Como había prometido os hago un resumen de la charla que ofrecio Jaume Puig de Gaesco en Borsadiner 2007 . Como os comentaba es una de las mejores charlas de analisis fundamental a las que he asistido y es algo que tambien me paso cuando asistí a su charla en Charla de Jaume Puig en Bolsalia 2006.

Creo además que es un excelente momento para repasar esta charla en un momento para tratar de abstraernos del momento actual para poder ver la situación con algo mas de perspectiva. El día a día de los mercado muchas veces nos impide ver el contexto de una manera mucho mas general.

[Mas:]

Jaume me ha dado permiso para colgar el audio que grabe en la charla, y estará disponible en radiodefinanzas.com la semana que viene. De momento os condenso lo mejor de la charla de Jaume bajo mi opinion

* Estamos donde estamos (zona de 15.000-16.000) porque los resultados de las empresas han sido excelentes. Las empresas por resultados de explotación estan ganando 10 veces mas que en 1994. El BPA o Beneficio por Accion se ha multiplicado por 6. Si en ese año el indice estaba en 3.000 puntos, ahora deberíamos estar en los 18.000

* Los resultados empresariales con respecto al PIB, suponen el porcentaje mas elevado desde los años 60. Es decir no es algo normal.

* Las empresas llevan 4 años presentando en general resultados mejores que los esperados. En el segundo trimestre del 2007, un 60% de las empresas presentaron resultados mejores de lo esperado frente a un 15% que lo hicieron por debajo de lo esperado.

* La valoración del IBEX para Gaesco es 15.500. Es la primera vez en estos ultimos cuatro años que el indice llega al mismo nivel de la valoración de Gaesco, despues de estar por debajo durante todo ese periodo. Por tanto la bolsa no esta ni cara ni barata, sino justamente valorada.

* Existen muchas empresas grandes con infravaloración. En empresas pequeñas esto no pasa.

* ¿Existen Bolsas Baratas?. Si para Gaesco el EuroStoxx esta con un descuento del 30%. En Europa 2 de cada 3 empresas estan bartas. El PER del eurostoxx esta historicamente muy bajo. El Eurostoxx esta cotizando a un per de 12.8 euros frente al 16.8 historico. Los sectores con descuento importante son
** Telecomunicaciones
** Farmaceutico
** Tecnologico
** Media
** Asegurador

* El sector financiero si mirarmos el PER, estan realmente bajo y no se ven desde hace 20 años.

* La Bolsa Japonesa esta sumamente barata y tambien su moneda. En concreto Gaesco destaca el indice TOPIX

* Estamos ante un cambio de ciclo. Es la primera vez en 7 años en los que la revalorización del las empresas del Ibex35 gana a la revalorización de las empresas de pequeño tamaño (representadas por el MID-50)

* Las empresas con alta rentabilidad por dividendo probablemente lo hagan peor.

* El 60% del patrimonio esta en fondos ultraconservadores. Estamos en este momento en el termino medio. No hay panico ni euforia. Todavía podemos ver mas trasvase de fondos ultraconservadores al mercado.

* Riesgos del mercado
** Crisis subprime: Gaesco cree que esta crisis no tiene entidad para dinamitar las bolsa mundiales. El riesgo podría estar en las hipotecas normales. Para que estas tuvieran problemas deberíamos ver aumentar el dato del paro y que el tipo de interes subiera
** Hundimiento del precio de la vivienda: Este fue el problema principal de la crisis del mercado japones.
** Petroleo