Desde que inicie mis operaciones como trader de futuros, decidí evaluarme en relación a los grandes jugadores de dicho deporte (estilo de trading), alos que llamo los Big Boys. Así que recorró sus páginas y resultados cada 2 o 3 meses. Sirve además como una manera de ver en que etapa del ciclo de trading estamos. Esos ciclos de trading van de tiempos fáciles de hacer dinero a tiempos difíciles. No importa tanto las direcciones del mercado sino las condiciones microestructurales del mercado. O como dicen los viejos sabios, el "tape action", o acción de los precios.

No es desconocido que los últimos 3 años han sido muy difíciles de hacer dinero "consistentemente". Esa es la palabra clave. He visto como por ejemplo, el famoso "Superfund" mercadeado por M. Covel tiene meses que gana +20% y corridas de hasta 40% antes de tener un drawdown. Por ejemplo el año pasado a septiembre tenían una rentabilidad en el año de -20%, cerrando a diciembre con ganancia de +19%. Todos felices y contentos.

Solamente que no sólo entregaron la ganancia del año pasado estos meses sino van abajo. A la fecha la rentabilidad del 2007 es de -26%. Estadísticamente no hay consistencia en ellos desde hace cuatro años, un análisis t o z estadístico muestra que su patrón es pura aleatoriedad o ruido, nada de señal o consistencia. Luego de grandes corridas sufren caídas de igual magnitud. Ese patrón no difiere de apostar fuerte ante un lanzamiento de moneda. Las desviaciones estandard de sus resultados son brutales. Personalmente y emocionalmente mi estilo no puede ser así, es devastador como lo confirmarán muchos de ustedes ver como grandes ganancias son devueltas más rápidamente.

Mi punto del post es que lo que si es estadísticamente significativo, es que no sólo el HF antes mencionado tiene un comportamiento de falta de consistencia. También los fondos de John Henry, Bill Dunn, Abraham Trading, Meyer Capital, Fall River y muchos más registran ese patrón de incosistencia en los últimos 4 años, además que van negativos nuevamente éste año.

Por cierto, todos los arriba mencionados son trend followers o seguidores de tendencia, en promedio llevan 3 a 4 años sin tocar nuevos máximos, es decir, sin cobrar el fee de desempeño sino solamente el de fee de manejo. El record lo tiene J. Henry y Dunn, quienes estando negativo en el 2007, entrarían a su quinto año consecutivo de pérdidas. Si sumamos las pérdidas de los arriba mencionados fácilmente llegariamos a un capital "evaporado" (alguién lo ganó, mi impresión es que entre los brokers, market makers y alguno que otro HF se lo han llevado) de US$ 5 billones.

Se ha hablado mucho de la burbuja que representan en sí la gran cantidad de HF y más que todo el dinero que manejan, que es obvio esperar una corrección en dicha burbuja. La gran cantidad de dinero, pero más que todo la gran cantidad en el mismo tipo de estrategia hace que las mismas sean arbitradas antes y causan lo que hemos venido viviendo, un mercado difícil de transar.

Esa corrección tiene que venir por las siguientes partes: fondos que quiebran como Amaranth el año pasado, fondos que sufren retiros importantes por parte de inversionistas que "tiran la toalla" con éstas estrategias obligando al fondo a cerrar, o fondos que deciden cerrar debido a que sus estrategias ya no funcionan. Esto último pasó recientemente con dos fondos, uno de ellos del afamado trader ex- Lazard de Cantillon Asset Management. Los comunicados de ambos cierres fueron que devolvian al dinero a sus inversionistas porque no encontraban la manera de hacer dinero en éstos mercados. Ya no habían oportunidades. Los aplaudo por ser honestos con ellos mismos y sus inversionistas. A veces hay que reconocer y cambiar. Necesitarán una instrospección antes de reentrar en el juego, a lo mejor a otra velocidad (horizonte), en otro campo (otros mercados), otros equipos (otras estrategias). Todo cambia.

En mi opinión si las hay, aunque cuesta cada vez más encontrarlas. Pero la verdad: Quién dijo que trading era fácil? Quién creyó que un simple cruce de promedio móviles convertiría en millonario?.....trading es más que eso, es uno de los deportes más difíciles del mundo. Estamos en momentos de purga, puede durar muchos años más. Esperemos que los que realmente nos gusta el deporte y no el dinero que pueda venir de él aguantemos el mal ciclo, para darle paso al ciclo fácil.