¿Deflación o Inflación?

Un articulo en Rankia sobre la Inflación y Deflación, me invita a retomar este tema. Un tema del que he hablado en muchas ocasiones en este blog, los que habéis podido seguir. Aprovecho para hacer una recopilación previamente

• Negando la Inflación: Este articulo comentaba el error estratégico que suponía apostar por la deflación en ese momento, cuando realmente lo mas probable era volver a ver inflación en el medio plazo.
• Masa Monetaria: Me parece importante entender estos conceptos antes de poder seguir discutiendo sobre este tema.
• Reflación:  Explica perfectamente como hemos forzado la salida de esta crisis.
• Hiperinflación: Mis conclusiones acerca de porque veo un escenario de hiperinflación muy probable en el medio/largo plazo.
• Oro, llego su momento: Mi recomendación de compra cuando superaba los 900 euros.

Después de esta recopilación, voy a seguir con el tema de la inflación y aprovechando el articulo de Rankia, creo que es preciso hacer una serie de aclaraciones.

“ En esta situación, hemos iniciado una carrera para negar la deflación que llegó a niveles absurdos. Entonces hemos conocido que la bajada de precios, no era deflación sino que se llamaba desinflación.”

La deflación realmente prácticamente no ha existido. La deflación que vimos durante seis meses fue principalmente debida en parte a una importante caída del precio del petroleo.  Lo cierto es que el IPC sigue siendo positivo, es decir los precios siguen subiendo. Es cierto que lo han hecho con menos fuerza, pero que suban menos, no es lo mismo que bajen. Creo que es importante diferencia este punto. Por tanto negar la deflación era la opción racional.  Es cierto que ciertos activos y ciertos servicios han caído en precios, pero lo cierto es que nuestra cesta de la compra no lo ha hecho en igual medida. Creo que es importante no confundir la caída de precios de activos involucrados en fenómenos de burbuja, como puede ser la vivienda, y como fueron las punto com, con situaciones de inflación o deflación en una economía. Pese a que en muchos casos puedan tener efectos colaterales.

Uno de las ideas más generalizadas es aquella de considerar la inflación como el impuesto del pobre; lo cual es una frase tan buena a nivel de marketing, como falsa

La inflación es desde luego una impuesto encubierto, tanto para el pobre como para el Rico. Es el estado el que gana en estas situaciones de una forma que es mucho menos impopular que aplicar impuestos. En lugar de recaudar mas, pues es mas fácil imprimir dinero nuevo. Desde la perdida del patrón Oro, el dinero en circulación es un elemento que definen los gobiernos dado que no tienen que enfrentarse con la escasez que tenía el material precioso. Desde luego que una parte de este impuesto la paga el pobre. Y lo hace de varias formas

• Pagando mas intereses: Solo es necesario revisar los tipos de interés que tienen los países con hiperinflación. En cualquier caso en una situación de hiperinflación, cualquiera que quiera tomar dinero prestado deberá pagarlo con muchos mas intereses. Precisamente la caída de tipos ha animado un mayor consumo, si fuera al contrario el consumo se ralentizaría.
• Salario: Los salarios se adaptan de manera gradual a estos escenarios de hiperinflación. Por tanto el pobre en una subida de precios no verá inmediatamente una subida en sus salario.
• Ahorros Clase Media: Los ahorros de la clase media se verán afectados, dado que al no tener una gestión profesional probablemente no estén en activos indexados con la inflación. Salvo sus propiedades inmobiliarias, lo demás ahorro verán perdido su valor. Especialmente si son ahorro invertidos para la jubilación en activos que no recojan el efecto de la inflación.
• Situación Pais: Mas allá de los razonamientos teóricos sobre temas de hiperinflación, es importante hacer un análisis de la clase media  y de la clase pobre en países donde se han producido estos fenómenos. Creo que es fácil llegar a la conclusión que en estos escenarios las mas perjudicados suelen ser estos grupos.

Por ultimo es importante distinguir diferentes tipos de deflación o de caída de precios en servicios o en productos. Es cierto que los precios pueden caer en muchos casos por una escasez de la demanda, pero también podemos ver una caída de precios si aumenta la productividad. Estas ultimas caídas suelen verse compensadas por una creación de mas valor para el cliente final y siendo beneficioso para la comunidad.

Pero probablemente la pregunta mas importante que haya que hacerse es con respecto a la masa monetaria. Es cierto que los ciclos de la economía ofrecen caídas en la demanda que la historia nos ha enseñado a entender que vuelven al cabo de tiempo a recuperarse. El incremento de la población permite un continuado crecimiento de la demanda, pese a que puedan existir momentos donde por temas de ciclo pueda caer. Pero por ese motivo es importante entender que la inflación es un fenómeno monetario y que si nuestro sistema ha tenido una importante creación de moneda, o la drenamos del sistema cuando vuelva la demanda a recuperarse, o nos enfrentaremos a un fenómeno de inflación (si la productividad no crece).

Ahora sitúense en nuestro momento actual, con esta creación de masa monetaria

¿Que piensan que puede pasar cuando se recupere la demanda? Por ese motivo hablo de inflación, porque para mi el reto mas importante en el medio/largo plazo será drenar esa liquidez, porque la demanda, tarde o temprano se recuperará.

Peticiones de desempleo en EEUU

Os dejo por aquí un gráfico de las peticiones de desempleo en EEUU, un indicador que mide el numero de personas que entran en paro cada mes. Es un datos que nos indica que la presión de personas nuevas despedidas esta cayendo a niveles previos al colapso de Lehman Brothers. El dato realmente mas completo es el del paro, que probablemente pueda empezar a mejorar, aunque necesitaremos ahora que la incorporación de nuevos trabajadores empiece a subir.

Lo que mas me ha impresionado de este gráfico ha sido como el momento en el que el numero de peticiones empieza a descender coincide con los mínimos del mercado de Marzo a partir de los cuales se produjo la violenta recuperación que nos ha llevado a los niveles actuales.

Es un gráfico mas que apoya que lo peor de la crisis, de momento parece que lo hemos dejado atrás. Gráfico visto en Business Insider.

Agencias de Jazztel

Hoy voy a analizar los gráficos de agencias de uno de los valores mas manipulados del mercado Español. Uno de los valores mas interesante de seguir por agencias, por la capacidad de algunas agencias de influir en su cotización. He hablado bastante acerca de las agencias en Jazztel en este blog.

Todos los gráficos de agencias de Jazztel podeis encontrarlos en Financialred.

Para saber quien manda en un valor es importante ver quienes son las agencias que mas volumen realizan de manera continua. Un volumen que en muchos casos, y sobre todo en el tema de agencia que actúan como cuidadores del valor, no se traduce al final en acumular o vender títulos. Es decir su neto al final suele ser en muchos casos cercano a cero.  Teniendo épocas donde tienen mas títulos o tienen mas liquidez.  Pero cuando se encuentran en uno de los dos extremos, tienen que volver a su situación intermedia. Con muchos títulos en cartera y sin liquidez no podrán seguir operando. Por otra parte con mucha liquidez, no podrán detener una subida vendiendo títulos si fuera necesario.

Vamos a ir revisando las agencias mas importante en Jazztel

Mercavalor estuvo acumulando durante toda la caída del valor, para posteriormente y en la subida deshacer la mayor parte de su posición. Es decir es una agencia que da contrapartida en contra de la tendencia principal. Es decir es una agencia que cuando el valor esta cayendo esta comprando para vender cuando posteriormente sube.  Interesante para poder identificar cambios de tendencia.

Ahorro Corporacion es una de las agencias que mas agresivamente opera con el titulo. Si veis el gráfico de titulos en cartera podréis ver como realiza estrategias de muy corto plazo donde es capaz de vender y volver a comprar casi 4 millones de títulos en días. Algo que se ve de una forma mucho mas clara al principio, dado que los gráficos no estan ajustados cuando se realizo el contra-split.

Interdin por ejemplo ha sido tremendamente agresiva en la venta de titulos de Jazztel desde que llego a su máximo y probablemente haya sido uno de los problemas del valor para seguir subiendo. Esa fuerte oferta de titulos es complicado contrarrestarla para hacer al valor superar esos niveles.

Santander Investment es una excelente opción a seguir en este titulo. Si hubieramos comprado cuando lo han hecho ellos, hubieramos acertado. Vendiendo cuando ellos comenzaron a distribuir titulos. Una agencia que entiende perfectamente el valor y que puede darnos muchas pistas.

Tendré que actualizar los volúmenes para que sean consistentes, dado que al hacer el contrasplit, ahora el volumen ha descendido al comprar menos por el mismo precio. Pero espero que os puedan servir de referencia estos ejemplos, para operar en un valor tan complicado como este.

Mañana tendremos un especial Jazztel en las sesiones de trading en Directo que podeis seguir desde este enlace con dos expertos en intradía que podrán daros pautas para evitar trampas en este valor. No os lo perdais. Mañana de 9:00-10:00 y de 15:30-17:35.

Garmin

Garmin es la empresa lider en soluciones de navegación portátil y es un fabricante en sistemas de navegación, no solo para automoviles, sino también para nautica, fitness, outdoor, aviación. Un tipo de aplicaciones que cada vez mas nos ofrecen mas información personalizada al sitio donde estamos. La aplicación mas conocida son los navegadores que existen en los automóviles y que nos guían con los mapas y las guías que nos proporcionan, pero solo es el inicio de este tipo de aplicaciones.

Estamos por tanto en un sector, que empieza a desarrollarse fuertemente. Y como vemos el gráfico apunta a una fortaleza superior al mercado y la ultima vela blanca de esta semana parece invitarnos a pensar en un nuevo desarrollo al alza. Yo he tomado posiciones para mi cartera. Negativo, es que estamos en un sector de tecnología y eso implica un alto riesgo dado que en mercados tan incipientes, pueden surgir cambios, avances o nuevos competidores que rápidamente puedan desposicionar a las empresas ya existentes. Pero con estos riesgos, me parece interesante apostar por el sector.

Con un STOP en 30, tomamos media posición quizás poco protegida, pero ante la posible superación de los máximos y la fortaleza del valor, es posible que no nos de esa oportunidad mas ajustada.

Lateralidad

Llevamos mucho tiempo buenos para los sistemas tendenciales. Mucho tiempo donde las tendencias han sido largas y sostenidas. Esta subida ha sido también muy tendencial, se ha desarrollado durante mucho tiempo. Y uno puede pensar que esto es lo normal. Y no es que yo dude de las tendencias en bolsa. Sería ir contra los principios del Analisis Técnico, algo en lo que creo firmemente.

Pero esas mismas teorías nos explican que aún siendo tendencial el mercado, no lo es todo el tiempo. El mercado suele estar una importante parte de su tiempo en movimientos laterales. Y las estadísticas nos dicen que suele estar mas tiempo en movimientos laterales que en tendenciales. Eso me hace pensar que nuestras estrategias aún mas deben considerar escenarios de lateralidad. Algo por lo que aposte el año pasado equivocandome, pero que creo que va a llegar ahora.

Por ese motivo es importante hacerse esta pregunta ¿Cual sería nuestro resultado si el mercado comienza a moverse de manera lateral?. Porque a veces este tipo de mercado suele castigar mucho mas nuestro patrimonio que una caída. Mercados que pueden hacernos perder mucho dinero, mientras los niveles se mantienen. Cuidado, porque ese puede ser ahora nuestro reto. Encontrar estrategias que tengan en cuenta un mayor movimiento en lateral.

Intentaré desarrollar estrategias laterales, con un cierto sesgo alcista, en los siguientes articulos.