Llevo varios meses estudiando y transando opciones sobre los ETF¨s que transo en Swing. La idea fue ser más eficiente, desde que ya estoy estudiando dichos mercados porque no además del swing, poder sacarle algo más con opciones. Por el momento me he limitado a la venta de opciones aunque con el modelo que he construído hay veces que conviene comprar.

Luego de pensarlo llegue a la conclusión parcial (puede mejorar o modificarse en el futuro) de que para considerar una operación de opciones tengo que tomar en cuenta 3 variables: Primero, el movimiento reciente del activo, no es lo mismo operar tras un gran movimiento al alza o a la baja que cuando el precio no se ha movido. Defini mi movimiento como de los últimos 10 días.

Segundo, lo que llamo locación. Un activo se pudo mover "x", pero no tiene las mismas implicancias si dicho movimiento lo hizo cuando se está dentro de un Bull market que dentro de un Bear market. Para definir locación, use la línea de promedio móvil de 50 días.

Tercero, la volatilidad relativa. No es lo mismo operar en un ambiente de baja volatilidad que de alto.

Los resultados me han llamado la atención bajo cada escenario. Se lo compartiré en los próximos posts.

Nadie duda del poderoso rally despúes de la Fed. El mercado del SP500 lo veo en varios horizontes de tiempo, aunque el central es usando las barras de 5 mins. Un estudio estádistico me dice que la barra promedio se mueve alrededor de 1pt. La barra despúes del anuncio tuvo un movimiento de 25 pts. Lo cual sería más de 20 desviaciones estandard. En términos probabilísticos usando la distribución normal, la ocurrencia de dicho evento sería 1 en varios billones de veces.

Luego de refutar el confiar demasiado en las medidas normales para el mercado, sigo exponiendo el tema del post. La gráfica de abajo la puse algunos días atras, allí se observa el número de sectores y subsectores tocando máximos de 20 días menos los que tocan mínimos de 20 días. Noté en ése post que había una línea con tendencia a la baja, la cual fue rota ésta semana.

Dije que era una señal alzista y lo más seguro que el inicio de una nueva fase. El hecho que hayan pasado dos días más despúes del evento y que el mercado no haya caído sino más bien consolidado me hace pensar que hay más por venir en el corto plazo. Los máximos del nasdaq y dow están tan cerca que es tentador decir que los vamos a ir a probar.

Sin embargo, hay otros movimientos en contra. Para empezar la película fundamental sigue empeorando, la cifras del sector financiero e inmuebles han empeorado. Me cuesta creer que con todos los movimientos en monedas, tasas, commodities; el mercado siga desafiante. No transo mis corazonadas sino lo que veo. Eso es positivo por el momento. La película fundamental me hace estar expuesto cerca de la mitad de lo que debiera. Ambas perspectivas tienen que apuntar al mismo lado para estar más seguro.

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Un día cualquiera se da cuenta que su hija tiene caries por el desmedido consumo de dulces. Se preocupa y acude a un dentista veterano que le recomiendan. La consulta la deja tranquila, ya que el consejo del Dr. fue: "mientras no le esté causando dolor que siga comiendo los dulces que quiera". Ok, así lo hace pero ahora sin el remordimiento de culpa.
Algunos meses despúes nota que su niña empieza a estar de mal humor y de repente se queja de dolor en la boca. Se recuerda de las palabras del dentista y decide buscarlo de nuevo. Al llegar a su oficina la encuentra cerrada y a el retirado pero deja otro dentista de su misma escuela a cargo de sus pacientes. Acude con él.

Luego de la consulta regresa a la casa y le cuenta al esposo la receta para atacar los lloriqueos de dolor de su hija: "en lugar de dulces dele chocolates suizos para que deje de llorar".

Si ud. cambia el dentista por la Fed de Bernanke y Greenspan (dentista retirado) y los dolores de caríes por los problemas en los mercados crediticios actuales, verá que la fábula es muy valedera. Con la rebaja de tasas de ayer, más la reducción de la de descuento de hace unas semanas, la Fed está atacando el problema de varios años (burbuja crediticia) de crédito fácil con la receta de crédito aún más fácil. En algún momento en el futuro ésto se tiene que corregir. La niña perderá los dientes.
Con los precios de los commodities en el techo y presiones inflacionarias que conllevan, Bernanke está jugando con fuego. Recordemos que su principal mandato es la inflación, no rescatar a banqueros en problemas causado por excesiva toma de riesgos.

El apódo de Bernanke es "Helicoptero Ben", ayer hizo honor al mismo.

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Para las personas que creen que ése fenómeno es cosa del pasado o de paises riesgosos como Guatemala, les comparto las noticias provenientes de Inglaterra. Desde el viernes la financiera de hipotecas Northern Rock ha sido sujeta de una corrida por parte de sus depositantes. A pesar de la inyección de liquidez por parte del Bank of England, los ahorristas decidieron que no van a seguir teniendo la confianza en ésa institución.

La institución es famosa porque patrocina a un equipo grande de la Liga Premier Inglesa , ha sufrido una caída en el precio de su acción de más de 70% en dos días (viernes y hoy) y de 85% desde su punto más alto hace unos meses. A diferencia de nuestro evento Supervisor que sufre de problemas de confianza, la FSA de Inglaterra es reconocida como el ente supervisor más estricto del mundo. Porqué entonces pasó eso? sencillo, contrario al nombre de la financiera, los Bancos son construcciones que no están cimentados en roca, más bien en arena. La relación de apalancamiento es excesiva y financieramente débil per se.

Las corridas son una fenómeno psicológico, social con algunos tintes económicos. Mi recomendación para cuando hay dudas es "correr". Por dos razones fundamentales: primero, hay otros lugares donde puedo depositar mi capital (hay compentencia), segundo, nadie me compensará por esperar que pase la tormenta. Es decir, no hay paga por un mayor riesgo.

La estrategia es la misma que cuando se juegan las sillas musicales. Lo importante no es bailar, es quedarse con silla cuando la música se detiene. En el caso del capital nadie se quiere quedar sin silla.

En mis estudios me tope con un análisis retrospectivo, eso significa que a mi parecer no tiene valor predictivo, sólamente descriptivo. Igual ilustra la importancia de que el instrumento, sector o área de mercado es una decisión muy importante.

La gráfica muestra la relación retorno- riesgo de los sectores del SP500 en los últimos 8 años. Se ordenaron de mayor a menor, eso significa que el que tenga la mejor relación fue el sector que más pagó en éstos años. Los ganadores fueron: XLE (Energía), XLB (Materiales Básicos), XLF (Financials). Vea que el SPY (SP500) fue el antepenúltimo, es decir, que estar sobreexpuesto a 7 sectores me daba mejor resultado que estar en el índice. Los peores sectores fueron XLK (Tecnología) y XLP (Consumo).

Lo anterior muestra también que hay y tiene sentido buscar manejo activo de portafolio y dejar de lado el manejo pasivo o indexing.

El mercado se ha asentado por el momento. Las noticias fundamentales son malas, no hay que leer entre líneas o algo así, de frente son malas. Por otro lado, la sorpresiva baja de tasas por la Fed (de descuento) y la especulación de la baja la próxima semana ha sembrado cierta confianza en el mercado.

Sin embargo, mi Model Portafolio (con señales reales) me dió entrada de hasta 3 sectores (Utilities, Tecnología y Energía), de los cuales sólo el sector Energía se mantiene y mantengo en mi portafolio. Una exposición de +10%. Bastante bajo, así que eso es un indicador de indecisión. Los flujos de dinero no han sido espectaculares en las últimas sesiones tras la recuperación en agosto.

Pero hay otro signo de pinponeo, vean la gráfica del Dow Jones y nóten que estamos en un rango entre la línea de promedio móvil de 50 días y la de 200. Aunque la primera ya tiene pendiente negativa, la segunda sigue positiva. Ambos indicadores son ampliamente seguidos de allí su importancia. Hacia que lado romperá, veremos. Sectorialmente, hay formación positiva por las tecnológicas pero muy negativa en sectores como financieras. Uno de los dos sectores cederá en el corto plazo, todo depende de la fed la próxima semana. Wall Street descuenta bajón de 25bp, aunque otros lo ponen en 50 bp. La expectativa que no se mueva es 0%, lo que sería una sorpresa, negativa a mi parecer, aunque uno nunca sabe.

La tarea del trader es balancear escenarios, probabilidades y traducirlos en trades. El mercado accionario se ha mantenido estable y fuerte diría yo en los últimos días, tras la masacre de agosto. Me gusta el liderazgo sectorial, también el growth sobre value, pero hay ciertas cositas que uno tiene que sopesar.

Primero, la gráfica de abajo muestra que mis subsectores (91 en total) los que han marcado máximos de 20 días menos los mínimos de 20 días tiene una formación que le hace falta. La línea de tendencia a la baja no ha sido quebrada. Esa sería una señal que quiero verla romper para incrementar mis posiciones.

Segundo, la película fundamental no se ha borrado del todo. De hecho el comportamiento de la bolsa en los últimos dos días y confirmado por las monedas habla de que el rally desde mínimos está estancado en espera de una nueva ronda de revalorización de precios. Al alza o a la baja. Confirma la tensa calma.

Tercero, mis indicadores de money flow y de volumen no han sido del todo alentadores.

Si vemos las 3 cositas mencionadas que juegan en contra de un escenario bullish y las consideramos, me han llevado a estar Long pero subexpuesto según mi modelo teórico. Todo puede pasar, pero necesitamos ciertas confirmaciones, como la del primer punto.

A los que les gusta los patterns calendario, septiembre debiera de traerles malos recuerdos o buenos si deciden liquidar o incluso poner short. Las gráficas de abajo muestran que históricamente éste mes las cosas no son buenas. Yo no creo mucho en ello como decisión de trading, prefiero que el mercado y mis indicadores me digan si hay o no fundamentos para caída.

Con el comportamiento reciente y el de ayer, el mercado habla de fuerza positiva. Para creer en el pattern quiero ver que se deterioren mis indicadores. Hoy abrió fuerte abajo, veamos si hoy es el primer día que confirma la tendencia a la baja o lo tratan como una oportunidad de compra.

La gráfica de abajo es el comportamiento del futuro de SP500 del día de hoy. Son barras de 30 mins, para una sesión de 6.5 hrs, signfica que hay 13 de ellas. Escribo ésto justo cuando faltan 2 barras, es decir, 1 hora. Lo que me llama la atención y ésto no lo había visto o mi memoria no lo tenia registrado es que todas ellas, las 11 que se han dado han registrado subidas. Si terminara ahora mismo la otra barra registraría la 12va.
Este efecto también lo han recogido otros observadores pero de otra manera. Los días "todo o nada", es decir, cuando suben todos los sectores es un día todo y cuando caen todos es un día nada. Si cada evento le asignamos un 1 y contamos hacia atrás se genera una gráfica de suma de días todo o nada. Eso lo hicieron los de Bespoke. El número de dichos días en el último mes ha sido el más alto en las últimas décadas.

Hay días que siento que los "big boys" se pusieron de acuerdo, hoy es uno de ellos. Una subida sin testeos o pullback, saliendo de un día de vacaciones. Me llama la atención. Este efecto manada se ve también a la salida. Qué pasa? todos hacen lo mismo es una explicación. Los modelos dan compra al mismo tiempo, en los mismos sectores. Mucho trend following. mucho sistema de blackbox, algorítmos, etc. En fin, hay que considerarlo hacia el futuro.