Uno de los indicadores que más nos gusta a los economistas es la "Yield Curve" o "Curva de Rendimientos". Hay libros escritos sobre ella. Mucha información e inferencia se puede obtener de ella si se interpreta bien.

Cómo se calcula? es la diferencia entre la tasa larga menos la corta. En la gráfica uso dos definicios de tasa corta, mientras que la larga por consenso se usa la de 10 años. La primera Tasa Corta es la "Fed Funds" o Tasa de la Reserva Federal, y la otra es la Tasa a 3 meses de los Bonos del Tesoro. Ambas se parecen.

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La de Fed Funds anticipa de allí que la pongo. Hay 4 círculos en la gráfica. Los rojos son momentos en que la Curva fue negativa, es decir, las tasas cortas eran mayores que las largas; y rojos porque precedieron a "aterrizajes fuertes" o desaceleraciones fuertes (eufenismo de recesión). El círculo negro es importante, fue la única vez en la historia de las 16 campañas de alzas de la Fed que se pudo lograr un "Soft Landing" (lo que está descontando el mercado accionario éstos días-de allí el rally).

Vean la década de los setenta. Una época muy mala con alta inflación y recesión.

Pero aquí pueden ver una diferencia clara, la YC nunca fue negativa. Es decir, las tasas cortas nunca fueron tan restrictivas. Para que no siga siendo restrictivas las tasas cortas, la Fed tendría que bajar las tasas en su próxima reunión de Octubre. Es complicado pero ya el mercado está hablando de ello. Veremos. Si lo logra Bernanke sería la segunda vez en la historia.