Relación Dollar Index y SP 500

Mi seguimiento del Euro Dolar, me ha hecho ser consciente de la importancia de las divisas en esta crisis. La debilidad de la economía europea se refleja directamente en su moneda, que recientemente no deja de caer. Algo que tiene también importante consecuencias para los inversores. Por una parte hace menos atractiva la compra de renta variable europea (sin cubrir divisa), dado que a la debilidad de los valores se junta la depreciación de la divisa en la que cotizan. También por otra parte la renta variable americana se hace mas atractiva por el efecto contrario.

Todo esto debe analizarse junto con las politicas monetarias, dado que politica monetaria expansiva que llevo EEUU al principio todavía hace pensar que el Dolar deberá devaluarse. Pero si Europa sigue una misma politica las dos divisas se devaluarán y lo que probablemente suban sean los precios de las materias primas.

Pero todo esto es teoría, cuando lo ponemos en gráficos es interesante ver la relación del S&P 500 y en Index Dollar que refleja el valor del Dolar contra el resto de Divisas. Y podríamos a grandes rasgos deducir del gráfico que el Dollar se comporta de manera refugio en las crisis, por lo que cuando comenzamos a ver que el dolar se comporta mejor que el mercado suele caer con fuerza. Ha sido uno de los indicadores que mejor han podido predecir el comportamiento del mercado. Tiene sentido también pensar que la bolsa americana debe tener dificultades para subir con una subida de su divisa. Si tuviéramos dos empresas exactamente iguales una cotizada en dolares y otra en euros y el dolar sube un 50% con respecto al euro, la cotizada en dolares ya valdría mas, con lo que la segunda para igualarse a la primera debería subir un 50% de su valor en mercado mientras la primera no subir nada. Sino pasará la gente dejaría de comprar la cotizada en dolares y compraría la cotizada en euros.

Y es que cada vez estoy mas convencido que las relaciones intramercados son algo muy relevante y la obsesión por solo mirar el gráfico de cada acción no es la forma mas sencilla de ganar en bolsa. El problema con las relaciones intramercados es que van variando y que podemos encontrar tantas que no es fácil filtrarlas. Pero parece interesante pensar que el Index Dollar puede ser una de ellas. Tiene sentido.

En este momento este indicador nos avisa que el mercado americano puede tener problemas, porque si el dolar sigue apreciándose, parte de la subida ya esta recogida vía divisas, lo que limitará la subida del mercado americano. Mucho mejor debería estar la economía americana para a parte de la subida por divisa suba en el mercado el resto. Parece que EEUU esta mucho mejor que europa, eso no parece estar en duda, pero no se si lo suficiente como para dejar al mercado todavía margen para subir, después de la revalorización de su divisa.

Análisis de Agencias

Los que me lean habitualmente se acordarán de un articulo que hice que se titulaba Función Final donde hablaba que mientras los medios de comunicación nos retransmitían el Armagedon Financiero (alentados por los frikis apocalipticos que todos tenemos en mente), la mayoría de las agencias relevantes, estaban comprando. Parece que con ellas no fuera la debacle. El gráfico que mostraba de Telefónica y una agencia, mostraba perfectamente esta acumulación. Por eso hablaba de la Función Final, porque parecía que todo ese gran circo estaba terminando su trabajo.

¿Que ha pasado con el gráfico? Que ha seguido haciendo esa agencia. Pues veamoslo y analicemos.

Pues parece que ha finalizado su acumulación y esta en este momento comenzando a hacer caja. Algo que es general en los mercados. Es decir nos empezamos a poner todos eufóricos, porque reconozcamoslo, tenemos un importante subidón con la ultima semana. Estamos todos pensando que el no haber caído cuando todo invitaba a ello y encima subir con una cierta fuerza, era el pistoletazo de salida para el nuevo rally alcista. Y en esto se nos ponen nuestras agencias a deshacer posición para hacer caja con lo ganado. Lo que va a ser un freno a la euforia y a la subida.

Hemos de decir que todavía no les ha dado tiempo a deshacer lo suficiente y debería el mercado seguirse manteniendo en estos niveles para que pudieran hacerlo con plusvalías.Por ese motivo creo que quien piense que con la superación de cierto niveles se iniciará otro recorrido al alza como el de marzo,  probablemente no compre en el mejor momento. No será fácil salir de este lateral aunque finalmente lo hagamos.

Os dejo por aqui algun valor que sorprende por su acumulación en estos días.

• Bestinver acumulando en Indra: Sorprendente acumulación y no es la única
• BBVA defendiendo su valor: Parece que no hay mucha tensión, dado que el cuidador esta mas pendiente de vender para evitar subidas.

Seguiremos informando en Bolsa.com

Análisis Pescanova

Pescanova es un valor interesante por la estructura de suelo que esta formando de una forma realmente noble, para lo complicado que esta el mercado. Voy a empezar a analizar por agencias el valor.

¿Cuales son las agencias mas importantes para entender el valor?.  Para ello voy a tener en cuenta las agencias que mas han operado en lo que llevamos de año.

• Gaesco: Es la agencia que mas volumen realiza en pescanova. Pero su saldo es realmente neutro. Es decir encajaría en la definición de ser el cuidador, una agencia que da liquidez al valor, pero que suele intentar mantener el mismo numero de títulos.  Es impresionante como a pesar de la cantidad de titulos que negocia, al final prácticamente se queda con los mismo. Probablemente aprovechando los niveles para comprar y vender. Una agencia experta en el corto plazo. No obstante ligeramente acumulando titulos.

• Caja de Ahorros y pensiones: Tomo posiciones en una sola vez y se mantiene en ellas. No opera excesivamente en ella

• Santander Investments: Acumulación agresiva en este valor. Es una agencia muy interesante a seguir, una de mis favoritas por su capacidad de acertar en el timing. Que esten acumulando de esta forma es sin duda una excelente noticia. Es probablemente la explicación de este suelo que esta realizando el valor. Como vereis, el precio no ha conseguido hacer nuevos mínimos, en parte por la fuerte compra de esta agencia, que contra corriente, ha acumulado en los peores momentos. Si encima se cuenta con capacidad para comprar , lleva casi 90.000 titulos de saldo, contra 13.000 de negociación diaria, se puede entender el importante impacto que tiene una acumulación de este tipo. Precio medio de compra 22.16 (aunque probablemente algo mas bajo, al quitar las que luego han vendido).

• Renta 4: Interesante sobre todo ver cuando empiezan a comprar. Curiosamente coinciden muchas agencias ¿casualidad?

• Mercavalor: Otra de las agencias importantes. Importante seguirla, porque es también tremendamente activa en valores pequeños. Miren cuando toman posiciones, le suena el sitio

• Warburg: La presión extranjera en el valor. Esta firma de EEUU que represente probablemente intereses también de otros paises, fuertemente vendiendo este valor, y probablemente otros valores en España. Una fuerte losa para nuestros valores, y para nuestra bolsa. Aqui cotiza los problemas de default y de paro y nuestra situación financiera. Algo que en empresas buenas, no tiene tanto sentido, pero claro cuando se vende España, no se diferencia.

• Credite Agricole: Mas agencias extranjeras, vendiendo, aunque parece que empiezan a acumular en este caso.  No parece que vendieran en un buen momento.

• Merrill Lynch: Mas agencias extranjeras, vendiendo, aunque quizás la descargar mas fuerte ya la han realizado.  En este caso parece que los títulos cambiaron de mano.

• Deutsche Bank: Otra de las agencias que presionan a la baja.

Y ahora toca el análisis técnico tradicional.  Un valor con un suelo importante, superando la media de 30 sesiones, con una importante acumulación de manos fuertes, y empezando a variar para hacerlo mejor que el mercado. Si mantiene los 20 euros, se puede mantener.

Euro Dolar, clave para confirmar una caida del mercado

La devaluación del Dolar esta siendo en parte responsable de las subidas del mercado. Eso nos indican la correlación que mantiene el euro dolar con los movimientos que se están produciendo. Y es especialmente importante en las materias primas.

La cotización del precio del Oro esta en Dolares. Una devaluación del dolar, presiona una apreciación del precio del Oro. Una apreciación que para otras divisas realmente no se produce. Me explico. Imaginemos que un euro valiera un dolar, si la onza de euro cotiza a 500 dolares, nuestro precio en euros sería de 500 euros. Si el dolar se devaluase y por cada euro nos entregaran 2 dolares, en ese caso si el Oro subiera a 1000 dolares a nosotros nos seguiría costando 500 euros (dado que por 500 euros tendremos 1000 dolares). Este es el proceso que se esta produciendo en algunas materias primas, su precio en dolares sube mientras el dolar se devalua, lo que para nosotros en euros no notamos excesivamente.

Desde Marzo el Dolar ha llevado a cabo una devaluación que lo ha hecho pasar de 1,25 a 1,50. Si tuvieramos acciones americanas, parte de la subida de la bolsa y de nuestras ganancias en dolares serían menores al valer menos nuestros dolares.

Hasta aquí todo fácil de entender. Lo que ya descuadra un poco es que la subida de la bolsa americana esta arrastrando a las bolsas europeas (que no deberían acusar el efecto devaluación del dolar). Y la correlación que tienen los indices americanos, se traslada a nuestros indices que al seguir al americano presenta la misma correlación. Sin ir muy lejos vemos como la superación de los 12.000 por parte de nuestro indice coincidió con la superación de los 1,50. Mientras que la perdida de los 12.000 se produjo con una perdida de los 1,50.

Si esta correlación se mantuviera, que parece lo mas probable, deberíamos esta probable para confirmar su el mercado caerá o no. Es posible que el mercado nos de una señal menos clara que este cambio. Busquemos las correlaciones, puede ayudarnos bastante a ver mejor el mercado,  ya nos lo decía Dow.

Fortaleza de fondo

Hace una semanas reflexionaba sobre el momento de peligro que en mi opinión presentaba el mercado. Casi un mes después volvemos a recuperar el mismo nivel, en una corrección que ha sido corta. Corta para la posibilidad que tenía el mercado para caer, después de una inmensa subida. Este tiempo para estar permitiendo recuperar esos síntomas de agotamiento, que detallaba.

La ultima vuelta de mercado, como explicaba ha sido una trampa para los bajistas, con ese importante daño para aquellos que con la perdida de los 11.220 ya creían validado el escenario bajista. Mas aún cuando perdió los 11.200. Esos detalles son lo es necesario de percibir, para ver como esta el mercado. Una subida que incluso nos deja un hueco al alza, otro síntoma mas de fortaleza.

Pero cuando llegan los 12.000 aparecen los problemas y las ganas de seguir subiendo desaparecen. Y lo que mas me hacía pensar en el peligro hace un mes sigue estando presente. El Ibex complementario, es decir el que mejor mide la sensación del mercado, no ha recuperado esos máximos.

Al final mi análisis tiene las mismas dudas que el mercado.Pero si podemos decir que esta forma de caer nos ha permitido percibir que la fortaleza de fondo sigue presente. De momento el mercado se resiste a caer haciendo mas daño aún a los bajistas, que llevan un importante castigo en toda esta subida.

¿Cual eran mi escenario?. Todo parecía que estábamos en un proceso de distribución, y es cierto que estos procesos llevan su tiempo. Pero esperaría una trampa final para un caída fuerte, que pasaría por superar los 12.000 euros, volver a un estado de euforia y de toma de posiciones para luego perderlos bruscamente, y que el trabajo del segundo tramo a la baja, lo hagan todos los que se equivocaron entrando al superarlos. Lo bueno de esta aproximación es que los que se equivocaran probablemente apurarían mas sus posiciones pensando en que estaríamos de nuevo ante una de pequeñas caidas que ha tenido el mercado. Ademas superar los 12.000 y perderlos nos permitiría dibujar un triangulo expansivo que si que tiene una fuerte connotación bajista.

Pero mientras eso no se produzca, a día de hoy debería estar algo mas optimista porque el mercado ha sido duro con los bajistas. Ademas viene la segunda parte de Octubre que es estadísticamente muy positiva. Quizás el paso definitivo para quitar este estado de alerta sea ver al Ibex Complementario subir. Es lo único que nos impide todavía ser mas optimista y poder quitar esa alerta.

No tenemos prisa, y mas cuando ya hemos cumplido nuestra rentabilidad este año y ahora solo tenemos que guardar la ropa para salir bien en la foto. Así que toca esperar. No obstante si tenemos una nueva caida y una nueva trampa a los bajistas, en esa ya yo ya no dudaría de la subida