La gráfica es muy representativa del estado actual de las Bolsas Accionarias del Mundo. Aquí están las 3 grandes bolsas del Mundo, la de EEUU, la Europea y la Japonesa.
Dos cosas se ven en la gráfica:
1) EEUU durante el 2006 y desde hace dos años ha sido la bolsa de los países desarrollados con peor fuerza relativa. La europea por el contrario ha ido ganando fuerza en especial en el 2006. Mientras tanto la Japonesa sufrió una corrección en marzo del presente año y rebotó con fuerza.
2) Por simple inspección la gráfica también demuestra la falta de volatilidad relativa en EEUU. Los movimientos dentro de mi ranking de FR es menor que Japón y Europa. Eso habla del momento de dicha bolsa.
Luego de tan simple análisis, me pregunto la razón por la cual la Bolsa de EEUU ha sido tan mala tanto en desempeño como en volatilidad.
Argumentando y pensando en voz alta y usando la herramienta de la simple ecuación de Valuación o Descuento a futuro (Dos variables: Ganancias y Tasa de Descuento). Será el crecimiento económico, principal motor de ganancias? EEUU crece más rápido que Europa y Japón, así que no hay argumento acá. Será la tasa de descuento? puede ser, EEUU tiene tasas referenciales mayores a Europa y Japón, haciendo menos atractivas este tipo de inversiones. Pero esto se cancela con el crecimiento, con efecto nulo.
Por el lado técnico me pregunto si la facilidad de apostar a la Baja en EEUU es la misma que en Europa y Japón. Si el aumento de Hedge Funds con estrategias largas y cortas, sólo pueden implementar las estrategias a la baja en ciertas bolsas y en el resto sólo pueden apostar al alza, entonces EEUU es el candidato idóneo para implementar estrategias cortas por el gran volumen y liquidez de sus instrumentos. El crecimiento de los Hedge Funds es tremendo, además su importancia en el volumen de trading es mayor que su proporción de activos, ya que estos fondos precisamente son más activos. Son menos Buy and Hold y más trading.
El crecimiento de activos lo sitúa ya en más de US$ 1 trillón de activos. Los fondos con estrategias largas y cortas son más vendibles ahora despúes de la debacle de principio de siglo. Supongamos que ahora se demanda más % de los portafolios a la baja que antes para estar diversificado. Pero que pasa si la parte corta sólo se puede implementar en bolsas profundas y las largas prácticamente en cualquiera. Esto generará un subdesempeño por la fuerza de venta corta en las bolsas más desarrolladas en relación a las menos. Eso está pasando, aunque la explicación es una especulación que necesita ser probada.