Este fin de semana he tenido la oportunidad de comer con un amigo que trabaja en NH Hoteles. En el ultimo congreso de Bolsalia, comentaba Jose María de Gurus Blog, la posibilidad que tenemos de preguntar a gente que tiene información de primera mano sobre las empresas que cotizan. Con esto no me refiero a personas de dirección y que tienen acceso a información privilegiada (aunque visto la cantidad de sentencias de la CNMV, tampoco parece un problema el hacer uso de ella), sino de personas que desde su posición son capaces de apreciar como va el negocio. Incluso, no tienen porque trabajar en esa empresa, un cliente habitual de NH Hoteles puede ver como de dificil esta reservar en un hotel de la cadena o si los precios han subido o no. Una excelente oportunidad para complementar nuestro analisis fundamental.

Que estamos en crisis, ya no lo duda ni los "profesionales" como Hodar (defensor hace unos meses de comprar inmobiliarias por sus excelentes PERs). Una crisis, que como todas suele tener un efecto domino que siempre aposteriori parece facil de entender. Una crisis nacida del sector financiero y del inmobiliario, cuyo mayor impacto ha sido conseguir un descenso del consumo que ha afectado a otros sectores. Un entorno que se retro alimenta al producir mas desempleo y en un entorno de inflacción importada por la subida del petroleo y ciertas materias primas. Cambiar este entorno llevará su tiempo, y eso es algo que explica las grandes tendencias o inercias que tienen los mercados. El análisis técnico solo trata de explicar este fenomeno.

Pero volviendo al tema de NH, ¿un crisis afecta a todas las empresas?. Pues no y probablemente veamos empresas que incluso mejoran sus número durante estos años. Porque en estas situaciones las empresas buenas salen reforzadas. Tampoco todos los sectores se verán de igual manera afectados. En la economía no todo es negro o blanco. Sin embargo los mercados en muchos casos no respetan estas diferencias. La salida del dinero de los fondos de renta variable, lo hace de los buenos y de los malos valores. Porque las cestas o los indices en muchas ocasiones esconden estas diferencias. Si el IBEX va bien invierto y si va mal saco mi dinero. No hay terminos medios.

Según mi amigo NH Hoteles es una empresa que cada vez gana mas (probablemente tenga el sindrome de Estocolmo), pero parece una persona analitica. En Julio han vuelto a ganar mas que en meses anteriores en NH, incluso con una bajada en la ocupación. La reducción de la demanda hotelera afectará en fundamentalmente a las cadenas que den peor servicio y a las que tengan un menor margen de maniobra para reducir sus ingresos. Como cliente de NH, desde luego tengo que decir que su servicio y calidad de los hoteles es excelente y me encaja con que no les afecte tanto la crisis. Es decir una empresa que parece no afectarle este entorno de momento (y ya llevamos unos meses), algo que no parece entender su cotización (quizás este descontando algo mas de lo que se puede ver a primera vista).

Este escenario es uno de los peores para el accionista. No porque el precio de su acción baje, algo que para un accionista confiado en su inversión puede soportar, sino porque a estos precios la posibilidad de que se realice una OPA a un precio nada justo es muy elevado. La prima pagada con respecto a un precio muy hundido no reflejará el precio real de la compañía y el accionista estará indefenso. Si encima como el caso de NH Hoteles existe un accionista con una alta participación y con una posición no estable en el largo plazo, el riesgo es mucho mayor. Un accionista al que podría interesarle tumbar la acción con parte de su posición. Si por ultimo la empresa funciona muy bien, el riesgo es ya máximo (si la empresa no funcionara bien , nadie la querría).

¿Estamos en crisis?. Si no lo dudo. Pero apuesto a que los proximos años veremos muchas OPAs.