El título es bueno para explicar lo que pasa en los mercados financieros en el último año. En post previos vimos como la volatilidad en el mercado accionario tocó nuevos mínimos del actual ciclo. Abajo presento la volatilidad de mediano plazo (66días) del Euro. Como ven estamos en el peor nivel desde la creación de la moneda europea, nótese la gran caída de actividad desde junio pasado. A mi parecer eso significa que el mercado no sabe con la información actual que dirección debe de tomar éste moneda y el resto (fenómeno en todas las mayores).

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Qué significa en materia de riesgo esta baja volatilidad? No significa que haya menos riesgo en los mercados. Que los mercados casi no se muevan y que no haya habido una corrección importante en más de 4 años y que los mercados de opciones no le pongan probabilidad alguna a un crash, no significa que no exista esa probabilidad en el mundo real.

Cuando el ataque terrorrista a las torres gemelas NY ocurrió, significó que un nuevo evento o riesgo apareciese?...no la probabilidad de ataques terroristas siempre estuvo allí. Que no haya ocurrido no significa que la probabilidad ocurriera. Tampoco podemos decir que despúes del ataque la probabilidad de terrorismo haya aumentado drásticamente. Eso sería sobrereaccionar, que es una característica humana. Se tiende a pasar de un extremo al otro. Ni la probabilidad de un ataque era cero antes del mismo, ni tampoco es muy alta despúes.

Lo mismo pasa con el actual mercado. Muchos traders, inversionistas, fondos, etc. han confundido baja volatilidad con bajo riesgo. La quiebra de Amaranth reciente provee un ejemplo. Supongamos que antes con 100 de capital tenía 1% en un día (volatilidad del SP500), ahora supongamos que la volatilidad promedio ahora es de 0.5%. Esto quiere decir, que para tener el mismo 1%, ahora tengo que poner 100 de capital y 100 de deuda (apalancamiento) para obtenerlo. Eso es lo que han hecho muchos. Subir el nivel de deuda para conseguir lo mismo de antes. Esta receta es la receta al fracaso. En la charla de Buffet recomendada el advierte los peligros de endeudarse irresponsablemente.

A veces en épocas como ésta es mejor reducir exposición y tener paciencia a que se resuelva y las oportunidades vuelvan a surgir. Lo harán eventualmente, la corrección vendrá, el bear market volverá así como el subsecuente bull market. Son ciclos. Hay que tener perspectiva.