo saber si tengo una volatilidad intolerable?. Hay varias pistas que te pueden ayudar:
- Si tienes que estar en una operativa que debería durar días, todo el día encima de la pantalla para ver como evoluciona el precio, entonces es muy posible que el apalancamiento te este condicionando. Eso al final implicará que no seguirás tu plan de trading, que es posible que no hagas caso a tus Stops y a tus objetivos
- Si la volatilidad diarias aumenta: Es posible que las condiciones del mercado cambien y sin cambiar tu posición la volatilidad se dispare o al contrario. Eso podríamos haberlo detectado al principio de la caida del mercado, de pasar de moverse el mercado un 1 o 2 % a hacerlo un 4 o 5%. En ese momento es necesario readaptar tu cartera.
- Cuando en el caso de los derivados tus garantías empiezan a ser mas de un 10% de tu dinero total. Aqui no obstante varía en función de aversión al riesgo de cada uno
- Cuando no tienes una cartera diversificada: Cuando pones una gran parte de tu cartera en un valor o en una serie de valores iguales, probablemente tu volatilidad se vea ampliada
Todo esto es importante gestionarlo para que en una mala racha no se lleve por delante nuestras ganancias. Y ante un aumento de volatilidad debemos ser drasticos y es posible que en muchas ocasiones merezca la pena cerrar todas las posiciones y repensar nuestras estrategias. Porque a veces con posiciones en el mercado es complicado pensar.
Operar con una volatilidad intolerable es como ponerse a 240 Km/h en una autopista, podemos ahorrarnos mucho tiempo para llegar a un sitio si todo va bien, pero empezamos a no tener el necesario control para dominar cualquier imprevisto. Y fijense, en muchos casos y a 80 Km/h tambien hay cosas que tenemos menos controladas de lo que pensamos, así que a la otra velocidad lo normal será tener una accidente por muy bueno que seamos como conductores. Y es que todo no depende de nosotros.
Un saludo
Publicado por admin - 07/08/2009 a las 11:18:48
Uno de los problemas que comentabamos de las participaciones preferentes es la dificultad para poder recuperar la inversión una vez realizada. Como explicabamos cotizan en un mercado en el que participaciones similares a las que se estan vendiendo actualmente, cotizan con importantes descuentos que en algunos casos llegan hasta el 50%, lo que implicaría una perdida de la mitad de la inversión en el caso de recuperación.
No obstante conozco un caso de un amigo mío que ha conseguido recuperar su inversión en preferentes en estos días al 100% de su inversión, en las preferentes de Cajamadrid. Solicitando su venta de las participaciones preferentes, finalmente el banco le ha devuelto el 100% de la inversión que había realizado. Lo que no me ha podido contestar es si realmente anulo una orden que había dado o si realmente ha vendido las preferentes a mercado. Pero no sería nada extraño que para evitar problemas de desconfianza sobre este producto financiero, las entidades hayan decidido dar contrapartida a toda la gente que se quiera salir. Mientras este fuera un numero pequeño, esto no sería ningún problema para ellas y sin embargo malas experiencias en cuanto a la recuperación de las preferentes si podrían desencadenar una venta masiva de todos estos productos, con la consecuente perdida de imagen para dicha entidad.
Imaginense que se conoce que al recuperar las participaciones preferentes se pierde un 30%, esto correría como la polvora por la red, y sería dificil de gestionar por las entidad. Por ese motivo y en el corto plazo probablemente haya una excelente oportunidad, para aquellos que no entendieron bien el productos, en los riesgos que corrian, en tratar de recuperar su inversión y vender sus preferentes. Mas adelante supongo que puede no ser tan facil una vez ya recibidos intereses y siendo un producto no tan en las noticias. Para aquellos que si que lo entienden y tienen un escenario de largo plazo, pues suerte con el, dentro de lo que cabe son rentabilidades del 7% si las entidades dieran beneficios y en caso de que todo saliera bien (lo cual tengo mis dudas), estaríamos ante un buen producto. Pero eso se sabrá a posteriori y ese es el riesgo que cada uno puede valorar.
Os animo por aqui a dejar vuestra experiencia vendiendo las preferentes, si alguno se decide a hacerlo. Os voy dejando los enlaces a comentarios
Publicado por admin - 06/08/2009 a las 10:16:57
Para todos aquello que seguimos la evolución de los cambios de divisas, es facil haber advertido la relación que recientemente existe entre la subida de las bolsa y de las materias primas y la devalulación del Dollar. En concreto se puede ver muy bien si comparamos el cambio dolar euro con la evolución tanto del oro, como del petroleo o el SP. La relación es inversa, cuando el dolar se devalua estamos viendo habitualmente subidas de las materias primas y de los mercados.
En Big Picture estan hablando que podemos estar creando un nuevo concepto que es el Dollar Carry Trade. El mas conocido Carry trade de la ultima decada ha sido el protagonizado por el Dolar/Yen donde los tipos de interés cero animaban a muchos traders a pedir prestado dinero en Japon para utilizarlo para depositos americanos, ganando la diferencia de tipos. El tomar yenes para comprar divisas presiono al yen a la baja, lo que reforzaba la rentabilidad de la operativa, lo que desde luego lo convirtio en una de las mejores estrategias durante los ultimos años. De ahí la proliferación tambien de las hipotecas en yenes.
Ese escenario ha cambiado, la bajada de tipos en las economías occidentales por la crisis, ha dejado mucho menos atractiva esta operativa, al tener los tipos en EEUU tambien a niveles de Japon. Algo que ha influido de una manera directa en una apreciación del yen. Como sabeis desde este blog he estado analizando mucho el cambio euro yen.
Ahora parece que el carry trade esta evolucionando a una nueva oportunidad que se presenta. Ahora la oportunidad parece tomar prestados Dolares para comprar materias primas, como Oro, Petroleo o incluso acciones. Con los tipos de interés a cero, desde luego cualquier remuneración que puedan ofrecer las acciones o la revalorización de las materias primas por la inflación que se espera que se genere, ofrece una excelente oportunidad de inversión.
Parece una interesante oportunidad no. ¿Pedir prestado Dollares para invertir en activos que remuneren a mas del 0%?. No parece desde luego dificil que eso pueda generar un interesante rendimiento. En un escenario de comienzo de inflación y si los gobiernos siguen manteniendo los tipos bajos, podemos estar ante la gran oportunidad de inversión en los proximos años.
Publicado por admin - 05/08/2009 a las 23:57:17
Criteria fue una de las OPVs mas comentadas en la blogosfera. En mi blog me posicione claramente encontra de ella recomendando no acudir. En todo ese tiempo me aburrí de leer comentarios por todas partes que aseguraban que la Caixa no podría colocar un producto en toda su red que hiciera perder a sus clientes.Pero incluso hizo dinero perder a sus propios empleados, muchos de los cuales acudieron a la OPV por las positivas recomendaciones que desde la entidad financiera se realizaron.
El resultado esta a la vista, la OPV salio a un precio de 5,25 y actualmente cotiza a 3,37 despues de la subida de estos ultimos meses. Es decir con una perdida de mas del 35% a la que no obstante habría que quitar los dividendos. Pero durante esta travesía por el desierto ha llegado a estar cotizando a 2 euros, lo cual suponía una perdida de mas del 50%.
En resumidas cuentas, la Caixa consiguió vender parte de su cartera industrial en un momento excelente dado que luego vino la gran caida del mercado a costa de sus clientes y de sus empleados. Una empresa que si recordamos endeudo para sacar a bolsa y aún recibir mas dinero. Una excelente forma a posteriori de financiarse la necesidad de liquidez para momentos realmente complicados en el sector financiero.
Lo normal hubiera sido que esto hubiera ocasionado un importante malestar entre sus clientes y sus empleados. Pero realmente prácticamente no se oye ni una voz que critique este empapelamiento generalizado. Supongo que la excusa de que en el futuro al acción se recuperará, estará siendo suficiente. En definitiva esa poca movilización me hace pensar que no debe haber mucho malestar entre los inversores. A mi desde luego no me gustaría estar pillado en un valor así y desde luego habría dejado de trabajar con esa entidad. Supongo que será algo muy personal, y que la mayoría de la gente este contenta con estos tipos de asesoramientos. Con tan poca movilización y penalización a la entidad estan pidiendo mas recomendaciones de este tipo.
No obstante probablemente toda esa gente este adormecida como decía con la esperanza de recuperar a largo plazo la inversión y supongo que La Caixa acabará llevando la acción al precio de salida, incluso no descarto que en un par de años pueda estar por encima de su valor actual. Porque a mi por lo menos me parecería que no hacerlo sería demasiado evidente para su accionistas, sería confirmar la perdida, y eso ya si que probablemente tuviera una mayor repercusión. Aunque nunca se saber, a lo mejor tampoco… aunque parece desde luego menos probable. Porque de momento y mientras no se realice esta perdida, probablemente la cosa no sea tan grave. Fijense que si ocurriera que La Caixa recomprara las participaciones a 5,25, habríamos sido unos perfectos prestamistas. Y lo de que las empresas recompren sus filiales no es tan raro, Telefonica es una especialista (Telefonica Moviles, Terra).
Así que me parece un excelente momento para invertir en Criteria bajo la hipotesis de que no permitirá que el tema de Criteria pueda convertirse en un problema dentro de su clientela, que a mi me parecería lo mas probable. Comprando a 3,37 de llegar a 5,25 tendríamos mas de un 50% de revalorización.
Porque estoy seguro de que si llega a 5,25 o incluso superior a 6 o 7, entonces todo cambiará. Y seguro que mucha gente me recuerda, fijate Jesus y tu decías que la OPV de Criteria era una mala inversión y ahora esta a 7. Y seguro que me resultará muy complicado explicarles que se pudo comprar a 2 y 3 euros y no a 5,25. Esto suponiendo que llega a 6 o 7 que todavía tendrá que pasar tiempo, pero si la Caixa en toda esta reorganización financiera sale reforzada, no dude que lo conseguirá.
Publicado por admin - 05/08/2009 a las 02:22:25
La verdad es que es impresionante la cantidad de datos que nos proporciona la economía. Probablemente haya muchos desconocidos que sean unos indicadores realmente excelente para poder medir el estado de la recuperación. Despues de los comentarios alarmistas de Marzo parece que hemos vuelto a pasar a una etapa de optimismo, donde ya nadie parece dudar de esos brotes verdes que existían.
Os dejo por aqui algunos de los gráficos donde reside el optimismo actual en EEUU
Peticiones de desempleo
Venta de coches
Indice de Restaurantes
Ventas de comercios
No podemos negar los sintomas de mejoría de muchos indicadores que nos indican que, por lo menos, el deterioro tan salvaje de la economía se ha parado.No obstante queda mucho camino para llegar a los niveles que perdimos. El escenario que tienen descontado los mercados es que los datos seguirán mejorando y mientras lo numeros sigan mejorando no habrá problemas porque ese es el guión esperado,pero si no lo hicieran el mercado debería corregir lo que pensaba.
Pero sin duda hay motivos de esperanza, y el mercado siempre irá por delante de que se confirmen. Así es la bolsa.
Gracias al blog de Calculatedrisk por los graficos.
