El Oro es una materia prima con unas características que la hacen diferente de las demás  Sirve de refugio ante incertidumbre financiera y en especial si hablamos de incertidumbre con respecto a las divisas. Una gran parte de la demanda del Oro proviene precisamente de esta necesidad como comentaba Jaume Puig en una excelente charla en la que hablaba de una Burbuja en el Oro.

¿Existe una Burbuja en el Oro? Una interesante pregunta que podemos aprovechar para nuestro trading. Mi aproximación a los mercados es escuchar este tipo ideas de trading para poder aprovecharlas si por análisis técnico el mercado nos da entrada. Es importante estar atento a todas estas ideas, para poder entrar en este tipo de operaciones en el momento exacto. Si lo hacemos antes o después sufriremos y eso hará nuestro trading mas difícil.

Vamos a ir recopilando toda la información sobre esta idea de Trading.

Jaume Puig “La nueva burbuja, el ORO”

  No me cansaré de decirlo, una de las grandes figuras de la gestión en España. Merece la pena mirar los fondos que gestiona porque asegura una solvencia. Personalmente me gusta el fondo GVC Gaesco Retorno Absoluto del cual habla en la charla. En esta charla Jaume propone como estrategia este año Vender Oro.  Las principales razones son las siguientes

• La demanda es mayoritariamente financiera y de caracter tendencial: La demanda de Oro ha venido probablemente explicada en parte por el vuelo a seguridad
• La Producción de Oro en el mundo se esta incrementando: La oferta de Oro sin embargo lleva creciendo tres años. Ese crecimiento viene principalmente de China. En 2011 crecio un 2,8%
• La demanda de Oro para fabricación esta en declive: La demanda de Oro esta descendiendo especialmente en los paises intrustrializados.
• La demanda de Oro viene principalmente de los ETFs: La demanda de Oro se alimenta de que ha sido uno de los activos mas rentables en esta crisis, pero ese flujo de dinero puede ir a otros activos
• Multiplicación del margen empresarial: Es decir comienzan a existir alternativas a la inversión en Oro y la necesidad de seguridad podría penalizar la rentabilidad.

 Morgan Stanley “ORO materia prima favorita para 2013″

Sinceramente no me ofrece ninguna credibilidad este tipo de informes de casa americanas. Pero es interesante ver lo que tienen que decir. Pero después de ir siguiendo las recomendaciones que han realizado sorprendentemente la mayoría de ellas han sido tremendamente desacertadas. Y como sabeis algunas de ellas han tenido problemas porque se ha demostrado que en la operativa estaban haciendo lo contrario a lo que recomendaban. Según Morgan Stanley el Oro es su materia prima favorita. Todo indica que va a ser una de estas predicciones que pasará a la fama de nuevo. De momento el Oro cerro entorno a los 1650 Dolares, y ahora mismo esta por debajo de ese nivel. Su predicción será que llegará a 1.853 Dolares. Sus principales razones son las siguientes

• Dolar Debil: Esperan un dolar débil y a una reserva federal siguiendo agresiva con su política monetaria lo que permitiría devaluar el Dolar, en especial con respecto al Euro que con las ultimas política considera que ha reducido su riesgo de ruptura.
• Compra de Oro por los Bancos Centrales: Las reservas de los bancos centrales en Oro se están incrementando en especial por los Bancos de paises emergentes. Durante 2009 los bancos centrales de los paises desarrollados han vendido Oro de manera incremental que han ido comprando estos paises.
• Demanda de Oro por ETFs: La demanda de Oro por parte de estos ETFs continuará
• Recuperación de la demanda de India: La demanda para joyería en India aumentará. Un pais que utiliza mucho el Oro para este tipo de usos

 Goldman “El final del gran mercado alcista del ORO”

Goldman apuesta por que estamos ante el final del gran mercado alcista del Oro. Sus principales razones son las siguiente

• La recuperación económica: permitirá a la FED suavizar sus politicas expansivas en el largo plazo. En el corto es posible que el todavía incipiente crecimiento y el final de las politicas expansivas den algo de soporte al precio del Oro
• El ciclo del Oro: Estamos a niveles de 1978 y Goldman cree que el gran mercado alcista se ha finalizado llegando a estos niveles.

Edward Moseley “Porque la Burbuja del Oro no estallará”

Edward si bien reconoce que existe una burbuja piensa que esta todavía tiene mucho mas recorrido. Comenta que sobre esta burbuja se lleva hablando ya tiempo mientras el precio seguía subiendo.  Comenta que esta burbuja no esta anclada en la demanda de creditos ni en apalancamiento como es habitual en las tradicionales burbujas.

Edward insiste en que los Bancos Centrales van a seguir acumulando Oro. Pero la principal razon por lo que no estamos ante una burbuja es por la expansión monetaria que justifica estos precios.

Estas son las principales razones que nos ofrecen diferentes analistas.

Lo cierto es que a nivel técnico la correción a la que estamos asistiendo es la mas fuerte de esta subida. La sucesión de minimos es preocupante y en este momento estamos perdiendo los niveles de 1.600 dolares. Todo esto con un Dolar apreciandose. A nivel de la información del COT vemos un cierto descenso de las posiciones de los especuladores de este activo que es un dato objetivo, aunque todavía siguen estando posicionados mayoritariamente al alza.

Para mi estamos en un momento realmente critico y una perdida de los 1550 puntos abriría camino a mas caidas. Para los inversores el ver al ORO como uno de los peores activos del año desincentivará mas flujo de dinero a ellos. Por lo tanto es posible que estemos ante una posible extensión de la caida y por tanto una confirmación de la rotura de la gran tendencia del ORO. La gran debilidad con respecto al SP 500 que comenzo en los 1.750 y se mantiene con las caidas.

PD: Mi gráfico ha sido generado con Tradestation gracias al acuerdo con Bolsa.com tenemos la posibilidad de facilitaros pruebas de la plataforma. 

COT (The Commitments of Traders)

¿Que tipo de participantes están operando en un mercado? ¿Cuales son sus posiciones actuales en el mercado? Sería muy interesante poder conocer quienes están comprando en el mercado, cuales son sus principales motivaciones a la hora de operar en el, y lo mas importante cual es ahora mismo su posición. Imagínese por un momento que pudiera conocer que están haciendo los mejores traders de wall street, que tuviera acceso sus estrategias y pudiera estar informado puntualmente de sus movimientos. Estoy seguro que eso le podría resultar muy rentable.

Lo que se conoce como estructura de mercado es una rama del análisis que intenta averiguar cuales son los principales actores en cada mercado, que tipo de reglas siguen a la hora de participar en el, y que musculo financiero tienen. Conocer esto nos puede permitir entender mejor los movimientos del mercado y poder anticiparnos a el.

Parte de esta información la podemos encontrar en uno de los informes mas conocidos por los operadores en EEUU, el COT o Commitments of Traders. Es en la actualidad considerado como un indicador adelantado de los mercados, es decir que nos ofrece dato que nos ofrecer información sobre como se puede comportar un activo en el futuro, basado en las expectativas que tienen sus participantes en este futuro. Este informe es generado cada Martes y se hace público los Viernes por la CFTC o Commodity Futures Trading Commission. Este informe hace referencia a todos los futuros de los mercados en EEUU en los cuales sus participantes deben ser clasificados en diferentes tipos de traders y deben facilitar la información sobre su posiciones abiertas en cada momento en el mercado.

Este informe recoge entre el 70/90% de total de posiciones abiertas en el mercado, .lo cual lo hace realmente significativo.

Sigue en el número cuatro de  TraderSecrets

Los análisis de Gerardo Ortega y Miguel Pareja sobre los diferentes mercados y las oportunidades actuales son un excelente punto de situación del momento y es especialmente interesante los analisis de materias primas y el análisis de la extrema debilidad que esta mostrando el Yen en este momento

Impresionante el análisis fundamental de Javier Hombria de Ahorro Corporación, a un nivel muy superior que los análisis que se difunden habitualmente para el gran público.

Ted Waller con las Ondas Wolfe nos sorprende con un nuevo concepto sobre análisis técnico.

La columna para el invitado es esta semana para Daniel La Calle, con un texto realmente sugerente, sus cortos favoritos.

Esta semana Roberto Moro analiza Arcelor Mittal en su clasica columna y Jesús Pérez nos introduce nuevas fuentes de datos que cada vez son mas consultadas.

Todo ello con un prologo de una de las mejores periodistas económicas como es Laura Blanco que nos permitirá introducirnos en la revista con una interesante reflexión.

!!Una lectura obligada y gratuita para todos los que sigáis los mercados!!.

Podeis descargarla aquí

Ya tenemos un nuevo número de un proyecto en el que estoy muy involucrado.  Estoy muy orgulloso de poder participar y espero que os guste la revista en la que hemos estado trabajando este mes. Creo que no tiene desperdicio.

Os la podeis descargar gratuitamente en Tradersecrets.es . En este numero podeis encontrar

¿Que podemos encontrar en el segundo número?

Editorial .. Castigo al especulador  con  Laura Blanco.

Análisis Macroeconómico… Cuestión de Beneficios y Expectativas con David Cano.

Commodities, Análisis sectorial y Divisas… con Miguel Pareja y Gerardo Ortega

Pulso de mercado…  Mercados y Renta Variable con Gerardo Ortega.

Análisis … Mas allá del IBEX con Javier Hombría

Delicatessen trading… Estrategias de Trading con Ted Waller.

La Tribuna del Invitado… con Perpe.

Estudio… La complejidad de mantener posiciones con Jesús Pérez.

El valor del mes… Bank of America con Roberto Moro.

Hace tiempo que no escribía en el blog y la verdad voy a intentar retomarlo. Probablemente el tenerlo tan abandonado sea una suma de trabajo y una suma de poca actividad en Bolsa. En este entorno tengo una exposición muy baja a mercado al haberse ido cerrando operaciones que han saltado sus STOPs. Estamos en un momento excelente para entender la importancia que tiene el controlar los riesgos y el saber perder en una operación. Pocos momentos de la bolsa son tan didácticos como el actual. Porque esta vez el mercado premia a los buenos gestores de su riesgo. Porque cuando salta el STOP en estas ocasiones el mercado sigue hacia abajo y uno vive en sus propias carnes como esa decisión fue acertada y nos permitió no perder mucho mas. No siempre es así el mercado. En mercados alcistas se premia al que toma riesgo, al que decide aguantar un STOP porque el mercado acaba volviendo a subir.

Hablaba hoy con Javier Benito en una reunión en la que hemos coincidido en la que nos invitaban a comer con Roubini, la cantidad de veces que oímos que Santander a 4 Euros era una ganga. Lo oímos eso sobre todo una vez que Santander volvió a subir hasta los 9 Euros, como mucha gente decía que vió clarísima esa oportunidad porque era algo evidente. Hemos de recordar que Santander con esa subida se fue directamente a máximos historicos (descontado dividendos, etc..)

Volvemos a tener a Santander a 4 Euros. ¿Vuelve a ser una ganga?. Pues no lo sabemos pero en este momento nadie dice nada. Probablemente lo oigamos a posteriori si sube. Me recuerdo esto mucho a los partidos de futbol, donde los periodistas creo que en muchos casos tienen dos crónicas pensadas, dependerá de si gana o no el encuentro de cual sea la elegida. Hasta el último momento no se sabrá. Un gol injusto puede cambiar el prisma con el que se juzgará a un equipo.

Técnicamente estamos en el mismo momento. Claramente no. La situación de los bancos depende en este momento de que se resuelva la crisis de riesgo que tiene los países periféricos. Esto les esta penalizando por encima de muchos otros sectores, porque cualquier duda de la solvencia de algún pais pondría en jaque a los mayores tenedores de deuda que son los bancos. Esto nos obliga a pensar que una mejora en la situacion debería beneficiar mucho su cotización y deberían por lo menos en un primer momento pasar a ser los mejores valores del mercado. Algo que sucedió en el mínimo anterior pero que no se da en este momento. No lideraran luego una subida posterior pero si un primer momento. Por tanto la situacion actual es de fuerte debilidad.

Por tanto tenemos que ver al Santander comenzando a hacerlo mejor que el mercado. Mientras esto no pase, Santander no sera una ganga a 4 euros por mucho que ese numero pueda ser un totem para muchos analistas. Porque estamos en un situacion donde la marcha de una empresa depende de factores externos a ella, por lo que el análisis fundamental probablemente sea menos importante que el análisis político.

Mi seguimiento del Euro Dolar, me ha hecho ser consciente de la importancia de las divisas en esta crisis. La debilidad de la economía europea se refleja directamente en su moneda, que recientemente no deja de caer. Algo que tiene también importante consecuencias para los inversores. Por una parte hace menos atractiva la compra de renta variable europea (sin cubrir divisa), dado que a la debilidad de los valores se junta la depreciación de la divisa en la que cotizan. También por otra parte la renta variable americana se hace mas atractiva por el efecto contrario.

Todo esto debe analizarse junto con las politicas monetarias, dado que politica monetaria expansiva que llevo EEUU al principio todavía hace pensar que el Dolar deberá devaluarse. Pero si Europa sigue una misma politica las dos divisas se devaluarán y lo que probablemente suban sean los precios de las materias primas.

Pero todo esto es teoría, cuando lo ponemos en gráficos es interesante ver la relación del S&P 500 y en Index Dollar que refleja el valor del Dolar contra el resto de Divisas. Y podríamos a grandes rasgos deducir del gráfico que el Dollar se comporta de manera refugio en las crisis, por lo que cuando comenzamos a ver que el dolar se comporta mejor que el mercado suele caer con fuerza. Ha sido uno de los indicadores que mejor han podido predecir el comportamiento del mercado. Tiene sentido también pensar que la bolsa americana debe tener dificultades para subir con una subida de su divisa. Si tuviéramos dos empresas exactamente iguales una cotizada en dolares y otra en euros y el dolar sube un 50% con respecto al euro, la cotizada en dolares ya valdría mas, con lo que la segunda para igualarse a la primera debería subir un 50% de su valor en mercado mientras la primera no subir nada. Sino pasará la gente dejaría de comprar la cotizada en dolares y compraría la cotizada en euros.

Y es que cada vez estoy mas convencido que las relaciones intramercados son algo muy relevante y la obsesión por solo mirar el gráfico de cada acción no es la forma mas sencilla de ganar en bolsa. El problema con las relaciones intramercados es que van variando y que podemos encontrar tantas que no es fácil filtrarlas. Pero parece interesante pensar que el Index Dollar puede ser una de ellas. Tiene sentido.

En este momento este indicador nos avisa que el mercado americano puede tener problemas, porque si el dolar sigue apreciándose, parte de la subida ya esta recogida vía divisas, lo que limitará la subida del mercado americano. Mucho mejor debería estar la economía americana para a parte de la subida por divisa suba en el mercado el resto. Parece que EEUU esta mucho mejor que europa, eso no parece estar en duda, pero no se si lo suficiente como para dejar al mercado todavía margen para subir, después de la revalorización de su divisa.

¿Que ha pasado con el gráfico? Que ha seguido haciendo esa agencia. Pues veamoslo y analicemos.

Pues parece que ha finalizado su acumulación y esta en este momento comenzando a hacer caja. Algo que es general en los mercados. Es decir nos empezamos a poner todos eufóricos, porque reconozcamoslo, tenemos un importante subidón con la ultima semana. Estamos todos pensando que el no haber caído cuando todo invitaba a ello y encima subir con una cierta fuerza, era el pistoletazo de salida para el nuevo rally alcista. Y en esto se nos ponen nuestras agencias a deshacer posición para hacer caja con lo ganado. Lo que va a ser un freno a la euforia y a la subida.

Hemos de decir que todavía no les ha dado tiempo a deshacer lo suficiente y debería el mercado seguirse manteniendo en estos niveles para que pudieran hacerlo con plusvalías.Por ese motivo creo que quien piense que con la superación de cierto niveles se iniciará otro recorrido al alza como el de marzo,  probablemente no compre en el mejor momento. No será fácil salir de este lateral aunque finalmente lo hagamos.

Os dejo por aqui algun valor que sorprende por su acumulación en estos días.

• Bestinver acumulando en Indra: Sorprendente acumulación y no es la única
• BBVA defendiendo su valor: Parece que no hay mucha tensión, dado que el cuidador esta mas pendiente de vender para evitar subidas.

Seguiremos informando en Bolsa.com

¿Cuales son las agencias mas importantes para entender el valor?.  Para ello voy a tener en cuenta las agencias que mas han operado en lo que llevamos de año.

• Gaesco: Es la agencia que mas volumen realiza en pescanova. Pero su saldo es realmente neutro. Es decir encajaría en la definición de ser el cuidador, una agencia que da liquidez al valor, pero que suele intentar mantener el mismo numero de títulos.  Es impresionante como a pesar de la cantidad de titulos que negocia, al final prácticamente se queda con los mismo. Probablemente aprovechando los niveles para comprar y vender. Una agencia experta en el corto plazo. No obstante ligeramente acumulando titulos.

• Caja de Ahorros y pensiones: Tomo posiciones en una sola vez y se mantiene en ellas. No opera excesivamente en ella

• Santander Investments: Acumulación agresiva en este valor. Es una agencia muy interesante a seguir, una de mis favoritas por su capacidad de acertar en el timing. Que esten acumulando de esta forma es sin duda una excelente noticia. Es probablemente la explicación de este suelo que esta realizando el valor. Como vereis, el precio no ha conseguido hacer nuevos mínimos, en parte por la fuerte compra de esta agencia, que contra corriente, ha acumulado en los peores momentos. Si encima se cuenta con capacidad para comprar , lleva casi 90.000 titulos de saldo, contra 13.000 de negociación diaria, se puede entender el importante impacto que tiene una acumulación de este tipo. Precio medio de compra 22.16 (aunque probablemente algo mas bajo, al quitar las que luego han vendido).

• Renta 4: Interesante sobre todo ver cuando empiezan a comprar. Curiosamente coinciden muchas agencias ¿casualidad?

• Mercavalor: Otra de las agencias importantes. Importante seguirla, porque es también tremendamente activa en valores pequeños. Miren cuando toman posiciones, le suena el sitio

• Warburg: La presión extranjera en el valor. Esta firma de EEUU que represente probablemente intereses también de otros paises, fuertemente vendiendo este valor, y probablemente otros valores en España. Una fuerte losa para nuestros valores, y para nuestra bolsa. Aqui cotiza los problemas de default y de paro y nuestra situación financiera. Algo que en empresas buenas, no tiene tanto sentido, pero claro cuando se vende España, no se diferencia.

• Credite Agricole: Mas agencias extranjeras, vendiendo, aunque parece que empiezan a acumular en este caso.  No parece que vendieran en un buen momento.

• Merrill Lynch: Mas agencias extranjeras, vendiendo, aunque quizás la descargar mas fuerte ya la han realizado.  En este caso parece que los títulos cambiaron de mano.

• Deutsche Bank: Otra de las agencias que presionan a la baja.

Y ahora toca el análisis técnico tradicional.  Un valor con un suelo importante, superando la media de 30 sesiones, con una importante acumulación de manos fuertes, y empezando a variar para hacerlo mejor que el mercado. Si mantiene los 20 euros, se puede mantener.

La devaluación del Dolar esta siendo en parte responsable de las subidas del mercado. Eso nos indican la correlación que mantiene el euro dolar con los movimientos que se están produciendo. Y es especialmente importante en las materias primas.

La cotización del precio del Oro esta en Dolares. Una devaluación del dolar, presiona una apreciación del precio del Oro. Una apreciación que para otras divisas realmente no se produce. Me explico. Imaginemos que un euro valiera un dolar, si la onza de euro cotiza a 500 dolares, nuestro precio en euros sería de 500 euros. Si el dolar se devaluase y por cada euro nos entregaran 2 dolares, en ese caso si el Oro subiera a 1000 dolares a nosotros nos seguiría costando 500 euros (dado que por 500 euros tendremos 1000 dolares). Este es el proceso que se esta produciendo en algunas materias primas, su precio en dolares sube mientras el dolar se devalua, lo que para nosotros en euros no notamos excesivamente.

Desde Marzo el Dolar ha llevado a cabo una devaluación que lo ha hecho pasar de 1,25 a 1,50. Si tuvieramos acciones americanas, parte de la subida de la bolsa y de nuestras ganancias en dolares serían menores al valer menos nuestros dolares.

Hasta aquí todo fácil de entender. Lo que ya descuadra un poco es que la subida de la bolsa americana esta arrastrando a las bolsas europeas (que no deberían acusar el efecto devaluación del dolar). Y la correlación que tienen los indices americanos, se traslada a nuestros indices que al seguir al americano presenta la misma correlación. Sin ir muy lejos vemos como la superación de los 12.000 por parte de nuestro indice coincidió con la superación de los 1,50. Mientras que la perdida de los 12.000 se produjo con una perdida de los 1,50.

Si esta correlación se mantuviera, que parece lo mas probable, deberíamos esta probable para confirmar su el mercado caerá o no. Es posible que el mercado nos de una señal menos clara que este cambio. Busquemos las correlaciones, puede ayudarnos bastante a ver mejor el mercado,  ya nos lo decía Dow.

Hace una semanas reflexionaba sobre el momento de peligro que en mi opinión presentaba el mercado. Casi un mes después volvemos a recuperar el mismo nivel, en una corrección que ha sido corta. Corta para la posibilidad que tenía el mercado para caer, después de una inmensa subida. Este tiempo para estar permitiendo recuperar esos síntomas de agotamiento, que detallaba.

La ultima vuelta de mercado, como explicaba ha sido una trampa para los bajistas, con ese importante daño para aquellos que con la perdida de los 11.220 ya creían validado el escenario bajista. Mas aún cuando perdió los 11.200. Esos detalles son lo es necesario de percibir, para ver como esta el mercado. Una subida que incluso nos deja un hueco al alza, otro síntoma mas de fortaleza.

Pero cuando llegan los 12.000 aparecen los problemas y las ganas de seguir subiendo desaparecen. Y lo que mas me hacía pensar en el peligro hace un mes sigue estando presente. El Ibex complementario, es decir el que mejor mide la sensación del mercado, no ha recuperado esos máximos.

Al final mi análisis tiene las mismas dudas que el mercado.Pero si podemos decir que esta forma de caer nos ha permitido percibir que la fortaleza de fondo sigue presente. De momento el mercado se resiste a caer haciendo mas daño aún a los bajistas, que llevan un importante castigo en toda esta subida.

¿Cual eran mi escenario?. Todo parecía que estábamos en un proceso de distribución, y es cierto que estos procesos llevan su tiempo. Pero esperaría una trampa final para un caída fuerte, que pasaría por superar los 12.000 euros, volver a un estado de euforia y de toma de posiciones para luego perderlos bruscamente, y que el trabajo del segundo tramo a la baja, lo hagan todos los que se equivocaron entrando al superarlos. Lo bueno de esta aproximación es que los que se equivocaran probablemente apurarían mas sus posiciones pensando en que estaríamos de nuevo ante una de pequeñas caidas que ha tenido el mercado. Ademas superar los 12.000 y perderlos nos permitiría dibujar un triangulo expansivo que si que tiene una fuerte connotación bajista.

Pero mientras eso no se produzca, a día de hoy debería estar algo mas optimista porque el mercado ha sido duro con los bajistas. Ademas viene la segunda parte de Octubre que es estadísticamente muy positiva. Quizás el paso definitivo para quitar este estado de alerta sea ver al Ibex Complementario subir. Es lo único que nos impide todavía ser mas optimista y poder quitar esa alerta.

No tenemos prisa, y mas cuando ya hemos cumplido nuestra rentabilidad este año y ahora solo tenemos que guardar la ropa para salir bien en la foto. Así que toca esperar. No obstante si tenemos una nueva caida y una nueva trampa a los bajistas, en esa ya yo ya no dudaría de la subida