Si alguno se ha planteado seguir alguna estrategia de inversión por dividendos es posible que haya podido perder mucho dinero. Siempre nos ha parecido asociar a una empresa que ofrecía un dividendo alto con una cierta seguridad en su cotización. Este año hemos podido observar como valores como Telecinco con un dividendo extraordinariamente alto, hace unos meses lo veíamos con dividendos del 8%, sufrían caidas muy fuertes en sus cotizaciones. Algo que en este punto ha dejado las cotizaciones en unos niveles donde el dividendo supone en este momento un 20%. En un sector como el televisivo, donde el descenso de la publicidad ha sido dramático y donde se espera una fuerte competencia con la entrada de la TDT, el mercado esta descontando que estas empresas no volveran a poder ofrecer esa rentabilidad en su negocio.

Si únicamente miramos los numeros de Telecinco, con un dividendo al 20% y un PER de 5, pocos analistas fundamentales por los numeros actuales podrían negar que es una excelente inversión. Unos buenos numeros que tambien tenía hace unos meses (algo peores, pero tambien muy buenos), no le permitieron esquivar una caida desde los 17 euros hasta los 6 actuales. Por tanto es importante poner en cuarentena los numeros y sobre todo cuando estamos en cambios de ciclos o de entorno empresarial, donde las referencias anteriores pueden no ayudarnos a conocer como podrá comportarse la empresa en el futuro.

La crisis del 2000, que se cebo con el sector de Internet y el Teleco, tambien nos dejo la enseñanza que cuando los tiempos malos vienen, las empresas se ven en la obligación de dejar de dar dividendos. Algo normal si pensamos que estos se deben a unos beneficios que es posible que no se vuelvan a tener.

En este entorno es dificil no reconocer que las entidades financieras tienen un escenario realmente complicado, donde la liquidez es parte clave del problema. Por tanto, no sería razonable dedicar esos dividendos a fortalecer la liquidez de las entidades. ¿Es mejor dar dividendos para luego pedir capital al estado y tener que aceptar las condiciones de intereses y de intervención estatal?. No parece lo mas adecuado. Por tanto y para bancos como BBVA o Santander, probablemente lo logico sería dedicar eses dinero a reforzar sus capitales, incluso para poder sacarle rentabilidad, dado que en este escenario la liquidez se paga cara. Por tanto y bajo mi punto de vista, quien compre acciones bancarios por su dividendo probablemente este equivocando los argumentos. Tiempo al tiempo.

Otra reflexión que me gustaría hacer es porque estas intervenciones no estan ayudando a que el mercado se recupere. Sin embargo a mi me parecen que tal y como se esta interviniendo lo logico sería que el mercado se hundiera aún mas mientras eso si es posible que la economía pudiera empezar a recuperarse. Porque como accionista de esa entidad esas intervenciones lo que esta consiguiendo es que su participación en el banco se diluya al tener un nuevo accionista que es el Gobierno, que en muchos casos se queda incluso con mas de un 50% del banco a cambio de una inyeccion de capital. Y eso parece ser el mejor de los casos , porque parece que la alternativa era la quiebra. Si tenía un 10% de la compañía y el estado entra con un 70%, ahora lo que tengo es un 10% del 30% restante, es decir un 3% y encima en una entidad que de repente conozco que esta en serios problemas. Claro si usted ve que cada día que la lista de entidades financieras crece, ¿le invitaría esto a entrar en el mercado a comprar valores del sector bancario?. Yo creo que todo lo contrario. Aunque es importante reconocer que estas medidas probablemente y de cara a nuestra economía pueda ayudar a volver a generar un credito necesario para la estructura empresarial.

Por eso mientras no se tranquilice todo este entorno parece lo mas sensato estar al margen, sabiendo que una vez que eso suceda probablemente estemos ante un excelente momento de inversión. Una inversión encima en un entorno excelente para poder invertir porque muy probablemente los tipos de interés bajen aún mas y podríamos encontrarnos en una situación donde podemos autofinanciar nuestras compras. Si nos dejan el dinero al 5% y tenemos empresas que nos dan una rentabilidad por dividendo mayor al 5%, entonces incluso podemos tener financiación gratis.