Ayer tuvimos charla semanal con Jesús Pérez de www.especulacion.org. Siempre presentamos la situación del mercado actual y dos películas surgen rápidamente. El optimismo rampante del IBEX español, quién ayer y hoy ha subido cerca de 4% para registrar el nivel más alto en su historia. Recordemos que se tardo 6 años en tomar el nivel del 2000.

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Su visión es optimista y cree que el IBEX está listo para despegar si toma el máximo histórico (que ya lo hizo hoy). Cree que muchas personas se perdieron el rally que las noticias de nuevos máximos provocará una nueva entrada al mercado. Su visión es que a pesar de la gran subida la bolsa madrileña sigue barata.

Personalmente, no soy experto del mercado español pero si creo en la normalidad. Bajo una revisión de los números del indice (ver abajo), mi visión no lo es tanto, aunque no conozco que tan eufóricos pueden ser los españoles y seguir la fiesta aún más. Pero en algún momento tiene que haber una corrección o por lo menos una consolidación.

En EEUU, también el Dow Jones está tratando de tocar ese nivel. Lo malo es que yo no considero el Dow Jones como el mercado, son sólo 30 acciones dentro de las más de 12,000 que hay en EEUU. El S&P500 pelea niveles más altos de 5 años, pero su nivel máximo está casi 20% por encima del nivel actual.

Adjunto link donde encontraran las gráficas mias.

www.fourwindscapital.com/graficas/25sept2006

Mi punto es que creo que la reciente subida en los indices americanos no están de acorde con los fundamentales. El mercado está descontando un escenario "perfecto", sin inflación, sin desaceleración; y los argumentos más recientes son que la caída del precio de los commodities va a gatillar más consumo por parte de los consumidores, que nunca se rendirán. Aquí unas clases de economía para los de ese argumento. Los precios de los commodities se cayeron por un movimiento lateral en la curva de demanda. Es decir, ante cualquier precio, los consumidores quieren menos. Eso es por lo temores de una desaceleración, que ya se está dando y que no quieren ver.

Está bien es una probabilidad no un hecho, están especulando con un escenario perfecto. Existe esa probabilidad, si. Pero descansa en muchos supuestos que se tienen que dar. Por su parte el mercado de Bonos ha sentenciado su dirección con tasas a la baja. Y aquí una gran pregunta a los optimistas. Si el mercado está tan Bullish porque están comprando Bonos también?. Uno de los dos está errado. O el mercado de Bonos está mal descontando suavización de la demanda o las acciones están siendo muy optimistas. Siempre he dicho que el mercado de bonos es mejor indicador fundamental, no muchos entran en ese mercado, está sujeto a más excrutinio experto y fundamental. No está sujeto tanto a la emoción y entusiasmo del inversionista de acciones.

Veremos que pasa. Mientras tanto, adjunto gráficas del mercado español versus el SP500. En el 2006 ha subido más de 30% versus un 7% del americano. Y desde Octubre del 2002 (inicio del presente movimiento alzista) ha subido 210% versus 66% del SP500. Ese movimiento español registra 4 años seguidos con retorno compuesto de 35%......Uhmmmmm...... too much¡¡¡¡¡¡¡

Los mercados no pueden subir eternamente a ese ritmo sin sufrir las sanas correcciones. Mientras tanto estudiaré si los fundamentales españoles validan esa exuberancia. Pero tiene que haber una excelente película detrás de ese movimiento. Algo menos que perfecto, sería un potencial trade de arbitraje. Quién corto y quién largo? .....creo que es obvio, aunque la naturaleza humana nunca deja de sorprenderme.
Rendimiento 2006

Rendimiento Oct 2002- Sept 2006