Bernanke y compañía bajaron la tasa de la fed en cuarto de punto, y con ésta la han bajado 1.00% en los últimos meses. Lo anterior puede ayudar a ejemplificar las dos variables que monitorean los Bancos Centrales y que son parte de lo que conocemos los economistas como función de pérdida: por un lado persiguen estabilidad de precios (inflación) explícitamente, y por el otro inplicitamente (en algunos casos explicitamente) persiguen un mayor dinamismo económico.

Debido a la evidencia empírica de que no podemos tener ambos sostenidamente y por largo períodos, es decir, alto crecimiento y baja inflación, los bancos centrales se encuentran a veces con la disyuntiva de crecer más a costa de mayor inflación, o viceversa, crecer menos pero menor inflación. Lo anterior es la famosa curva de phillips. Este trade off depende de las preferencias de los países y de los policy makers.

En EEUU la inflación ha mantenido una presión constante y se encuentra en el punto alto de su tolarencia (aprox. 3%) lo que dicta que la Fed debiera de estar subiendo tasas para desincentivar la economía y reducir presiones inflacionarias, hace lo contrario, reducirlas. Porqué? simplemente porque la variable de actividad económica pasó a ser prioridad para ellos. Aceptando que las cosas no se ven bien y que la recesión es posible. Es decir, dejó de lado su sombrero antiinflacionario y se puso el de estimulador económico. Para suerte de los americanos, la Fed no tiene una meta inflacionaria y tampoco una de crecimiento, lo que deja varios ases bajo la manga a sus personeros para jugar discrecionalmente.

Cada vez que un conocido va al norte le pido revistas como la Fortune, Money, Kipplinger o The Economist. Lo que tiene de bonito las revistas es que son excelentes medios para revisar el sentimiento de la masa, además de ver los adelantos en materia de productos financieros, tecnología y otras cosas.

Lo que no es bonito, es la cubierta de la revista fortune más reciente. Abajo una copia.

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El reportaje principal es la debacle del mercado de crédito y deuda y debajo del duro encabezado "Qué estaban fumando?" , aparecen las fotos de los 4 CEO de las 4 instituciones financieras más grandes del mundo. Porqué fallaron? Porqué no lo vieron venir? No se supone que las mejores tecnologías, los mejores cerebros trabajan con uds.?

La respuesta a mi parecer pueden ser muchas, aquí doy tres que me parecen razonables. Primera, hace 6 meses éstos personajes decian que todo estaba Ok, hoy sus cabezas rodaron y han sido reemplazados. El sistema económico depende del factor psicológico humano, es obvio que los equipos líderes de éstas instituciones cuando están metidos en una tremenda fiesta y son llevados por el ímpetu no puedan tener una visión de largo plazo. Y es que como dicen en Wall Street, hablar de negocios es hablar de los dos sentimientos que dominan al ser humano metido en éste juego: Miedo y Codicia. Los ciclos se mueven entre ambos extremos. Cuando todos están positivos es la codicia de seguir ganando y ganando, sin tomar en cuenta los ciclos económicos y aceptarlos; luego viene el ajuste, el dolor y varias veces el colapso. Es entonces el Miedo lo que domina. Lo hemos visto éste año ambas cosas, aunque eso se repetirá por lo siglos de los siglos mientras el ser humano siga existiendo.

Segundo, la competencia rampante hace que los planes de largo plazo no tengan mucho peso. Lo que importa es cumplir la meta de fin de trimestre, cueste lo que cueste. La carrera por defender el "market share" los hace perder el norte, como dice el refrán. Si la competencia lo hace nosotros también, aunque talvez dicha movida sea no rentable y generan grasa e incercia. Es una carrera hacia la ineficiencia. En ésta vorágine la estrategia queda de lado. A veces es mejor perder market share pero conservar mi tasa de rendimiento, a veces es mejor contraerse y ponerse a la defensiva. Todo mundo quiere anotar goles y goles, como dice el famoso entrenador Capelo, los equipos de futbol se arman de atrás para adelante. En otras palabras, defensiva. En mis lecturas y experiencia de observar a los mejores son dos cosas que dominan las mejores empresas y CEO: estrategia y siempre a la defensiva. El resto es pura suerte.

Tercero, los controles de riesgo dan una "falsa" sensación de estabilidad y de que nada puede pasar. Al sentirse más seguros toman riesgos indebidos y los justifica que están regulados y que sus modelos aquí y sus modelos allá, dicen nada puede pasar. Es algo improbable.

Palabras finales: los sistemas financieros son proclives a colapsos. La naturaleza perse de las mismas los hace débiles por naturaleza, es el leverage o apalancamiento la razón de que éstos colapsos pasan y pasarán. También hay otro factor en común por lo que sucederán: las economías y la naturaleza se mueven en ciclos. Cuando las cosas están tan bien es muy probable que inicie el ciclo a la baja. En éste sentido, los ciclos a la baja son positivos, sinceran y limpian los excesos; y a las personas en franca codicia les dan una lección de una de las virtudes: humildad.

Según tres de mis indicadores estamos en un punto muerto en que se confirma la muerte del trend más reciente (hacia abajo) y se espera el inicio de otro movimiento. El problema de ambos es que no nos dice cual será.

La primera gráfica es el trendiness o capacidad del mercado de marcar movimientos de seguimiento, es decir, si ayer fue positivo hoy es positivo, el mercado tiene capacidad de seguimiento. Cuando cae el nivel hasta el visto en la gráfica, nos habla de mucho ruido arriba-abajo, es decir chopiness. Nótese como éste nivel anticipa grandes movimientos. Hay para ambos lados en la historia reciente.

La segunda gráfica es la relación entre el rango de 5 días sobre el de 22 días para ver la amplitud del movimiento. Mercados decididos hacia un lado se observa que hay expansión del indicador, mercados indecisos hay compresión. Es decir, estamos en momento de alta compresión. Este también señala un posible inicio de expansión hacia algún lado. NO se sabe cuál.

La última gráfica es un indicador que llamo fortaleza del trend. Entre mayor sea, el trend es más fuerte. Nótese que lo tengo separado en por 3 líneas, la primera es el 33% de los casos, por debajo del cual se considera mercados con poca tendencia, luego la segunda separa tendencia media a fuerte y la tercera separa tendencia fuerte a extrema. Nótese como tendencias extremas son buenos candidatos para comprar o vender, dependiendo el lado de la misma. Se construye con el indicador promedio de los más de 45 ETF´s que sigo.

La conclusión es entonces, estamos en un punto clave del mercado en el que la tendencia de corto-mediano plazo hacia abajo se murió y los indicadores anticipan el inicio de otro movimiento. No sabemos el lado, aunque el movimiento de hoy alcista y en los últimos días nos habla de confianza en los planes de rescate de los Banqueros Centrales y empresas, mientras que por otro tenemos una película y foto muy mala. Cual prevalecerá? me temo que lo sabremos hasta la reunión de la Fed de la próxima semana.

A pesar de que los movimientos se sienten con una gran volatilidad, lo cual es cierto, si lo vemos en un contexto de largo plazo lo que estamos viendo es una normalización de la misma. La gráfica de abajo es la volatilidad de largo plazo medida como el promedio de 200 días del rango diario de transacción del futuro del SP500.

En éste Blog se ha mencionado hasta el cansancio la caída de volatilidad a niveles nunca vistos en el 2004-2007, de hecho el punto más bajo es en junio del presente año. Los casi 4 años de niveles excesivamente bajos causaron daños a los traders, yo incluído. De hecho concluí que para el trader intradía, es la volatilidad la variable más importante por encima de la tendencia.

Ahora las cosas están cambiando en volatilidad, aunque en tendencia sigue sin definirse una tendencia clara de largo plazo. De hecho con la cáida actual, el mercado se ve en una fase de consolidación y de un mercado lateral.

Como la tendencia de volatilidad cambio, y según mis estudios existe un componente de autocorrelación o rezago en la misma, puedo decir y esperar que se mantenga la volatilidad en el mediano plaz y que para que la misma quiebre hacia abajo tendríamos que tener varios meses con volatilidad bajas, algo que no veo por el momento.

De vez en vez reviso mi indicador de movimiento neto del SP500. Este simula el movimiento del mercado durante la sesión de New York, es decir, separa la sesión normal y la overnight. Esto sirve para ver los movimientos del día.

Como se observa en la gráfica de abajo, el movimiento del presente Bull market se ha dado en la noche. Durante la sesión el SP500 es vendido y tiene un comportamiento lateral o sideways desde hace casi 6 años. Esto lo viví cuando transaba más activamente intradía, es decir, los movimientos eran más negativos durante el día, además de ser más angostos. Es decir, que durante la noche se dio el movimiento alcista, nunca durante la sesión de NY.

La fiesta de acción de gracias, se supone que representa una semana buena para el mercado. A no ser por un rally mounstruoso mañana, la semana ha sido dolorosa en Wall Street. Los miedos del mercado de deuda han aumentado y sigue la presión sobre las financials y bienes raíces, aunque para el segundo subsector que fue el que inicio la caída hace más de un año, he recogido lecturas de que hay dinero entrando el sector. Aparentemente varias personas están encontrando valor en el subsector que ha caído casi 30% según el IYR.

Abajo las gráficas del SP500 con una correción de 9% pero como se observa sigue dentro de la línea alcista iniciada en el 2003, y más importante no ha roto el soporte de agosto. En éste sentido podemos inferir que estamos dentro de una corrección fuerte pero normal.

La gráfica del Dow es aún más positiva, aunque puede caer fuertemente hasta la línea de tendencia y causar un daño signficativo por su sensación. La corrección en el Dow es de 8%.

Pero la señal más preocupante macro es el quiebre de la línea de tendencia del sector transporte. Según la teoría Dow, éste indicador anticipa al Dow, por lo que según ella, el quiebre está anticipando mayores ventas en el Dow. Veremos pronto. Las noticias son muy malas económicamente, de todo lo que leo me quedo con la sensación de que se está barajando ya un colapso financiero brutal. Cuando las noticias son así de malas, es bueno estar en Cash y ser conservador. Aunque si ud. está positivo la caída representa una gran oportunidad, personalmente, mi modelo me dice que debo estar tan sólo +10% invertido en el lado long neto de posiciones cortas. Yo lo sigo a él.

Un poco de humor para el finde...

Del maravillos libro de más de 150 años “Speculation as a fine art and thoughts on life” con traducción propia:

-Cuando acecha el peligro, no hay que quedarse parado, correr como una gacela.
-Haz que tu teorías se acoplen a los hechos y no viceversa.
-Los hombres necios no viven mucho, financiaremente hablando.
-La idiotez de los muchos es la oportunidad de los pocos.
-Es siempre el hombre “sin suerte” que cree en la suerte.
-Una cosa segura es una cosa peligrosa.
-La suerte existe. Los sabios tratan de minimizar la mala y aumentar la buena.
-Ten cuidado de tus pérdidas, las ganancias se cuidan sólas.
-No es cuanto puedes ganar, sino cuanto puedes perder.
-Cuando empieces a dudar empieza a salir.
-El dinero no suma nada a hombres extraordinarios, pero es la salvación del ordinario.
-El hombre que habla de sus grandes conquistas no es un gran hombre.
-Los hombres fuertes son cayados. Cuando empieza a hablar empieza a perder su poder.
-El hombre busqueda la sociedad porque no puede con si mismo.
Espectacular.

Del libro "Speculation as a fine art and thoughts on Life" escrito por un especulador hace más de 150 años comparto las siguientes frases (traducción propia):

* Los tontos tratan de probar que están en lo correcto. Los sabios buscan cuando están errados.
* La gente medita mucho- en los pecados de los demás.
* La prueba de un hombre se da cuando anda en emergencias.
* Separar lo esencial de lo no esencial es la marca de una mente superior.
* Todos los movimientos son en olas o ciclos, en política, en los negocios, en la atmósfera, en el espíritu. Descansa cuando la ola descendiende, montar con la ola ascendente.
* La enfermedad desarrolla a un hombre por dentro, la salud por fuera.
* El dinero cubre muchos pecados.
* El coraje es hacer aquello que nos da miedo.
* Saber cuando empezar es fácil, cuando parar difícil.
* Las personas que viven en lo superficial viven largo, personas que viven profundo viven mucho.

Fascinante, continuará....

Despúes de una semana negra en Wall Street, en especial el sector financiero, es bueno dar un salto atrás y ver más de largo plazo el movimiento. Si bien, no hemos tocado los mínimos de Agosto, que son claves, tiene cara de que los podemos ir a tocar. La gráfica más importante para ver la época que estamos es para mi el Russell 2000.
Porqué? primero, porque fue el área líder del presente Bear Market hasta fines del año pasado. El cambio de estafeta hacia los índices de empresas más grandes en lugar de las chicas y especulativas es una señal importante. segundo, el índice prácticamente no ha hecho nada, desde que se metió en el rango de trading hace un año exactamente.

Las noticias económicas no son buenas y reflejan fundamentales deteriorados. Qué esto gatille un nuevo bear market está por verse. Tengo abierta la posibilidad. Lo positivo es que el estallido de la burbuja de BBRR y crediticia está confinado a esos dos grandes mercados de activos: los inmuebles y sector financiero. Las acciones no se han visto contaminadas de esa manera. La pregunta clave es si se contaminarán el resto de sectores de acciones en los próximos meses.

Según mi indicador de trendiness, que mide la fortaleza o falta de tendencia, estamos llegando a un nivel crítico de falta de tendencia. Lo que históricamente señala el inicio de un movimiento secundario fuerte. Lo que no sabemos es el lado del movimiento. Lo llamo secundario en base en la teoría Dow. Aunque bien podría ser un movimiento primario. Obviamente que la determinación del siguiente movimiento toma algunas semanas, incluso meses.

Con todo ruido y noticia mala es fácil ponerse negativo, aunque un antiguo adagio diría: “vender cuando suenan las trompetas y comprar cuando suenan los cañones”. Lo que si es que sea el lado que sea no hay que perderselo. Mientras tanto sigo en cautela, como lo mencioné en el post anterior.

A pesar de las malas noticias y las caídas brutales en las empresas más grandes financieras, la bolsa sigue soportando el mínimo de octubre. Siendo éste nivel a mi parecer es clave para ponerme negativo en línea con mi opinión pesimista. Aquí vemos que sigo más mi modelo que mi parecer, aunque éste influye en la agresividad de la posición en su tamaño.

Mi posición neta en la actualidad sigue siendo neta y estoy subexpuesto a lo que dice el modelo teórico. Primero, la gráfica de abajo muestra el índicador del Modelo propio. Nótese como tiene una tendencia a la baja. Para ponerme más agresivo quiero ver la tendencia primero dejar de caer y luego empezar a subir. Los sectores líderes los tengo identificados por completo.

Segundo, mi parecer o sentimiento me hace estar pesimista. Ha aumentado la literatura acerca de la probabilidad de una recesión. Y es que como muchas veces he mencionado en el Blog. Cómo no se va a ver afectada el resto de la economía con el peor crash en BBRR de la historia, que además ya impactó a los Bancos? El economista de JP Morgan dijo la semana pasada que la manera de no caer en una recesión podría ser: un milagro. PI

Las noticias provenientes de Citibank no son alentadoras, hoy abrieron 9% abajo y si vemos que la capitalización de C es cercana a los US$ 250 bn, hoy se perdieron más de US$ 20bn. Pero la caída producto del downgrade a sell de varios analistas es producto del problema que tiene de baja capitalización. Vean la gráfica para ver que además en 3 meses la acción a registrado un drawdown de 32% y por si fuera poco cede el primer lugar de la empresas financiera más grande del mundo a Bank of America.

Qué está detrás de la gran caída? una expansión mediante compras y toma de riesgos, pero también un deterioro producto del impacto del crash en BBRR particularmente en los mercados de crédito. Porqué una empresa tan importante está reaccionando tan fuerte a la baja, si las bolsas y muchas personas dicen que nada pasa y que no habrán más problemas económicos. Una de las dos tésis está equivocada. Veremos cuál?

Aqui para ver gráfica

Si aplicamos la teoría Dow donde se dividen los movimientos en primarios (largo plazo), secundarios (Mediano plazo) y de corto plazo podemos sacar análisis interesantes. El rally que inició hace menos de dos meses es un movimiento alcista secundario dentro de un primario alcista también.

Ese movimiento secundario le doy fin con los indicadores de Money Flow que registran salidas del mismo. Como ven la gráfica de abajo, los 9 sectores ya hay 4 de ellos con salida de dinero. No sabemos el lado del siguiente movimiento secundario, puede ser positivo o negativo. Lo único que sabemos que éste está finalizado.

Ojos puestos en lo que pase con el IPC mañana y la fed dentro de un par de días. Hagan sus apuestas, aunque es mejor ver que el mercado hable y subirse en la ola.

Los indices tocaron nuevos máximos. Según Bespoke, no tuvimos una corrección de 10% ésta vez, por lo que el rally que yá cumplió 5 años sigue siendo el más largo sin una corrección de 10% en casi 6 décadas. Sin embargo, también ha sido el rally más mediocre dad su duración. En éstos cinco años el SP500 subió aprox. 100%, y de los previós 5 rallys con 5 años de duración o más, el más bajo es éste y el segundo más bajo, muy por encima del actual +160%.

Qué está detrás de ésta mediocridad? No lo sé hay teorías de teorías. Lo importante son los hechos.

Con cifras del cierre del viernes y viendo la caída de hoy, la gráfica de abajo es mi indicador de Money Flow hacia los 9 sectores del SP500 (por cierto, estoy trabajando en ampliar de 9 sectores a 25 subsectores los indicadores de MOney Flow para ser más preciso en mis picks). Nótese como nunca fue alentador. La acción de precio a nuevos máximos nunca fue acompañada por un money flow record. Y es más, con la cifra de cierre de viernes estaba por ponerse negativo. Es decir, tomando ganancias fuertemente.

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En el primer post dije que estaba estudiando y transando las opciones bajo 3 variables que describen cada activo en cada momento. Uno de ellos es el movimiento. No es lo mismo lo que se espera de cada activo para los próximos "n" días cuando se ha movido "y" en el pasado reciente.

Mi período de lectura hacia atras es de 10 días. La razón es porque ya he usado ese número y quiero seguir con la simetría en mis estudios. Además 10 días son 2 semanas y casi medio mes. Un swing de esa duración es relevante.

Para relativizar el movimiento de 10 días, comparo cada día cuantas desviaciones estandard se ha movido hacia abajo o arriba en relación al promedio de 10 días. Por ejemplo, no es lo mismo decir, que el XLE se movió 5% en 10 días y el XLU también 5%. No podemos comparar entre ambos activos. Si el primero tiene mayor volatilidad implícita el 5% puede ser considerado poco y el 5% alto para ese instrumento menos volátil.

La gráfica de abajo muestra como se comporta el movimiento futuro ante varios movimientos en los últimos diez días de trading. Nótese como a medida que el movimiento es más negativo, el esperado para el futuro es más positivo. Es decir, ante grandes movimientos a la baja se esperan que para el futuro el activo suba. En ese sentido las estrategias en opciones pueden ser varias: vender puts, comprar calls o si se desea vender calls hacerlas bastante lejos porque se espera que haya subida.

Por el contrario, despúes de un gran movimiento positivo se espera poco movimiento. Hacia arriba y hacia abajo, las consideraciones pueden ser vender calls y puts al mismo tiempo. Apostando que se mantenga el activo dentro de un rango relativamente angosto en relación al movimiento a la baja.

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Tras el colapso de la baja volatilidad en los meses pasados, el mercado se ha asentado en todo sentido. El Dow Jones tocó nuevos máximos y la volatilidad viene para abajo como una piedra. No obstante, se nota que la volatilidad de largo plazo hizo un quiebre de tendencia importante, y que es normal la caída actual pero espero que los mínimos sean cada vez menores. Eso está por verse, pero tiene formación de fin de ciclo definitivamente.

Las noticias siguen malas, por ejemplo hoy las noticias malas de los bancos sirvieron para que el sector financiero liderara el rally. El mercado está apostando una agresiva baja de tasas de la fed en éste mes.

Lo malo de la tarea del trader es que nunca existe un trade perfecto. Siempre hay algo malo. Para algunos es frustante pero puede ser un buen ejercicio de humildad. Si el trade perdió no fue bueno y si se ganó siempre se pudo hacer el trabajo de mejor manera. O más agresivo en tamaño, o me salí antes, etc.

A pesar de que he aprovechado el rally y mi portafolio se mantiene fuerte, confieso que no entré agresivo como debiera ser y es que la película fundamental no me gusta para nada. El Dow Jones recuperó su caída en menos de dos meses, y si ud observa el año pasado la corrección que fue menor en tamaño duró cerca de 5 meses con una película bastante mejor que la actual.

Muchos de los blogs que leo dicen que éste es un sucker´s rally. Es decir, el rally del estupido o algo así. No se si es cierto, lo que si es que la parte fácil del dinero ya se hizo y fue una gran oportunidad, que en mi caso se aprovechó a medias.

Y termino con la siguiente pregunta que ayudará a aclarar. Ud. cree que el Dow Jones marcando nuevos máximos está señalando que el punto bajo de la corrección de agosto ya no lo veremos nunca más?

Llevo varios meses estudiando y transando opciones sobre los ETF¨s que transo en Swing. La idea fue ser más eficiente, desde que ya estoy estudiando dichos mercados porque no además del swing, poder sacarle algo más con opciones. Por el momento me he limitado a la venta de opciones aunque con el modelo que he construído hay veces que conviene comprar.

Luego de pensarlo llegue a la conclusión parcial (puede mejorar o modificarse en el futuro) de que para considerar una operación de opciones tengo que tomar en cuenta 3 variables: Primero, el movimiento reciente del activo, no es lo mismo operar tras un gran movimiento al alza o a la baja que cuando el precio no se ha movido. Defini mi movimiento como de los últimos 10 días.

Segundo, lo que llamo locación. Un activo se pudo mover "x", pero no tiene las mismas implicancias si dicho movimiento lo hizo cuando se está dentro de un Bull market que dentro de un Bear market. Para definir locación, use la línea de promedio móvil de 50 días.

Tercero, la volatilidad relativa. No es lo mismo operar en un ambiente de baja volatilidad que de alto.

Los resultados me han llamado la atención bajo cada escenario. Se lo compartiré en los próximos posts.

Nadie duda del poderoso rally despúes de la Fed. El mercado del SP500 lo veo en varios horizontes de tiempo, aunque el central es usando las barras de 5 mins. Un estudio estádistico me dice que la barra promedio se mueve alrededor de 1pt. La barra despúes del anuncio tuvo un movimiento de 25 pts. Lo cual sería más de 20 desviaciones estandard. En términos probabilísticos usando la distribución normal, la ocurrencia de dicho evento sería 1 en varios billones de veces.

Luego de refutar el confiar demasiado en las medidas normales para el mercado, sigo exponiendo el tema del post. La gráfica de abajo la puse algunos días atras, allí se observa el número de sectores y subsectores tocando máximos de 20 días menos los que tocan mínimos de 20 días. Noté en ése post que había una línea con tendencia a la baja, la cual fue rota ésta semana.

Dije que era una señal alzista y lo más seguro que el inicio de una nueva fase. El hecho que hayan pasado dos días más despúes del evento y que el mercado no haya caído sino más bien consolidado me hace pensar que hay más por venir en el corto plazo. Los máximos del nasdaq y dow están tan cerca que es tentador decir que los vamos a ir a probar.

Sin embargo, hay otros movimientos en contra. Para empezar la película fundamental sigue empeorando, la cifras del sector financiero e inmuebles han empeorado. Me cuesta creer que con todos los movimientos en monedas, tasas, commodities; el mercado siga desafiante. No transo mis corazonadas sino lo que veo. Eso es positivo por el momento. La película fundamental me hace estar expuesto cerca de la mitad de lo que debiera. Ambas perspectivas tienen que apuntar al mismo lado para estar más seguro.

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Un día cualquiera se da cuenta que su hija tiene caries por el desmedido consumo de dulces. Se preocupa y acude a un dentista veterano que le recomiendan. La consulta la deja tranquila, ya que el consejo del Dr. fue: "mientras no le esté causando dolor que siga comiendo los dulces que quiera". Ok, así lo hace pero ahora sin el remordimiento de culpa.
Algunos meses despúes nota que su niña empieza a estar de mal humor y de repente se queja de dolor en la boca. Se recuerda de las palabras del dentista y decide buscarlo de nuevo. Al llegar a su oficina la encuentra cerrada y a el retirado pero deja otro dentista de su misma escuela a cargo de sus pacientes. Acude con él.

Luego de la consulta regresa a la casa y le cuenta al esposo la receta para atacar los lloriqueos de dolor de su hija: "en lugar de dulces dele chocolates suizos para que deje de llorar".

Si ud. cambia el dentista por la Fed de Bernanke y Greenspan (dentista retirado) y los dolores de caríes por los problemas en los mercados crediticios actuales, verá que la fábula es muy valedera. Con la rebaja de tasas de ayer, más la reducción de la de descuento de hace unas semanas, la Fed está atacando el problema de varios años (burbuja crediticia) de crédito fácil con la receta de crédito aún más fácil. En algún momento en el futuro ésto se tiene que corregir. La niña perderá los dientes.
Con los precios de los commodities en el techo y presiones inflacionarias que conllevan, Bernanke está jugando con fuego. Recordemos que su principal mandato es la inflación, no rescatar a banqueros en problemas causado por excesiva toma de riesgos.

El apódo de Bernanke es "Helicoptero Ben", ayer hizo honor al mismo.

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