Además de la sobreconfianza y complacencia, en una palabra la hubris; el enemigo del presente rally bursátil en algunos países (no ha sido en todos lados) es el escenario de tasa de interés actual. Hay dos adagios usados en Wall Street de los que ya he hecho mención: "Don´t fight the trend- No pelear la tendencia" y "Don´t fight the Fed- No pelear en contra de la Fed".

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Obviamente ambos se contraponen. La tendencia del mercado es hacia arriba al igual que las tasas de interés mundiales. En la gráfica he calculado la tasa de interés mundial y la inflación mundial, ambas son promedios simples de los datos de los países integrantes del G7. Se observa que la inflación core, que excluye los componentes volátiles, sigue subiendo y registra su nivel más alto en más de diez años.

El Mercado accionario no ve ésto. Descuenta perfección, que incluye que la batalla anti inflacionaria ya está gananda, no tiene ningún indicio real de que la tendencia al alza se haya frenado. El mercado accionario está jugando con fuego e internalizando supuestos de que la subida de tasas causará que la inflación ceda. No es el caso todavía.

El escenario que descuenta el mercado accionario de "perfección" no sólo contiene que la inflación ya está vencida sino que las tasas de interés ya no subirán, de hecho creen que empezarán a bajar. Además de lo anterior hay que sumar que la desaceleración actual, que ya está muy cerca de ser considerada como un "hard landing" (crecimiento cayendo a una tasa menor de 1%), será leve y no caerá en recesión (el mercado de bonos sigue aumentando la probabilidad de una recesión según modelo de la curva invertida). Además sumemos el hecho de que el motor de crecimiento de la reciente expansión, sector Bienes Raíces, y el crash que está tenieno (los números son terroríficos, pero los sobre optimistas dicen que es una desaceleración suave- no entiendo como dicen eso cuando el sector ha caída casi 30%), no afectará al consumidor.

Todos esos supuestos en los que se fundamenta el rally accionario son sólo eso, ficción. Todas las buenas noticias están descontadas. Esa irracionalidad de los inversionistas es conocida en EEUU como una economía "goldilocks", palabra que viene del cuento de los tres osos y "ricitos de oro". Excelente concepto. Una economía de fantasilandia en otras palabras. Por supuesto no creo en ella, no creo en la ficción.