Hace tiempo que no escribía en el blog y la verdad voy a intentar retomarlo. Probablemente el tenerlo tan abandonado sea una suma de trabajo y una suma de poca actividad en Bolsa. En este entorno tengo una exposición muy baja a mercado al haberse ido cerrando operaciones que han saltado sus STOPs. Estamos en un momento excelente para entender la importancia que tiene el controlar los riesgos y el saber perder en una operación. Pocos momentos de la bolsa son tan didácticos como el actual. Porque esta vez el mercado premia a los buenos gestores de su riesgo. Porque cuando salta el STOP en estas ocasiones el mercado sigue hacia abajo y uno vive en sus propias carnes como esa decisión fue acertada y nos permitió no perder mucho mas. No siempre es así el mercado. En mercados alcistas se premia al que toma riesgo, al que decide aguantar un STOP porque el mercado acaba volviendo a subir.

Hablaba hoy con Javier Benito en una reunión en la que hemos coincidido en la que nos invitaban a comer con Roubini, la cantidad de veces que oímos que Santander a 4 Euros era una ganga. Lo oímos eso sobre todo una vez que Santander volvió a subir hasta los 9 Euros, como mucha gente decía que vió clarísima esa oportunidad porque era algo evidente. Hemos de recordar que Santander con esa subida se fue directamente a máximos historicos (descontado dividendos, etc..)

Volvemos a tener a Santander a 4 Euros. ¿Vuelve a ser una ganga?. Pues no lo sabemos pero en este momento nadie dice nada. Probablemente lo oigamos a posteriori si sube. Me recuerdo esto mucho a los partidos de futbol, donde los periodistas creo que en muchos casos tienen dos crónicas pensadas, dependerá de si gana o no el encuentro de cual sea la elegida. Hasta el último momento no se sabrá. Un gol injusto puede cambiar el prisma con el que se juzgará a un equipo.

Técnicamente estamos en el mismo momento. Claramente no. La situación de los bancos depende en este momento de que se resuelva la crisis de riesgo que tiene los países periféricos. Esto les esta penalizando por encima de muchos otros sectores, porque cualquier duda de la solvencia de algún pais pondría en jaque a los mayores tenedores de deuda que son los bancos. Esto nos obliga a pensar que una mejora en la situacion debería beneficiar mucho su cotización y deberían por lo menos en un primer momento pasar a ser los mejores valores del mercado. Algo que sucedió en el mínimo anterior pero que no se da en este momento. No lideraran luego una subida posterior pero si un primer momento. Por tanto la situacion actual es de fuerte debilidad.

Por tanto tenemos que ver al Santander comenzando a hacerlo mejor que el mercado. Mientras esto no pase, Santander no sera una ganga a 4 euros por mucho que ese numero pueda ser un totem para muchos analistas. Porque estamos en un situacion donde la marcha de una empresa depende de factores externos a ella, por lo que el análisis fundamental probablemente sea menos importante que el análisis político.

Toca hacer un Analisis del Santander en este blog.  Sobre todo ahora que las cotizaciones la banca son protagonistas principales en los mercados y no positivamente.  Desde el punto de vista tecnico podría decir muchas cosas, pero probablemente no aportaran mucho a lo que ya se esta diciendo en otros foros de este valor. 

Entoces empecemos analizando cual es el sentimiento general y lo que los medios nos estan lanzando. Si tuviera que decir algo del valor en este momento, probablemente la palabra barato fuera una de las que me saliera. Porque reconozcamos que pese a ser todo lo pesimistas con respecto a la crisis, para una gran mayoría la bolsa esta ahora muy barata. Sobre todo porque cuando lo comparamos con los precios de hace uno año, los precios han caido mucho. Incluso yo diría que asistimos con cierta incredulidad a los precios que estamos viendo, hace tiempo que ya nos parecía que el mercado no podía caer mas, pero la tendencia puede con nosotros y nos permite ver precios mas bajos. Esto es demasiado tentandor para muchos. Desde aqui ya sabeis que vengo recomendando paciencia hace tiempo. Eso de momento me ha permitido esta fuera del mercado, algo que mi cartera ha agradecido.

Santander ha caido desde los 12 euros a los 4 euros.  Si tuvieramos que hablar de niveles importantes probablemente ese sería el 3,5 que completaría una vuelta alos minimos de 2003. A partir de ese punto esta el vacio que nos puede llevar a niveles inferiores a 2 euros. Algo que nos parece tan improbable como nos parecía los 4 euros cuando estabamos a 9.

Esta semana he vuelto a generar mis gráficos de agencia. Consultando Warburg como agencia, puede ver que sigue deshaciendo titulos de SAN y sin embargo acumula de Telefonica. Es posible que sea el momento de ir a acciones con una politica de dividendos creible. Porque reconozcamen, como yo ya avisaba hace ya meses  los de la Banca ya no lo son. Hoy ademas eleconomista reflejaba esa incredulidad que tambien comparten los fondos que invierten en empresas de alto dividendo.  Así que nada habrá que tener paciencia con el sector financiero.

En Telefonica sin embargo parece que si que acumulan titulos

Como ya venía anticipando era algo que tarde o temprano se tendría que producir.  El Sabadell parece haber abierto la veda y de una forma suave lo sugiere, algo que debe entenderse como que se va a producir seguro.  Veremos en que se quedan  en esas rentabilidades que desde luego a día de hoy son realmente espectaculares, BBVA y Santander por encima del 10%.  Estaba claro que en algún momento esa situación tenía que resolverse, y ha sido de la forma mas esperada, muy probablemente reduciendo el dividendo.

Complicados momentos para el sector Bancario y para los que especulamos con la bolsa, pues muy pendiente de todo los movimientos, para esperar con paciencia a que se den las condiciones para poder ir entrando. Aunque para ello haya que equivocarse varias veces antes, pero intuyo que todos estos problemas generarán una excelente oportunidad de inversión.

Una de los aprendizajes que hemos sacado de otras crisis, es que el sector que mas sufre no suele liderar la posterior recuperación. Algo que generalmente va en contra de nuestra logica de inversión.  Porque muy probablemente esperaríamos que los sectores castigados sean los que mas tengan que recuperar.  Entre otras cosas porque las grandes caidas del mercado los deja a uno niveles realmente atractivos y mas si miramos lo que hemos dejado atrás. En estos momentos es cuando el mercado nos exige mas paciencia. Porque lo que nos pide el cuerpo es lanzarnos a comprar.

Los dividendos son nuestra mejor excusa para pensar en posicionarnos, pero yo creo que en algún momento deberemos resolver esta situación tan insostenible, o bien se anuncian recortes de dividendos o bien deberíamos tener un importante rally al alza. Todo apunta a que será lo primero, aunque nadie quiere ser el primero. No parece tener mucho sentido hacer ampliaciones de capitales para luego repartir dividendos o por lo menos a mi me lo parece.

Creo que cualquier si con todo esto queremos operar en el valor, creo que habrá que buscar estrategias laterales. Estrategias que intente aprovechar movimientos de un valor sin tendencia, que es para mi el escenario mas probable.  

El movimiento de hoy de momento no cambia mi escenario. Una caida como la de hoy es de las que asusta y en ese sentido si lo estuvieramos estaríamos pensando lo que la mayoría.  Me gusta saber intentar conocer que esta pensando la mayoría, porque eso suele dar alguna ventaja a la hora de operar. Si lo haces con la mayoría, malo…

Mi operativa en este momento va a intentar ser muy lateral intentando cerrar operaciones rapidamente y aprovechando estrategias de canal. En concreto un nivel interesante para poder tomar posiciones en Santander serían  los 5,80. Un cierre por debajo de esos los 5,70 invalidaría el principio de formación alcista que podría estar formandose. Pero mientras eso no suceda podemos intentar apostar por una subida.

Podemos esperar a tomar tambien posiciones algo mas abajo cerca del minimo. En cualquier caso seamos sinceros hay valores mas sencillos para operar, no obstante este al ser el Banco Santander siempre llama nuestra atención.

La tendencia de largo plazo sigue siendo bajista, es importante para situar el entorno para que a la hora de de especular al alza reduzcamos nuestras posiciones y sean a mucho mas corto plazo.