Despúes de la matanza de fin de febrero e inicios de marzo, el mercado manejó una reversión en especial tra el anuncio de la Fed la semana pasada. Sin embargo, desde ese momento se estrelló contra una pared y la acción desde entonces ha sido más negativa que positiva.

La acción se caracterizado con movimiento violentos en una dirección con contramovimientos en la otra de igual agresividad. Las lecciones son dos para mercados volátiles: tomar ganancias y stop losses. Si está en espera de aquel día que terminará cerca de sus máximos o mínimos, sufrirá las escaramuzas arriba comentadas.

Esta violencia de movimientos es tan bien capturada en la gráfica de abajo. En ella mido el volumen promedio a medio día de la sesión de futuros del SP500. Como verán, el volumen en la caída fue incluso 200% de la media. Sin embargo, la subida sólo registro una día con volumen por encima de 100% y fue precisamente el día del fondo y reversión (14 de marzo). Luego, ni siquiera el día de la fed se registró un volumen arriba de la media.

Es decir, que la recuperación ha venido con volumenes menores a la media y débiles a mi parecer. Podría tomarse como una señal de que el rebote es falso y débil. Los últimos días las presiones han sido negativas definitivamente, pero tampoco hemos agarrado una dirección concreta a la baja a probar los niveles mínimos de semanas pasadas. En cierta manera, cada ataque a la baja ha encontrado compradores. Ambos sin mucha convicción por los volumenes registrados.

La Fed lo inició y la Fed lo mató. El mercado de hoy esperaba los comentarios de Bernanke de hoy. Justo al salir los encabezados se confirma lo que tantas veces he puesto acá. La actividad económica está siendo afectada por el sector BBRR, pero lo peor es que la inflación sigue siendo un riesgo y está según sus palabras: "descomfortable high" (Incomodamente alta). En una palabra: Estanflación. Link.
Las fuerzas Macro son fuerzas macro, los fundamentales son fundamentales. Los precios pueden diverger pero tarde o temprano se juntan. Nunca transo los fundamentales, he dicho que transo lo que veo. Pero los fundamentales son algo importantísimo de seguirlos.

Sigo pensando que la Burbuja inmobiliaria tendrá efectos en la economía debido a su importancia en la reciente expansión. El que me diga que no es una burbuja, que lea esto. Link. Las burbujas estallan y terminan a mi parecer en lágrimas. Recomendación de lectura el libro de Charles Mckay "Popular Delusions and the madness of crowds", un libro escrito hace más de 150 años. La naturaleza humana sigue siendo la misma.

Dentro de mis cálculos diarios hay uno que todavía no le he podido dar un signficado concluyente. Tengo ideas pero ninguna es contundente a mi parecer. Dicho cálculo es la volatilidad relativa del Nasdaq sobre la del SP500. Tradicionalmente, los componentes del Nasdaq son más volátiles que los del SP500, por lo que dicha relación debiera de ser mayor a 1.

Abajo presento las relaciones de volatilidad de 22, 100 y 200 días del Nasdaq sobre SP500. Como verán estamos en un punto extremadamente bajo. Una estimación de largo plazo nos dice que el NQ se mueve dos veces más que el SP500. Sin embargo, hay periodos que se está arriba y abajo del mismo.

En la actualidad, la relación en 22 días se encuentra en un nivel mínimo de 1.5. Esto coincide con 2 ocurrencias anteriores en Mayo 2005 y Nov 2005. Coincidentemente, son puntos en los que se han formado fondos y el mercado inicia una expansión importante. El hecho de que el SP500 sea más volátil que el NQ nos hace pensar que en dichos períodos, los sectores especulativos están comportándose relativamente estables y no en una formación de pánico o de ganas de salirse a cualquier precio.

Es justo cuando pasa esto que éstos sectores y el mercado está diciendo que hay temores de caída pero no son algo de temer, ya que las especulativas no están siendo sujetas de una venta masiva. Lo anterior puede ser una explicación, con tan pocos datos no podemos concluir nada. Pero vale la pena manejar la hipótesis, que los sectores tecnológicos y especulativos no están siendo sujetos de ventas ni compras masivas. El juego está más en las acciones grandes. Si combinamos con otro hecho importante, que es la estabilidad y falta de tendencia de los Semiconductores, podemos elaborar una hipótesis que el mercado "posiblemente" está formando el inicio de otra suba importante. Qué determinará dicha dirección? si los Semiconductores rompen el rango que están metidos desde agosto pasado.

Otra herramienta matemática científica para discriminar entre varios mercados es el coeficiente de correlación. El fenómeno de la globalización ha causado que los mercados se co-muevan cada vez más. En ese sentido, donde queda el papel de la diversificación desde el punto de vista de la teoría financiera. De que sirve que tenga dos posición en diferentes ETF´s si tienen una correlación alta. Es decir, voy a ganar o perder al mismo tiempo.

En mi opinión mejor tener una sóla posición, menos trabajo. Abajo está la matriz de correlación de los ETf´s que empezaré a transar. Cómo analizo ésto? supongamos que ahora en mi radar me aparecen los etf´s EWA, EWU y XLU. El EWU y EWA tienen coeficiente de correlación de 0.77, mientras que el EWU-XLU tiene 0.62, y EWA-XLU 0.55. Es decir, que si tengo capacidad para dos posiciones prefiero la combinación EWA-XLU que la EWU-XLU.

Evitar posiciones con correlaciones arriba de 0.80, como XLF (Grandes Bancos) con RKH (Bancos pequeños), o RTH (retailers)y XLY (consumo discrecional).

Aqui sabrán que el principal mercado que transo es el futuro del SP500. Tengo un sistema mecánico de los pocos que tengo que toma las señales del futuro del Russell 2000. Esos son dos mercados aunque toda mi estrategia, estudios y bases de datos se centran en el SP500, los que muchos, incluyendome, llaman el mercado.

Tras dos años de estudio de dicho mercado, decidí diversificar una parte de los fondos a lo que solía hacer, swing trading. La necesidad de una visión un poco más larga que la batalla diaria del trading intradía fue la mayor causa de dicha nueva iniciativa. La otra necesidad era tener una visión más global, siendo economista. Decidi incorporar las monedas y transarlas estilo swing. La iniciativa ha probado ser rentable. Sólo sigo las 6 monedas mayores.

En todo este tiempo (4 años) siempre he descargado datos y guardado en una extensa base de datos de los índices mayores de mercado y los famosos etf´s. Descargo cerca de 120 etf´s diariamente, sabiendo que algún día serían útiles. Tras 4 meses de levantar mis modelos cualitativos estoy listo para iniciar en abril a transar los etf´s accionarios de sectores del SP500 y 4 internacionales. La decisión fue incorporar sólo los volumenes de baja desviación estandard y alto volumen. Fueron 16 escogidos, 12 de EEUU y 4 mundiales.

La lista completa de mis mercados es:

Mercados de Futuros (2): Emini SP500 y Russell 2000
Mercados de monedas (6): AD- Dólar australiano

BP- Libra Inglesa

EC- Euro

CD- Dólar canadiense

JY- Yen japonés

SF- Franco Suizo

Etf´s accionarios (16):

XLF- Financials

XLE- Energy

XLU- Utilities

XLB- Materials

XLP- Consumer Staples

XLI- Industrials

XLV- Healthcare

XLY- Consumer Discretionary

PPH- Pharmaceuticals HOLDRS

RTH- Retailers HOLDRS

RKH- Regional Banks HOLDRS

IYR- Ishares Real State

EWU- iShares UK

EWJ- iShares Japan

EWA- iShares Australia

IEV- iShares Europe Top 350

El día de la Fed me levanto tarde y hago otras cosas que no puedo en díás normales. Hoy no fue la excepción. Regreso justo a tiempo para ver la reacción después del anuncio. Estos días tienden a ser emocionales y anormales, paso.

Ayer hablamos de que el mercado todavía mantenía su tendencia alcista a pesar de la sensación de crash reciente. Hoy después del anuncio el mercado tomo las noticias como buenas e inicio una subida gigantesca, desarmando cualquier tendencia a la baja, tan solo dos semanas después de la caída de inicios de mes. La recuperación hasta un minuto antes del anuncio tenía fundamentos débiles como bajo volumen, y baja participación. Por decir lo menos, decepcionante.

En ésta gran subida participar dos tipos de traders o inversionistas: los bulls comprando o los osos cubriendose. Mi sensación es que éstos segundos fueron un componente importante de la subida. Hablando de mercados difíciles de transar.

Sin embargo, lo que me pone contento es la gráfica de abajo. Algunas semanas atrás dije que la a la volatilidad le faltaba. Sigo diciendo lo mismo, sin embargo, el rango promedio ya superó el máximo del año pasado y esperamos que empiece su ritmo ascendente hacia niveles normales. Ojo con la palabra normal, no estoy diciendo que quiero días de alta volatilidad, no. Solamente normales. Este es un primer paso hacia esa normalización. El de abajo es el promedio móvil de 22 días o de corto plazo. Los de mediano y largo plazo todavía están abajo. Esos serán los pasos dos y tres para confirmar lo que vengo esperando desde hace 3 años, el fin del ciclo a la baja de la volatilidad.

PS: el VIX cayó fuertemente y demuestra porqué no es mi medida de volatilidad preferida. O por lo menos la definición de volatilidad que yo tengo.

Hoy decidí ver el mercado SP500 con datos semanales para ver si el daño reciente es significativo. La gráfica de abajo lo muestra. La verdad es que ha sido una corrección muy normal, incluso pequeña. El tamaño de la misma fue de 6.7% y seguimos sin ver la esperada corrección de 10%. Sigo pensando que ésta vez si se dará dicha corrección, aunque puedo estar equivocado.

Estando casi a la mita de la corrección de 10% y de nuevos máximos, la balanza pensaría es a que se produzca lo anterior. Si me equivoco el mercado estaría comportandose de una manera como nunca lo ha hecho, sin correcciones. Nótese que ni siquiera estoy mencionando el bear market o mercado bajista. Técnicamente, el SP500 podría bajar a 1300 y aún se puede considerar como una corrección dentro de un movimiento alcista.

Nueva forma de presentación. Abajo el tablero con los resultados de la semana y en lo que va del año en gris.

Para la semana que cerró todos los indices mayores fueron negativos, así como el resultado de los mismo en el año. Son los indices de empresas grandes los que van peor, Dow y SP500. Los especulativos están más fuertes relativamente. Ojo con éste comportamiento.

El peor sector de la semana fue el de consumo discrecional, en parte por los temores de que el consumidor finalmente tenga que dejar de gastar por la caída del sector bienes raices. El Sector de utilidad fue el único positivo, lo que habla de lo defensivo del mercado. En lo que va del año, 4 sectores son ganadores, materiales básicos, industrial, utilidad y sorprendentemente semiconductores. Ojo de nuevo con éste comportamiento de los semis. Sospecho que el próximo movimiento alzista será liderado por tecnología.

La tasa a diez sigue su tendencia a la baja en lo que va del año. Los miedos económicos son la razón detrás del movimiento de la tasa. Aunque con la tasa corta arriba de la larga, la curva sigue invertida desde julio del 2006. El petróleo retrocedió y el oro también, en lo que va del año y en la semana.

Las monedas ya ganan enfrente al dólar. Recordemos que en los primeros dos meses del año, dólar mostró fortaleza en relación al resto de monedas. Esto se está dando la vuelta. El euro tocó máximos, así como el Yen, ambos en relación al dólar.

Los mercados están navegando alrededor de dos eventos económicos. Uno, los temores del sector inmobiliario y sus efectos sobre el sector financiero y resto de la economía. Dos, los indicadores de inflación salieron peor de lo esperado. Es decir, tenemos suavidad económica y fortaleza inflacionaria, lo peor de dos mundos.

Ver acá.

Repaso muchos blogs y media en internet todos los días. A veces se encuentran cosas como las que comporto con uds. La historia de un trader que se sobrepuso a un tremendo evento negativo. Finalmente, ser trader es un viaje hacia dentro de uno mismo. Es difícil, pero es un camino que a veces creo es paralelo al camino de la iluminación, que le llaman algunas religiones.

No es el dinero, es esa cosa interna que tenemos. Inspirador.

http://www.wallstrip.com/theshow/2007/03/16/3-16-07-friday-chat-james-revshark-deporre/

Nadie puede negar que la acción del precio últimamente ha sido movida, por decir lo menos. Loca sería lo correcto, es difícil no tentarse a entrar porque hay movimiento tras meses de acción lenta. Pero como menciona Dr. Brett, no confundir movimiento con oportunidad. Es típico sobre transar y ver como los stop losses son tomados con facilidad y luego retomar incluso la dirección apostada.

Cómo sabemos además que estamos en turbulencias, además de la acción intradía? con los opening gaps o los hoyos de apertura. La gráfica de abajo muestra el gap promedio absoluto de los últimos 22 días. Junto con la caída de volatilidad, el gap se achico, es decir, abría casi donde cerraba un día antes. Pues con los movimientos recientes, dicho promedio móvil se ha disparado y ha roto máximos de 3 años.

Para evitar ser agarrado en contra en un gap como éste es que no dejo posiciones en la noche en los futuros. El apalancamiento es mucho y es normal despertarse con sorpresas, son las negativas las que quiero evitar.

En éste blog pueden chequear mi opinión negativa del estado de las economías mundiales. La sobre-complacencia y esas ganas de no ver ni sentir el dolor, aunque la realidad sea otra, son dignas de estudios psicológicos de estados de negación.

El sector BBRR en EEUU ha generado varias noticias importantes negativas. New Century la segunda financiera de hipotecas sub-prime fue sacada y suspendida del NYSE tras ir cayendo 60%. Otra como ella la acompañó. Qué sectores fueron afectados primero?

Bueno, las financieras de hipotecas y los constructores. Según este artículo de Rubini, desde diciembre para la fecha se han declarado sin capacidad de pagar sus cédulas o papeles emitidos por ellos 30 financieras. Si leyó bien 30. En el artículo se acompañan datos interesantes de las personas que sobreendeudas en parte en complicidad con estándares laxos de las financieras, están faltando a dichos pagos.

Por otro lado, la cancelación de nuevos contratos ha afectado a los constructores. Presentamos su gráfica abajo. Hasta acá todo bien. Acotado y sin riesgos, según los perma-optimistas el principal activo de las familias y personas no contaminará el consumo y la economía. Me cuesta creer que eso pase. Los eventos recientes son un recordatorio de ello, el siguiente contaminado son los grandes conglomerados financieros como HSBC y Citibank. La bolsa cae en parte con ello, pero todavía sigue el SP500 sin registrar un ajuste de -10%.

La pregunta es: Además de los constructores, las financieras de hipotecas, y ahora los grandes grupos financieros, podrá el crash en BBRR afectar al resto de la economía, en especial al consumidor que se sentía más rico ante el aumento del valor de su propiedad ?

Este año lo sabremos. LLevo 2 años esperando la respuesta de ésto, parece que estamos llegando a la encrucijada final en donde la respuesta será final: Si o No. Por supuesto que yo ya tengo mi opinión formada de hace rato.

Mientras tanto el sector de Blue Chips o empresas grandes que primero rompió el mínimo marcado hace dos semanas fue el financiero. Citigroup, HSBC, entre otras han pérdido a los menos 10% desde su máximo reciente. Ya están sintiendo el rigos de estar expuestos poco o mucho al sector BBRR.

A pesar de que no soy un trend follower o seguidor de tendencia, todo trader no puede obviar la tendencia. Despúes de muchos de prueba y error llegué a una medida que es la que uso para determinar si hay o no trend, pero más que eso ver la fuerza.

Este indicador es sencillo y lo llame SoT por Strenght of trend. Se calcula de la siguiente manera: usando los promedios móviles exponenciales de 10, 20 y 30, calculo la diferencia absoluta entre cada uno de ellos. La idea es llegar a un número positivo que nos diga la fuerza del trend. Cuando el trend está iniciando, la diferencia absoluta entre 10 y 20, 20 y 30 y 10 y 30, es baja. Cuando el trend inició y está despegando el 10 se separa del 20 y 30 y el indicador SoT empieza a subir. En extremis, cuando el 10 está muy desviado de los dos es cuando el trend está llegando a niveles extremos.

Ahora bien, el SoT depende de cada mercado y cada time frame. Así que hay que calcular los niveles en los cuales voy a decir que estoy sin tendencia, con tendencia y extrema tendencia. Es decir, quiero separar en 3 partes las lecturas. La manera que lo hago es estadísticamente, veo el histograma de la distribución, y el número que acumula el 33% primero de los casos es el divisor entre no tendencia y tendencia; el 66% divide tendencia y tendencia extrema. Sencillo pero útil.

Mientras un movimiento no ha tocado el primer nivel sigue siendo un mercado sin tendencia y debe de ser tratado de diferente manera. Ahora si detecto un movimiento y no ha subido del primer nivel, pero tengo sentimiento de que puede ser el inicio de un movimiento utilizo otros indicadores de sentimiento y participación. Ahora bien, supongamos que determinamos el SoT para el Yen en 60 min, antes de iniciar un trade chequeo un time frame superior y su SoT, por ejemplo diario. La idea es ver la tendencia de corto plazo versos la de largo plazo. Eso nos da lo que llaman en EEUU, el Big Picture o panorama de mayor plazo.

No es infalible, a veces se detecta un movimiento y termina siendo falso. Pero es que no hay nada fijo en trading, ni 100% correcto. Es una herramienta más de decisión dentro de mi arsenal. Adjunto la gráfica del Yen en Daily, que fue mi último trade en monedas. El SoT me confirmó movimiento al alza, así que decidí defender el que creo es un movimiento alzista. Entré el viernes en 0.8530 y liquidé hoy.

Porqué no me quedé más tiempo? dos razones fundamentales: primero, el spot no rebotó tan fuerte como el futuro (gráfica), es mejor cuando ambos lo hace; segundo, en mi modelo fundamental, Japón representaba una de las monedas más débiles. Para los que seguimos el rally actual de Yen, sabemos que los traders están deshaciendo el carry trade, así que como había mucha gente en el mismo lado, puede ser una reacción o gatillando stop losses; no tanto un movimiento fundamental.

Siendo el segundo trade del Yen, el primero fue al inicio del movimiento (más ganador que éste) decidí mejor esperar más noticias fundamentales y no tanto técnicas. Estas últimas son claras, defender el rally. Por el momento me conformo con dos trades ganadoras en el Yen seguidas.

Y el Stop Loss? bueno estadísticamente calculo cual es el movimiento promedio del Yen (ATR, explicado antes) y lo pongó discrecionalmente. Por ejemplo en éste último trade le puse 1.5 veces el ATR de 22 días. Y es trailing, es decir, que se movía hacia arriba.

Desde que inicie mis operaciones como trader de futuros, decidí evaluarme en relación a los grandes jugadores de dicho deporte (estilo de trading), alos que llamo los Big Boys. Así que recorró sus páginas y resultados cada 2 o 3 meses. Sirve además como una manera de ver en que etapa del ciclo de trading estamos. Esos ciclos de trading van de tiempos fáciles de hacer dinero a tiempos difíciles. No importa tanto las direcciones del mercado sino las condiciones microestructurales del mercado. O como dicen los viejos sabios, el "tape action", o acción de los precios.

No es desconocido que los últimos 3 años han sido muy difíciles de hacer dinero "consistentemente". Esa es la palabra clave. He visto como por ejemplo, el famoso "Superfund" mercadeado por M. Covel tiene meses que gana +20% y corridas de hasta 40% antes de tener un drawdown. Por ejemplo el año pasado a septiembre tenían una rentabilidad en el año de -20%, cerrando a diciembre con ganancia de +19%. Todos felices y contentos.

Solamente que no sólo entregaron la ganancia del año pasado estos meses sino van abajo. A la fecha la rentabilidad del 2007 es de -26%. Estadísticamente no hay consistencia en ellos desde hace cuatro años, un análisis t o z estadístico muestra que su patrón es pura aleatoriedad o ruido, nada de señal o consistencia. Luego de grandes corridas sufren caídas de igual magnitud. Ese patrón no difiere de apostar fuerte ante un lanzamiento de moneda. Las desviaciones estandard de sus resultados son brutales. Personalmente y emocionalmente mi estilo no puede ser así, es devastador como lo confirmarán muchos de ustedes ver como grandes ganancias son devueltas más rápidamente.

Mi punto del post es que lo que si es estadísticamente significativo, es que no sólo el HF antes mencionado tiene un comportamiento de falta de consistencia. También los fondos de John Henry, Bill Dunn, Abraham Trading, Meyer Capital, Fall River y muchos más registran ese patrón de incosistencia en los últimos 4 años, además que van negativos nuevamente éste año.

Por cierto, todos los arriba mencionados son trend followers o seguidores de tendencia, en promedio llevan 3 a 4 años sin tocar nuevos máximos, es decir, sin cobrar el fee de desempeño sino solamente el de fee de manejo. El record lo tiene J. Henry y Dunn, quienes estando negativo en el 2007, entrarían a su quinto año consecutivo de pérdidas. Si sumamos las pérdidas de los arriba mencionados fácilmente llegariamos a un capital "evaporado" (alguién lo ganó, mi impresión es que entre los brokers, market makers y alguno que otro HF se lo han llevado) de US$ 5 billones.

Se ha hablado mucho de la burbuja que representan en sí la gran cantidad de HF y más que todo el dinero que manejan, que es obvio esperar una corrección en dicha burbuja. La gran cantidad de dinero, pero más que todo la gran cantidad en el mismo tipo de estrategia hace que las mismas sean arbitradas antes y causan lo que hemos venido viviendo, un mercado difícil de transar.

Esa corrección tiene que venir por las siguientes partes: fondos que quiebran como Amaranth el año pasado, fondos que sufren retiros importantes por parte de inversionistas que "tiran la toalla" con éstas estrategias obligando al fondo a cerrar, o fondos que deciden cerrar debido a que sus estrategias ya no funcionan. Esto último pasó recientemente con dos fondos, uno de ellos del afamado trader ex- Lazard de Cantillon Asset Management. Los comunicados de ambos cierres fueron que devolvian al dinero a sus inversionistas porque no encontraban la manera de hacer dinero en éstos mercados. Ya no habían oportunidades. Los aplaudo por ser honestos con ellos mismos y sus inversionistas. A veces hay que reconocer y cambiar. Necesitarán una instrospección antes de reentrar en el juego, a lo mejor a otra velocidad (horizonte), en otro campo (otros mercados), otros equipos (otras estrategias). Todo cambia.

En mi opinión si las hay, aunque cuesta cada vez más encontrarlas. Pero la verdad: Quién dijo que trading era fácil? Quién creyó que un simple cruce de promedio móviles convertiría en millonario?.....trading es más que eso, es uno de los deportes más difíciles del mundo. Estamos en momentos de purga, puede durar muchos años más. Esperemos que los que realmente nos gusta el deporte y no el dinero que pueda venir de él aguantemos el mal ciclo, para darle paso al ciclo fácil.

Después de la corrección de la semana pasada y la gran cobertura mediática, uno pensaría que la volatilidad ha sido enorme. Es cierto, tuvimos un día de 50 puntos el 26 de febrero, pero como mencioné ayer veníamos de niveles ridiculamente bajos. En promedio la volatilidad no ha superado al movimiento del año pasado de mayo a julio. En la gráfica comparto la volatilidad o rango promedio de 66 días y 200 días, mis dos medidas preferidas para medir volatilidad.

Ambas han subido últimamente y espero que lo sigan haciendo, sin embargo, todavía no superamos el máximo del año pasado, y como se observa claramente estamos saliendo de niveles extremadamente bajos. La segunda gráfica muestra el VIX, o índice de volatilidad implícita de las opciones sobre el SP100. También se observa aumento de volatilidad pero sin tomar los máximos del año pasado.

No se nada de psiquiatría pero los desórdenes de personalidad múltiple no los catalogo como algo positivo o alentador. Cuando una persona pasa de la euforía a la depresión rápido y sin estado neutral habla de un estado psiquiátrico no saludable.

Qué tiene que ver esto con el mercado reciente? mucho. Viendo mis cifras e indicadores propios me encontré con uno que mido que se encuentra en niveles no vistos antes. La gráfica muestra la volatilidad relativa. Como se observa el nivel actual es muy por encima del nivel crítico alto de 130%. Este indicador se calcula de la siguiente manera: Divido el rango de 5 días (Máximo de 5 días menos mínimo de 5 días) dentro del rango de 22 días (Max. 22d - Min 22d). Relativizo el movimiento de la última semana en relación al último mes.

Históricamente cuando el indicador llegaba a niveles de 130% o más significa que la volatilidad está por encima de lo normal y que en los próximos días debiera de normalizarse. Viceversa, cuando dicho indicador se encuentra por debajo de 75% es que no hay movimiento y espero un destape (no dice dirección). Pero el movimiento actual mando a dicho índice a un nivel nunca antes visto, más de 200%. Mi base de datos de 10 años no había visto algo así.

Las razones son dos: a) primero, la semana del 12 al 16 de febrero y esos 5 días fueron los de menor volatilidad en la historia (mi base de datos). En esas 5 sesiones el máximo y mínimo estaban dentro de 7.5 puntos. b) segundo, la volatilidad iniciada la semana pasada, registró en un sólo día (26 de feb) un movimiento de 51 puntos.

Este cambio de personalidad de extrema baja volatilidad a extrema alta volatilidad muestra esa dicotomía del mercado. Hay que tener cuidado, ya que no es lo mismo transar intradía en el escenario a que en el b. El primero refleja complacencia y alienta a tomar riesgos o mayores posiciones, el segundo refleja miedo. El problema es para aquellas personas que no ajustan su posición con la volatilidad prevalecientes. Es cierto, ver hacia atras 22 días tendríamos una visión distorsionada de estos días y sus rangos, pero es por ello que las reglas fijas no funcionan.

Por ejemplo, el promedio de rango de los últimos 22 días es de 13.5 pts. Pero los que vemos la acción intradía podemos afirmar que en éstos últimos 5 días, eso lo recorre el SP en 1 hr. Es decir, esa medida subestima el movimiento diario. Y es que es lógico, en esos 22 días del cálculo se incluye la semana de menor volatilidad en la historia. Mucho cuidado con éstas volatilidad, se puede ganar mucho pero también si el mercado te agarra en la dirección equivocada las pérdidas pueden ser fuertes.

Disponible aquí.

Victor Niederhoffer dice que la mejor manera de analizar algo es primero, evitar hablar antes de conocer algo (prejuicio); segundo, sacar papel y lápiz y contar. También dice que ser exitoso en los mercados es cuestión de hacerle preguntas al mercado, por supuesto las correctas. Espero que las dos que haga lo sean, sino por lo menos serán informativas. (Gráfica de abajo, ETF´s sectoriales y mundiales, nombre pueden ser consultados en Yahoo finance o otro servicio parecido).
Qué tan fuerte y generalizado ha sido la corrección?

De los 65 ETF´s que sigo en mi modelo, ninguno ha subido en ésta corrección. El drawdown o corrección promedio ha sido de -8.60%. De los mercados más importantes, Japón registra la menor caída con (EWJ) de -5.01%, el segundo es el SP500 (SPX) con -5.45%, luego vienen Nasdaq 100 (NDX) -5.7%, Dow Jones (INDU) -5.75%, S&P600 Small (SML) -6.51%, FTSE Inglés (EWU) -6.54%, Russell 2000 (RUT)-6.76%, Nasdaq Comp. (COMPQ) -6.79%, Europe (IEV) -7.59%.

Los índices que más había subido fueron los que más se ajustaron.

Nóte que hay 9 ETF´s con caídas de más de 10%, allí están Brasil, México, Singapur, Malasia, Hong Kong, Corea, China, Australia, y el único sector americano XLB Materiales Básicos. Las caídas han sido generalizadas en los mercados emergentes, lo que confirma la aversión al riesgo. La caída no se compara con lo vivido en mayo del año pasado cuando vimos correcciones de hasta 30%. Es decir, la actual caída es bastante limitada y muy normal.

El SP500 registra una caída de -5.5%, mientras que el año pasado la mayor fue de -8%, quedandose corto de la corrección de -10% tan esperada. La pregunta a continuación no la sacamos de acá, nadie la sabe. Será ésta corrección mayor que -10% y lleve al SP500 a su primera en el presente "Bull Market" ?

Opinión personal: Creo que si. Me puedo equivocar pero tarde o temprano llegará.

Después de la matanza del martes, ayer y hoy han habido ataques a la baja que duraron pocos minutos al arranque de cada día. En otras palabras hacer plata shorteando ha sido difícil y es que el mercado SP500 se encuentra sumamente sobrevendido en el corto plazo.

La acción en los futuros del mismo es irracional. Hay que tener estomago de hierro paga aguantar dichos movimientos. Es cierto, queriamos volátilidad y actividad pero en éstos tipos de movimientos de extrema volatilidad puede uno fácilmente ser quemado. 20 puntos no son nada. Pero lo más importante es que los indicadores técnicos no funcionan con las lecturas de éstos días. Es mucho de intuición, pero es difícil. La recomendación y mi estrategia ha sido entrar con posición 1/3 de lo normal, soportar stop losses mayores, tomar ganancias rápido. Tanto ayer como hoy al no más tocar mi objetivo de ganancia apago las pantallas y me dedico a otro tipo de estudios y evaluación.

Esperemos que en los próximos días tengamos más normalidad. Son ciertas dos cosas: a) no es lo mismo transar con mercado a la baja que al alza (el primero es más difícil, los short covering rallies son grotescos); segundo, a juzgar por los volumenes las bolsas y brokers deben de estar muy felices. Noten el record de 3 días seguidos de futuros transados en el SP500. No menos 2.5 millones de contratos, eso equivale a un valor nocional de contratos de US$ 175 bn diarios. Guuuuauuu¡¡¡