Según los futuros de la tasa de la Fed para mañana, hay un 100% de probabilidad de que aumenté la tasa a 5%. Pero la importancia es hacia el futuro.
Por primera vez hay mucha incertidumbre, en parte creada por el mismo Bernanke. Si, en EEUU también hay chismes y malentendidos y eso fue lo que paso con la exposición de Bernanke en el Congreso hace algunas semanas, donde dejó claro que el ciclo de alza de tasas estaba por terminarse, y posteriormente en una charla que tuvo el Jefe de la Fed con una reportera en una recepción en Washington. En dicha charla, Bernanke supuestamente le dijo a la reportera de que los mercados no le habían entendido su mensaje al congreso. Los actores del mercado han asignado como un error de novato el hablar con reporteros, mientras tanto la credibilidad sufrió un punto menos.
Mucho de maleza, veamos los números. Primero, la Fed tiene que velar por la inflación. Para ello utiliza bandas de tolerancia, cuando la inflación está cerca de la banda de arriba, eso significa que la Fed debiera de ser más agresivo con la inflación y subir tasas. Eso es lo que ocurre ahora. El margen de error es poco.
Pero porqué generar expectativas e incertidumbre cuando tenemos poco margen de error? la respuesta es que la Fed teme sobrereaccionar con la tasa y causar una desaceleración en el crecimiento de la economía peor de lo deseado. Ese balance es que el está pesando.
Aunque es un balance delicado, las cosas son claras. Preocuparse por algo que no está pasando y que es segundo en el orden de prioridades a mi parecer no es correcto. Eso es como que un equipo de futbol estuviera preocupado por los goles que le puedan meter en lugar de los puntos o el lugar de la tabla que está. Ambos son importantes, pero la prioridad es estar arriba en la tabla. La prioridad de la Fed debiera de ser la inflación.
Dejando de lado la economía, Qué nos enseña la historia en cuanto al mercado y el fin del ciclo de alza de tasas? la gráfica de arriba es elocuente (prestada de tickersense.com). Cuando la Fed termina el ciclo de alzas de tasas, precisamente se inicia una corrección en el mercado. Se esperan resultados malos los próximos 6-12 meses despúes del fin del ciclo al alza de tasas.
Porqué que dejen de subir las tasas es tomado mal por el mercado? la lógica es que ya no sigue el apretón crediticio. Pero el mercado mira al futuro, cuando la Fed confirma el fin de subida de tasas es porque el segundo objetivo es el que está pesando más y está preocupado por que la desaceleración es un hecho y no quiere que sea peor.