El tema de las OPAs y OPVs es un tema que siempre me ha apasionado porque generalmente producen muchas situaciones de ineficiencia que un pequeño inversor puede aprovechar. El caso de la OPA que ha lanzado la familia Sanahuja es desde luego de estudio.

Recientemente la CNMV ha autorizado la OPA de la familia Sanahuja sobre el 100% de Metrovacesa. Esta OPA realmente se lanza sobre el 13,37 que cotizan en la bolsa española, dado que la familia Sanahuja tiene mas de un 72% en su poder y sus socios el 14%. Esta es una de las razones que ha permitido que un titulo del ambito de la construcción, se haya mantenido entorno a ese precio sin sufrir el duro castigo que ha sufrifo todo el sector.

Los Sanahuja ofrece 83,21 euros por acción, lo cual esta realmente cerca del precio al que esta cotizando el valor, 82,90. No obstante esta es una OPA obligada donde esta familia realmente no quiere que los accionistas minoritarios acudan a ella, y por ese motivo esta ofreciendo un dividendo bruto de 2 euros, que se pagará a los que nos suscriban dicha OPA.

El plazo de aceptación será de 15 días naturales a partir del día hábil bursátil siguiente a la publicación del primer anuncio con los datos esenciales de la oferta, según explica la CNMV. Lo que indica que el ultimo día para adherirse a la OPA será el 28 de Marzo.

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Dicho esto ahora tratar de analizar lo que puede pasar con esta acción. En primer lugar comentar que la OPA se realiza sobre 9.310.853 acciones. Lo cual en caso de que un gran porcentaje acudiera a esta OPA, tendríamos un mercado tremendamente iliquido. Algo que implica que los movimientos en este valor se puede exagerar, al tener poca contrapartida.

En condiciones normales, no parece muy atractivo el recibir 2 euros, para mantener una acciones que cotizan a 82 Euros y que no han sufrido el mismo castigo que todas las otras constructoras. Sobre todo viendo en la prensa valoraciones que dejan la accion con una valoración entorno a los 53 Euros. Lo mas razonable sería pensar que tarde o temprano las acciones van a llegar a ese precio. Si encima los Sanahuja quieren luego hacer ampliaciones de capital, seguro que deberán hacerlas a un precio muy inferior para que fueran atractivas para otros inversores.

Pero ojo al dato importante. En este momento existen 13.458.020 acciones prestadas, de las cuales 4.884.874 estan represtadas. Es decir hay mas prestadas que acciones en el mercado, lo cual quiere decir que si tuvieran que ir a comprar al mercado no encontraría contrapartida facilmente. Todo esto ocurre en este momento. Imaginaros si le quitamos a los 9 millones, aquellos que acudirán a la OPA, que debería ser una gran parte. Espectacular este fenómeno.

En este tipo de OPAs el que no haya acudido a la OPA no parece que tenga intención de vender sus acciones. Lo cual dejaría aún mas complicado el tema de la liquidez despues de la OPA. Imaginen que acude a la OPA un alto porcentaje, entonces nos encontraríamos con una liquidez ridicula, y con 13 millones de acciones que deben de ser compradas. 13 millones de acciones que suponen un 20% del capital total!!!. Vamos que esta gente estaría a expensas de vender sus titulos a lo que quieran los Sanahujas. A todo esto hay que junta que cada día se negocian menos de 100.000 acciones, lo cual implicaría 130 días de cotización para poder deshacer las posiciones.

Es decir, bajo mi punto de vista debería bajar, sería lo normal y parece que debería pasar para poder sacar una ampliación de capital y que fuera suscrita. Eso es posiblemente lo que esten pensando los que tengan los 13 millones de acciones prestadas. Lo cierto es que cualquier subida del titulo haría mucha pupa y si desencadenara ordenes de compra para cerrar posiciones, entonces podríamos ver algo parecido a lo que paso con metrovacesa en la ultima OPA.

Desde luego si la acción subiera mucho, desde luego seria un excelente opción para ponerse corto, aunque sería complicado saber cuando acabaría la expiral de subidas. ¿En 120, como la ultima vez?. Los Sanahuja se puede forrar con esta operación. Yo desde luego si fuera ellos, dejaría subir la acción para ir dando luego liquidez a precios mas altos y de paso dar liquidez al mercado. El unico problema que tienen es si quieren hacer una ampliación de capital, que en ese caso deberán poner la acción a su precio real. ¿Lo harán?

Creo que en este caso el analisis técnico va a valer de poco. Interesante partida de ajedrez, la que se cuece en esta OPA.