Para analizar el mercado vamos a empezar por el escenario que esta manejando la mayor parte de los que operan en el mercado, con el objetivo de entender un poco mejor este rompecabezas que es el mercado en este momento.

* Desde el punto de vista técnico, nuestro indice ha roto la tendencia alcista que venía respetando desde el 2003. Esto va a impulsar a muchos trader a ponerse con un sesgo bajista. El nivel en nuestro indice que es el relevante para casi todo el mundo es el de los 13.600.

* No encontramos a día de hoy muchas razones para estar bajistas. Valores como BBVA presenta unos resultados con un 30% de beneficios y con un dividendo cercano al 6% y con un per de 8. Con estos ratio se debería estar acumulando sin pensarlo.

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Desde mi punto de vista yo sacaría las siguientes conclusiones

* Estamos actualmente en máximos de volatilidad que no se veían desde 2003. Los máximos de volatilidad historicamente ha coincidido con suelos del mercado o por lo menos han estado muy cerca. Por tanto lo normal una vez que la volatilidad empezará a descender sería ver un movimiento de fuerte recuperacion del mercado.

* El movimiento de vuelta que hemos tenido en los mercados ha dejado mucha gente vendida en mínimos y fuera del mercado en toda esta subida. Eso debería ayudar a que apareciera interes si el mercado bajara algo para acumular.

* Para mi la cuestion esta en respetar el 12.800, mas que en los 13.600. Creo que el nivel de los 13.600 si experimentamos un fuerte rebote no creo que supusiera mucho problema. Hay mucha gente que se pondrá corta en ese nivel, con lo que una superación de los 13.800 obligaría a cerrar muchas posiciones que permitirían otro impulso alcista.

A parte del corto plazo la cuestión de fondo es si pensamos que estamos en un cambio de tendencia y entraremos en un periodo largo de tendencia bajista. Los fundamentales nos dirán que no, pero ya sabemos que siempre van con algo de retraso. Los números no se reflejan en los balance de las empresas hasta un cierto tiempo despues. En este contexto mundial parece complicado no empezar a tener noticias negativas de las empresas en el medio plazo.

En concreto me preocupa el sector bancario del que no tenemos ninguna noticia mala en España. Parece complicado que las quiebras de inmobiliarias importantes y los problemas de pagos que tendrán que afrontar las entidades acreedoras no haya tocado las cuentas de ninguna entidad financiera. ¿Saldremos indemnes de esta crisi financiera?. No parece probable, sobre todo para entidades medianas, con ninguna presencia internacional. Lo cierto es que el mercado ya ha descontado parte de este escenario, si no sería imposible que la gente no aprovechara a comprar muchos valores con estos ratios. El mercado piensa que estos ratios se degradarán. Esto si que estaría justificando estas bajadas.

Los tipos de interes estan bajando y es un sintoma de que las autoridades tambien descuentan un mal escenario económico. Desde el 2001 hasta el 2003 la FED bajo los tipos para tratar de compensar el estallido de la burbuja de internet.

Todo esto me hace pensar que en el corto plazo podríamos tranquilamente ver una mayor recuperación, incluso por encima de los 13.600, pero que en el medio/largo plazo vamos a necesitar datos que sean mas positivos con respecto a la situación financiera para tratar de retomar la tendencia alcista. Teniendo esta situación internacional de recesión como espada de damocles y pudiendo esperar que alguna entidad financiera pueda darnos una sorpresa negativa, son demasiados puntos negativos en el medio plazo.

¿Cuando podría invalidarse este escenario recesivo?. Pues no creo que pueda ser antes de que las empresas empiecen a publicar de nuevo información sobre los resultado, y para eso todavía queda. Claro que si presntan resultado agarrense porque los numeros actuales, si se mantienen, son para comprar indiscriminadamente.