Es una pregunta que tiene una dificil contestación y que puede hacernos pensar bastante sobre como funciona nuestro mercado. Hoy mismo comentaba en Radio de Finanzas, Sebastian de Erice un interesantisimo dato con respecto a las posiciones bajistas en nuestro mercado. En el caso del Banco Popular, quizás el mas sangrante, existe un total de 457,95 millones de acciones prestadas, lo que supone mas de un 37% del capital de la empresa.

Con la nueva medida de la CNMV destinada a saber quien esta detras de estas posiciones bajistas, la pregunta que nos viene a la cabeza es ¿De donde salen todas estas acciones que se prestan?. Y es una pregunta que tiene mucha miga. Un porcentaje tan alto de acciones, estamos hablando en el caso de popular de un 37%, nada mas y nada menos, supone una importante parte del accionariado de esta empresa. Una parte tan importante, que prácticamente si todos los que se pusieran de acuerdo podrían ponerse al frente de la direccion de la empresa.

Por ese motivo entiendo que este volumen de prestadas, solo puede estar saliendo de dos posibles fuentes. De accionistas de la compañia o de grandes fondos de inversión que tienen una importante participación en el Banco Popular. Es decir dos posibles intervinientes que teniendo una importante participación, permiten con su prestamo que su acción pierda valor a cambio de ganar un interes por ello.

En el caso de ser un accionista importante de Banco Popular parecería no muy correcto el fomentar que sus titulos puedan ser utilizados para vender a mercado y presionar el titulo a la baja. A no ser que se quiera comprar mucho mas abajo mas participación en el y obtener una rentabilidad extra por este prestamos. En cualquier caso, es importante destacar que una bajada importante en bolsa puede tener consecuencias negativas para una entidad solo derivadas de esta bajada. En el caso de entidades financieras, con mas razon. Una caida muy profunda en bolsa de una entidad financiera puede restar credibilidad a dicha empresa.

En el caso de que sean los entidades financieras en las que estan depositos los valores de los fondos de inversión, es tambien bastante cuestionable. Piensen que la entidad esta obteniendo un beneficio extra por el prestamo de unas titulos que pertenecen a los participes de un fondo que los tiene en cartera. Un fondo cuyo valor liquidativo se vería afectado a la baja gracias a las ventas que estos prestamos proporcionan. Esto sería realmente rocambolesco, la entidad financiera obteniendo beneficios por un prestamos de un valores que pertenecen a un fondo cuyos accionistas por esta practica de la entidad financiera ven como el valor de su participación cae. Me gustaría saber si esta operativa esta permitida, aunque tal cantidad de acciones prestadas me hace suponer que los fondos tienen que ser una parte de los prestatarios.

En EEUU se ha visto como ciertas estrategias de posiciones bajistas han conseguido llevar practicamente a la quiebra a empresas. Una quiebra a la que se han visto abocadas por una descenso extremo de su precio de cotización. Imaginese que el Banco Popular llegara a caer un 40% un día. ¿No podría influir negativamente en sus clientes?¿No podría este movimiento de la cotización influir en confianza en la entidad?.

Por todo esto, ¿Usted le encuentra explicación?.

Explicación de la estrategia bajista con acciones prestadas

En principio y aunque el tema de prestadas no es exactamente equivalente a estar posicionado bajistas, es la forma de poder posicionar como bajista en un valor. La estrategia es sencilla, si nosotros pensamos que un valor puede bajar, podemos pedir prestado titulos de dicho valor para venderlos a mercado con el objetivo de volver a comprarlos mas baratos y devolverlos. Todo esto nos implicará pagar un interes por dicho prestamo, que intentaremos compensar con esa ganancia. De esta manera y por poner un ejemplo si recibimos prestado una accion que cotiza a 10 euros, la vendemos y consiguieramos recomprarla a 5 euros, al devolverla nuestra ganancia habría sido 5 euros, menos los intereses del prestamo.

Es importante reflexionar que tipo de información nos llega y de que medios de comunicación. Este mes hemos podido asistir a una de las mas claras estrategias de manipulación en valores que he observado en todo lo que llevo operando en los mercado. Una operación a la que he asistido atónito ante todo lo que se iba sucediendo y que me parece especialmente significativa por la cobertura que le ha dado la prensa tradicional. Hemos de decir que no toda de igual manera.

Una operación cuya cobertura ha dado uno de los diarios de información financiera que empezaba a destacar por su contenido y por el repartirse de manera gratuita, el diario Negocio. Una noticia que afecto de manera decisiva al Banco Popular, para que su cotización subiera hasta los 10,50 para luego volver a caer. No podíamos tampoco esperar nada de una institución como la CNMV despues de sus ultimas actuaciones y como cabía esperar durante todo este proceso se ha mantenido en una actitud pasiva ante lo que iba sucediendo.

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Hace tiempo que se venía especulando cual sería la entidad financiero donde entraría uno de los inversores mas conocido de nuestro Pais. Ram Bhavnani. Finalmente parece que tiene un 3,3% del Popular y acumula un 2% en el Sabadell.

Es importante porque dado su historial hay mucha gente que tratará de seguir a este hombre en sus inversiones. Ram Bhavanani, siempre ha invertido en el sector financiero y su conocimiento de este sector lo hace sin duda una persona muy cualificada para detectar oportunidades en entidades financieras. No obstante la repercusión mediatica de esta noticia es lo que menos me gusta, dado que uno nunca sabe si existe algún objetivo detras de ella. Desde luego esto hará subir al Banco Popular.

La subida de los indices americanos, no permitirá mañana abrir con un importante hueco. Seguimos sin salir de un movimiento lateral, con cada vez mayor volatilidad. Aislandonos de todo este ruido, lo cierto es que la tendencia alcista de largo plazo se ha roto y la crisis puede verse ya reflejada en los número de nuestra economía. Esto nos hace tener que resolver dos preguntas ¿Esta el mercado suficientemente castigado?. ¿Esta anticipando el mercado una solución a esta crisis, o son solo alivios temporales?.

Uno de los análisis que realizabamos en la blogosfera, fue relativo a Banco Popular. En el mio en concreto avisaba de esta llegando a un posible punto de rebote para el valor. Y efectivamente, en el cortisimo plazo tuvimos ese rebote, pero ¿no fue un riesgo excesivo?.

Como diría uno de la personas que mas respeto en esta matería, como es Luis Ortiz de Zarate que escribe en Analisis Bolsa , "¿pero que haces buscando un rebote en una tendencia bajista?" y tendría toda la razón.

¿Se puede ganar mucho en los rebotes, en tendencia bajista?. Pues probablemente si, pero el riesgo no lo compensa. Efectivamente la accion y pese al castigo que ya llevaba el Popular, ha ido mucho mas abajo. Un riesgo muy alto.

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Despues de ver el analisis que hacía de Popular en el blog de La bolsa desde los pirineos, me parecía interesante analizar las agencias para ver si confirmaban que podía ser un buen momento para comprar el valor.

En el análisis tecnico que hacen en la bolsa de los pirineos coincido. Yo añadiría unicamente dos puntos que me parecen relevantes. El primero es el volumen. El grán volumen que se produjo en la sesión del viernes parece una capitulización en el valor. El severo castigo que sufrio el valor hizo que el volumen de operaciones se disparará. Este volumen indica que mucha gente compro en esa zona y que puede convertirse en una importante zona de soporte. El segundo punto es el destacar que las lineas de tendencia a largo plazo pasan por esa zona, lo que debería tambien ayudar a un posible rebote.

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