Via: Portfolio.com

Finalmente ya me he informado sobre el efecto del reparto de derechos en la ampliación de Santander sobre sus acciones. Al final del cierre de la sesión se calculará el valor teórico del derecho para abonarlo en caso de tener una posición al alza en CFDs o cobrarlo si tuvieramos posiciones bajistas.

Lo normal será que el valor refleje esa caida, como lo hace cuando hay repartos de dividendos. De manera que el efecto se compense. El valor que se restaría se calcula restando al precio de cierre 4,5 y dividiendolo entre 4. Es decir al precio actual de 7,31, sería entorno a los 0,70 centimos.

Es posible que a primera hora se realice una venta de derechos por aquellas personas o entidades que no quieran acudir. En concreto los fondos de inversión deberían vender esos derechos o vender acciones para poder tener liquido para acudir la compra de acciones. Si el fondo de inversión esta totalmente invertido, no tendrá liquidez para poder acudir a la ampliación. En el fondo eso supondría un incremente del dinero del fondo que solo puede producirse a través de mas aportaciones de sus participes.

Aunque la bajada de los derechos deberían repercutir en el valor de la acción, si el mercado es eficiente. Para evitar que pudieran cobrarme un derecho muy alto, voy a deshacer temporalmente mi posición bajista en Santander.

Llevo dando vueltas todo el día sobre la estrategia a seguir en este tema. Para los que me seguís en Alertas de Bolsa, sabreis que abrí posiciones bajistas con CFDs en Santander que todavía mantengo, y que la verdad de momento llevo una interesante rentabilidad, cercana al 10%.

En primer lugar la ampliación de capital era de esperar que tuviera un efecto negativo. Sobre todo si la noticia no se conocía y por tanto no estaba descontada. Poner en circulación mas acciones del Banco Santander significa repartir esa empresa entre mas gente, por lo tanto cada participación o acción debería valer menos. En concreto en este caso estamos hablando de una ampliación del 25% de su capital. Hagan sus cuentas.

Según he leído hasta el jueves podríamos comprar acciones para poder recibir los derechos que dan la posibilidad de comprar acciones de Santander a 4,5 euros. En concreto cada acción representa un derecho y con 4 derechos y 4,5 euros podremos hacernos con una acción del Santander. Esto significa que acudir a la oferta supone rebajar el precio medio de nuestras acciones compradas. Si teníamos 4 acciones compradas a 7,5 euros, es decir 30 euros, pagando 4,5 euros mas, tendremos 5 acciones. Es decir no habremos gastado 34,5 euros en todas las acciones lo que deja el precio medio de adquisición de la acción en 6,9 euros. Es decir hemos bajado nuestro precio medio de 7,5 a 6,9 euros. Esto nos permite tener un margen de un 8% a perder desde nuestro precio de compra en Santander en el que todavía saldríamos con ganancias si vendieramos.

Por tanto tenemos un factor de la dilución que debería tirar para abajo el precio, pero tambien una oportunidad de especular en el corto plazo. Algo que supongo mucha gente este evaluando.

Esto en primer lugar nos hace ver que las acciones ahora deberían valer mas que cuando repartan los derechos. Si valoramos los derechos en 0,7 euros, de alguna manera la acción de Santander antes de dar ese derecho tiene un valor extra que es el derecho que nos darán. Por tanto si el mercado descontara este tema, la acción de santader debería caer 0,7, una vez entregado. Lo cual y estar el derecho en función del valor de la cotización le haría caer igual. Con todo esto lo que quiero decir es que es previsible que la acción una vez entregado el derecho debería caer. No debería valer lo mismo.

Una de las estrategias que pensaba era comprar 4 acciones de Santander el Jueves a ultima hora, para venderlas a primera hora del día siguiente, una vez entregados los derechos. Si no abriera con un 8% de caida, habría en principio ganado algo, es decir si compro a 7,5, mientras consiguiera vender por encima de 6,9 habría ganado dinero. Siempre pendiente de comprar mi otra acción a 4,5 para posteriormente venderla. Si la vendiera por debajo de 6,9, entonces tendría que ver si con lo que he ganado con las otras cuatro acciones, compenso lo que pudiera perder al no vender a mi precio medio la que adquiero por derechos.

Un tema importante a valorar es como los CFDs y los Futuros van a incorporar el tema del derecho. Es decir si al que tiene una posición bajista le van a penalizar con 0,7 centimos la entrega de derecho. Si no es así entonces nuestra operación es mucho mas sencilla. Compramos 4 acciones al precio de cierre y vendemos 5 futuros de Santander en ese mismo momento. La operación será redonda. Para el que no lo veo voy a hacer un ejemplo.

Si compra 4 acciones, tendré como he explicado anteriormente un cambio en 6,9 y mis CFDs bajistas a 7,5. Entonces imaginemos por ejemplo que el precio se va a 6,9 a la hora de vender mis acciones. Perfecto, pues mis acciones las vendo a 6,9 sin ganar nada y mis futuros, habrán ganado 0,6 al bajar de 7,5 a 6,9. Hemos ganado un 8%. Si por el contrario suben a 7,5, con mis futuros no habré ganado nada, y con mis acciones 0,6 en la subida de 6,9 a 7,5. Basicamente al comprar a 6,9 y cerrar mis futuros a 7,5 a la baja, es como si ya hubiera hecho las operaciones.

Pues nada, intentaré entender como puede afectar esto a los futuros, porque intuyo que serán penalizado, para evitar esta situación de arbitraje.

En cualquier caso y despues de todas estas disquisiciones tendríamos que hacernos otra pregunta. ¿Que hará un inversor en esta situación?. Pues lo normal sería que la entrar mas acciones, las ventas de esas posiciones que mucha gente no querrá tomar presionen el valor a la baja. Mas aún estando en un entorno tan negativo. Tampoco le veo mucho recorrido al valor, dado que de subir mucho, es probable que mucha gente hiciera caja con las acciones. Un punto a tener en cuenta es que si las acciones no bajan del precio ese minimo de cambio que decía, estaremos en una situación que pudiera consolidar un suelo, dado que en ese punto abrá mucha gente que tiene una posición ganadora con respecto a esta operación, lo que les hará estar tranquilo, de bajar de ese precio la cosa empeoraría mucho. Al ser un precio de acumulación de mucha gente, lo normal sería que se conviertiera en Soporte/Resistencia.

Os dejo por aqui referencia a un articulo con toda la información que he recopilado sobre la ampliación de capital del Santander.

Un saludo