No es la ciudad argentina, es la gran cantidad de dinero o liquidez que hay en el mundo. Pronto veremos el M3 de EEUU, pero ahora comento el cash de las empresas del S&P500.

Todo son ciclos. Más en las actividades económicas. Siempre he dicho que el presente ciclo alcista mundial ha tenido varias características, una de ellas el exceso de liquidez por parte de los bancos. La expansión económica también tiene otra características como los movimientos del péndulo entre actividad empresarial (innovación, nuevas empresas, nuevos productos, nuevas tecnologías) y actividad rentista (bienes raíces y fusiones y adquisiciones).

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La otra liquidez que me refiero es al cash o efectivo mantenido por las empresas. En un artículo de la revista Institutional Investor de Septiembre tenemos más datos para analizar. A fines de Junio 2006, las empresas que conforman el S&P500 mantienen en sus activos US$ 633 billones en cash o equivalentes. Dicha cifra ha crecido desde el 2003 constantemente cuando se tenían US$ 500 billones.

Hace una década habían US$ 155 billones menos, es decir, aprox. US$ 480 bn. Cuando las empresas no saben que hacer con el dinero compran otras empresas, ya sea fusión o adquisición hostil. Está probado por muchos papers académicos que las F&A no agregan valor, entonces porqué las empresas las hacen?

Según Victor Niederhoffer, es pura hubris. Es el ego de decir que el grande se comió al pequeño. Comparto en algo esa apreciación, aunque seguramente no podemos generalizar para todas las F&A.

El artículo también registra que con tanto cash y las tasas bajas, las empresas compran y compran papeles de renta fija. Prefieren los Triple A pero para aumentar el retorno han decidido aumentar exposición en bonos de menor clasificación, de 6% del efectivo a 13% éste año.

Cuando las empresas regresen a hacer lo que deben, que és, innovar, generar nuevos negocios, arriesgar, etc. tendremos un ciclo de más largo plazo como el registrado en 1982 a 2000, pero lo mejor, un ciclo más rentable.