Definitivamente nuestro gobierno ha decidido aumentar el Fondo de Garantía de Depositos a 100.000 euros, frente a los 20.000 actuales. Una noticia que me parece interesante destacar, y que va a permitir una cierta tranquilidad en nuestro sector y sobre todo, no perder competitividad frente a la banca europea. El hecho de que nuestros bancos, pese a estar entre los mas solidos, solo ofrecieran 20.000 euros, frente a otras entidades que operaban en España y que llegaban a ofrecer 38.000 euros, creo que es desde luego una buena noticia para nuestro pais.

En cualquier caso y como siempre que se toman medidas gubernamentales, y en este caso, pareciendo positivas, no debemos olvidar, que se toman porque la situación ha llegado a un nivel de desconfianza importante. En ese sentido solo es necesario recordar todo lo que ha acontecido en EEUU desde que se tomara la primera decisión de intervenir en el sector financiero.

Os dejo mas enlaces interesante sobre estos temas

¿Qué productos están asegurados ante la quiebra del banco?
¿Y si quiebra mi banco? ¿Qué pasa con mi dinero?
Foro Bancos
¿Donde meto mi dinero?

Creo que en estos momento y para lo que pensais que la historia en los mercados tiende a repetirse o por lo menos a seguir cierto parametros es interesante hacer una reflexión sobre en que momento nos encontramos. Una reflexión en la que tendríamos que apoyarnos mas allá de lo que pueda suceder hoy o mañana y que debería marcarnos lo que es realmente importante del escenario que estamos viviendo.

En muchas ocasiones nos dejamos influir excesivamente por las caidas y subidas del mercado, sobre todo en este momento de grandes volatilidades y eso probablemente no ayude a nuestra operativa. Como sabeis, por el blog y por mis intervenciones en Radio de Finanzas, vengo manteniendo que en el corto plazo hemos podido ver un suelo temporal. Algo que es complicado a veces de mantener, pero en lo que sigo manteniendome, mientras no veamos nuevos mínimos. Desde luego y desde hace ya dos semanas, esa afirmación ha sido valida y nos mantenemos en un movimiento lateral. No obstante la volatilidad no ha descendido, y es uno de los datos que me hace mantener ese escenario con algo mas de dudas.

Pero creo que es estamos en un excelente momento para poder analizar nuestra situación, en función de lo que sucedio en otras ocasiones en los mercados. Este analisis podemos encontrarlo en un excelente articulo de Brett Steenbarger en el que analiza historicamente la volatilidad.

En primer lugar destaca que estamos en un periodo de una gran volatilidad. Algo que intenta reflejar mediante el ATR del S&P. En este momento estaríamos en un momento donde el ATR excede el 3%, con respecto a su indice. Si miramos en que periodos ha ocurrido algo similar, tendríamos los siguientes

* October/November 1987: 5.60%
* October/November 1974: 3.95%
* October 2008: 3.84%
* July/August 2002: 3.83%
* June 1970: 3.40%
* June 1962: 3.31%
* October 2002: 3.25%
* December 1973: 3.10%

Como destaca Brett es algo que tiene precedentes, pero es importante tambien puntualizar que estamos ante el tercer mayor nivel de volatilidad desde 1962. Esto según Breet se debe a la falta de consenso a la hora de valorar el precio de las acciones. Si bien es cierto que en estos momentos de crisis, las valoraciones no estan nada claras, mi opinión es que esta volatilidad tiene un alto componente psicológico en tanto en cuanto el miedo a perder dinero nos hace ser mucho mas agresivos con nuestras posiciones que la posibilidad de poder ganarlo.

Efectivamente y así lo destaca Brett, estas condiciones se dan en mercados bajistas. Las conclusiones sobre los periodos anteriormente citados son los siguientes

1) Periodos de volatilidad historicamente alta tienen a ocurrir en mercados bajistas y han estado asociados a excelentes oportunidades para la inversión a largo plazo. Si examinamos los periodos anteriormente comentados de alta volatilidad, todos se han desarrollado en suelos de mercados bajistas, con la excepción de 1973, donde estuvimos ante un suelo temporal para volver a bajar.

2) Periodos de alta volatilidad pueden tener una amplia duración y no corresponder precisamente a suelos de mercado. La volatilidad fue muy alta durante uan gran parte del año 2002 y el mercado no hizo suelo hasta el 2003. En el periodo de 1973, el mercado no hizo suelo hasta Diciembre de 1974.

Por tanto que podemos sacar como conclusión, que estamos en un excelente momento de inversión para el largo plazo, pero que muy probablemente no sea todavía el momento para invertir. Como en otros mercados, este periodo es posible que dure incluso años, probablemente lo suficiente para hacernos perder la esperanza de una posible recuperación. Por tanto momento para estar tranquilo para esperar a que la volatilidad baje y poder cargar fuerte en acciones cuando eso suceda. Momentos en los que probablemente para la prensa financiera ya no quede ninguna esperanza sobre una recuperación económica.

Se desploma la banca europea en este momento, la banca británica se derrumba RBS cae un -33%, Barclays un -14% y Lloyds -19%. Seguro que interesantisimas opciones para aquellos que viene recomendando valores del sector financiero por sus PER y por su fortaleza.

Ayer lo comentaba, los grandes perdedores de la caida de Fortis, fueron sus accionistas. Y es que ante lo visto, parece poco atractivo tener acciones en banca, cuando ante cualquier problema de liquidez la solución en es una privatización de la entidad. Efectivamente eso consigue no se quiebre ese banco, pero para el accionista se traduce en perder una gran parte de su inversión. Es curioso, porque siempre hemos defendido el sector bancario como una de las inversiones mas seguras a tener en cartera, con la frase de "no van a dejar que quiebren los bancos". El problema es que eso no nos asegura recuperar nuestra inversión.

Unas nacionalizaciones que como comentaba crean la sensacion de que se estan vendiendo estos bancos a precios de chollo. Supongo que es lo que le parecerá a BNP Paribas, con respecto a la compra de Fortis. Las noticias siempre vienen precedidas de problemas de solvencia y de peticiones de inyecciones de capital.

Os dejo por aqui un articulo que me parece muy interesante de Marc Garrigasait sobre lo que esta perdiendo China en esta crisis financiera. Os dejo tambien otro articulo sobre Fortis, adelantando sus posibles problemas. Interesantisimo el blog de Marc.

Ping An compró Fortis a una media de 19.05 euros/acción con un teórico ratio PER de solo 7 veces los beneficios estimados del 2008 y solo 1.1 veces el valor contable (book value) estimado para el 2008. Uhm.... que excelente oportunidad. Imaginese si lo ve usted a 5 euros. Claramente usted esta ante el chollo del siglo. No sabe usted lo ineficiente que puede ser el mercado, y lo equivocado que puede estar.