Luego de una gran caída del dólar o subida de las otras monedas se inició una corrección desde un nivel de sobreventa crítico. Ahora que la corrección se ha desarrollado estoy detectando lecturas de que dicha corrección es posible que se haya dado y lo lógico es que se desarrolle un movimiento en dirección de la tendencia de largo plazo. Eso es caída del dólar o subida de monedas.

No todas la monedas están en las mismas, dentro de los pares ha habido un desarme del carry trade, es decir, estar corto monedas con tasas bajas y largo en tasas largas. Dicho trade funcionó por muchos años hasta que se desarmó justo con el top de los monedas o bottom del dólar.

Este trade mete ruido a mis modelos pero aún así podemos ver que las monedas predilectas para resumir e iniciar un movimiento en la dirección anterior son el Euro y el Dólar Canadiense. Es una especulación? por supuesto. Nada es cierto. Cuando no hay una vuelta confirmada y hay una sospecha como ésta se inicia posiciones con tamaños pequeños.

Nóte como el Modelos Propio (combinación de fuerza relativa, acción de precio y money flow) en éstos niveles se ha detectado grandes puntos de entrada en contra del USD. Obviamente en éstos años malos el dólar lo anterior fue claro. Ahora bien la pregunta es si ésta vez es un cambio de tendencia de largo plazo hacia el USD, en cuyo caso pasariamos a una etapa por debajo de cero. Pero como dicen por allí, don´t fight the trend. Hay que defenderlo.

Los encabezados de ayer y hoy en materia inflacionario son nada alentadores. La presión inflacionaria sigue montándose a lo largo de todo el planeta, lo cuál a todas luces es malo para las economías. Sabemos que la inflación come el poder adquisitivo de las personas y del dinero, y que si los salarios no crecen a esa tasa mayor, hay un deterioro económico.

En EEUU la peor inflación en 5 años…… link aquí

No sólo allí en Europa también link aquí

También en Australia link aquí

Lo anterior imprime un dilema fuerte a las autoridades monetarias y a los mercados, justo cuando hay problemas serios en los mercados de deuda y crédito. La bajada de tasas de la Fed puede costarle credibilidad a Bernanke y ante un escenario en que francamente no veo como no haya dolor, la elección correcta será el menor dolor. Parece ser que los Banqueros Centrales están dejando correr el dolor inflacionario hacia la población.

Aunque habrá que ver hasta donde aguanta la presión la población, que en algunos lugares del mundo ya se han llevado a cabo protestas masivas en contra del alza de precios de productos o insumos primordiales según la cultura. Las protestas se dieron en: México por alza en tortillas, India precio de harina, Indonesia y Malasia precio de arroz, y finalmente Italia por el incremento brutal del precio de la deliciosa pasta.

Abajo la gráfica del Indice CRB de Commodities. Notará un aumento paulatino y fuerte de los precios no sólo de energía, de agriculturas, de metales y cualquier otro commodity. Obviamente unos lo hacen de mayor fuerza que otros.

Sin poner adjetivos o calificativos al problema de la inflación dejo que ud. decida si éste problema es: a) regular b) malo c) pésimo

Bernanke y compañía bajaron la tasa de la fed en cuarto de punto, y con ésta la han bajado 1.00% en los últimos meses. Lo anterior puede ayudar a ejemplificar las dos variables que monitorean los Bancos Centrales y que son parte de lo que conocemos los economistas como función de pérdida: por un lado persiguen estabilidad de precios (inflación) explícitamente, y por el otro inplicitamente (en algunos casos explicitamente) persiguen un mayor dinamismo económico.

Debido a la evidencia empírica de que no podemos tener ambos sostenidamente y por largo períodos, es decir, alto crecimiento y baja inflación, los bancos centrales se encuentran a veces con la disyuntiva de crecer más a costa de mayor inflación, o viceversa, crecer menos pero menor inflación. Lo anterior es la famosa curva de phillips. Este trade off depende de las preferencias de los países y de los policy makers.

En EEUU la inflación ha mantenido una presión constante y se encuentra en el punto alto de su tolarencia (aprox. 3%) lo que dicta que la Fed debiera de estar subiendo tasas para desincentivar la economía y reducir presiones inflacionarias, hace lo contrario, reducirlas. Porqué? simplemente porque la variable de actividad económica pasó a ser prioridad para ellos. Aceptando que las cosas no se ven bien y que la recesión es posible. Es decir, dejó de lado su sombrero antiinflacionario y se puso el de estimulador económico. Para suerte de los americanos, la Fed no tiene una meta inflacionaria y tampoco una de crecimiento, lo que deja varios ases bajo la manga a sus personeros para jugar discrecionalmente.

Cada vez que un conocido va al norte le pido revistas como la Fortune, Money, Kipplinger o The Economist. Lo que tiene de bonito las revistas es que son excelentes medios para revisar el sentimiento de la masa, además de ver los adelantos en materia de productos financieros, tecnología y otras cosas.

Lo que no es bonito, es la cubierta de la revista fortune más reciente. Abajo una copia.

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El reportaje principal es la debacle del mercado de crédito y deuda y debajo del duro encabezado "Qué estaban fumando?" , aparecen las fotos de los 4 CEO de las 4 instituciones financieras más grandes del mundo. Porqué fallaron? Porqué no lo vieron venir? No se supone que las mejores tecnologías, los mejores cerebros trabajan con uds.?

La respuesta a mi parecer pueden ser muchas, aquí doy tres que me parecen razonables. Primera, hace 6 meses éstos personajes decian que todo estaba Ok, hoy sus cabezas rodaron y han sido reemplazados. El sistema económico depende del factor psicológico humano, es obvio que los equipos líderes de éstas instituciones cuando están metidos en una tremenda fiesta y son llevados por el ímpetu no puedan tener una visión de largo plazo. Y es que como dicen en Wall Street, hablar de negocios es hablar de los dos sentimientos que dominan al ser humano metido en éste juego: Miedo y Codicia. Los ciclos se mueven entre ambos extremos. Cuando todos están positivos es la codicia de seguir ganando y ganando, sin tomar en cuenta los ciclos económicos y aceptarlos; luego viene el ajuste, el dolor y varias veces el colapso. Es entonces el Miedo lo que domina. Lo hemos visto éste año ambas cosas, aunque eso se repetirá por lo siglos de los siglos mientras el ser humano siga existiendo.

Segundo, la competencia rampante hace que los planes de largo plazo no tengan mucho peso. Lo que importa es cumplir la meta de fin de trimestre, cueste lo que cueste. La carrera por defender el "market share" los hace perder el norte, como dice el refrán. Si la competencia lo hace nosotros también, aunque talvez dicha movida sea no rentable y generan grasa e incercia. Es una carrera hacia la ineficiencia. En ésta vorágine la estrategia queda de lado. A veces es mejor perder market share pero conservar mi tasa de rendimiento, a veces es mejor contraerse y ponerse a la defensiva. Todo mundo quiere anotar goles y goles, como dice el famoso entrenador Capelo, los equipos de futbol se arman de atrás para adelante. En otras palabras, defensiva. En mis lecturas y experiencia de observar a los mejores son dos cosas que dominan las mejores empresas y CEO: estrategia y siempre a la defensiva. El resto es pura suerte.

Tercero, los controles de riesgo dan una "falsa" sensación de estabilidad y de que nada puede pasar. Al sentirse más seguros toman riesgos indebidos y los justifica que están regulados y que sus modelos aquí y sus modelos allá, dicen nada puede pasar. Es algo improbable.

Palabras finales: los sistemas financieros son proclives a colapsos. La naturaleza perse de las mismas los hace débiles por naturaleza, es el leverage o apalancamiento la razón de que éstos colapsos pasan y pasarán. También hay otro factor en común por lo que sucederán: las economías y la naturaleza se mueven en ciclos. Cuando las cosas están tan bien es muy probable que inicie el ciclo a la baja. En éste sentido, los ciclos a la baja son positivos, sinceran y limpian los excesos; y a las personas en franca codicia les dan una lección de una de las virtudes: humildad.

Según tres de mis indicadores estamos en un punto muerto en que se confirma la muerte del trend más reciente (hacia abajo) y se espera el inicio de otro movimiento. El problema de ambos es que no nos dice cual será.

La primera gráfica es el trendiness o capacidad del mercado de marcar movimientos de seguimiento, es decir, si ayer fue positivo hoy es positivo, el mercado tiene capacidad de seguimiento. Cuando cae el nivel hasta el visto en la gráfica, nos habla de mucho ruido arriba-abajo, es decir chopiness. Nótese como éste nivel anticipa grandes movimientos. Hay para ambos lados en la historia reciente.

La segunda gráfica es la relación entre el rango de 5 días sobre el de 22 días para ver la amplitud del movimiento. Mercados decididos hacia un lado se observa que hay expansión del indicador, mercados indecisos hay compresión. Es decir, estamos en momento de alta compresión. Este también señala un posible inicio de expansión hacia algún lado. NO se sabe cuál.

La última gráfica es un indicador que llamo fortaleza del trend. Entre mayor sea, el trend es más fuerte. Nótese que lo tengo separado en por 3 líneas, la primera es el 33% de los casos, por debajo del cual se considera mercados con poca tendencia, luego la segunda separa tendencia media a fuerte y la tercera separa tendencia fuerte a extrema. Nótese como tendencias extremas son buenos candidatos para comprar o vender, dependiendo el lado de la misma. Se construye con el indicador promedio de los más de 45 ETF´s que sigo.

La conclusión es entonces, estamos en un punto clave del mercado en el que la tendencia de corto-mediano plazo hacia abajo se murió y los indicadores anticipan el inicio de otro movimiento. No sabemos el lado, aunque el movimiento de hoy alcista y en los últimos días nos habla de confianza en los planes de rescate de los Banqueros Centrales y empresas, mientras que por otro tenemos una película y foto muy mala. Cual prevalecerá? me temo que lo sabremos hasta la reunión de la Fed de la próxima semana.

A pesar de que los movimientos se sienten con una gran volatilidad, lo cual es cierto, si lo vemos en un contexto de largo plazo lo que estamos viendo es una normalización de la misma. La gráfica de abajo es la volatilidad de largo plazo medida como el promedio de 200 días del rango diario de transacción del futuro del SP500.

En éste Blog se ha mencionado hasta el cansancio la caída de volatilidad a niveles nunca vistos en el 2004-2007, de hecho el punto más bajo es en junio del presente año. Los casi 4 años de niveles excesivamente bajos causaron daños a los traders, yo incluído. De hecho concluí que para el trader intradía, es la volatilidad la variable más importante por encima de la tendencia.

Ahora las cosas están cambiando en volatilidad, aunque en tendencia sigue sin definirse una tendencia clara de largo plazo. De hecho con la cáida actual, el mercado se ve en una fase de consolidación y de un mercado lateral.

Como la tendencia de volatilidad cambio, y según mis estudios existe un componente de autocorrelación o rezago en la misma, puedo decir y esperar que se mantenga la volatilidad en el mediano plaz y que para que la misma quiebre hacia abajo tendríamos que tener varios meses con volatilidad bajas, algo que no veo por el momento.

De vez en vez reviso mi indicador de movimiento neto del SP500. Este simula el movimiento del mercado durante la sesión de New York, es decir, separa la sesión normal y la overnight. Esto sirve para ver los movimientos del día.

Como se observa en la gráfica de abajo, el movimiento del presente Bull market se ha dado en la noche. Durante la sesión el SP500 es vendido y tiene un comportamiento lateral o sideways desde hace casi 6 años. Esto lo viví cuando transaba más activamente intradía, es decir, los movimientos eran más negativos durante el día, además de ser más angostos. Es decir, que durante la noche se dio el movimiento alcista, nunca durante la sesión de NY.

La fiesta de acción de gracias, se supone que representa una semana buena para el mercado. A no ser por un rally mounstruoso mañana, la semana ha sido dolorosa en Wall Street. Los miedos del mercado de deuda han aumentado y sigue la presión sobre las financials y bienes raíces, aunque para el segundo subsector que fue el que inicio la caída hace más de un año, he recogido lecturas de que hay dinero entrando el sector. Aparentemente varias personas están encontrando valor en el subsector que ha caído casi 30% según el IYR.

Abajo las gráficas del SP500 con una correción de 9% pero como se observa sigue dentro de la línea alcista iniciada en el 2003, y más importante no ha roto el soporte de agosto. En éste sentido podemos inferir que estamos dentro de una corrección fuerte pero normal.

La gráfica del Dow es aún más positiva, aunque puede caer fuertemente hasta la línea de tendencia y causar un daño signficativo por su sensación. La corrección en el Dow es de 8%.

Pero la señal más preocupante macro es el quiebre de la línea de tendencia del sector transporte. Según la teoría Dow, éste indicador anticipa al Dow, por lo que según ella, el quiebre está anticipando mayores ventas en el Dow. Veremos pronto. Las noticias son muy malas económicamente, de todo lo que leo me quedo con la sensación de que se está barajando ya un colapso financiero brutal. Cuando las noticias son así de malas, es bueno estar en Cash y ser conservador. Aunque si ud. está positivo la caída representa una gran oportunidad, personalmente, mi modelo me dice que debo estar tan sólo +10% invertido en el lado long neto de posiciones cortas. Yo lo sigo a él.

Un poco de humor para el finde...

Del maravillos libro de más de 150 años “Speculation as a fine art and thoughts on life” con traducción propia:

-Cuando acecha el peligro, no hay que quedarse parado, correr como una gacela.
-Haz que tu teorías se acoplen a los hechos y no viceversa.
-Los hombres necios no viven mucho, financiaremente hablando.
-La idiotez de los muchos es la oportunidad de los pocos.
-Es siempre el hombre “sin suerte” que cree en la suerte.
-Una cosa segura es una cosa peligrosa.
-La suerte existe. Los sabios tratan de minimizar la mala y aumentar la buena.
-Ten cuidado de tus pérdidas, las ganancias se cuidan sólas.
-No es cuanto puedes ganar, sino cuanto puedes perder.
-Cuando empieces a dudar empieza a salir.
-El dinero no suma nada a hombres extraordinarios, pero es la salvación del ordinario.
-El hombre que habla de sus grandes conquistas no es un gran hombre.
-Los hombres fuertes son cayados. Cuando empieza a hablar empieza a perder su poder.
-El hombre busqueda la sociedad porque no puede con si mismo.
Espectacular.

Del libro "Speculation as a fine art and thoughts on Life" escrito por un especulador hace más de 150 años comparto las siguientes frases (traducción propia):

* Los tontos tratan de probar que están en lo correcto. Los sabios buscan cuando están errados.
* La gente medita mucho- en los pecados de los demás.
* La prueba de un hombre se da cuando anda en emergencias.
* Separar lo esencial de lo no esencial es la marca de una mente superior.
* Todos los movimientos son en olas o ciclos, en política, en los negocios, en la atmósfera, en el espíritu. Descansa cuando la ola descendiende, montar con la ola ascendente.
* La enfermedad desarrolla a un hombre por dentro, la salud por fuera.
* El dinero cubre muchos pecados.
* El coraje es hacer aquello que nos da miedo.
* Saber cuando empezar es fácil, cuando parar difícil.
* Las personas que viven en lo superficial viven largo, personas que viven profundo viven mucho.

Fascinante, continuará....

Despúes de una semana negra en Wall Street, en especial el sector financiero, es bueno dar un salto atrás y ver más de largo plazo el movimiento. Si bien, no hemos tocado los mínimos de Agosto, que son claves, tiene cara de que los podemos ir a tocar. La gráfica más importante para ver la época que estamos es para mi el Russell 2000.
Porqué? primero, porque fue el área líder del presente Bear Market hasta fines del año pasado. El cambio de estafeta hacia los índices de empresas más grandes en lugar de las chicas y especulativas es una señal importante. segundo, el índice prácticamente no ha hecho nada, desde que se metió en el rango de trading hace un año exactamente.

Las noticias económicas no son buenas y reflejan fundamentales deteriorados. Qué esto gatille un nuevo bear market está por verse. Tengo abierta la posibilidad. Lo positivo es que el estallido de la burbuja de BBRR y crediticia está confinado a esos dos grandes mercados de activos: los inmuebles y sector financiero. Las acciones no se han visto contaminadas de esa manera. La pregunta clave es si se contaminarán el resto de sectores de acciones en los próximos meses.

Según mi indicador de trendiness, que mide la fortaleza o falta de tendencia, estamos llegando a un nivel crítico de falta de tendencia. Lo que históricamente señala el inicio de un movimiento secundario fuerte. Lo que no sabemos es el lado del movimiento. Lo llamo secundario en base en la teoría Dow. Aunque bien podría ser un movimiento primario. Obviamente que la determinación del siguiente movimiento toma algunas semanas, incluso meses.

Con todo ruido y noticia mala es fácil ponerse negativo, aunque un antiguo adagio diría: “vender cuando suenan las trompetas y comprar cuando suenan los cañones”. Lo que si es que sea el lado que sea no hay que perderselo. Mientras tanto sigo en cautela, como lo mencioné en el post anterior.

A pesar de las malas noticias y las caídas brutales en las empresas más grandes financieras, la bolsa sigue soportando el mínimo de octubre. Siendo éste nivel a mi parecer es clave para ponerme negativo en línea con mi opinión pesimista. Aquí vemos que sigo más mi modelo que mi parecer, aunque éste influye en la agresividad de la posición en su tamaño.

Mi posición neta en la actualidad sigue siendo neta y estoy subexpuesto a lo que dice el modelo teórico. Primero, la gráfica de abajo muestra el índicador del Modelo propio. Nótese como tiene una tendencia a la baja. Para ponerme más agresivo quiero ver la tendencia primero dejar de caer y luego empezar a subir. Los sectores líderes los tengo identificados por completo.

Segundo, mi parecer o sentimiento me hace estar pesimista. Ha aumentado la literatura acerca de la probabilidad de una recesión. Y es que como muchas veces he mencionado en el Blog. Cómo no se va a ver afectada el resto de la economía con el peor crash en BBRR de la historia, que además ya impactó a los Bancos? El economista de JP Morgan dijo la semana pasada que la manera de no caer en una recesión podría ser: un milagro. PI

Las noticias provenientes de Citibank no son alentadoras, hoy abrieron 9% abajo y si vemos que la capitalización de C es cercana a los US$ 250 bn, hoy se perdieron más de US$ 20bn. Pero la caída producto del downgrade a sell de varios analistas es producto del problema que tiene de baja capitalización. Vean la gráfica para ver que además en 3 meses la acción a registrado un drawdown de 32% y por si fuera poco cede el primer lugar de la empresas financiera más grande del mundo a Bank of America.

Qué está detrás de la gran caída? una expansión mediante compras y toma de riesgos, pero también un deterioro producto del impacto del crash en BBRR particularmente en los mercados de crédito. Porqué una empresa tan importante está reaccionando tan fuerte a la baja, si las bolsas y muchas personas dicen que nada pasa y que no habrán más problemas económicos. Una de las dos tésis está equivocada. Veremos cuál?

Aqui para ver gráfica

Si aplicamos la teoría Dow donde se dividen los movimientos en primarios (largo plazo), secundarios (Mediano plazo) y de corto plazo podemos sacar análisis interesantes. El rally que inició hace menos de dos meses es un movimiento alcista secundario dentro de un primario alcista también.

Ese movimiento secundario le doy fin con los indicadores de Money Flow que registran salidas del mismo. Como ven la gráfica de abajo, los 9 sectores ya hay 4 de ellos con salida de dinero. No sabemos el lado del siguiente movimiento secundario, puede ser positivo o negativo. Lo único que sabemos que éste está finalizado.

Ojos puestos en lo que pase con el IPC mañana y la fed dentro de un par de días. Hagan sus apuestas, aunque es mejor ver que el mercado hable y subirse en la ola.

Los indices tocaron nuevos máximos. Según Bespoke, no tuvimos una corrección de 10% ésta vez, por lo que el rally que yá cumplió 5 años sigue siendo el más largo sin una corrección de 10% en casi 6 décadas. Sin embargo, también ha sido el rally más mediocre dad su duración. En éstos cinco años el SP500 subió aprox. 100%, y de los previós 5 rallys con 5 años de duración o más, el más bajo es éste y el segundo más bajo, muy por encima del actual +160%.

Qué está detrás de ésta mediocridad? No lo sé hay teorías de teorías. Lo importante son los hechos.

Con cifras del cierre del viernes y viendo la caída de hoy, la gráfica de abajo es mi indicador de Money Flow hacia los 9 sectores del SP500 (por cierto, estoy trabajando en ampliar de 9 sectores a 25 subsectores los indicadores de MOney Flow para ser más preciso en mis picks). Nótese como nunca fue alentador. La acción de precio a nuevos máximos nunca fue acompañada por un money flow record. Y es más, con la cifra de cierre de viernes estaba por ponerse negativo. Es decir, tomando ganancias fuertemente.

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En el primer post dije que estaba estudiando y transando las opciones bajo 3 variables que describen cada activo en cada momento. Uno de ellos es el movimiento. No es lo mismo lo que se espera de cada activo para los próximos "n" días cuando se ha movido "y" en el pasado reciente.

Mi período de lectura hacia atras es de 10 días. La razón es porque ya he usado ese número y quiero seguir con la simetría en mis estudios. Además 10 días son 2 semanas y casi medio mes. Un swing de esa duración es relevante.

Para relativizar el movimiento de 10 días, comparo cada día cuantas desviaciones estandard se ha movido hacia abajo o arriba en relación al promedio de 10 días. Por ejemplo, no es lo mismo decir, que el XLE se movió 5% en 10 días y el XLU también 5%. No podemos comparar entre ambos activos. Si el primero tiene mayor volatilidad implícita el 5% puede ser considerado poco y el 5% alto para ese instrumento menos volátil.

La gráfica de abajo muestra como se comporta el movimiento futuro ante varios movimientos en los últimos diez días de trading. Nótese como a medida que el movimiento es más negativo, el esperado para el futuro es más positivo. Es decir, ante grandes movimientos a la baja se esperan que para el futuro el activo suba. En ese sentido las estrategias en opciones pueden ser varias: vender puts, comprar calls o si se desea vender calls hacerlas bastante lejos porque se espera que haya subida.

Por el contrario, despúes de un gran movimiento positivo se espera poco movimiento. Hacia arriba y hacia abajo, las consideraciones pueden ser vender calls y puts al mismo tiempo. Apostando que se mantenga el activo dentro de un rango relativamente angosto en relación al movimiento a la baja.

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Tras el colapso de la baja volatilidad en los meses pasados, el mercado se ha asentado en todo sentido. El Dow Jones tocó nuevos máximos y la volatilidad viene para abajo como una piedra. No obstante, se nota que la volatilidad de largo plazo hizo un quiebre de tendencia importante, y que es normal la caída actual pero espero que los mínimos sean cada vez menores. Eso está por verse, pero tiene formación de fin de ciclo definitivamente.

Las noticias siguen malas, por ejemplo hoy las noticias malas de los bancos sirvieron para que el sector financiero liderara el rally. El mercado está apostando una agresiva baja de tasas de la fed en éste mes.

Lo malo de la tarea del trader es que nunca existe un trade perfecto. Siempre hay algo malo. Para algunos es frustante pero puede ser un buen ejercicio de humildad. Si el trade perdió no fue bueno y si se ganó siempre se pudo hacer el trabajo de mejor manera. O más agresivo en tamaño, o me salí antes, etc.

A pesar de que he aprovechado el rally y mi portafolio se mantiene fuerte, confieso que no entré agresivo como debiera ser y es que la película fundamental no me gusta para nada. El Dow Jones recuperó su caída en menos de dos meses, y si ud observa el año pasado la corrección que fue menor en tamaño duró cerca de 5 meses con una película bastante mejor que la actual.

Muchos de los blogs que leo dicen que éste es un sucker´s rally. Es decir, el rally del estupido o algo así. No se si es cierto, lo que si es que la parte fácil del dinero ya se hizo y fue una gran oportunidad, que en mi caso se aprovechó a medias.

Y termino con la siguiente pregunta que ayudará a aclarar. Ud. cree que el Dow Jones marcando nuevos máximos está señalando que el punto bajo de la corrección de agosto ya no lo veremos nunca más?

Llevo varios meses estudiando y transando opciones sobre los ETF¨s que transo en Swing. La idea fue ser más eficiente, desde que ya estoy estudiando dichos mercados porque no además del swing, poder sacarle algo más con opciones. Por el momento me he limitado a la venta de opciones aunque con el modelo que he construído hay veces que conviene comprar.

Luego de pensarlo llegue a la conclusión parcial (puede mejorar o modificarse en el futuro) de que para considerar una operación de opciones tengo que tomar en cuenta 3 variables: Primero, el movimiento reciente del activo, no es lo mismo operar tras un gran movimiento al alza o a la baja que cuando el precio no se ha movido. Defini mi movimiento como de los últimos 10 días.

Segundo, lo que llamo locación. Un activo se pudo mover "x", pero no tiene las mismas implicancias si dicho movimiento lo hizo cuando se está dentro de un Bull market que dentro de un Bear market. Para definir locación, use la línea de promedio móvil de 50 días.

Tercero, la volatilidad relativa. No es lo mismo operar en un ambiente de baja volatilidad que de alto.

Los resultados me han llamado la atención bajo cada escenario. Se lo compartiré en los próximos posts.

Nadie duda del poderoso rally despúes de la Fed. El mercado del SP500 lo veo en varios horizontes de tiempo, aunque el central es usando las barras de 5 mins. Un estudio estádistico me dice que la barra promedio se mueve alrededor de 1pt. La barra despúes del anuncio tuvo un movimiento de 25 pts. Lo cual sería más de 20 desviaciones estandard. En términos probabilísticos usando la distribución normal, la ocurrencia de dicho evento sería 1 en varios billones de veces.

Luego de refutar el confiar demasiado en las medidas normales para el mercado, sigo exponiendo el tema del post. La gráfica de abajo la puse algunos días atras, allí se observa el número de sectores y subsectores tocando máximos de 20 días menos los que tocan mínimos de 20 días. Noté en ése post que había una línea con tendencia a la baja, la cual fue rota ésta semana.

Dije que era una señal alzista y lo más seguro que el inicio de una nueva fase. El hecho que hayan pasado dos días más despúes del evento y que el mercado no haya caído sino más bien consolidado me hace pensar que hay más por venir en el corto plazo. Los máximos del nasdaq y dow están tan cerca que es tentador decir que los vamos a ir a probar.

Sin embargo, hay otros movimientos en contra. Para empezar la película fundamental sigue empeorando, la cifras del sector financiero e inmuebles han empeorado. Me cuesta creer que con todos los movimientos en monedas, tasas, commodities; el mercado siga desafiante. No transo mis corazonadas sino lo que veo. Eso es positivo por el momento. La película fundamental me hace estar expuesto cerca de la mitad de lo que debiera. Ambas perspectivas tienen que apuntar al mismo lado para estar más seguro.

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Un día cualquiera se da cuenta que su hija tiene caries por el desmedido consumo de dulces. Se preocupa y acude a un dentista veterano que le recomiendan. La consulta la deja tranquila, ya que el consejo del Dr. fue: "mientras no le esté causando dolor que siga comiendo los dulces que quiera". Ok, así lo hace pero ahora sin el remordimiento de culpa.
Algunos meses despúes nota que su niña empieza a estar de mal humor y de repente se queja de dolor en la boca. Se recuerda de las palabras del dentista y decide buscarlo de nuevo. Al llegar a su oficina la encuentra cerrada y a el retirado pero deja otro dentista de su misma escuela a cargo de sus pacientes. Acude con él.

Luego de la consulta regresa a la casa y le cuenta al esposo la receta para atacar los lloriqueos de dolor de su hija: "en lugar de dulces dele chocolates suizos para que deje de llorar".

Si ud. cambia el dentista por la Fed de Bernanke y Greenspan (dentista retirado) y los dolores de caríes por los problemas en los mercados crediticios actuales, verá que la fábula es muy valedera. Con la rebaja de tasas de ayer, más la reducción de la de descuento de hace unas semanas, la Fed está atacando el problema de varios años (burbuja crediticia) de crédito fácil con la receta de crédito aún más fácil. En algún momento en el futuro ésto se tiene que corregir. La niña perderá los dientes.
Con los precios de los commodities en el techo y presiones inflacionarias que conllevan, Bernanke está jugando con fuego. Recordemos que su principal mandato es la inflación, no rescatar a banqueros en problemas causado por excesiva toma de riesgos.

El apódo de Bernanke es "Helicoptero Ben", ayer hizo honor al mismo.

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Para las personas que creen que ése fenómeno es cosa del pasado o de paises riesgosos como Guatemala, les comparto las noticias provenientes de Inglaterra. Desde el viernes la financiera de hipotecas Northern Rock ha sido sujeta de una corrida por parte de sus depositantes. A pesar de la inyección de liquidez por parte del Bank of England, los ahorristas decidieron que no van a seguir teniendo la confianza en ésa institución.

La institución es famosa porque patrocina a un equipo grande de la Liga Premier Inglesa , ha sufrido una caída en el precio de su acción de más de 70% en dos días (viernes y hoy) y de 85% desde su punto más alto hace unos meses. A diferencia de nuestro evento Supervisor que sufre de problemas de confianza, la FSA de Inglaterra es reconocida como el ente supervisor más estricto del mundo. Porqué entonces pasó eso? sencillo, contrario al nombre de la financiera, los Bancos son construcciones que no están cimentados en roca, más bien en arena. La relación de apalancamiento es excesiva y financieramente débil per se.

Las corridas son una fenómeno psicológico, social con algunos tintes económicos. Mi recomendación para cuando hay dudas es "correr". Por dos razones fundamentales: primero, hay otros lugares donde puedo depositar mi capital (hay compentencia), segundo, nadie me compensará por esperar que pase la tormenta. Es decir, no hay paga por un mayor riesgo.

La estrategia es la misma que cuando se juegan las sillas musicales. Lo importante no es bailar, es quedarse con silla cuando la música se detiene. En el caso del capital nadie se quiere quedar sin silla.

En mis estudios me tope con un análisis retrospectivo, eso significa que a mi parecer no tiene valor predictivo, sólamente descriptivo. Igual ilustra la importancia de que el instrumento, sector o área de mercado es una decisión muy importante.

La gráfica muestra la relación retorno- riesgo de los sectores del SP500 en los últimos 8 años. Se ordenaron de mayor a menor, eso significa que el que tenga la mejor relación fue el sector que más pagó en éstos años. Los ganadores fueron: XLE (Energía), XLB (Materiales Básicos), XLF (Financials). Vea que el SPY (SP500) fue el antepenúltimo, es decir, que estar sobreexpuesto a 7 sectores me daba mejor resultado que estar en el índice. Los peores sectores fueron XLK (Tecnología) y XLP (Consumo).

Lo anterior muestra también que hay y tiene sentido buscar manejo activo de portafolio y dejar de lado el manejo pasivo o indexing.

El mercado se ha asentado por el momento. Las noticias fundamentales son malas, no hay que leer entre líneas o algo así, de frente son malas. Por otro lado, la sorpresiva baja de tasas por la Fed (de descuento) y la especulación de la baja la próxima semana ha sembrado cierta confianza en el mercado.

Sin embargo, mi Model Portafolio (con señales reales) me dió entrada de hasta 3 sectores (Utilities, Tecnología y Energía), de los cuales sólo el sector Energía se mantiene y mantengo en mi portafolio. Una exposición de +10%. Bastante bajo, así que eso es un indicador de indecisión. Los flujos de dinero no han sido espectaculares en las últimas sesiones tras la recuperación en agosto.

Pero hay otro signo de pinponeo, vean la gráfica del Dow Jones y nóten que estamos en un rango entre la línea de promedio móvil de 50 días y la de 200. Aunque la primera ya tiene pendiente negativa, la segunda sigue positiva. Ambos indicadores son ampliamente seguidos de allí su importancia. Hacia que lado romperá, veremos. Sectorialmente, hay formación positiva por las tecnológicas pero muy negativa en sectores como financieras. Uno de los dos sectores cederá en el corto plazo, todo depende de la fed la próxima semana. Wall Street descuenta bajón de 25bp, aunque otros lo ponen en 50 bp. La expectativa que no se mueva es 0%, lo que sería una sorpresa, negativa a mi parecer, aunque uno nunca sabe.

La tarea del trader es balancear escenarios, probabilidades y traducirlos en trades. El mercado accionario se ha mantenido estable y fuerte diría yo en los últimos días, tras la masacre de agosto. Me gusta el liderazgo sectorial, también el growth sobre value, pero hay ciertas cositas que uno tiene que sopesar.

Primero, la gráfica de abajo muestra que mis subsectores (91 en total) los que han marcado máximos de 20 días menos los mínimos de 20 días tiene una formación que le hace falta. La línea de tendencia a la baja no ha sido quebrada. Esa sería una señal que quiero verla romper para incrementar mis posiciones.

Segundo, la película fundamental no se ha borrado del todo. De hecho el comportamiento de la bolsa en los últimos dos días y confirmado por las monedas habla de que el rally desde mínimos está estancado en espera de una nueva ronda de revalorización de precios. Al alza o a la baja. Confirma la tensa calma.

Tercero, mis indicadores de money flow y de volumen no han sido del todo alentadores.

Si vemos las 3 cositas mencionadas que juegan en contra de un escenario bullish y las consideramos, me han llevado a estar Long pero subexpuesto según mi modelo teórico. Todo puede pasar, pero necesitamos ciertas confirmaciones, como la del primer punto.

A los que les gusta los patterns calendario, septiembre debiera de traerles malos recuerdos o buenos si deciden liquidar o incluso poner short. Las gráficas de abajo muestran que históricamente éste mes las cosas no son buenas. Yo no creo mucho en ello como decisión de trading, prefiero que el mercado y mis indicadores me digan si hay o no fundamentos para caída.

Con el comportamiento reciente y el de ayer, el mercado habla de fuerza positiva. Para creer en el pattern quiero ver que se deterioren mis indicadores. Hoy abrió fuerte abajo, veamos si hoy es el primer día que confirma la tendencia a la baja o lo tratan como una oportunidad de compra.

La gráfica de abajo es el comportamiento del futuro de SP500 del día de hoy. Son barras de 30 mins, para una sesión de 6.5 hrs, signfica que hay 13 de ellas. Escribo ésto justo cuando faltan 2 barras, es decir, 1 hora. Lo que me llama la atención y ésto no lo había visto o mi memoria no lo tenia registrado es que todas ellas, las 11 que se han dado han registrado subidas. Si terminara ahora mismo la otra barra registraría la 12va.
Este efecto también lo han recogido otros observadores pero de otra manera. Los días "todo o nada", es decir, cuando suben todos los sectores es un día todo y cuando caen todos es un día nada. Si cada evento le asignamos un 1 y contamos hacia atrás se genera una gráfica de suma de días todo o nada. Eso lo hicieron los de Bespoke. El número de dichos días en el último mes ha sido el más alto en las últimas décadas.

Hay días que siento que los "big boys" se pusieron de acuerdo, hoy es uno de ellos. Una subida sin testeos o pullback, saliendo de un día de vacaciones. Me llama la atención. Este efecto manada se ve también a la salida. Qué pasa? todos hacen lo mismo es una explicación. Los modelos dan compra al mismo tiempo, en los mismos sectores. Mucho trend following. mucho sistema de blackbox, algorítmos, etc. En fin, hay que considerarlo hacia el futuro.

Tras la tormenta viene la calma. Los mercados la semana pasada y el día de hoy han estado calmados, muy calmados a decir verdad. La caída de volúmen es tremenda y me llama mucho la atención del comportamiento del mercado. Antes de la caída se hablo de la baja volatilidad y volumen del mercado, luego explotó y luego se cae la actividad en volumen a un 35% de lo visto en las semanas anteriores.

Estos cambios de tempo o velocidad son difíciles de digerir. Imagínese pasar de la noche a la mañana de manejar un auto viejo y lento a un formula uno en plena carrera y luego de regreso al mismo. Con el feriado del día del trabajo en EEUU el próximo lunes, y fin de verano; es posible que el mercado se matenga tranquilo, aunque mis indicadores hablan de un rally que debiera de estar terminando en ésta fase.

En ese sentido le doy a los bears a más tardar miércoles de la próxima semana, de lo contrario, los bulls tomarán de nuevo control del mercado y la sensación de sobreconfianza y complacencia reinaría de nuevo.

Abajo gráfica del flujo de dinero de todos los sectores. Como se observa, la caída de agosto no tiene precedentes en 4 años. Hay que tomarla en cuenta.

La gráfica de abajo es usando barras de 5 mins y corresponde al Nasdaq 100, aunque el SP y Dow tienen la misma forma. Desde ayer a mediodía, la venta ha sido coordinada, masiva, inclemente. Lo que me llama la atención y no recuerdo el evento siguiente que se produzca en casi dos días. Que el precio esté por debajo del promedio móvil de 10 períodos casi el 90% del tiempo.

Eso muestra la agresividad, y casi que no hay rebotes para shortear. El mercado no ha permitido eso. Tras 6 días de intensa venta, donde el Dow perdió 10%, y tanto sl SPX como el Nasdaq más que ello, pienso que pronto debieramos de tener un rebote significativo que por lo menos revierta el precio al valor medio que utilizo que está casi 50 puntos arriba en el SPX.

Algunos post atrás hable lo que estaba detrás del Macro Timing Model. El cual siendo más fundamental nos habla de condiciones del mercado y lo que se debiera de tener. Ahora bien, dicho modelo, cuando tiene lecturas debajo de 60% indica condiciones muy malas. El Modelo está creado para un fondo de acciones, los cuales tradicionalmente tienen que estar casi siempre invertidos. Se podría decir que estando abajo de 65% es conveniente estar bastante en cash.

El Modelo posicional es más específico y lo contruí con los 9 sectores del SP500. Los cuales serán los que tenga para más largo plazo y no swing de días. Que está detrás? Hay 3 grandes componentes los cuales son producto de mis cálculos propios aunque influídos por varias fuentes. El primer componente es el indicador de Fuerza Relativa (hablado en el Blog varias veces). Este concepto lo popularizó W. O´neill, y lo que dice es básicamente, estar invertido en los mejores sectores. Es una medida de Precio directamente.

El segundo componente es el Price Move o PM. Si estamos en un bear market como el vivido en el 2001-2002 y asumamos que un sector es el de más fuerza relativa. Eso nos indica nada más que es el que menos cae, no necesariamente sube. Para filtrar ello, necesito que el mercado haya mostrado un avance positivo y que lo haga en los sectores con más fuerza relativa. El PM es un indicador en función de un rango de significancia.

El tercer componente fue recientemente incluído y entrega valor adicional, el Money Flow o Flujo de dinero. Entrega agresividad o pasividad a la hora de confirmar PM y Sectores con FR. Cuando están alineados tenemos un avance para tomar en cuenta y mantenerlo. Recuerdense que es un método de largo plazo, quiero una base sólida que se mantenga.

Los swings tienen otra dinámica, por supuesto de más corto plazo. Abajo la gráfica del MP, y como se observa, en la actualidad no hay ningún sector arriba de cero (punto de compra). Es decir, debiera estar 100% cash en el largo plazo. También nóte como a partir de junio el modelo recogió algunos sectores que entraron a ser negativos anticipando la caída actual.

Como entrar adicionalmente. Supongamos que ud. divide su capital de largo plazo en 5. Entonces va comprando una quinta parte con cada sector que cruza el cero. Porque cinco? no tiene sentido tener los 9 sectores, sólamente tener los que tengan mejores características. Si hay intercambios, ud. también lo hace.

La caída de volatilidad del ciclo que finalizó recientemente se caracterizó, no sólo por una rango de transacción dentro de la sesión angosto. También porque el precio de apertura en relación al cierre del día anterior conocido como Opening Gap (OG) también registró niveles muy parecidos.

Muchas estrategias y oportunidades surgen en ése precio inicial, sin embargo, al caer dichas desaparecieron. Desde junio el OG promedio ha subido drásticamente como se observa en la gráfica. Hoy es normal que el SP500 abra con OG entre 10 y 15. Es casi 1% si se dan cuenta.

En la noche los traders asiáticos y de madrugada los europeos han exacerbado dichos movimientos. Es cierto, que hay oportunidad pero también si uno deja posiciones enla noche se puede llevar grandes sustos en contra. Es por ello que durante tiempos de turbulencia como los actuales decido no sólo cerrar mis posiciones de futuros, sino que las de largo plazo con ETF mantenerlas pequeñas. Hay que esperar que se asiente el mercado un poco más para restaurar los tamaños de trading anteriores.Ser conservador y averso al riesgo en trading, es esencial para la sostenibilidad de largo plazo de la actividad.

Lento pero seguro, y no rápido e incierto, es uno de los patrones o factores comúnes de las leyendas. Abajo OG gráfica.

El MTM es un viejo instrumento que use hace algunos años. Con el tiempo lo dejé de lado debido a que me dediqué por completo a transar intradía. Ahora que llevo dos meses transando swing una porción de la cartera y mi intención es tener un portafolio de mediano plazo. Para ello tengo dos herramientas que me dice cuanto % debo de tener adentro del total del capital. Uno de ellos es el MTM, el cuál a pesar de que tiene elementos técnicos considera cosas fundamentales.

El segundo lo llamo MP y es más preciso en darme las señales de entrada y salida. El primero es un ancla de largo plazo que me dice las condiciones de la bolsa macro. Este lo veremos otro día.

El MTM es una combinación de los siguientes aspectos:

a) Nivel de Tasa Prime
b) Deuda del Consumidor
c) Indice de Precios de Commodities CRB
d) Modelo de Valuación del precio del SP500 (llamado Modelo de la Fed).
e) Relación de Advancers vs Decliners del NYSE
f) Relación de Volumen hacia arriba en relación a hacia abajo
g) Modelo de 4% (Usado por M. Zweig)
h) Pendiente del Promedio Móvil de 200

Al establecer parámetros con cada uno de ellos se puede cuantificar y llegar a un % invertido teórico. Que refleja las condiciones macro del mercado, Si se dan cuenta toma en cuenta aspectos económicos (inflación, tasas y crédito), así como técnicos (200 MAV ) y de sentimiento (Volumenes y AD).

La gráfica del mismo es la siguiente:

Note como las condiciones señalaron la matanza reciente. El modelo dió una señal de disminuir sus posiciones desde abril. Es decir, el rally anterior era excelente momento para tomar ganancias. Luego vino julio y el Modelo considero que podía ser un buen momento para comprar, y empezó a subir. Con todo ello el % invertido sigue por debajo de 60%. Y como ud. ve desde el 2005 fue disminuyendo su agresividad hasta tocar el nivel más bajo en marzo pasado.

Me atrevo a llamar el fin del ciclo de baja volatilidad. Despúes de 5 ardúos años, podemos llamar el fin del peor ciclo de baja volatilidad en más de un siglo. Aunque falta que mis gráficas de mediano y plazo lo confirmen, la formación de ellas junto a la gráfica de abajo, en donde se observa claramente que la volatilidad de los últimos 22 días en promedio no registraba éstos niveles desde el Bottom del 2002. El fin del Bear Market.

No estoy llamando ninguna dirección, eso no me importa para mis estrategias intradía. Es que los rangos máximo y mínimo de cada sesión tengan un movimiento que pueda generar oportunidades. No sólo el rango ha explotado, el volumen transado en éste último período ha sido de locos. Como promedio me atrevería a decir que más de un 200% de volumen más.

Qué esperar? que el mercado se asiente un poco y regrese a un rango más normal pero no regresar a los niveles de los años anteriores. La dirección no lo sé. Supongo que esa es la pregunta del millón.

Dos posts antes puse que hay cambios de mando en estos sectores. El valor fue el que lideró todo el movimiento desde 2003. Por lo visto en ése post y la gráfica de abajo la relación se ha dado vuelta. Medidas arriba de 0% significa que un horizonte de 200 días el sector crecimiento lo hace más que el valor.

Lo separé por las partes de mercado. SP500, las más grandes; luego el Russell 2000 las pequeñas, el SP400 las medianas y SP600 las pequeñas. En todos lidera yá crecimiento, la excepción es en el SP500. Este cambio de mando es importante, porque si lo que estamos viviendo es una corrección sea del tamaño que sea, los sectores de crecimiento están mejor posicionados. Una vez hayamos terminado la corrección, porque la verdad no creo que se venga un bear market que vuele al SP500 en 20%. Pero en todo caso se llegue a eso, el sector a posicionarse será ese.

Con ésto en mente ya se puede empezar a buscar dentro de los sectores de crecimiento a que área de actividad económica están los verdaderos líderes. Es decir, ir angostando la selección.

La corrección se ha sentido fuerte, en especial por los encabezados periodísticos. Pero bajo estandares normales la corrección de 5% es muy normal. Lo que pasa es que la psique humana se acostumbro a la complacencia de los últimos meses. Por ello se siente fuerte, pero no lo es.

La última corrección seria para mi fue la de mayo a jul del 2006. Hace un año de ellos. Fue una presión a la baja de casi dos meses. Si ud. cree que esta vez sea igual o peor, serán entonces por lo menos dos meses de presión a la baja, y por supuesto precios más bajos.

La gráfica de Máximos menos mínimos de 20 días de abajo muestra como se deterioró los máximos en los últimos meses y cómo el actual movimiento no llega a ser del tamaño incluso del de febrero. Hay sectores e indices que todavía se mantienen fuertes. Unos de ellos son los tecnológicos, los cuales han mostrado buenas ganancias y resultados últimamente.

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A pesar de las noticias terribles y el panorama económico del fin del ciclo crediticio y de liquidez, hay dos cambios importantes. No se si eso me hace un "bull" pero es algo interesante de seguir. El rally iniciado en el 2003 fue dominado por las empresas pequeñas, la primera gráfica muestra la relación entre el Russell y el SP500. Nótese que el high de dicho movimiento se dió a mediados del 2006. Desde allí cambio el liderazgo hacia las grandes empresas o blue chips. Ese fue el primer cambio de mando.

El segundo lo ejemplifica la gráfica dos. Dentro de las empresas pequeñas, fueron las empresas catalogadas como "value" o de valor las que lideraron el rally. Había preferencia por empresas de ese tipo y no por las de "growth" o crecimiento. Eso cambió recientemente.

Ese comportamiento de aversión al crecimiento, lo confirmaba también la relación entre crecimiento y valor de las empresas grandes del SP500. Este es el posible tercer cambio, ya que pareciera como se ve en la tercera que está a punto de cambiar de mando. Hay que esperar para ver que pasa.

Estos cambios de mando, a priori, son positivos. Un verdadero bull debiera de ser liderado por los sectores especulativos. Esto no estuvo presente en éstos 4 años, una explicación el miedo al estallido de la burbuja. Creo que el siguiente movimiento al alza será liderado por los crecimiento, el gran problema es determinar cuando entrar al mercado. Dado el estado de las gráficas se dará en los próximos meses.

Hoy en un momento de la sesión, los sectores caían como cascada. Los financieros, materiales básicos, pero más que todo los países emergentes como Brasil que llegó a estar -10% en el día, fueron los más damnificados. La noticia según los encabezados de prensa fue la caída de ventas de casas nuevas en EEUU. Pero además el movimiento tiene implicancias de recomposición de portafolios y re evaluando el riesgo (o la falta del mismo, que tenia el mercado).

La caída de hoy trajo, subida grande del Yen, la moneda fondeadora del rally monetario de los últimos meses o de liquidez. Pero también los bonos subieron y algunos commodities cayeron. Es decir, en dirección contraria a lo vista hasta ahora. Si ésto es la antesala al desarme de la burbuja crediticia y monetario, no lo sé. Aunque es reodenamiento hablado que se le suma la caída en los swaps de deuda emergente y sus deudas, están señalando algo.

Cuando el río truena es porque piedras lleva, dicen. Bueno a diferencia de la gran caída de febrero ésta si se dió a lo largo de todas las clases de activos, lo que la hace una señal más fuerte.

Mientras tanto, he venido diciendo que mi peor enemigo (baja volatilidad y su ciclo a la baja) está retractándose. Es cierto, queremos más volatilidad pero no los movimientos ridículos de ahora. No hay que confundir volatilidad con oportunidad, es cierto, prefiero ésto. Pero un descuido le puede costar a uno mucho. Mi fin de volatilidad implica días normales con movimientos intradía de 1% promedio y no de 4% como hoy. El movimiento de hoy fue más de 4 desviaciones estándares. Normalidad estadística, no es el modelo del mercado.

Abajo la gráfica de volatilidad del SP500 de largo plazo (diferencia entre máximo y mínimo de la sesión). Me contaron que el VIX se fue a máximo.

Con el nuevo indicador de money flow que construí elaboró varias medidas. Una de ellas es que está pasando con la cantidad de dinero entrando y saliéndo en un horizonte de 10 días, por ejemplo.

Hoy la bolsa cae con fuerza, y el indicador de MF de 10 días se puso negativo por primera vez en 3 años el día 16 de julio (ver abajo). Eso fue el lunes de la semana pasada. A pesar de ello, el Dow Jones registró mejores niveles despúes de ese día, pero ha registrado sendas caídas como las del viernes y la de hoy. El rally ha sido selectivo y con pocos sectores participando. Llama la atención la matanza en el sector de Financials donde están los grandes bancos y bancos de inversión. La gráfica de abajo muestra que está en su peor nivel de más de 70 días. Es lejos junto a bienes raíces los sectores más golpeados. Afortunadamente para mi, vendí unas calls a 37 algunos días atras, hoy casi duplica su valor.
Qué nos dice ésto? la bolsa si está con miedo al tema de crash en bienes raíces y las consecuencias sobre los grandes tomadores de riesgo y vendedores de pomada, financials. Será que no contaminará al resto de sectores y economía la matanza en BBRR?.....yo ya tengo mi idea lista desde hace varios meses.

Tras casi 3 meses de transar los 16 etf que modelé, y ver los resultados bueno he decidido iniciar la adecuación de más Etf al modelo general. La herramienta presentada en el post pasado permitirá expandir el horizonte de las posiciones y el swing de corto plazo con instrumentos que tengan más volatilidad que los sectoriales.

La lista inicial es 21, con lo que tendré 37 instrumentos para seguir y transar. Puede que cambie a medida que construya el modelo ahora más grandes. Puede que algún ETF no me guste por su liquidez o precio pero eso lo sabré en el camino. Con la expansión del campo de juego, espero tener más oportunidades de swing en sub sectores más específicos. Con los sectores ETF del SP500 pienso una estrategia de mayor horizonte usando el indicador de MF.

Porqué más oportunidades? simple. Suponga en los 16 tengo un etf de financials, pero ese gran sector tiene subsectores que son agarrados por ejemplo por etf´s de Bancos (KBE), Seguros (KIE) y Bancos de Inversión (KCE). Lo mismo pasa con tecnología que se quiebra en subsectores como: Semis (SMH), Internet (HHH), Networking (IGN), Telecom (TTH). Estamos dando un paso más hacia los verdaderos líderes.

La lista de nuevos es la siguiente:

Con dos meses de transar swings en ETF despúes de 3 años de enfocarme en futuros, ya siento la frescura y la diversificación de tener otras estrategias y horizontes de inversión. Mis resultados han sido mejor que lo esperado y espero aumentar la porción en éstas estrategias, así como las de monedas.
Pero los swings de 2 a 4 días en monedas y ETF´s necesitan un complemento de especulación de mayor plazo. La primera idea que se me vino a la cabeza es sistematizar las entradas usando los típicos indicadores como Donchian Channels y Promedios Móviles. Luego pensé, esas estrategias están sobre seguidas y todo mundo lo hacen. Además su perfil estadístico no es mi forma de ser. Por ejemplo, éstos sistemas ganan entre 35-40% de las veces, eso si, algunas ganadoras más que compensan la mayor cantidad de trades perdedoras. No tengo problema en tomar pérdidas, pero ésta forma de trading no es lo mio.

Así que en busqueda de algo más parecido a lo mio, empece el estudio del Money Flow a los sectores del SP500, que tienen ETF. La idea central: el SP500 es un promedio de sus sectores, en cualquier momento, habrán sectores encima y debajo del SP500. Entonces, en lugar de comprar el mercado, mejor asignar el capital a los mejores sectores y evitar los peores. No shortear, porque quiero un horizonte de mayor plazo. Para shortear están las estrategias swings antes vistas.

Cómo rankear los mejores sectores y posicionarse en ellos? ya tengo dos rankings que he compartido con uds. Uno el de Fuerza relativa y otro de Money Flow. Me pregunté que pasa si combino ambos rankings. El resultado tendrá dos grandes características para comprar: ETF¨con fuerza relativa de precio, sumado a ETF´s con fuerza en el flujo de Dinero hacia adentro.

Cómo transarlos? comprar aquellos ETF que atraviesan el 0% de abajo. Seguir comprando cada ETF que atraviesa el 0% hasta llegar a 4, ya que 8 son el total de ETF´s. Queremos los 4 de arriba. Si uno de ellos pierde fuerza y viene otro hacer intercambio. Si se regresa debajo de 0%, vender la posición. En este momento están armados los sectores líderes; XLI, XLE, XLB. No entraré ahora, paciencia para que se deteriore ambas medidas para iniciar una nueva ola de mayor plazo. Por ejemplo la actual empezó en marzo y van 4 meses. Excelente opción a mi trading de swing.

Cómo rentabilizar aún más ésta estrategia? eso viene mañana.

Ayer el Dow subió más de 2%, no lo hacía desde marzo del 2005. A pesar de ésta "gran noticia" el sentimiento sigue pesimista en general. Lo extraño de ayer se dió por 3 grandes cosas que comento a continuación:

Primero, uno de los indicadores que sigo no detecto compra masiva hasta antes de la última hora, a pesar de ello el mercado y el precio seguía subiendo. Eso me llevó a posicionar short, por su puesto luego fue perdedora la posición. MI impresión es que muchos pensamos lo mismo, a juzgar de las lecturas de varios blogs de hoy. Esa divergencia entre precio y sentimiento es un típico patrón a transar. Luego, el mercado fue a volar stops en nuevos máximos gatillando una masiva estampida de bears cubriéndose.

Segundo, el famoso Vix, que siempre con cada máximo fijaba un nuevo mínimo cercano a 10. Ayer cayó fuertemente pero cerró en 15. Esto habla de que éste rally no está siendo acompañado por un sentimiento optimista como otras veces. Es decir, hay actividad en puts importante.

Tercero, mi nuevo indicador de money flow, del que hablé ayer registró tal como lo ejemplifica la gráfica de abajo, salida de dinero. Es decir, mayores volumenes de las acciones más grandes se transaron en el Bid. Signo de venta o salida fuerte.

Los técnicos dirían, es que el precio rompió, qué más indicador que eso. Es cierto, lo normal aquí y lógico es defender el rally. Ya lo hice en la mañana de hoy. Pero los mercados son más que el precio.

De vez en cuando me vienen ideas de estrategias. Luego uso mi base de datos para ver como les hubiera ido en el pasado reciente. Por supuesto, que aplico todas las medidas típicas. A lo largo del tiempo en éste blog he puesto los resultados de dichas ideas. Lamentablemente, he encontrado un factor común. La mayoría de estrategias en los últimos dos a tres años se han caído fuertemente o los que mejor lo hacen, terminan con ganancias nulas.

Despúes de casi 10 meses con un experimento nuevo que se basa en trading discrecional con el uso de base de datos para que me de probabilidades, encontré algo. No transo en la primera media hora. Es decir, esos primeros 30 mins donde hay mucha volatilidad no estoy dentro. Pense, Cómo aprovechar ese período?

Se me ocurrió una idea que transa los opening gaps fuertes en contratendencia. Luego de acudir a mi base de datos, los números de largo plazo de las estrategias son buenos. Pero de nuevo encuentro lo que mencioné arriba. En los últimos dos años, la estrategia a producido ganancias nulas. Con mucha volatilidad e indecisión. Abajo la gráfica de ganancias y pérdidas del mismo.

A fines del 2004 llegamos a los 200 puntos, a fines del 2006 cerramos ligeramente arriba de ese nivel. Lo que uno busca en una estrategia es consistencia. Es cierto, no existe la perfecta. Pero pregunto. transaría una estrategia que no hizo nada en casi dos años.

Llevo varias semanas construyendo mis indicadores de flujos de dinero. La idea es en los ETF que estoy transando seguir el flujo de dinero hacia dentro o fuera de los mismos, pero usando las acciones que componen el ETF.

Los ETF son usados como arbitraje, así que seguir el dinero que entra o sale del ETF no es lo mismo que seguir el dinero que entra y sale de las acciones que lo componen. Cómo determinar cuando es positivo o negativo un flujo? la suposición es que si el trade realizado fue en el precio de oferta o ask se considera como positivo y se multiplica por el número de acciones, para tener el poder positivo en términos de US$. Ahora si el trade se hizo en el BID o de compra, se asume negativo. Al sumar todos los trades positivos y restarles los negativos tenemos un flujo neto cada día.

Abajo la gráfica del flujo neto de los últimos 10 días de todos los ETF seguidos. Eso si como porcentaje del volumen total. Es decir, que si en un día tengo un flujo neto de US$ 100mm, pero el volumen total de transacción es de US$ 10,000, la compra no fue tan fuerte. Sólo un 1% del volumen total. Asi lo relativizamos, ya que las acciones que lo componen tienen diferentes niveles de volumen transado. US$ 100 mm en Intel no son los mismo que en NVDA por ejemplo.

La gráfica muestra como se ha ido disminuyendo el flujo positivo paulatinamente desde el 2005. Aunque sigue siendo positivo. Con el tiempo iré extrayendo información de ésta nueva herramienta.

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Siempre en la busqueda de algo, es la actitud del trader. Aunque a veces las cosas están más interconectadas de lo que uno piensa. Ya he hablado extensamente del período de baja volatilidad en los índices accionarios de EEUU. Luego de estar con ellos, busqué otros mercados, los primeros fueron las monedas. Las cuales junto al SP500 y Nasdaq 100 son instrumentos que sigo transando además de los ETF´s que explique en los últimos posts.

Cuando estudié las monedas me di cuenta que ellas también sufrían y pasaban por un período de baja volatilidad, en especial el Par Euro-USD. Algunos pares más que otros, pero todos registraron caída en sus rangos de operación diaria.

Ahora, empecé a recolectar data y estudiar el futuro del Bono a 10 años, el cuál es el 5to contrato más líquido del mundo. No fue sorpresa lo encontrado. Este mercado también tiene una gráfica parecida a los índices accionarios y monedas, en cuanto a volatilidad. Abajo la misma. Es un fenómeno global y como he puesto muchas veces una de las explicaciones más satisfactorias a mi parecer es el exceso de liquidez.

Luego de calcular y automatizar la rutina de Fuerza Relativa, cada día tenemos un ranking de nuestros vehículos de mayor a menor fuerza. Tal como el de abajo:

Los 5 mejores vehículos, los cuales estaría buscando un punto de entrada para estar long son: XLE, EWA, XLI, XLB, IEV. Al hacer ésto todos los días, uno se dará cuenta de quiénes son los líderes y su comportamiento. A lo mejor hay cambios transitorios en los mejores 5 pero aquellos que se mantienen fuertes y son mejores candidatos.

Por su puesto que además de lo anterior veo otras cosas y hago mi lista probable de compra. De los 5 tengo bajo la lupa IEV (Europa Top 50), EWA (Australia) y XLI (Sector Industrial). Luego se elabora la estrategia sobre cada vehículo, por ejemplo abajo la gráfica de IEV (el ETF de las empresas europeas más grandes, algo así como el Dow Europeo).

Mi estrategia sobre el ETF podría ser. Me gusta que estén tocando nuevos máximos, pero exigiría un cierre arriba del canal de 22 y 66 días claro con aumento de volumen. Noten que el volumen ha caído en la subida. Personalmente, mantengo una opinión negativa del mercado y si talvez no se espera una caída fuerte, una corrección lateral o mercado lateral es muy probable. No estoy dispuesto a comprar el breakout, además es lógico pensar que estamos en las partes finales del movimiento de éste Bull market de casi 5 años. Los Breakouts son excelentes formas en las fases iniciales de los Bull o Bear.
Además mi indicador de Fuerza del Trend o Strenght of trend (explicado antes), recien está cruzando el nivel mínimo de tendencia. Lo quiero ver algunos días arriba de dicho nivel. Si se cumplen las condiciones de arriba me gustaría defender el primer pullback. La entrada no será ni hoy ni mañana, así que el precio de entrada se ve despúes.

Ya que sabemos y conocemos los vehículos a seguir y estudiar, necesitamos filtros cuantitativos que nos den información para hacer el seguimiento de los mismos. Personalmente tengo varios filtros pero recomendación es la construcción del Relative Strenght Index o Fuerza Relativa, por favor no confundir con el RSI que ofrecen los paquetes de software de análisis técnico.

Mi indice es de construcción propia y la idea es rankear con nota relativa de 0 a 100, cada etf para ver su órden de fuerza en el precio. Es decir, que un Etf con mucha fuerza tendrá números mayores y viceversa. Cómo construir el índex?

Hay varias formas. La que uso yo es una mezcla de 4 medidas de crecimiento del precio. Comparo el último cierre de cada ETF versus cierre de hace 5, 20, 50 y 200 días. Luego listo cada uno de ellos de 0 a 100. Por ejemplo, en 200 días el ETF que haya subido más se le asigna el valor de 100, y el que menos el 0. Como hay 4 rankings de 0 a 100, luego viene la ponderación de cada uno de los ETF. Esta ponderación puede ser de igual tamaño o ud. puede sensibilizar según su horizonte. Si ud. es inversionista de largo plazo, el ranking de 200 y 50 debe pesar más que el de 5 y 20, contrariamente si se es trader de corto plazo o swing, los primeros 2 tienen mayor peso.

La gráfica de abajo lista mis rankings y dos ponderaciones de ellas. Este modelito lo corró todos los días y tengo 90 ETF´s bajo observación. Es cierto, que escogí nada más 16 para seguir, pero la idea es ir conociendo el estilo y de a poco ir aumentando el número de mercados o etf. Es uno de los errores que cometen mucho novatos, querer abarcar muchos mercados.

Qué se hace con la lista? bueno, de los escogidos selecciono los 3 de arriba para considerar comprar y los 3 de abajo para shortear. No es un sistema directo. Solamente nos dice que ver para la compra y corto. Al hacer ésta rutina todos los días, empezará a familiarizarse con los sectores o etf líderes. Luego deberá escoger puntos de entrada, los cuáles son de dos tipos básicamente: BreakOuts o quiebres, o contrareacciones o pullbacks. Eso los veremos en el siguiente post.

Para bajar la gráfica o verla, pinche aquí.

Luego de conocerlos, la siguiente pregunta es cuales seguir. Lo que he aprendido en trading es que en materia de swing la dirección del mercado es algo importante, pero lo es también que sector del mercado es el indicado para esa dirección.

Por ejemplo se puede estar positivo, pero en lugar de comprar un índice general, porqué no buscar los sectores del mercado que tengan mejores chances de subir. Viceversa también. En ésta primera parte listo los 16 ETF´s que estoy transando.

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Como ven son 12 de EEUU y 4 del mundo. Los más grandes. Australia no es tan grande pero lo que si es que dicho mercado tiene una baja correlación con los otros. Por eso lo metí.

La razón de escoger éstos son:

a) Son ETf´s sectoriales
b) Son muy líquidos
c) Son los más estables en materia de movimiento intradía

Una vez que uno domina y aprende la rutina diaria y conoce éstos instrumentos se está en la capacidad de aumentar el número de ETF´s bajo observación. Recuérdese que hay más de 200. Muchos de ellos no son tan líquidos, y otros son muy correlacionados con otros existentes.

Luego de tenerlos, les recomiendo que cada instrumento sea estudiado en materia de sus propiedades estadísticas. Estas pueden ser: Desviación estandard, rango promedio diario, volumen promedio, etc. Podrán ver que cada uno tiene diferente comportamiento. Revisar su capacidad de formar tendencias.

Finalmente, en su programa o servicio de data establezca los indicadores que le gustan para analizar cada uno de ellos. Abajo una foto de la mia para los ETF´s. Los explico:

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Junto al precio y las candelas japonesas pongo dos canales de precio, el de 22 días (blanco) y el de 66 días (rojo). La razón es que este tipo de indicador técnico es el usado por muchos traders seguidores de tendencia para iniciar posiciones.
Luego hay 4 promedios móviles, el de 10, 20 , 30 y 50. Los primeros tres son medias exponenciales, la última la simple. El 50 PM es el usado por los inversionistas institucionales para establecer posiciones de largo plazo. El de 10 lo uso para iniciar posiciones en la dirección del trend prevaleciente. Más adelante veremos ésto.

Luego está el volumen de la acción transada y finalmente mi medida de Fortaleza del Trend. Cuando el indicador sobrepasó la línea amarilla significa que tiene características tendenciales. Como ven no utilizo osciladores, mi estilo no se acopla a ellos. Aunque de vez en cuando los reviso.

Ayer tuve un chat con Jesús de especulacion.org acerca de los ETF´s. Estos son los nuevos vehículos que empecé a transar desde hace 4 semanas para diversificar el trading intradía de futuros que llevo desde hace años. La idea central es explotar movimientos mayores a minutos y que responden a un órden lógico financiero.

En una serie de post explicaré que hago con ellos. Antes de empezar a transar los futuros y reconocer que dominar el mercado de futuros del SP500 ha sido mucho más difícil que lo pensado. Subestime la tarea, en otras palabras. La idea es trading de swing con duración de 2 a 5 días y ocasionalmente dejar algunos de más largo plazo.

Por el momento no tengo posición para el largo plazo, porque creo que no es un buen momento para entrar al mercado long de largo plazo. Pienso que vendrán precios más baratos y oportunidades para comprar y mantener.

Los Etf´s son Exchange Traded Funds, son fondos que tienen acciones dentro pero que a diferencia de un fondo mutuo normal, en sí son una acción que se transa en el AMEX y NYSE, NASDAQ y todos los ECN. Es decir, ud. transa una canasta de acciones. Existen más de 200 de ellos y la popularidad de ellos aumenta con el tiempo. Son muy eficientes para posicionarse en sectores, países, clases de activos, etc.Debido a la popularidad de los mismos, los volumenes en algunos de ellos es gigante.

A continuación doy unos links de información importante.
Estas dos listas fueron preparadas por Bespoke Investment Group.

* Lista de ETF´s Mundiales
* Lista de ETF¨s de EEUU.

Los ETF´s pertenecen a varias familias, según las instituciones financieras que las crearon. Aquí algunas de ellas.

* Holdrs de Merril Lynch
* IShares de Barclays
* Spdrs
* Powershares

Como se transan como una acción cualquiera tienen sus simbolos que pueden ser vistos, analizados y sus gráficas en cualquier servicio de internet que lo ofrezca como Yahoo finance o el broker de su elección.

Como si de coincidiera, la volatilidad y su ciclo lleva 4 años a la baja, los mismos que tardó el Madrid en campeonizar. Lo que me lleva a preguntarme el estado del ciclo de volatilidad y su probable fin. Varios blogs que leo y sigo han mencionado que la volatilidad ha aumentado en las últimas semanas. Incluso la opinión de alguién a quien respeto mucho, Dr. Brett Steenbarger, está llamando que se puso el piso al ciclo de baja volatilidad.

Para ello pego la gráfica de abajo de volatilidad de largo plazo. Se puede observar en la gráfica que el promedio móvil de 200 de la volatilidad tocó fondo y está dándose la vuelta. Pareciese un fin, aunque deberíamos de tener más días y semanas con mejor volatilidad.

Lo positivo de la acción reciente es que esta vuelta se produce con el mercado coqueteando con nuevos máximos. Además el VIX, está en 14, muy por encima del 10-11 que se registró cuando el SP500 estaba en éstos niveles hace algunas semanas. De alguna manera hay un sentimiento de que habrán temblores pronto. Todo ésto es una hipótesis, pero por el momento podemos estar dándo los primeros pasos del nuevo ciclo de volatilidad. Ojalá.

Los principales Bancos Centrales del Mundo siguen subiendo sus tasas de referencia o de política monetaria. Los últimos en hacerlo fueron el Banco Suizo y Banco Central Europeo en las semanas anteriores. Mientras tanto la Fed de EEUU lleva parado en el nivel de 5.25% por un buen rato. Siempre he dicho que el ciclo económico europeo viene atrás que el de EEUU. Esta vez no es la excepción.

La subida de tasas en EEUU junto a la desaceleración económica han provocado el estallido de la burbuja en el sector inmobiliario. Esto tiene efectos positivos sobre la presión inflacionaria, al desacelerar la demanda interna. A pesar de que muchos observadores de la Fed aducen que tendrá que seguir subiendo. Personalmente creo que Bernanke no querá pasarle la pistola cargada al sector inmobiliario subiendo aún más las tasas. Puedo equivocarme.

Mientras tanto, en Europa, la presión inflacionaria es un hecho, y es conocida la aversión inflación en ése continente. En especial los miembros del extinto Bundesbank. Las memorias de las hiperinflaciones alemanas todavía están presentes en las viejas generaciones. No sólo éso, además países como España, Irlanda, y los Nórdicos tienen indicadores inmobiliarios en territorio de burbuja. Quieren que sea una corrección ordenada, si es que existe.

Abajo dos gráficas. La primera las tasas de política monetaria de los principales bancos centrales mundiales y la segunda, el promedio de las tasas de los mismos. A pesar de que la Fed no se ha movido, el resto sí, de allí que ahora tengamos el nivel promedio más alto de varios años.

No importa cuando suba o baje la Fed, el ciclo económico mundial actual está entrando en el octavo o noveno inning. Eso es para los que seguimos creyendo en la teoría económica. La última vez que chequé los libros, aumento de tasas son negativos para la actividad económica.

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La acción en el mercado ha sido evidentemente indecisa dentro de un rango de trading. En el post anterior me lo temía, y mi apreciación implicaba una dósis de paciencia hasta que se decida el siguiente movimiento. En un blog que leí ayer se mencionaba lo raro del día con unas subidas y swings impresionantes, los que fácilmente hacian confundir ruido por señal. Justo cuando todo indicaba que había que defender un rally venía la caída fuerte y viceversa.

Hoy presenciamos un hecho no visto nunca, por lo menos desde que se creo el Emini del SP500 (futuro) en 1997. Es decir, en 10 años no había pasado lo siguiente. El cierre de ayer fue en el punto más bajo de la sesión y hoy el cierre fue en el punto más alto de la sesión de hoy. Como repito nunca había pasado ésto. No podemos concluir nada con ésto, así que amplíe el estudio a que pasa cuando el día anterior el cierre fue dentro del 5% más bajo del rango, seguido por un cierre mayor al 95% del rango de la sesión. El resultado se ha producido 12 veces desde 1997.

Luego me pregunté que pasa al día siguiente, la respuesta sumamente positiva. 9 veces fueron positivos para una probabilidad de ganancia de 75%. Dos y tres días despúes las ganancias se mantenian y se desvanecían para el cuarto día.

Conclusión: tenemos buenos chances de que mañana cerremos arriba del cierre de hoy, es decir, hay seguimiento de la fortaleza del cierre de hoy. Cómo transarlo? esto no es un dogma, una ley que se cumple si o si, solamente me da buenos chances de que sea un día positivo. Por supuesto, que ésta idea central la contrasto con mis indicadores en tiempo real que tienen que estar para ese lado.

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El mercado tuvo un quiebre la semana pasada con indicadores de fortaleza de venta. Sin embargo, el viernes pasado se produjo un contrataque fuerte alcista que dejó con muchas dudas a los osos o pesimistas. Esto se confirmó ayer lunes pero hoy martes hay venta semi fuerte.

La verdad es que hace algunos meses usando mi indicador de trendiness del SP500, el cuál marcó un máximo histórico, es decir, mucha tendencia; pronostiqué que entrariamos en épocas de menos tendencia. Es decir, caídas en día serían seguidos de subidas y viceversa.

Hoy mi otro indicador de Fortaleza de Tendencia o Strenght of trend marca su 3er día en niveles bajos despúes de su caída de niveles tendenciales. Nótese en la gráfica de abajo como estamos debajo de la línea amarilla que separa períodos sin tendencia de períodos con tendencia. La línea roja señala niveles de tendencia extrema.

Lo anterior quiere decir que es de esperar movimientos indecisos o choppy, dentro del rango que marca el rectángulo. Los quiebres hacia abajo o arriba del mismo son claves para determinar hacia donde se irá el mismo. Como se murió la tendencia diaria, la dominante siguiente sería la semanal. Esta claramente es positiva, así que no sería nada anormal pensar que se rompiera el rango hacia arriba. Aunque la verdad que casi nunca sigo esas tendencia de tanto largo plazo.

Transar en períodos de indecisión intradía es difícil. Justo cuando recoges un movimiento hacia un lado y lo pensás defender, se produce una reversión a la media. Hay que saberlos transar definitivamente. Este tipo de acción lleva dos días en el mercado.

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Los mercados llevan 3 días de venta fuerte, mis indicadores muestran que si hay venta fuerte en los futuros por lo menos. Parece que en las acciones individuales el daño técnico no tan grande. Sigamos viendo las gráficas relativas:

a) Sector Crecimiento vs. Sector Valor de las acciones del SP500:

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En este bull market el sector crecimiento nunca lideró. Las empresas viejas fueron las que lo hicieron. El próximo bull market o inicio de movimiento al alza debiera de ser liderado por éste sector especulativo.

b) Acciones Pequeñas (Russell 2000) vs Grandes (SP500):

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Las pequeñas fueron las líderes, ya no desde hace algunos meses, eso me lleva a pensar que estamos en presencia de una formación de top o máximo. Veremos.

La gráfica de abajo es la volatilidad de largo plazo medida como diferencia promedio del máximo y mínimo del rango de la sesión en el futuro del Sp500. Luego se pone en % para poder compararlo realmente.

Nótese que el SP500 tocó el nivel máximo registrado en marzo 2000, más de siete años visitamos ese nivel pero como se observa la volatilidad es menos de la mitad. Usando el concepto de eficiencia, cada punto de subida se recorre más difícilmente ahora que hace siete años. Es decir, mercados menos eficientes.

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Comparto varias gráficas para ver la fuerza relativa del mercado actual. Es sencillo, simplemente comparo el comportamiento de dos índices, etf´s o mercados para ver su relación. Se construye un índice de cada uno en base 100 y simplemente se divide uno en relación del otro. Abajo las gráficas:

1) Relación SMH (Semiconductores) a QQQQ (Nasdaq 100).

Los semis no han levantado cabeza en éste Bull Market. En el presente año intenteron dos veces tomar liderazgo, no lo consiguieron.

2) Dow Transports vs Dow Jones

Componentes de la Teoría Dow. La confirmación de ambos índices es clave para determinar el movimiento futuro. Los Dow Transports son los que lideran a los industriales hacia arriba y hacia abajo. La gráfica muestra que recientemente, los Transportes están quedándose atrás de los Industriales.

3.) Dow Jones vs. Russell 2000:

El Russell 2000, es el índice de los 4 grandes que más ganó desde el inicio del bull market en 2002. Sin embargo, en lo que va del año su comportamiento en relación al Dow Jones ha sido menor. Incluso el Dow lleva cierta ventaja.

En conclusión, en el presente año el análisis relativo nos indica que las grandes empresas son las que más fuerza han tenido. En cierta forma, los sectores e índices especulativos o de crecimiento no se han comportado fuertemente. Esa manera de desempeño es común en las fases finales de los movimientos, en donde los grandes nombres son los que de último se mantienen e incluso suben.

Ayer el SP500 cerró en su nivel más alto en la historia, y aunque en intradía no hemos sobrepasado el máximo de marzo del 2000, es muy factible que se vaya a probar. En post anteriores dije que la presente década sería pérdida y aunque no pensé que fueramos a dicho nivel tan rápido (el SPX ha subido más de 25% desde junio pasado), sigo pensando y esperando la corrección de 10%.La última corrección vista ni siquiera fue de 2% y sigue el optimismo alredor del mercado. Sin embargo, las lecturas de profundidad siguen entregando datos débiles. El rally es selectivo, sin volumen, y sin participación fuerte de todos los sectores. Pero así venimos viéndolo todo el presente año y nada pasa.

El record tardó 7 años y 2 meses, mi proyección es que pasarán 10 años antes de que dejemos el nivel máximo de marzo 2000 para siempre. Esa es la consigna y aunque todo indica que en el mercado ya no existen las correcciones, creo que veremos precios más bajos en el futuro.

La gráfica de abajo del SP500 ha sido nombrada por los analistas técnicas pesimistas como la madre de todos los dobles tops (formación bearish). No lo sé, no me gusta ese tipo de análisis. Pero estaré pendiente como siempre. Además comparto una gráfica de Bespoke Investment Research, donde cuenta los días en que tanto el Dow como el SP500 se tardaron en marcar un nuevo récord histórico. Ayer fue la segunda vez más larga en la historia, más de 2700 sesiones (desde 1999- casi 9 años).

Estamos por terminar mayo y la acción ha sido difícil de transar, al ver los resultados. Sigo positivo por el mes pero la verdad es que pensé que tendría mejores resultados. Los mercados han estado "choppy" indecisos, es decir, subidas no son seguidas de subidas sino de reversiones y caídas tratadas de la misma manera.

Mercados indecisos son confundidos con volátiles. No son lo mismo. Indecisos tienen que ver con el grado de decisión de los movimientos, mientras que la volatilidad es la amplitud de los movimientos. La volatilidad en mayo llegó a su nivel más bajo del ciclo iniciado en el 2003. Hoy con suerte tenemos un día en el que la diferencia del máximo al mínimo de la sesión representa 0.9%, siendo la media histórica 1.5%.

En mayo el nivel más bajo de los futuros fue de 1482 y la mayor 1531, para una diferencia de 3.3%. Es decir, que entre el máximo y el mínimo del mes hubo 3.3% de diferencia. Lo que se movía a veces en dos o tres días bajo las condiciones "normales". La gráfica de abajo muestra el movimiento del mes en los futuros del SP500. Pero eso esconde algo más, si quitamos el primer día de trading el rango se contrae a 1493 de mínimo y 1531 de máximo, para una volatilidad de 2.5%.

Los mercados, como las personas son testarudos. Aquí presento dos temas que se han producido en los mercados en los últimos años y sus argumentos han sido tomados para el mismo lado por los mercados. Ese lado ya saben cual es: positivo por supuesto.

Primero: el precio del petróleo. En el 2005 y 2006, el petróleo subió a niveles record, mientras tanto las bolsas hacían lo mismo. Los agentes viendo que subida la bolsa empezaban a explicar subida de petróleo con subida de acciones. No era una razón sino más bien una excusa y esa era que era positivo porque las grande empresas energéticas estaban arrastrando al resto de la economía positivamente. OK.

Pero cuando el precio del petróleo empezó a caer a fines del 2006, adivinen la excusa que tomaron al ver que las bolsas también subían con dichas noticias. Es bueno para la economía porque es no inflacionario, y eso hace que la Fed pueda empezar a bajar tasas.

Segundo: bienes raíces. El crash bursátil no afectó al mercado para nada. La gran caída en los indicadores sectoriales no se vió acompañada por caída en el mercado, a pesar de la importancia del sector. Excusa: el resto de la economía está bien. Ok.

Pero por ejemplo viene hoy y salieron noticias positivas de bienes raíces, la bolsa sube. Esa dicotomía de todo optimista es lo que conforman las burbujas o mini burbujas. En algún momento los argumentos darán paso a las realidades. Aunque pueden tomar tiempo.

Alguien me preguntó cómo me ha ido en mi trading últimamente. Yo contesté, ni bien ni mal. Porqué me preguntó. Le conteste que las oportunidades para trading intradía son limitadas, en especial las últimas 3 semanas en donde he transado como promedio 1 vez por día. Normalmente hay de 3 a 4 oportunidades.

A qué se debe?- insistió. Y le contesté que estamos en períodos de baja volatilidad histórica. Probablemente en el peor ciclo de baja volatilidad en la historia. (Sólo tengo datos desde 1890, ésta es la peor, así que asumo que para atrás no hay peor escenario, en todo caso el peor en 120 años).

Me replicó, pero no es bueno estabilidad y precios subiendo de los mercados. Es el sueño de cualquier inversionista o no?.....tiene razón. Pero como soy trader intradía busqué una explicación más metafórica y se me ocurrió lo siguiente. Supongamos que hay clásico de futbol Real Madrid-Barca con sus 11 titulares y sin bajas por lesión. El espectáculo está garantizado, buen toque, emoción, buenos pases, atajadas, etc....ok....ahora qué pasaría con el espectáculo si por regla la cancha se recorta a la mitad y siguen los 22 en el campo. El espectáculo es mejor o peor?....obviamente peor me contestó, si los cracks individuales tienen menos espacio para caños, y los pasadores ya no tienen huecos que explotar, entre otras cosas.

Pues eso es lo que ha pasado con la baja volatilidad y la pérdida de oportunidades. Los traders seguimos en la cancha todos, sólamente que la misma es ahora, no la mitad, es casi un tercio las medidas normales. Peor aún.

Ayer me fui corto en el Dow Jones, no futuros, sino el ETF con una porción pequeña de mi capital. Se lo conté a alguien y me preguntó Porqué?. La respuesta está abajo. Nunca he revelado en éste Blog una posición directa, hasta el día de hoy. Creo que es un buen ejemplo de mezcla entre análisis numérico y desarrollo de una hipótesis.
UN sencillo análisis desde 1987, es decir, 20 años de historia. Conté cuantos días habia subido el Dow Jones en los últimos 30 días (primera), 50 días (segunda) y 100 días (Ultima gráfica). En 30 y 50, hoy está cerrando en niveles nunca vistos en estos 20 años, y en 100 días, está llegando al nivel máximo de 1995.

Por simple revisión, lo que pasa 5, 10, 15 y 20 días de trading después es que el mercado cabe. Así que la posición tiene ese horizonte mínimo (1 mes calendario). Donde tomar ganancias? probablemente si cae 2%-3% del nivel de mi posición, me meto la mitad. Dejo el resto para una matanza mayor con un tiempo máximo de un mes.
Es cierto, que los mercados sufren de esquizofrenia colectiva a veces, pero me gusta el riesgo retorno hoy a la baja. Ejemplifica que no hay que maximizar la probabilidad de ganancia sino lo que se gana cuando se gana en relación a lo que se pierde cuando se pierde. Es probable que la presión al alza siga pero lo que se puede ganar de subida es menor que lo que se pueda ganar a la baja, aún que sea menos probable.

Es más si el Dow Jones sigue subiendo en los próximos cinco días y no ha sufrido una corrección de 2%, creo que estaría doblando la posición. Arriesgado? no, son posiciones pequeñas que aún con resultados catastróficos (suba 10% más) me golpearían menos de 1% de mi capital.

A mi entender, el Dow Jones está gritando que por favor lo vendan. Alguien le tiene que dar lo que ellos quieren. Si quieren seguir comprando el Dow, alguien se lo tiene que vender.

En la letra de la canción "The Power of Goodbye" de Madonna se encuentra una frase muy buena:

"Freedom comes when you learn to let go, creation comes when you learn to say no". Traduciendo, "La libertad viene cuando aprendemos a desprendernos y la creación (creatividad) cuando aprendemos a decir No".

La frase se aplica a trading, y son factores psicológicos. En la actualidad estoy aprendiendo a desprenderme de mis posiciones antes de que ellas se resuelvan en ganadoras o perdedoras. El resultado es lo de menos, es el proceso anterior el determinante. Libertad del resultado es la meta. Al leer el libro de "The Psychology of trading", el Dr. Brett nos presenta técnicas para disminuir el accionar "subconciente" (no conciente) que interrumpe el proceso racional de un trade.

Usualmente cuando pongo un trade intradía, tengo el error de estar viéndolo como si fuera la final de un mundial, mientras que lo que debiera de hacer es que el trade cumpla el plan pre-dispuesto. Al entrar ya debo de saber 3 grandes cosas: tiempo del trade, target de ganancia y el más importante stop loss o pérdida máxima.

Usando las técnicas del libro, estoy cambiando el swith mental. Una de las varias técnicas que me están sirviendo es una vez tomado el trade, cerrar los ojos relajarme y visualizar como el trade sale mal. Repasar las formas que me afectarán negativamente. Luego pensar que es un trade dentro de cientos que haré en el año y que su resultado individual es lo de menos, es más importante el trabajo de identificación del pattern y si lo tome cognitivamente.

La creatividad viene cuando se es disconforme. Los 3 tiros o golpes que estoy transando en ésta semana me dio uno de ellos varias lecciones (con trader perdedores, por supuesto). Es una pequeña regla que cambia el enfoque aunque por afuera pareciese que lo estoy tomando igual. Al realizar sólamente ese golpe una y otra vez nos vamos dando cuenta en los pequeños detalles que hacen la diferencia.Esa es la razón por la que estaré sólo con ellos dos meses más por lo menos. Hasta perfeccionar y decir no ante cualquier desviación de algo bueno.

La anécdota que ejemplifica ésto es una de Tiger Woods. Cuando salió a los toures al inicio de su carrera, su ascenso fue rápido a los primeros lugares. Luego se dió cuenta de una inconsistencia en su driver, siendo número uno, se embarcó en el perfeccionamiento de un pequeño detalle. Tardó varios meses, en los que se enfocó tanto en eso que cedió puestos en su ranking. Cuando estuvo listo, lo cantó y ya nunca vió hacia atrás. Su consejero para el cambio mental de ese "pequeño detalle" no fue otro que el gran Michael Jordan. Tiger ya era uno, para que someterse a ese cambio si ya era ganador. Cuando el dijo No, se puede mejorar.

A pesar de que el Dow Jones y el SP500 han decidido tocado nuevos máximos, la acción del día ha sido en las últimas sesiones una montaña rusa difícil de transar. Por su parte los índices que van rezagados como el Russell 2000 y Nasdaq 100 muestran lo indeciso del movimiento. Abajo pongo la acción del Russell 2000, vean la gráfica de las últimas 5 sesiones.

Es un ir y venir diario con altos niveles de emoción y sin señal clara. En ésta épocas para la gente intradía el gran dilema es distinguir señal de ruido, el problema es que a veces es muy difícil distinguirlo. Por ejemplo hoy el SP500 subió decididamente 10 puntos con volumen, compra, profundidad, escoga su indicador, sin embargo, cuando empezó a caer entregó 7 puntos de esos 10 para luego rebotar e irse a probar los máximos.

Hay que tener cuidado en éstos períodos indecisos, lo dejan a uno descuadrado y sin ancla real. Mientras tanto creo que el Russell 2000 tiene la lleva hacia adelante. Si no puede penetrar claramente el máximo de la gráfica no podemos seguir optimistas. Necesitamos de ese quiebre.

A pesar de que el Dow Jones y el SP500 han decidido tocado nuevos máximos, la acción del día ha sido en las últimas sesiones una montaña rusa difícil de transar. Por su parte los índices que van rezagados como el Russell 2000 y Nasdaq 100 muestran lo indeciso del movimiento. Abajo pongo la acción del Russell 2000, vean la gráfica de las últimas 5 sesiones.

Es un ir y venir diario con altos niveles de emoción y sin señal clara. En ésta épocas para la gente intradía el gran dilema es distinguir señal de ruido, el problema es que a veces es muy difícil distinguirlo. Por ejemplo hoy el SP500 subió decididamente 10 puntos con volumen, compra, profundidad, escoga su indicador, sin embargo, cuando empezó a caer entregó 7 puntos de esos 10 para luego rebotar e irse a probar los máximos.

Hay que tener cuidado en éstos períodos indecisos, lo dejan a uno descuadrado y sin ancla real. Mientras tanto creo que el Russell 2000 tiene la lleva hacia adelante. Si no puede penetrar claramente el máximo de la gráfica no podemos seguir optimistas. Necesitamos de ese quiebre.

Los lectores del Blog sabrán que encuentro muchas similitudes (influencia de varios libros leídos) de que trading se parece a un deporte. Es mitad ciencia mitad intuición. El deporte que más se asemeja (aunque todos tienen algo de parecido) es el tenis. Cuando uno ve el juego de tenis y las estadísticas del mismo se ejemplifica la mezcla entre ambos estilos mecánicos y científicos.

Los grande jugadores como Nadal y Federer revisan estadísticas de su juego y de sus oponentes. Qué % de primer servició entro? Cuántos puntos ganados cuando tienen el servicio y cuando no lo tienen? Cuántos "winners" con el back (reverso) o con el Forhand (derecho)?

Con el uso detallado de estadísticas los jugadores pueden conocer exactamente sus deficiencias y las de sus oponentes. De la misma manera despúes de 7 meses de transar discrecionalmente (pero con uso de ciencia) llegué en abril a la conclusión que habían 3 golpes o patterns que me favorecian. Así que en Mayo sólamente estoy transando dichos patters o patrones. Existe muchos otros que debo de estudiar detalladamente, por ejemplo, la semana pasada detecte uno que tiene toda la lógica pero que al revisar en mi base de datos, los número no son buenos. Así que o lo estudio más o me olvido de él.

Por el momento me siento cómodo con estos 3 golpes y los transaré hasta ultra conocerlos. No son infalibles (nada lo es), de la misma manera que el "derecho" de Federer es letal,no es perfecto, tiene un margen de fallas aceptables. Simplemente, en el largo plazo muestran una ventaja estadística. Mientras tanto ire conociéndolos aún más, porque dichos golpes se repiten dentro de marcos diferentes. Para ello, hago mi Diario de Trading, donde cada vez que ocurra un golpe, lo enmarco dentro del escenario del mercado y veo cómo puedo mejorarlo. Al igual que tenis, a lo mejor el "Derecho" de Federer no es tan bueno cuando tiene la pierna derecha delante, o si el oponente ataca la red disminuye también su eficacia, no se, estoy dando ejemplos como uno dentro de un mismo golpe puede ir conociéndolo mejor.

Esa especialización tiene el fundamento económico de hacer más de lo que se hace bien y menos de lo que se hace mal. A diferencia del tenis, uno como trader tiene la gran ventaja de decidir que tiro o golpe tomar o si jugar o no. Los tenistas no tienen esa ventaja, una vez metidos en un partido no puede decir que los tiros que estén cerca de la red no los jugaré. Tampoco puede Federer decir que no jugará en arcilla (superficie que no es tan buena para él). Es lógico entonces que una, sino la gran ventaja, de los traders es decidir jugar cuando el marco sea el que mejor se nos preste y no jugar cuando no se junte todo. Usémoslo.

Ayer vimos el vértigo de los indices accionarios, hoy vemos el fenómeno inverso que se está produciendo en el muchos activos financieros y es la caída libre en volatilidad. Ampliamente hemos evidenciado la drástica caída en la volatilidad de los indices, no es novedad, pero no sólo allí se produce dicho fenómeno.

Abajo está la gráfica del Euro y el indicador que lo acompaña es ATR (Average True Range), medida alternativa para ver el rango promedio de acción diaria del mercado. Como se observa está en los niveles más bajos de la presente década y desde que se creó la moneda única. Otras monedas también tienen éste comportamiento como el yen, la libra esterlina y el franco suizo.

Recientemente he leído mucho en internet, revistas y blogs que muchas autoridades económicos del mundo, estudiosos, académicos y participantes del mercado sobre el fenómeno de baja volatilidad que se ve en spreads crediticios menores, sobreconfianza en las razones de put-call, excesivo apalancamiento, es decir, sin miedo y con un valor de riesgo bastante barato sobredimensionándolo. Alertan con escenarios pasados donde dichos comportamientos precedieron grandes movimiento telúricos en los mercados. Es cierto, éstas condiciones ya llevan varios años y pueden durar más, no estaría mal tomar precauciones en nuestras estrategias.

El vértigo es el miedo a las alturas, yo lo tengo en la vida real; pero también a lo que acontece con los índices accionarios mundiales. Con noticias económicas cada vez más negativas, la divergencia entre fundamentales y la acción de precio de los indices crece cada día.

Sabe cuantos días ha subido el Dow Jones de los últimos 30? la respuesta es de 27. Es el mejor record desde 1927, es decir, 90 años. Adjunto la gráfica del Dow Jones abajo. Pero con records en precio, también vienen records de otro tipo, la volatilidad; pero a la baja. Qué significa esta otra divergencia? no lo sé en términos explicativos. Lo único es que las subidas son acompañadas con menos movimiento interno, mostrando un gran momento de compresión y no de explosión como lo sugeriría el precio del Dow y otros indices. Adjunto la volatilidad del SP500 en los últimos 200 días medida como la diferencia entre máximo y mínimo de cada sesión. El nivel también me la juego que es de los más bajos en un siglo.
Un viejo adagio acuñado por el gran J. Livermore: En períodos de alta volatilidad hay que ser cauto, en períodos de baja volatilidad el doble de cauto.

Estoy leyendo el libro de Dr. Brett Steenbarger "The Psychology of trading", como ya mencioné lo estoy haciendo lo más lento posible para absorber la mayor utilidad posible. El libro desde yá lo rankeo con una nota de 5/5 y es esencial a mi parecer.

En el capítulo 6 maneja el concepto de Comunicación y Metacomunicación. Es una adaptación del ser humano a los mercados (ambos sujetos psicológicos). Comunicación se refiere a lo que las personas dicen o hablan, por ejemplo "estoy bien"; metacomunicación se refiere a cómo lo dicen, usualmente lo que se conoce como el lenguaje del cuerpo, donde se incluyen las facciones, tono de voz, etc. A veces ese "estoy bien" no lo es.

Cuando uno no conoce a una persona, no sabe su manera metacomunicacional de decir las cosas. Es con el paso del tiempo que uno las va procesando. Lo mismo pasa en los mercados. Aquí cito y traduzco:

" Las comunicaciones de los mercados son sus movimientos: arriba 10% en 3 semanas, abajo 5 puntos en la última hora, etc. La metacomunicación del mercado describe como lo hace: gradual o rápido, con alto o bajo volumen o volatilidad, con muchas acciones participando o no participando, etc. Mucho de lo que se llama análisis técnico es un esfuerzo de leer las metacomunicaciones del mercado".

Refiriendose a los traders intradía dice:

"Con decisiones y posiciones que duran tan poco tiempo, no hay oportunidad de elaborar un estudio estadístico. En cambio, los traders se sintonizan exquisitamente a las sublimes metacomunicaciones del mercado...."

Ambos párrafos ejemplifican la manera de entrarle al mercado en intradía. Tras casi 3 años completos de ver el movimiento del futuro del SP500 y dejar de lado los sistemas mecánicos, entiendo que la nueva manera de transar "discrecional" basada en un estudio detallado de las metacomunicaciones del mercado, es lo que me ha ayudado.

Al conocer profundamente a la persona (mercado) podemos leer sus metacomunicaciones y transar sobre esa información.

Por ejemplo hoy (ver gráfica abajo), tras un arranque que se vió indeciso el mercado tomo un movimiento alcista que lo llevó a nuevos máximos (el mercado estaba comunicando), y luego ver los indicadores de mi base de datos que tengo en tiempo real puede leer la metacomunicación. Lo que parecía un vigoroso quienbre alcista carecía de participación, fuerza, volumen, sentimiento. Lo catalogue como una comunicación débil. Al llegar a esa conclusión decidí, no comprarlo en quiebre mejor esperar una olita bajista o pullback. Escogí el punto de entrada, pero no sólo eso, como era débil tanto el tiempo de mantención como el potencial de ganancia los reduje. Si hubiera leído comunicado fuerte, tanto el tiempo de mantención como el potencial de ganancia se amplian.

En la gráfica se ve bien el quiebre arriba de 1,507 (comunicación). Lo hizo suave por los indicadores que tengo (metacomunicación). Decidí entrar largo en elipse inferior, con ganancia y tiempo de mantención corto, liquide con ganancia en la segunda elipse. Nótese como penetró a nuevos máximos con poca convicción para despúes iniciar un deslizamiento a la baja.

Algún perfeccionista me diría porque no te fuiste corto en la reacción fallida. Bueno, vamos paso por paso, lo que me lleva al post de mañana: mis 3 golpes.

La caída, salida o toma de ganancias, llamelo como ud. quiera, de ayer fue fuerte en las últimas dos horas. El índice de pequeñas acciones Russell 2000, lo estudiamos la semana pasada y dijimos que su comportamiento no era el indicado para un mercado potente y vigoroso.

Ayer dicho índice lideró la brusca caída. Pero como se observa en la gráfica, hizo un quiebre falso despúes del post para que al día siguiente regresara dentro del rango o nivel de resistencia. Esta vuelta hacia dentro del rango pudo avisar el día de hoy. Otros indicadores que sigo también lo hicieron, como el aumento de acciones marcano nuevos mínimos de 20 días.

Cuando se acerca el período que muchos creen es el peor del año (mayo a sept), tienen algo a favor, arrancaron un día antes en la dirección correcta. Mientras tanto sigo esperando la famosa corrección de 10% en el SP500. Será ésta vez? no lo sé, pero de que vendrá, vendrá.

En este Blog hemos hablado de la característica de caída de volatilidad en los mercados que se traduce en pérdida de oportunidades de trading, en especial intradía. Pero el mercado ha tenido otra característica, por lo menos los grandes indices que son promedio de muchas acciones o componentes.

A continuación presento más evidencia. La lógica del siguiente trade es: cuando se produce un "opening gap" o "apertura" fuerte al alza o a la baja, debiera de producir y atraer compradores o vendedores en la misma dirección. Muchos traders defienden aperturas al alza fuertes y viceversa. Calcule las aperturas fuertes en base a los ETF´s sectoriales y calcule un promedio de ellos cada día.

Luego viene la pregunta como determinar cuando una apertura es fuerte. Mi idea es la siguiente: calculo el promedio de todas las aperturas, la cual debiera intuitivamente ser cercana a 0, ya que las aperturas positivas se cancelan con las negativas. El Número es parecido a cero. Luego se calcula la Desviación estandard de dichas aperturas. Luego veo cuando una apertura es mayor que la desviación estadard (Apertura fuerte positiva) y cuando es menor que al DS (apertura fuera negativa). Luego usando el ETF´s del SP500 (SPY) calculo el movimiento de la apertura al cierre de dicho día, para ver si hay continuación.

El sistema es rentable en el largo plazo, sin embargo, como se observa en la gráfica, la característica principal es una falta de continuación al movimiento de apertura desde abril del 2004 a la fecha. Es decir, la agresividad de apertura tiende a no continuar en la sesión del NYSE.

Me he topado con muchas ideas como ésta, la mayoría de las misma han encontrado años o malos con drawdowns fuertes o las mejores de ellas tienen años flat. Mi conclusión, no hay "juice" en éste mercado. La volatilidad es una explicación de ésta, también con más liquidez los mercados grandes tienden a ser más perfectos, más "mean reverting" (revierten a la media).

A partir de la próxima semana estaré transando aprox. el 20% de mi capital en ETF´s o acciones. La decisión fue para diversificar mi actividad de futuros y monedas, pero también la diversificación viene de la necesidad o idea de aprovechar movimientos de mayor plazo. Esa fue la razón de las monedas, lo es para ETF´s.

Antes de meterme al trading de futuros, fui trader de indices o ETF´s. La manera de transar es llamada de estilo Swing. Aprovechar movimientos de días a semanas, incluso dejar algunas posiciones menores para el largo plazo (meses). Esto viene a complementar el trading a toda velocidad intradía de los futuros. Porqué no swing en futuros? buena pregunta. Porque creo que los futuros no son los mejores instrumentos para swing dada su apalancamiento. No me gusta tenerlos overnight definitivamente.

El dilema actual es el siguiente: Suponga que a ud. lo contratan para manejar un portafolio de 100% el día hoy. Ud. asume dicho puesto el 1 de mayo entrante. El anterior manager liquido toda la posición y se lo entrega líquido completamente. Ud sabe eso y empieza a pensar, qué hacer con esa posición ahora que los mercados están tocando nuevos máximos, incluso desafiando la gravedad (Dow Jones en especial).

Siempre, uso los datos para respaldar mis decisiones. La gráfica de abajo muestra el número de sectores y etf´s que están tocando máximos de 66 días y mínimos de 66 días. Si el máximo del mercado es acompañado por aumento de sectores haciendo lo mismo, me habla de fortaleza y viceversa. Como se observa claramente, el máximo no logró romper el anterior, además los cálculos para los mercados mundiales es aún peor (segunda gráfica). Esto me inclina a dos cosas: a) ver divergencias y apostar un regreso a la normalidad de algunos sectores (Short) y/o b) esperar el primer pull back y defender el rally, ya que espero precios menores a los actuales en el futuro. Es decir, sigo en cash por el momento.

El concepto lo compartiré en el siguiente post y viene del libro que estoy leyendo "The Psychology of Trading" de Dr. Brett Steenbarger. Voy por la mitad del mismo y ya puedo decir que es el mejor libro sobre psicología de trading que he leído.

Separa entre comunicación y metacomunicación. Por ejemplo, una persona dice una cosa pero su expresión de cara y de cuerpo dice otra. El mercado es lo mismo, por ejemplo el quiebre de ayer fue monumental pero la cómo lo hizo es importante. Ayer postee que los nuevos máximos en relación a un día antes no fueron tantos, pero lo que más me llama la atención es ver el comportamiento del sector de small cap o pequeñas empresas, ejemplificado en la gráfica por el Russell 2000.

Recordarán que en trodo este movimiento alzista desde el 2003, dicho índice fue por lejos el mejor y líder. Pues está sin quebrar y con mucha presión y batalla en esos niveles. Veremos que pasa en los próximos días, si el quiebre se confirma en éste importante sector del mercado.

Esta semana levanté una nueva base de datos que se convirtió en una nueva herramienta. El primer día que la use fue ayer, y el día de hoy me evitó pérdidas incluso un pequeño scalp al mercado. Esta herramienta es bien sencilla. Escogí 37 acciones, las más grandes del SP500 que representan las empresas más grandes de los 9 subsectores que está dividido el SP500.

Luego durante el día veo si el máximo de hoy es mayor que el de ayer, para ver si hay acompañamiento en un máximo del indice. Y por el contrario calculo el número de acciones con mínimos menores al de ayer. Luego resto el número de máximo del número de mínimos.

La gráfica en lo que va del día de hoy es así:

Como ven al arranque, el índice (ver abajo) abrió fuerte arriba en nuevos máximos, pero el número Neto de Max-Min era de 18. Eso significa que el 48% de las acciones estaban tocando nuevos máximos. Uno quiere ver quiebres máximos con mayor participación, según un estudio estadístico, necesitamos arriba de 55% para determinar fuerza. Es cierto, se nota como de 730 a 740 am el número subió superando la primera línea de 85% de confianza, pero a las 752 am, el indicador sufrió una caída. Nótese como el mercado despúes sufrió una corrección más grande. Este indicador fue lider.

Cómo me ayudó hoy? pues a las 750 am entre largo al mercado con la hipótesis de comprar pullback y posible retesteo de máximos. Al ver la lectura dos mins despúes que se debilitaba la lectura de máximos-mínimos mi hipótesis tenia un revés, así que tome ganancias rápidamente. Si hubiera visto fuerza en max-min, dejo la posición más tiempo y con una ganancia mayor.

Lo anterior ejemplifica en buena forma como varios indicadores que uso me sirven para tomar decisiones en tiempo real.

Los mercados han seguido su tendencia alcista, lo que es un elemento positivo o "bullish", otro elemento positivo que hay que agregar al actual escenario es el quiebre o "breakout" de los semiconductores de un nivel de resistencia de muchos meses (ver gráfica).

En otras palabras, es el movimiento de precio o "price action" que confirma el escenario optimista del mercado. El Dow juguetea con 13,000 y el SP500 con 1,500. Ambos están tan cerca que lo más seguro es que los probemos.

Sin embargo, hay dos señales entre varias que hablan de que el rally es débil y no tiene muy larga vida. No voy a hablar de los fundamentales, los cuales, como sabrán los lectores del presente blog, a mi parecer son bastante negativos. La primera señal es el volumen del NYSE en éste rally. Ver gráfica abajo.

La segunda señal o evento negativo es que en mi modelo de Fuerza Relativa o "relative strenght", los sectores que lideran el presente siguen siendo los defensivos. Con éste escenario tan distinto y divergente qué esperar?

La respuesta, que se alineen los indicadores. No podemos seguir por mucho tiempo sin volumen confirmando el rally, tampoco podemos iniciar una caída sin que el precio lo confirme y los semis regresen a su canal anterior. Estas ambivalencias y disyuntivas es lo que hacen tan interesante nuestra profesión, y contrario a lo que piensan muchos, en especial los mecánicos, trading no es aburrido, es un gran reto.

Los lectores del Blog sabrán que desde la segunda parte del año pasado, mi estilo de trading ha ido evolucionando desde una manera mecánica hacia una discrecional. Obviamente, discrecional con uso de una base de datos propia que ayuda a la toma de decisión de entrar o no de manera no automatizada y en tiempo real.
El experimento discrecional lo empecé en septiembre del 2006, es decir, 7 meses completos. Los resultados son alentadores pero más que todo ha servido para conocerme y conocer esta nueva forma. La recopilación de datos precisos de cada trade han sido muy importantes. Cada vez que pongo un trade hago un record de hora de entrada, patrón, target, stop loss, hora de salida, etc. y una observación razonada de lo que siento a la entrada y una más despúes de la salida del trade para descubrir algo no visto en los indicadores propios que sigo.

Alguien me dijo que trading es un arte, a lo que respondí si y no. Aduje que la ciencia o el método científico ayuda mucho, respondiendo que confío más en el método científico que en mis corazonadas. Tras estos 7 meses completos donde he realizado 287 trades intradía en el futuro del SP500 puedo concluir que soy mejor trader en las primeras 2.5 hrs de cada sesión. Cómo llegue a dicha conclusión? usando la ciencia.

Para ello y tras muchos años de observación he dividido cada sesión en 4 partes. La Parte A es la primera media hora, la B,C y D son de 2 horas cada uno, de allí las 6.5 hrs de la sesión del NY. Cada parte de la sesión tiene diferentes características propias de volumen, volatilidad, tendencia y actividad. Mi forma de transar discrecional a la fecha se da de mejor manera en los períodos A y B.

A continuación presento un estudio de hipótesis de cada uno de los períodos presentando el promedio de cada trade, su desviación estandard y finalmente el valor Z o t estadístico. La prueba o hipótesis nula es que el promedio por período es igual a cero. Lo que quiero es rechazar eso y también aleatoriedad. A continuación los resultados:

Qué significan? Estadísticamente un valor Z mayor de 1.65 nos indica que con 95% de confiabilidad el resultado no es igual a cero y se descarta aletoriedad con esa confianza. Vemos que el período D, a pesar de que los trades en promedio son positivos (6.96, he ganado en todos los períodos en promedio), tiene un z value bajo de 1.06. Eso es 85% de confianza. Según mis estándares estadísticos, necesito valores arriba de 2.00 (es decir, 98% de confianza) para que una estrategia sea relevante y robusta.
Vemos que el período C tiene un z value de 2.34 (99.5% de confianza), el cual es la mitad del A y B de 5.39 (99.999999% de confianza). Es decir, soy el doble de bueno en A y B que en C. Aunque ambos períodos son estadísticamente significativos.

Conclusiones para mi trading: La idea del trader es hacer más de lo que se hace bien y menos de lo que se hace mal. Lo lógico, ser más agresivo en A y B, no tanto en C y D definitivamente no transar. Es cierto, que fui positivo pero los resultados han probado ser poco robustos.

Pero el análisis va más allá? se pueden formular preguntas como: Qué características tiene el período D que no pueda ser rentable como los otros? tengo ideas pero necesito más pruebas. Mientras tanto, me enfoco mucho las primeras 2.5 hrs, las siguientes 2 soy menos agresivo y apago mis pantallas en las últimas dos horas de la sesión, lo cual es saludable porque dedico dicho tiempo a otras estudios como las monedas y etf´s, vehículos de inversión diversificadores a mi trading intradía.

Depués de interrumpir mi trading debido a la muerte de un familiar, me he encontrado con dos grandes observaciones en el mercado:

a) El SP500 tocó nuevos máximos en el año y de 6 años ayer. Estamos cerca de 4% del máximo histórico, lo que resulta tentador ir a probarlo.

b) La volatilidad viene en bajada rápida. En post anteriores vimos como la volatilidad de 22 días o de corto plazo tocó máximos de 4 años, sin embargo, las volatilidad de 66d y 200d, no sólo no subieron sino que la de largo plazo (negra) tocó mínimos (ver gráfico abajo). En pocas palabras seguimos dentro del ciclo de baja volatilidad y tomará tiempo salir de él.

Adjunto éste link con un artículo de The Economist que se basa en el estudio del FMI sobre la baja volatilidad. Están preocupados por éste fenómeno y por su eventual destape y las consecuencias del mismo. Las razones de baja volatilidad: estabilidad macro, mayor credibilidad de los banqueros centrales, menores sorpresas económicas. Lo anterior es cierto, y son cambios fundamentales pero también menciona una parte cíclica (lo que hemos discutido acá), causada por un exceso de liquidez y de toma de riesgos o complacencia de los inversores (también discutida acá). Es ésta parte cíclica la que estamos tratando de ver cuando toca fondo.

Qué caracteristica tiene el rally actual del mercado? está dominado por los sectores especulativos o los defensivos?

La respuesta la dá la gráfica de abajo. En ella calculo la fuerza relativa (FR) de los ETF, que son agrupados según su categoría. Se observa que al igual que el rally de Julio 06 a Febrero 07, el sector defensivo fue el que lideró la recuperación. La sostenibilidad del mismo depende que los sectores especulativos tomen el control, tal como paso en septiembre con el rally pasado. Eso no se ha materializado en el actual.

La segunda cosa importante, es que el sector semiconductor que se ha mantenido en un rango de trading, y que muchos hemos pensado sería el que liderara el mercado, lejos de quebrar se encuentra en la parte de abajo del mismo. Mientras no veamos especulación reinando, ah¡ y otra cosa, tocando nuevos máximos, el rally actual debiera de ser atacado prontamente con un nuevo deslizamiento a la baja.

Despúes de la matanza de fin de febrero e inicios de marzo, el mercado manejó una reversión en especial tra el anuncio de la Fed la semana pasada. Sin embargo, desde ese momento se estrelló contra una pared y la acción desde entonces ha sido más negativa que positiva.

La acción se caracterizado con movimiento violentos en una dirección con contramovimientos en la otra de igual agresividad. Las lecciones son dos para mercados volátiles: tomar ganancias y stop losses. Si está en espera de aquel día que terminará cerca de sus máximos o mínimos, sufrirá las escaramuzas arriba comentadas.

Esta violencia de movimientos es tan bien capturada en la gráfica de abajo. En ella mido el volumen promedio a medio día de la sesión de futuros del SP500. Como verán, el volumen en la caída fue incluso 200% de la media. Sin embargo, la subida sólo registro una día con volumen por encima de 100% y fue precisamente el día del fondo y reversión (14 de marzo). Luego, ni siquiera el día de la fed se registró un volumen arriba de la media.

Es decir, que la recuperación ha venido con volumenes menores a la media y débiles a mi parecer. Podría tomarse como una señal de que el rebote es falso y débil. Los últimos días las presiones han sido negativas definitivamente, pero tampoco hemos agarrado una dirección concreta a la baja a probar los niveles mínimos de semanas pasadas. En cierta manera, cada ataque a la baja ha encontrado compradores. Ambos sin mucha convicción por los volumenes registrados.

La Fed lo inició y la Fed lo mató. El mercado de hoy esperaba los comentarios de Bernanke de hoy. Justo al salir los encabezados se confirma lo que tantas veces he puesto acá. La actividad económica está siendo afectada por el sector BBRR, pero lo peor es que la inflación sigue siendo un riesgo y está según sus palabras: "descomfortable high" (Incomodamente alta). En una palabra: Estanflación. Link.
Las fuerzas Macro son fuerzas macro, los fundamentales son fundamentales. Los precios pueden diverger pero tarde o temprano se juntan. Nunca transo los fundamentales, he dicho que transo lo que veo. Pero los fundamentales son algo importantísimo de seguirlos.

Sigo pensando que la Burbuja inmobiliaria tendrá efectos en la economía debido a su importancia en la reciente expansión. El que me diga que no es una burbuja, que lea esto. Link. Las burbujas estallan y terminan a mi parecer en lágrimas. Recomendación de lectura el libro de Charles Mckay "Popular Delusions and the madness of crowds", un libro escrito hace más de 150 años. La naturaleza humana sigue siendo la misma.

Dentro de mis cálculos diarios hay uno que todavía no le he podido dar un signficado concluyente. Tengo ideas pero ninguna es contundente a mi parecer. Dicho cálculo es la volatilidad relativa del Nasdaq sobre la del SP500. Tradicionalmente, los componentes del Nasdaq son más volátiles que los del SP500, por lo que dicha relación debiera de ser mayor a 1.

Abajo presento las relaciones de volatilidad de 22, 100 y 200 días del Nasdaq sobre SP500. Como verán estamos en un punto extremadamente bajo. Una estimación de largo plazo nos dice que el NQ se mueve dos veces más que el SP500. Sin embargo, hay periodos que se está arriba y abajo del mismo.

En la actualidad, la relación en 22 días se encuentra en un nivel mínimo de 1.5. Esto coincide con 2 ocurrencias anteriores en Mayo 2005 y Nov 2005. Coincidentemente, son puntos en los que se han formado fondos y el mercado inicia una expansión importante. El hecho de que el SP500 sea más volátil que el NQ nos hace pensar que en dichos períodos, los sectores especulativos están comportándose relativamente estables y no en una formación de pánico o de ganas de salirse a cualquier precio.

Es justo cuando pasa esto que éstos sectores y el mercado está diciendo que hay temores de caída pero no son algo de temer, ya que las especulativas no están siendo sujetas de una venta masiva. Lo anterior puede ser una explicación, con tan pocos datos no podemos concluir nada. Pero vale la pena manejar la hipótesis, que los sectores tecnológicos y especulativos no están siendo sujetos de ventas ni compras masivas. El juego está más en las acciones grandes. Si combinamos con otro hecho importante, que es la estabilidad y falta de tendencia de los Semiconductores, podemos elaborar una hipótesis que el mercado "posiblemente" está formando el inicio de otra suba importante. Qué determinará dicha dirección? si los Semiconductores rompen el rango que están metidos desde agosto pasado.

Otra herramienta matemática científica para discriminar entre varios mercados es el coeficiente de correlación. El fenómeno de la globalización ha causado que los mercados se co-muevan cada vez más. En ese sentido, donde queda el papel de la diversificación desde el punto de vista de la teoría financiera. De que sirve que tenga dos posición en diferentes ETF´s si tienen una correlación alta. Es decir, voy a ganar o perder al mismo tiempo.

En mi opinión mejor tener una sóla posición, menos trabajo. Abajo está la matriz de correlación de los ETf´s que empezaré a transar. Cómo analizo ésto? supongamos que ahora en mi radar me aparecen los etf´s EWA, EWU y XLU. El EWU y EWA tienen coeficiente de correlación de 0.77, mientras que el EWU-XLU tiene 0.62, y EWA-XLU 0.55. Es decir, que si tengo capacidad para dos posiciones prefiero la combinación EWA-XLU que la EWU-XLU.

Evitar posiciones con correlaciones arriba de 0.80, como XLF (Grandes Bancos) con RKH (Bancos pequeños), o RTH (retailers)y XLY (consumo discrecional).

Aqui sabrán que el principal mercado que transo es el futuro del SP500. Tengo un sistema mecánico de los pocos que tengo que toma las señales del futuro del Russell 2000. Esos son dos mercados aunque toda mi estrategia, estudios y bases de datos se centran en el SP500, los que muchos, incluyendome, llaman el mercado.

Tras dos años de estudio de dicho mercado, decidí diversificar una parte de los fondos a lo que solía hacer, swing trading. La necesidad de una visión un poco más larga que la batalla diaria del trading intradía fue la mayor causa de dicha nueva iniciativa. La otra necesidad era tener una visión más global, siendo economista. Decidi incorporar las monedas y transarlas estilo swing. La iniciativa ha probado ser rentable. Sólo sigo las 6 monedas mayores.

En todo este tiempo (4 años) siempre he descargado datos y guardado en una extensa base de datos de los índices mayores de mercado y los famosos etf´s. Descargo cerca de 120 etf´s diariamente, sabiendo que algún día serían útiles. Tras 4 meses de levantar mis modelos cualitativos estoy listo para iniciar en abril a transar los etf´s accionarios de sectores del SP500 y 4 internacionales. La decisión fue incorporar sólo los volumenes de baja desviación estandard y alto volumen. Fueron 16 escogidos, 12 de EEUU y 4 mundiales.

La lista completa de mis mercados es:

Mercados de Futuros (2): Emini SP500 y Russell 2000
Mercados de monedas (6): AD- Dólar australiano

BP- Libra Inglesa

EC- Euro

CD- Dólar canadiense

JY- Yen japonés

SF- Franco Suizo

Etf´s accionarios (16):

XLF- Financials

XLE- Energy

XLU- Utilities

XLB- Materials

XLP- Consumer Staples

XLI- Industrials

XLV- Healthcare

XLY- Consumer Discretionary

PPH- Pharmaceuticals HOLDRS

RTH- Retailers HOLDRS

RKH- Regional Banks HOLDRS

IYR- Ishares Real State

EWU- iShares UK

EWJ- iShares Japan

EWA- iShares Australia

IEV- iShares Europe Top 350

El día de la Fed me levanto tarde y hago otras cosas que no puedo en díás normales. Hoy no fue la excepción. Regreso justo a tiempo para ver la reacción después del anuncio. Estos días tienden a ser emocionales y anormales, paso.

Ayer hablamos de que el mercado todavía mantenía su tendencia alcista a pesar de la sensación de crash reciente. Hoy después del anuncio el mercado tomo las noticias como buenas e inicio una subida gigantesca, desarmando cualquier tendencia a la baja, tan solo dos semanas después de la caída de inicios de mes. La recuperación hasta un minuto antes del anuncio tenía fundamentos débiles como bajo volumen, y baja participación. Por decir lo menos, decepcionante.

En ésta gran subida participar dos tipos de traders o inversionistas: los bulls comprando o los osos cubriendose. Mi sensación es que éstos segundos fueron un componente importante de la subida. Hablando de mercados difíciles de transar.

Sin embargo, lo que me pone contento es la gráfica de abajo. Algunas semanas atrás dije que la a la volatilidad le faltaba. Sigo diciendo lo mismo, sin embargo, el rango promedio ya superó el máximo del año pasado y esperamos que empiece su ritmo ascendente hacia niveles normales. Ojo con la palabra normal, no estoy diciendo que quiero días de alta volatilidad, no. Solamente normales. Este es un primer paso hacia esa normalización. El de abajo es el promedio móvil de 22 días o de corto plazo. Los de mediano y largo plazo todavía están abajo. Esos serán los pasos dos y tres para confirmar lo que vengo esperando desde hace 3 años, el fin del ciclo a la baja de la volatilidad.

PS: el VIX cayó fuertemente y demuestra porqué no es mi medida de volatilidad preferida. O por lo menos la definición de volatilidad que yo tengo.

Hoy decidí ver el mercado SP500 con datos semanales para ver si el daño reciente es significativo. La gráfica de abajo lo muestra. La verdad es que ha sido una corrección muy normal, incluso pequeña. El tamaño de la misma fue de 6.7% y seguimos sin ver la esperada corrección de 10%. Sigo pensando que ésta vez si se dará dicha corrección, aunque puedo estar equivocado.

Estando casi a la mita de la corrección de 10% y de nuevos máximos, la balanza pensaría es a que se produzca lo anterior. Si me equivoco el mercado estaría comportandose de una manera como nunca lo ha hecho, sin correcciones. Nótese que ni siquiera estoy mencionando el bear market o mercado bajista. Técnicamente, el SP500 podría bajar a 1300 y aún se puede considerar como una corrección dentro de un movimiento alcista.

Nueva forma de presentación. Abajo el tablero con los resultados de la semana y en lo que va del año en gris.

Para la semana que cerró todos los indices mayores fueron negativos, así como el resultado de los mismo en el año. Son los indices de empresas grandes los que van peor, Dow y SP500. Los especulativos están más fuertes relativamente. Ojo con éste comportamiento.

El peor sector de la semana fue el de consumo discrecional, en parte por los temores de que el consumidor finalmente tenga que dejar de gastar por la caída del sector bienes raices. El Sector de utilidad fue el único positivo, lo que habla de lo defensivo del mercado. En lo que va del año, 4 sectores son ganadores, materiales básicos, industrial, utilidad y sorprendentemente semiconductores. Ojo de nuevo con éste comportamiento de los semis. Sospecho que el próximo movimiento alzista será liderado por tecnología.

La tasa a diez sigue su tendencia a la baja en lo que va del año. Los miedos económicos son la razón detrás del movimiento de la tasa. Aunque con la tasa corta arriba de la larga, la curva sigue invertida desde julio del 2006. El petróleo retrocedió y el oro también, en lo que va del año y en la semana.

Las monedas ya ganan enfrente al dólar. Recordemos que en los primeros dos meses del año, dólar mostró fortaleza en relación al resto de monedas. Esto se está dando la vuelta. El euro tocó máximos, así como el Yen, ambos en relación al dólar.

Los mercados están navegando alrededor de dos eventos económicos. Uno, los temores del sector inmobiliario y sus efectos sobre el sector financiero y resto de la economía. Dos, los indicadores de inflación salieron peor de lo esperado. Es decir, tenemos suavidad económica y fortaleza inflacionaria, lo peor de dos mundos.

Ver acá.

Repaso muchos blogs y media en internet todos los días. A veces se encuentran cosas como las que comporto con uds. La historia de un trader que se sobrepuso a un tremendo evento negativo. Finalmente, ser trader es un viaje hacia dentro de uno mismo. Es difícil, pero es un camino que a veces creo es paralelo al camino de la iluminación, que le llaman algunas religiones.

No es el dinero, es esa cosa interna que tenemos. Inspirador.

http://www.wallstrip.com/theshow/2007/03/16/3-16-07-friday-chat-james-revshark-deporre/

Nadie puede negar que la acción del precio últimamente ha sido movida, por decir lo menos. Loca sería lo correcto, es difícil no tentarse a entrar porque hay movimiento tras meses de acción lenta. Pero como menciona Dr. Brett, no confundir movimiento con oportunidad. Es típico sobre transar y ver como los stop losses son tomados con facilidad y luego retomar incluso la dirección apostada.

Cómo sabemos además que estamos en turbulencias, además de la acción intradía? con los opening gaps o los hoyos de apertura. La gráfica de abajo muestra el gap promedio absoluto de los últimos 22 días. Junto con la caída de volatilidad, el gap se achico, es decir, abría casi donde cerraba un día antes. Pues con los movimientos recientes, dicho promedio móvil se ha disparado y ha roto máximos de 3 años.

Para evitar ser agarrado en contra en un gap como éste es que no dejo posiciones en la noche en los futuros. El apalancamiento es mucho y es normal despertarse con sorpresas, son las negativas las que quiero evitar.

En éste blog pueden chequear mi opinión negativa del estado de las economías mundiales. La sobre-complacencia y esas ganas de no ver ni sentir el dolor, aunque la realidad sea otra, son dignas de estudios psicológicos de estados de negación.

El sector BBRR en EEUU ha generado varias noticias importantes negativas. New Century la segunda financiera de hipotecas sub-prime fue sacada y suspendida del NYSE tras ir cayendo 60%. Otra como ella la acompañó. Qué sectores fueron afectados primero?

Bueno, las financieras de hipotecas y los constructores. Según este artículo de Rubini, desde diciembre para la fecha se han declarado sin capacidad de pagar sus cédulas o papeles emitidos por ellos 30 financieras. Si leyó bien 30. En el artículo se acompañan datos interesantes de las personas que sobreendeudas en parte en complicidad con estándares laxos de las financieras, están faltando a dichos pagos.

Por otro lado, la cancelación de nuevos contratos ha afectado a los constructores. Presentamos su gráfica abajo. Hasta acá todo bien. Acotado y sin riesgos, según los perma-optimistas el principal activo de las familias y personas no contaminará el consumo y la economía. Me cuesta creer que eso pase. Los eventos recientes son un recordatorio de ello, el siguiente contaminado son los grandes conglomerados financieros como HSBC y Citibank. La bolsa cae en parte con ello, pero todavía sigue el SP500 sin registrar un ajuste de -10%.

La pregunta es: Además de los constructores, las financieras de hipotecas, y ahora los grandes grupos financieros, podrá el crash en BBRR afectar al resto de la economía, en especial al consumidor que se sentía más rico ante el aumento del valor de su propiedad ?

Este año lo sabremos. LLevo 2 años esperando la respuesta de ésto, parece que estamos llegando a la encrucijada final en donde la respuesta será final: Si o No. Por supuesto que yo ya tengo mi opinión formada de hace rato.

Mientras tanto el sector de Blue Chips o empresas grandes que primero rompió el mínimo marcado hace dos semanas fue el financiero. Citigroup, HSBC, entre otras han pérdido a los menos 10% desde su máximo reciente. Ya están sintiendo el rigos de estar expuestos poco o mucho al sector BBRR.

A pesar de que no soy un trend follower o seguidor de tendencia, todo trader no puede obviar la tendencia. Despúes de muchos de prueba y error llegué a una medida que es la que uso para determinar si hay o no trend, pero más que eso ver la fuerza.

Este indicador es sencillo y lo llame SoT por Strenght of trend. Se calcula de la siguiente manera: usando los promedios móviles exponenciales de 10, 20 y 30, calculo la diferencia absoluta entre cada uno de ellos. La idea es llegar a un número positivo que nos diga la fuerza del trend. Cuando el trend está iniciando, la diferencia absoluta entre 10 y 20, 20 y 30 y 10 y 30, es baja. Cuando el trend inició y está despegando el 10 se separa del 20 y 30 y el indicador SoT empieza a subir. En extremis, cuando el 10 está muy desviado de los dos es cuando el trend está llegando a niveles extremos.

Ahora bien, el SoT depende de cada mercado y cada time frame. Así que hay que calcular los niveles en los cuales voy a decir que estoy sin tendencia, con tendencia y extrema tendencia. Es decir, quiero separar en 3 partes las lecturas. La manera que lo hago es estadísticamente, veo el histograma de la distribución, y el número que acumula el 33% primero de los casos es el divisor entre no tendencia y tendencia; el 66% divide tendencia y tendencia extrema. Sencillo pero útil.

Mientras un movimiento no ha tocado el primer nivel sigue siendo un mercado sin tendencia y debe de ser tratado de diferente manera. Ahora si detecto un movimiento y no ha subido del primer nivel, pero tengo sentimiento de que puede ser el inicio de un movimiento utilizo otros indicadores de sentimiento y participación. Ahora bien, supongamos que determinamos el SoT para el Yen en 60 min, antes de iniciar un trade chequeo un time frame superior y su SoT, por ejemplo diario. La idea es ver la tendencia de corto plazo versos la de largo plazo. Eso nos da lo que llaman en EEUU, el Big Picture o panorama de mayor plazo.

No es infalible, a veces se detecta un movimiento y termina siendo falso. Pero es que no hay nada fijo en trading, ni 100% correcto. Es una herramienta más de decisión dentro de mi arsenal. Adjunto la gráfica del Yen en Daily, que fue mi último trade en monedas. El SoT me confirmó movimiento al alza, así que decidí defender el que creo es un movimiento alzista. Entré el viernes en 0.8530 y liquidé hoy.

Porqué no me quedé más tiempo? dos razones fundamentales: primero, el spot no rebotó tan fuerte como el futuro (gráfica), es mejor cuando ambos lo hace; segundo, en mi modelo fundamental, Japón representaba una de las monedas más débiles. Para los que seguimos el rally actual de Yen, sabemos que los traders están deshaciendo el carry trade, así que como había mucha gente en el mismo lado, puede ser una reacción o gatillando stop losses; no tanto un movimiento fundamental.

Siendo el segundo trade del Yen, el primero fue al inicio del movimiento (más ganador que éste) decidí mejor esperar más noticias fundamentales y no tanto técnicas. Estas últimas son claras, defender el rally. Por el momento me conformo con dos trades ganadoras en el Yen seguidas.

Y el Stop Loss? bueno estadísticamente calculo cual es el movimiento promedio del Yen (ATR, explicado antes) y lo pongó discrecionalmente. Por ejemplo en éste último trade le puse 1.5 veces el ATR de 22 días. Y es trailing, es decir, que se movía hacia arriba.

Desde que inicie mis operaciones como trader de futuros, decidí evaluarme en relación a los grandes jugadores de dicho deporte (estilo de trading), alos que llamo los Big Boys. Así que recorró sus páginas y resultados cada 2 o 3 meses. Sirve además como una manera de ver en que etapa del ciclo de trading estamos. Esos ciclos de trading van de tiempos fáciles de hacer dinero a tiempos difíciles. No importa tanto las direcciones del mercado sino las condiciones microestructurales del mercado. O como dicen los viejos sabios, el "tape action", o acción de los precios.

No es desconocido que los últimos 3 años han sido muy difíciles de hacer dinero "consistentemente". Esa es la palabra clave. He visto como por ejemplo, el famoso "Superfund" mercadeado por M. Covel tiene meses que gana +20% y corridas de hasta 40% antes de tener un drawdown. Por ejemplo el año pasado a septiembre tenían una rentabilidad en el año de -20%, cerrando a diciembre con ganancia de +19%. Todos felices y contentos.

Solamente que no sólo entregaron la ganancia del año pasado estos meses sino van abajo. A la fecha la rentabilidad del 2007 es de -26%. Estadísticamente no hay consistencia en ellos desde hace cuatro años, un análisis t o z estadístico muestra que su patrón es pura aleatoriedad o ruido, nada de señal o consistencia. Luego de grandes corridas sufren caídas de igual magnitud. Ese patrón no difiere de apostar fuerte ante un lanzamiento de moneda. Las desviaciones estandard de sus resultados son brutales. Personalmente y emocionalmente mi estilo no puede ser así, es devastador como lo confirmarán muchos de ustedes ver como grandes ganancias son devueltas más rápidamente.

Mi punto del post es que lo que si es estadísticamente significativo, es que no sólo el HF antes mencionado tiene un comportamiento de falta de consistencia. También los fondos de John Henry, Bill Dunn, Abraham Trading, Meyer Capital, Fall River y muchos más registran ese patrón de incosistencia en los últimos 4 años, además que van negativos nuevamente éste año.

Por cierto, todos los arriba mencionados son trend followers o seguidores de tendencia, en promedio llevan 3 a 4 años sin tocar nuevos máximos, es decir, sin cobrar el fee de desempeño sino solamente el de fee de manejo. El record lo tiene J. Henry y Dunn, quienes estando negativo en el 2007, entrarían a su quinto año consecutivo de pérdidas. Si sumamos las pérdidas de los arriba mencionados fácilmente llegariamos a un capital "evaporado" (alguién lo ganó, mi impresión es que entre los brokers, market makers y alguno que otro HF se lo han llevado) de US$ 5 billones.

Se ha hablado mucho de la burbuja que representan en sí la gran cantidad de HF y más que todo el dinero que manejan, que es obvio esperar una corrección en dicha burbuja. La gran cantidad de dinero, pero más que todo la gran cantidad en el mismo tipo de estrategia hace que las mismas sean arbitradas antes y causan lo que hemos venido viviendo, un mercado difícil de transar.

Esa corrección tiene que venir por las siguientes partes: fondos que quiebran como Amaranth el año pasado, fondos que sufren retiros importantes por parte de inversionistas que "tiran la toalla" con éstas estrategias obligando al fondo a cerrar, o fondos que deciden cerrar debido a que sus estrategias ya no funcionan. Esto último pasó recientemente con dos fondos, uno de ellos del afamado trader ex- Lazard de Cantillon Asset Management. Los comunicados de ambos cierres fueron que devolvian al dinero a sus inversionistas porque no encontraban la manera de hacer dinero en éstos mercados. Ya no habían oportunidades. Los aplaudo por ser honestos con ellos mismos y sus inversionistas. A veces hay que reconocer y cambiar. Necesitarán una instrospección antes de reentrar en el juego, a lo mejor a otra velocidad (horizonte), en otro campo (otros mercados), otros equipos (otras estrategias). Todo cambia.

En mi opinión si las hay, aunque cuesta cada vez más encontrarlas. Pero la verdad: Quién dijo que trading era fácil? Quién creyó que un simple cruce de promedio móviles convertiría en millonario?.....trading es más que eso, es uno de los deportes más difíciles del mundo. Estamos en momentos de purga, puede durar muchos años más. Esperemos que los que realmente nos gusta el deporte y no el dinero que pueda venir de él aguantemos el mal ciclo, para darle paso al ciclo fácil.

Después de la corrección de la semana pasada y la gran cobertura mediática, uno pensaría que la volatilidad ha sido enorme. Es cierto, tuvimos un día de 50 puntos el 26 de febrero, pero como mencioné ayer veníamos de niveles ridiculamente bajos. En promedio la volatilidad no ha superado al movimiento del año pasado de mayo a julio. En la gráfica comparto la volatilidad o rango promedio de 66 días y 200 días, mis dos medidas preferidas para medir volatilidad.

Ambas han subido últimamente y espero que lo sigan haciendo, sin embargo, todavía no superamos el máximo del año pasado, y como se observa claramente estamos saliendo de niveles extremadamente bajos. La segunda gráfica muestra el VIX, o índice de volatilidad implícita de las opciones sobre el SP100. También se observa aumento de volatilidad pero sin tomar los máximos del año pasado.

No se nada de psiquiatría pero los desórdenes de personalidad múltiple no los catalogo como algo positivo o alentador. Cuando una persona pasa de la euforía a la depresión rápido y sin estado neutral habla de un estado psiquiátrico no saludable.

Qué tiene que ver esto con el mercado reciente? mucho. Viendo mis cifras e indicadores propios me encontré con uno que mido que se encuentra en niveles no vistos antes. La gráfica muestra la volatilidad relativa. Como se observa el nivel actual es muy por encima del nivel crítico alto de 130%. Este indicador se calcula de la siguiente manera: Divido el rango de 5 días (Máximo de 5 días menos mínimo de 5 días) dentro del rango de 22 días (Max. 22d - Min 22d). Relativizo el movimiento de la última semana en relación al último mes.

Históricamente cuando el indicador llegaba a niveles de 130% o más significa que la volatilidad está por encima de lo normal y que en los próximos días debiera de normalizarse. Viceversa, cuando dicho indicador se encuentra por debajo de 75% es que no hay movimiento y espero un destape (no dice dirección). Pero el movimiento actual mando a dicho índice a un nivel nunca antes visto, más de 200%. Mi base de datos de 10 años no había visto algo así.

Las razones son dos: a) primero, la semana del 12 al 16 de febrero y esos 5 días fueron los de menor volatilidad en la historia (mi base de datos). En esas 5 sesiones el máximo y mínimo estaban dentro de 7.5 puntos. b) segundo, la volatilidad iniciada la semana pasada, registró en un sólo día (26 de feb) un movimiento de 51 puntos.

Este cambio de personalidad de extrema baja volatilidad a extrema alta volatilidad muestra esa dicotomía del mercado. Hay que tener cuidado, ya que no es lo mismo transar intradía en el escenario a que en el b. El primero refleja complacencia y alienta a tomar riesgos o mayores posiciones, el segundo refleja miedo. El problema es para aquellas personas que no ajustan su posición con la volatilidad prevalecientes. Es cierto, ver hacia atras 22 días tendríamos una visión distorsionada de estos días y sus rangos, pero es por ello que las reglas fijas no funcionan.

Por ejemplo, el promedio de rango de los últimos 22 días es de 13.5 pts. Pero los que vemos la acción intradía podemos afirmar que en éstos últimos 5 días, eso lo recorre el SP en 1 hr. Es decir, esa medida subestima el movimiento diario. Y es que es lógico, en esos 22 días del cálculo se incluye la semana de menor volatilidad en la historia. Mucho cuidado con éstas volatilidad, se puede ganar mucho pero también si el mercado te agarra en la dirección equivocada las pérdidas pueden ser fuertes.

Disponible aquí.

Victor Niederhoffer dice que la mejor manera de analizar algo es primero, evitar hablar antes de conocer algo (prejuicio); segundo, sacar papel y lápiz y contar. También dice que ser exitoso en los mercados es cuestión de hacerle preguntas al mercado, por supuesto las correctas. Espero que las dos que haga lo sean, sino por lo menos serán informativas. (Gráfica de abajo, ETF´s sectoriales y mundiales, nombre pueden ser consultados en Yahoo finance o otro servicio parecido).
Qué tan fuerte y generalizado ha sido la corrección?

De los 65 ETF´s que sigo en mi modelo, ninguno ha subido en ésta corrección. El drawdown o corrección promedio ha sido de -8.60%. De los mercados más importantes, Japón registra la menor caída con (EWJ) de -5.01%, el segundo es el SP500 (SPX) con -5.45%, luego vienen Nasdaq 100 (NDX) -5.7%, Dow Jones (INDU) -5.75%, S&P600 Small (SML) -6.51%, FTSE Inglés (EWU) -6.54%, Russell 2000 (RUT)-6.76%, Nasdaq Comp. (COMPQ) -6.79%, Europe (IEV) -7.59%.

Los índices que más había subido fueron los que más se ajustaron.

Nóte que hay 9 ETF´s con caídas de más de 10%, allí están Brasil, México, Singapur, Malasia, Hong Kong, Corea, China, Australia, y el único sector americano XLB Materiales Básicos. Las caídas han sido generalizadas en los mercados emergentes, lo que confirma la aversión al riesgo. La caída no se compara con lo vivido en mayo del año pasado cuando vimos correcciones de hasta 30%. Es decir, la actual caída es bastante limitada y muy normal.

El SP500 registra una caída de -5.5%, mientras que el año pasado la mayor fue de -8%, quedandose corto de la corrección de -10% tan esperada. La pregunta a continuación no la sacamos de acá, nadie la sabe. Será ésta corrección mayor que -10% y lleve al SP500 a su primera en el presente "Bull Market" ?

Opinión personal: Creo que si. Me puedo equivocar pero tarde o temprano llegará.

Después de la matanza del martes, ayer y hoy han habido ataques a la baja que duraron pocos minutos al arranque de cada día. En otras palabras hacer plata shorteando ha sido difícil y es que el mercado SP500 se encuentra sumamente sobrevendido en el corto plazo.

La acción en los futuros del mismo es irracional. Hay que tener estomago de hierro paga aguantar dichos movimientos. Es cierto, queriamos volátilidad y actividad pero en éstos tipos de movimientos de extrema volatilidad puede uno fácilmente ser quemado. 20 puntos no son nada. Pero lo más importante es que los indicadores técnicos no funcionan con las lecturas de éstos días. Es mucho de intuición, pero es difícil. La recomendación y mi estrategia ha sido entrar con posición 1/3 de lo normal, soportar stop losses mayores, tomar ganancias rápido. Tanto ayer como hoy al no más tocar mi objetivo de ganancia apago las pantallas y me dedico a otro tipo de estudios y evaluación.

Esperemos que en los próximos días tengamos más normalidad. Son ciertas dos cosas: a) no es lo mismo transar con mercado a la baja que al alza (el primero es más difícil, los short covering rallies son grotescos); segundo, a juzgar por los volumenes las bolsas y brokers deben de estar muy felices. Noten el record de 3 días seguidos de futuros transados en el SP500. No menos 2.5 millones de contratos, eso equivale a un valor nocional de contratos de US$ 175 bn diarios. Guuuuauuu¡¡¡

Los mercados tienden a hacer lo que uno menos espera. Esta semana decidí cambiarme de oficina así que no he podido postear como siempre. Recien estoy entrando a mi nueva conexión de internet, a la cuál me confieso adicto.

En la mañana desde una conexión en mi casa pude tomar una pequeña ventaja de algo de la matanza que se dió desde el arranque, pero sin mi equipo de batalla acostumbrado no me siento cómodo. Pensé que en marzo se daba el movimiento, pero me equivoque. La venta de la penúltima hora tuvo características de pánico, y dado las volatilidades que hemos estado manejando en los últimos meses déjenme decirles que parece y se siente como un mini-crash. Las razones: Greenspan dice que hay recesión en los meses venidores, las ventas durables cayeron 8%, la bolsa China colapsó 10% hoy, tensiones en Afganistán y con Irán.

Si pueden ser todo eso pero la verdad es que ésta corrección la necesitabamos desde hace meses. El S&P500 llegó a estar 4% abajo igual que el Dow. Una rápida busqueda en mi cabeza me atrevo a decir que no sucedía desde los días de pánico de medio año 2002. Veremos más tarde esos número, se los posteare. La caída en Europa es aún peor, y me imagino que cerraron mal y la sesión de NY aumenta dicha caída para mañana.

Afortunadamente para mí el post anterior se titula "Mis Preocupaciones", parece que hoy se están materializando.

Quitando el gran desempeño de la bolsa en los últimos meses, las dos grandes fuentes de preocupación económica no se han disipado, por el contrario las dudas han aumentado. Qué dos frentes me refiero?

Frente 1: El sector inmobiliario o Bienes Raíces BBRR
El sector ha caído en 11 meses consecutivamente para una caída en los principales indicadores de más de 30%. Tanto los precios como la cantidad vendida y construída han retrocedido fuertemente. El problema de ésto es que la reciente expansión consumista se ha centrado en éste sector. No sólo por su contribución al crecimiento sino que la subida de tasas generó un efecto riqueza en las personas, quienes pudieron hipotecar su casa por 2 o 3 veces para poder mantener el paso del consumo de la sociedad.

Con las recientes caídas, ese efecto riqueza debiera de reversarse y no sólo eso, el sector debiera de contribuir negativamente al crecimiento económico. Y es que me cuesta creer que éste sector tan importante y su crash no causen mayores problemas al resto de la economía. El estallido de la burbuja tecnológica si lo hizo, a pesar de que la importancia del mismo es menor al de BBRR.

Frente 2: La Batalla inflacionaria no está ganada.
El IPC reportado hoy confirma que la batalla inflacionario no es un hecho que se haya dominado. Link
El IPC core subió más de lo esperado y se encuentra en la parte más alta de la banda de la tolerancia de la Fed. Si en efecto hay un rebote económico y sigue la expansión las presiones inflacionarias seguirán. La probabilidad de un aumento de tasa es real y latente.

Mientras tanto, creo que la bolsa está fuerte, hay participación y es que mucha gente tiene el miedo de quedarse atrás. Con el S&P500 a 5% de su máximo histórico es factible que se vaya a testear.

Disponible el resumen de la semana. Link acá.

El SP500 cerró ayer en 1455.30, eso nos pone a 97 puntos del record histórico de 1552 fijado en marzo del 2000. A menos que pase un milagro y un rally explosivo en marzo próximo estaremos conmemorando el 7to aniversario de dicho evento. Los lectores de éste Blog sabrán que he denominado a ésta primera década del siglo como la "decada pérdida". Algo así como lo que pasó en los 70´s y principios de 80´s.

En ése período a los índices como Dow Jones y SP500 les tomó 16 años tomar un nuevo máximo y nunca verlo otra vez. Dado el reciente rally o subida y el gran optimismo de los agentes económicos, es momento de evaluar mi apreciación de década pérdida nuevamente.

Veamos: es cierto estamos a 6.7% de dicho nivel. Personalmente creo el optimismo puede que nos lleve a tocar éste año. No es mucho la distancia. Supongamos que lo hacemos éste año. Cumpliríamos 7.5 años. Lo que llevaría a pensar que fallé en mi proyección. Defendiendo mi posición argumento, que la idea es tocarlo, pasarlo y nunca ver atrás. Ahora eso si me dá por lo menos un año más de vida, ya que en algún momento de éste o el siguiente año, el mercado se tiene que corregir a lo menos 10%. Sabemos que no tenemos una corrección (ojo, no estoy diciendo un bear market- mercado bajista) de ésa magnitud desde el 2003. Lo que constituye la mayor corrida sin corrección de 10% en 50 años.

Asumamos que despúes de la corrección nos tome un año más tomar el nivel y que esa vez será la definitiva. Estaríamos entonces en el mejor escenario posible según mis calculos en 8.5 años. Ahora bien, hay que considerar lo siguiente: los retornos son nominales, si ajustamos por inflación el mercado tendría que subir 35% por encima del máximo para que el inversionista sea compensado por la inflación nada más. También estoy asumiendo que no tenemos un bear market o mercado bajista serió en los años venideros. Si ésto ocurre seguramente no cumplimos dicha meta antes de 10 años.

En todo caso, de que han sido años difíciles nadie lo puede negar. Las acciones no han sido un buen lugar en términos generales. Hay sectores y áreas del mercado alcistas en la década, pero eso no es un gran movimiento. Cuando hay mercados alcistas o bull markerts todo sube. Como así todo? me refiero a todo.

Los mercados son los mejores predictores de eventos futuros económicos. No son perfectos pero es lo mejor que tenemos. La incertidumbre actual es sobre el estado y balance entre desaceleración o fortaleza económica, versus presiones inflacionarias o controladas. Depende de ese juego, la tasa de referencia de la Reserva Federal se juega. Hay dos grandes fuentes de data futura de dichos eventos.

Están los futuros de la tasa de la Fed, la otra son los mercados de apuestas. Uno de ellos es Tradesports.com, donde además de eventos deportivos se transan futuros probabilísticos de muchas cosas más. Política, Desastres, Clima e indicadores económicos. Recientemente se abrió el mercado que trata de poner probabilidad a que a fines del 2007, la tasa de la Fed estará arriba de su nivel actual de 5.25%. Como ven en la gráfica de abajo ha subido últimamente producto que la balanza se ha inclinado a que la actividad económica está fuerte.

Esto se mueve con las noticias, recientemente hoy, Bernanke habla frente al Senado y su discurso habla de que hay signos de que la inflación está cediendo producto de la caída de commodities pero no bajará la guardia de vigilancia todavía. La reacción en los mercados accionarios fue como siempre últimamente, optimista. Falta ver en el mercado de apuestas si hay algún efecto sobre la probabilidad antes descrita. La imagen es antes de ésta noticia.

Autor: P. Bernstein

Rate: 5/5

El libro del autor del clásico e influyente libro "Against the Gods: The history of risk", Peter Bernstein hace un repaso a los personajes que le han dado forma a la teoría financiera moderna. La explosión de ésta nueva área de la ciencia social "Economía" se ha dado en los últimos cincuenta años, aunque los primeros trabajos tienen como fecha finales del siglo XIX.

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Aquí está el resumen de la semana pasada. Link.

El rally que empezó en julio en el SP500 y en el resto de bolsas mundiales ya cumplió 7 meses y va para su 8vo. El tamaño del movimiento ha sido de 17% bastante fuerte aunque han habido mejores subidas y en menos tiempo. Lo paradójico de dicho movimiento viene de la forma que se ha hecho.

La volatilidad intradía de dicho mercado marcó un record el año pasado. La complacencia es abundante en los agentes que participan. No obstante, al término de la presente semana podemos confirmar que los últimos cinco días han sido los menos volátiles en muchas décadas. Tomando en consideración que se produce en fechas que no hay eventos mayores como feriados o vacaciones, podemos poner la semana como la peor en términos de oportunidad (oportunidad=volatilidad) en una vida, a menos que tengamos una peor en el futuro cercano.

El movimiento de 8 meses no ha tenido una corrección de 2%, colocándolo como la mayor cantidad de tiempo sin una corrección de dicho tamaño en la historia. Y es que el movimiento lento pero seguro para arriba a arrastrado a muchas personas que apostaron a la baja a salir corriendo. Es eso lo que detecto, un miedo a apostar a la baja tras meses que han sido quemados. Las escaramuzas de los osos (bears) no duran más de un par de horas antes de que los toros (bulls) corran a comprar la oportunidad de tomar precios más baratos.

Estos ataques se han dado con menor convicción y volumen. Somos criaturas de lo que nos ha quemado recientemente, lei en algún lado. El miedo a apostar a la baja a producido una ausencia de vendedores, entonces con ésto en mente, la línea de menor resistencia es hacia arriba. Como los promedios móviles siguen para arriba, lo lógico es comprar caídas. Es una fuerza de gravedad invertida que ha hecho y seguirá hasta que algo pase arrastrando hacia arriba las bolsas.

Nótese la caída en el volumen con el aumento del SP500.

Hoy el Banco Central Europeo (EC y el Banco de Inglaterra decidieron no mover sus tasas de interés de referencia. Las historias son un poco diferentes a pesar de que se comportaron igual. El ECB tiene una tasa de interés de 3.5%, a pesar de que en las semanas pasadas Trichett dejó entrever mayores tasas, las recientes noticias de una desaceleración son suficientes para disipar presiones inflacionarias, juzgando al decisión de hoy.

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El mes de febrero ha sido un mes pérdido en los mercados. Los movimientos de las monedas e indices han sido casi nulos. Quiero analizar 3 eventos vistos recientes acerca del mercado accionario.

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El video de Bruce Lee presentado en el post I de la serie termina con una parte personal. Y es el que siempre he dicho que el trading es algo personal, como muchas cosas. Es el descubrimiento personal de como se es como trader y persona lo que hace que no sólo se sea más rentable al competir en donde se es bueno, también provee de un deseo de mejorar y de disfrutar de nuestra profesión.

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Disponible en el siguiente Link. Acá.

El Video de Bruce Lee presentado ayer tiene 3 partes principales a mi parecer. La introducción posteada ayer y dos más. (Como ayer entre paréntesis yo). La segunda parte Bruce sigue hablando de sus técnicas y estilos (estrategias de trading). Veamos que dice el maestro:

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El post anterior tuvo cierta repercusión debido al uso de la similitud entre un deporte y más que todo su estrategia, con el mundo de las inversiones. En ésta serie de 3 posts me referiré a un video que llegó a mis manos via Dr. Brett. El video es un tributo a Bruce Lee y su título es "Be like water my friend" (Se como el agua). Aquí el link.

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La albiceleste de aquel año llegó al mundial de Japón y Corea como la gran favorita. Su clasificación regional fue impecable y cerró su preparación venciendo al mismisimo Brasil en el Maracaná con gol del piojo López. Los comentaristas de futbol hablaban que era una selección muy superior al resto de potencias mundiales. Y es que jugaban como nadie, era una máquina de futbol. Te cercaban y asfixiaban como ningún otro equipo que haya visto. Bielsa el entrenador de aquella selección, diseñó su esquema y no lo cambio nunca.

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Disponible en éste link.

Toca el turno de las monedas. Las 3 monedas más fuertes en contra del dólar en los últimos meses son el dólar australiano, la libra inglesa y euro. Los fundamentales parecen indicar a todos los observadores de ellos que el dólar tiene que colapsar. La evidencia del mercado es un poco diferente.

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Es cierto, el S&P500 y Dow Jones tocaron nuevos máximos ayer, y el Nasdaq lo hizo unas sesiones antes, pero los Breakouts no han sido convincentes. El Nasdaq regresó al rango anterior y el S&P500 lo está haciendo hoy. Estamos en un mercado indeciso con gravedad inversa, es decir, en ausencia de movimiento mantiene la tendencia anterior, arriba.

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Ya está disponible el semanal último. Para bajarlo, mouse botón derecho, guardar archivo como. Acá.

Ya vimos que tener una medida que nos relativice el rango probable de acción de la jornada es útil. El problema del Rango normalizado antes descrito es que tiene una varianza muy alta haciendo que la estimación del rango final del día fuera poco preciso. Con una desviación estandard de 40% sobre un valor medio de 100%, la precisión no es buena.

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Ya está disponible el resumen de la semana pasada para ser bajado en el siguiente link. Pinchando el derecho de su ratón o mouse elija la opción guardar enlace.

Documento acá.

En previos post presenté las herramientas que tengo siempre a la vista en mi pantalla, su racionalidad y uso. En La Normalidad, definí una Banda Bollinger para juzgar si el movimiento es normal o está iniciando un despegue de su zona de confort. No uso mucho la Banda Bollinger para tomar decisiones de inicio de posiciones pero si para cierre de las mismas.

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Desde que hoy estuvo cerrado los mercados financieros por el feriado de Martin Luther King, decidí repasar detenidamente cada día de las sesiones en lo que va del año. Los resultados son buenos, en cuanto a lecciones. Estoy en una etapa de reingeniería completa de mi estilo de trading.

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Los anuncios del predicador (M. Covel) de la religión de seguidores de tendencia (trend followers) siempre dice que ésa estrategia no necesita saber el porque de las cosas, eso no importa, sólo importa cuando el promedio móvil rápido cruza al lento o cuando se quiebra el máximo o mínimo de "n" días. Con razón los que siguen ésa estrategia dicen que trading es aburrido.

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Una de las razones talvez para explicar lo "peor de dos mundos" (ver posts pasados), puede ser que las dos grandes fuerzas del mercado se encuentran en direcciones opuestas. Por un lado, el mercado accionario tiene una tendencia clara alzista, y más reciente el Nasdaq -el rezagado- ha mostrado fortaleza.

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El segundo problema con el actual mercado es más pasajero que el anterior. Para demostrarlo presento dos gráficas que se derivan diferentemente pero se leen igual. Pero antes el concepto de mercado eficiente e ineficiente.

Un día eficiente en el mercado se produce cuando durante la sesión el mercado avanza decididamente hacia arriba o abajo. Es decir, la diferencia entre el cierre y la apertura es alta en valor absoluto. Contrariamente, cuando dicha diferencia es cercana a cero significa que no hubo convicción para cualquier lado y refleja indecisión, y también falta de tendencia de corto plazo.

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No es un secreto que la volatilidad en los mercados ha seguido su tortuosa senda bajista. Tortuosa porque deja menos oportunidades y con un número creciente de traders y fondos, podrán imaginarse lo difícil de ser rentable en éste ambiente.

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A partir del presente año, decidí crear un informe pequeño semanal con los desempeños de la semana de los principales mercados, junto a un pequeño comentario y eventos de la semana que terminó. Con el tiempo espero ir completandolo. El lector necesitará 5 min para leerlo y puede darle una idea general de las fuerzas de mercado.

Aquí Link. Pinche derecho y grábelo en su PC.

Despúes del inusual día inicial del año, el segundo sorprendió por la fortaleza en el sector tecnológico. El Nasdaq en la gráfica de abajo, no sólo recupero toda la caída en cascada tras los comentarios negativos de las minutas de la Fed, sino se puso arriba. Juzgando por éste comportamiento, diría que éste toro está necio.

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Lo sabía, un día extraño en los mercados el primero del año. Con muchos movimientos locos y fuera de normalidad. Aquellos días que hay anormalidad tiendo a transar peor, hoy no fue la excepción. Esos cambios de tempo del mercado son los que hay que evitar. Piénselo venimos de vacaciones, con mercados cerca de máximos, de semanas con volatilidad baja y de repente un coletazo como el de hoy. Veamos a que me refiero a un día anormal.

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Adjunto el comportamiento gráfico de las monedas. Las dos monedas con más fuerza relativa recientemente son la Libra Inglesa y el Euro, como contraparte las monedas más débiles de las últimas semanas son el Yen Japonés y el dólar canadiense.

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Aprovechando el feriado en los mercados por el servicio funeral del expresidente Ford, formulo una preguntas que ojalá se resuelven en el transcurso del presente año, y termino con una análisis gráfico sencillo de los principales índices accionarios americanos.

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