Dos de las mejores gestoras mundiales ofrecen una visión de su estrategia en mercados dentro de las Jornadas de Estrategia que organiza Inversis en Barcelona. Este eventos se puede seguir desde la parte de TV de Bolsa.com

Dos gestoras que tiene un importante peso en el panorama internacional de la gestión. Cargminac es un grande en Europa y Fidelity es una de las grandes instituciones de inversión en EEUU.

Interesante sobre todo las reflexiones que pueda hacer Carmignac sobre Francia en un momento donde se esta cuestionando la solvencia de esta gran potencia europea y de preguntar a fidelity sobre si finalmente la QE III se llevará a cabo y como.

Una charla interesante en un momento donde los mercados dudan y donde mas interesante será conocer la valoración de dos grandes casas.

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Esta semana hemos presentado un excelente libro que ha escrito Jose Manzanares y que representa una de las mejores guías para aquellos que querais seguir la publicación de Datos Macroeconómicos. En este libro se detallan los mas importantes datos macroeconómicos, cuando se publican y que impacto tienen en los mercados financieros. Una guía imprescindible para poder conocer cual es la salud de la economía y sus perspectivas a la hora de invertir.

Os dejo la presentación del libro que realizamos en las oficinas de Bolsa.com. Podeis comprarlo en esta dirección

Una sorpresa muy agradable la ponencia de Gesconsult a la que he asistido esta mañana y que ha cubierto Bolsa.com. La impresión ha sido unos gestores tremendamente solventes con una aproximación value. Muy trabajados todos los informes algo que no se puede decir de toda las conferencias a las que uno asiste, y sobre todo una gran honestidad en cuanto a resolver las dudas donde ellos son unos expertos.  Os dejo por aquí el video con la ponencia.

Sus recomendaciones, Jazztel, Tubacex, Mapfre, SAP y Volskwagen, que explican en detalle en la charla.

Interesante esta semana las diferentes aproximaciones que pueden existir en Bolsa. El 28 de Diciembre tome posiciones en El Nikkei como podeis ver al principio del articulo, en el nivel de 10.397. Una estrategia que posteriormente he comentado en un video en Bolsa.com, explicando las decisiones que me llevaron a tomarla.

Hoy precisamente me comentaba una persona de la oficina que los gestores de Koala Sicav habían desecho posiciones precisamente en este indice durante el día de hoy. Como puede verse en el twitt que publico a continuación.

La pregunta que me hacía esta personas es  ¿Quien tiene razón?  Realmente comenzará a caer el Nikkei en este momento, o realmente seguirá subiendo.

Estamos ante dos aproximaciones bastante diferentes a los mercados.  La explicación de los gestores de Koala es que la acción ha subido mucho en los últimos días. Precisamente la razón por la que yo entro en este activo.  Me sorprende especialmente porque en este caso incluso una misma razón lleva a ejecutar dos estrategias totalmente diferentes.  Es cierto que ellos cierran una operación donde han podido acumular ya beneficios y yo entro por que me parece una subida suficientemente relevante que pone de manifiesto la gran fortaleza del activo. Pero definen dos formas de entender el mercado.

Mi estrategia a la hora de invertir en bolsa son buscar grandes tendencias e inercias de los mercados que pueda aprovechar. Estas tendencias se suelen generar con movimientos que comienzan con mucha fuerza. Una fuerza como la que esta demostrando en este momento el Indice Japones. Una fortaleza con respecto a todos los mercados del mundo algo que nos permite pensar que ese movimiento no es fruto del movimiento general de los mercados. No es fácil mostrar fortaleza con respecto a otros mercados y es algo que le cuesta especialmente a este indice

La primera pregunta que podríamos hacernos es ¿puede un indice subir mas después de una subida del 25%?.  La respuesta la podemos encontrar en el propio Nikkei durante los periodos de 2003 y 2005. Donde encadena una subida desde 8.000 hasta 18.000. La ultima de 2004 vemos como comienza en los entornos de 11.000 y que le lleva con pocos descansos a los 18.000.  Mostrando en toda esta subida mucha fortaleza con respecto a otros mercados.

Todo ello se produce también en un entorno donde el Yen se devalúa contra el Euro y contra algunas otras divisas. Un proceso que también se esta repitiendo en este momento, por las politicas del gobierno con respecto a la divisa. Es decir parte de esta subida se la debemos a un yen que se esta devaluando.

La entrada que he realizado ha sido con una posición reducida, dado que es muy probable que podamos tener un retroceso que pueda dar una mayor oportunidad a tomar posiciones en mejores momentos y también por una simple cuestión de control del riesgo. Una posición tomada en una ruptura de niveles exige un nivel de STOP mas alejado y por tanto limita mucho el tamaño que se puede tomar en ella. Con un STOP del 20% por ejemplo y si quiero como mucho limitar mi perdida a 1.000 euros, no podré tomar mas de 5.000 euros en esa posición.

Mentalmente me supone menos esfuerzo incrementar posiciones a una operación ganadora que tomar posiciones cuando el movimiento del activo se ha desarrollado ya bastante. Por ese motivo me gusta tomar posiciones en ruptura para posteriormente ir tratando de encontrar mejores precios si el valor me da la oportunidad.

El nikkei se encuentra en este momento en máximos de hace 2 años. La estadística demuestra que es favorable desde un punto de vista estadístico entrar en máximos en los indices. Estrategias de este tipo son habitualmente utilizada por trend followers o seguidores de tendencia. Nuestra media de 10 meses también se encuentra por debajo del valor, que es una excelente medida del riesgo.

En definitiva yo estoy apostando por una fuerte tendencia. Si el movimiento se convierte en lateral la estrategia será perdedora. No es nada raro, al final en este tipo de estrategias de buscar nuevos movimientos, la probabilidad de fallo es alta, pero se compensa con unas fuertes ganancias cuando se encuentra una fuerte tendencia. Ahora lo bueno sería intentar ajustar el precio con toma de posiciones con un menor riesgo o en correcciones del desarrollo del movimiento alcista.

Aunque no puedo opinar sobre Koala porque no conozco los detalles de su operación, entiendo que ellos no buscan ese gran movimiento sino movimientos menos amplios y consolidar esos beneficios. Algo que habitualmente dificulta aprovechar fuertes movimientos en tendencia de los mercados. Son dos formas de afrontar los mercados diferentes. Veremos que nos depara el mercado.

La estrategia la iré comentando en Bolsa.com. Por debajo de los 9.000 abandonaré la estrategia. Las dificultades para llevarla a cabo para mi serán en primer lugar ver donde tomo las siguientes posiciones. Entornos de 10.000 o 9.500 serían perfectos y luego lo mas dificil mantenerse en esa tendencia si salirse aunque veamos ganancias.  Probablemente la parte mas dificil de conseguir aprovechar grandes movimientos en tendencia. Porque todos tenemos en nuestro ADN la capacidad para soportar perdidas con la esperanza de recuperarlas en algún momento y de hacer caja en cuanto vemos las mínimas ganancias. Así que nada pelear contra mi naturaleza y a esperar que salgo bien esta operación o por lo menos algunas de las que intente con esta estrategia y puedan compensar las perdidas.

Impresionante el movimiento de el Nikkei este final de 2012 y comienzo de año de 2013. La decisión del nuevo gobierno japones de devaluar su divisa puede marcar un antes y un después para el mercado japones. Parece que ya nadie puede resistirse a los cantos de sirena de la escuela Keynesiana de recuperar las economías imprimiendo nuevo dinero. Japón ademas lo necesita porque devaluar su divisa implica poder dar un impulso a sus exportaciones. Estamos en una espiral mundial para tratar de devaluar las divisas difícil de parar.

Estamos en una oportunidad histórica. El mercado japones ha realizado probablemente el movimiento mas fuerte de los últimos 30 años, robotando con una agresividad extrema. Algo que generalmente suele generar continuidad del movimiento. Un movimiento que lo hace en un momento de debilidad en el resto de mercados, lo que destacará mucho mas este movimiento de cara a todos los traders mundiales. Un movimiento que va en este momento tiene la dificultad de encontrar un momento bueno de incorporación para gestionar el riesgo de la posición, porque este primer movimiento no nos ha dado el respiro que se necesita para entrar en este tipo de posiciones.

Una partida que hay que jugar cubierto con la divisa que también ha experimentado el  mismo movimiento de devaluación. Lo que convierte una posición en contado en Nikkei en neutral si le restamos la devaluación de la divisa.

Lo que lo convierte en otro trade historico que podemos aprovechar. Aprovecho para agradecer a Joan Cabrero la recomendación que me dio hace un año de seguir el par GBP/JPY.

Os dejamos aquí el comentario de la operación en Bolsa.com

No serán fácil estos trades porque la volatilidad será alta, pero yo apuesto por la continuidad de estos movimientos pese a que podamos tener ahora retrocesos. Lo dicho “Hello Japan”.

Hemos llegado a una situación limite con la deuda de muchos de los países de la Eurozona, situaciones que parecen no tener solución. Las políticas de austeridad son necesarias para intentar adelgazar unas estructuras que se han ideo creando que eran insostenibles. Una estructuras que ningún político sería capaz de suprimir si no se ve entre la espada y la pared. Por esa parte Europa esta avanzando con interesantes logros pero no parece que ese pueda ser el camino para la solución de las deudas que acumulan muchos países.

La reducción de gastos esta contrayendo la economía y la presión de la financiación exterior esta subiendo el tipo de interés de una deuda que comienza ya a ser el problema. Independientemente de los esfuerzo que hagamos en ser competitivos y de tener una estructura ágil en nuestro pais, nada de eso podrá solucionar el problema de la deuda si encima el tipo de devolución sube tanto como para anular cualquier efecto de reducción gastos. No podremos llegar a los objetivos de déficit si tenemos que cargar con una mochila de un tipo de interés excesivo.

Llegados a este punto y pese a la oposición de alemania, la solución no puede ser otra que combatir esta deuda con la inflación. En un informe que he leído de Flossbach von Storch calculan que inflación necesitaríamos para pasar de un deficit del 100% al 60%. Pues incluso con un déficit del 3% solo necesitaríamos una inflación del 5,5% para conseguir esa reducción de deuda. Es algo parecido a lo que les paso a nuestros padres con las hipotecas de sus casas, que en parte fueron pagadas por la inflación que dejaba al final las cuotas en muy bajas.

El problema de la inflación es que quita poder adquisitivo a los que han acumulado un capital y también que nos rebaja nuestro poder adquisitivo cada año. Pero mas grave parece la escasez de empleo que puede ocasionar un entorno de poco crecimiento económico. Necesitamos inflación se pongan como se pongan los alemanes.

Para todos aquello que seguimos la evolución de los cambios de divisas, es facil haber advertido la relación que recientemente existe entre la subida de las bolsa y de las materias primas y la devalulación del Dollar. En concreto se puede ver muy bien si comparamos el cambio dolar euro con la evolución tanto del oro, como del petroleo o el SP. La relación es inversa, cuando el dolar se devalua estamos viendo habitualmente subidas de las materias primas y de los mercados.

En Big Picture estan hablando que podemos estar creando un nuevo concepto que es el Dollar Carry Trade. El mas conocido Carry trade de la ultima decada ha sido el protagonizado por el Dolar/Yen donde los tipos de interés cero animaban a muchos traders a pedir prestado dinero en Japon para utilizarlo para depositos americanos, ganando la diferencia de tipos. El tomar yenes para comprar divisas presiono al yen a la baja, lo que reforzaba la rentabilidad de la operativa, lo que desde luego lo convirtio en una de las mejores estrategias durante los ultimos años. De ahí la proliferación tambien de las hipotecas en yenes.

Ese escenario ha cambiado, la bajada de tipos en las economías occidentales por la crisis, ha dejado mucho menos atractiva esta operativa, al tener los tipos en EEUU tambien a niveles de Japon. Algo que ha influido de una manera directa en una apreciación del yen. Como sabeis desde este blog he estado analizando mucho el cambio euro yen.

Ahora parece que el carry trade esta evolucionando a una nueva oportunidad que se presenta. Ahora la oportunidad parece tomar prestados Dolares para comprar materias primas, como Oro, Petroleo o incluso acciones. Con los tipos de interés a cero, desde luego cualquier remuneración que puedan ofrecer las acciones o la revalorización de las materias primas por la inflación que se espera que se genere, ofrece una excelente oportunidad de inversión.

Parece una interesante oportunidad no. ¿Pedir prestado Dollares para invertir en activos que remuneren a mas del 0%?. No parece desde luego dificil que eso pueda generar un interesante rendimiento. En un escenario de comienzo de inflación y si los gobiernos siguen manteniendo los tipos bajos, podemos estar ante la gran oportunidad de inversión en los proximos años.

Lo que mas me sorprende es la cantidad de seguidores que tiene el señor Hodar, entre los que tengo a algunos amigos, como Vicente. Me sorprende porque seguir las recomendaciones puede ser devastador para una cartera. Probablemente sean gente que opera poco en mercados, o que directamente no le hacen caso, porque sino sería realmente complicado sobrevivir a sus consejos.

Para finalizar la temporada de analisis, nos deja un ultimo post que no tiene desperdicio y donde no admite comentarios.  Creo que muchos de las personas que actualmente escriben en blogs, todavía no han entendido bien su esencia. Ademas por pura coherencia y diciendo que sobran profetas en los bloggers, yo si hubiera sido el, le hubiera llamado de otra forma. Pero bueno, supongo que se lo habrán impuesto.

En este ultimo post, en el que dice que la bolsa no esta para hacerse millonario me gusta especialmente. En primer lugar porque creo que es empieza a ser consciente de lo dificil que es acertar en bolsa,  sobre todo para el.  Bueno, creo que es un buen comienzo.  El tema de que no le hayan dado puerta en Expansión en 35 años, y sobre todo viendo la trayectoria de los ultimos, es desde luego un fenomeno a estudiar.

En primer lugar decirle que efectivamente es muy complicado hacerse millonario en bolsa, pero hay gente que lo ha conseguido. Pero vamos ejemplos encontramos muchos, aunque este al alcance de pocos, entre los que desde luego yo no me incluyo, como tampoco el señor Hodar.

Desde luego ir contra la estrategia de no dejar correr los beneficios es uno de los primeros pasos para no conseguir hacerse millonario. Vanagloriarse de haber recomendado salir del mercado al principio, me parece excesivo. Mas que nada, porque es un eufemismo decir que el 10% ultimo lo gane otro. Señor Hodar, en este caso puede ser el 60% ultimo si nos hubieramos salido cuando nos recomendo usted.

Creo que decir que el BBVA cotizaba ya a 6 euros en 1997 y que lo ha hecho a 5 en el 2009 sin tener en cuenta dividendos, ampliaciones, etc pues es obviar un importante detalle que desde luego se traduce en rentabilidad. Pero supongo que hay que tener en cartera los titulos para ser consciente que esa comparación no es correcta.

Con respecto al tema de los derivados, creo que su reflexión no merece casi ni comentarse. Solo quedense con que es el tipo de productos con el que operan la mayoría de los profesionales. En parte porque son realmente competitivos en temas de comisiones si se realiza mucha operativa. Los sistemas de trading que operan en los mercados suelen siempre utilizar derivados. Pensar que porque haya inversores poco informados que se arruinen por apalancarse mal, solo deben utilizarse para cubrir carteras es sencillamente una tontería.

Y para despedirse nos abré los ojos explicandonos que solo gana mucho dinero el que tiene mucho dinero. Señor Hodar y tambien lo pierde.

Pues nada, que pase un feliz agosto, le seguiremos leyendo. Aunque de vez en cuando nos tengamos mas remedio que comentar sus articulos los pocos profesionales de los bloggers.

Os dejo un video. Hay una frase que da que pensar. “La inflación es una forma de impuestos que puede ser impuesta sin necesidad de legislación: Milton Friedman”. De alguna manera la inflación será la forma de hacernos pagar a todos esta crisis sin coste politico.

Interesante entrevista a Marc Vidal en Financialred TV. Siempre muy claro y dispuesto a decir grandes verdades que no dice nadie. Analizando lo que dice Marc, no comparto alguno de sus ideas aunque desde luego y cuando hablas con el, te das cuenta que parten de un profundo conocimiento del sector financiero.

En primer lugar ¿Deben nuestros responsables contar toda la verdad sobre la crisis?. Soy tambien partidario como Marc de tener la mayor transparencia posible desde nuestros gobiernos, aunque la economía se mueve mucho por sentimiento y creo que la comunicación de esta información, si no es correctamente puede autogenerar ciertas crisis. Lo que no es de recibo es que nuestros gobernantes sigan manteniendo discursos politicos que son a todas luces mentiras, cuando es de Vox Populi la situación real, que es lo que estan haciendo.

La situación es complicada, eso nadie lo niega y creo que en el sector financiero especialmente. Pero de ahí a pensar que podemos tener un corralito en nuestro pais, creo que es conceder muy poco credito a nuestro sistema financiero y nuestras instituciones (incluidas las europeas). No debería pasar, como no ha pasado en otros paises como EEUU que nos llevan meses de adelanto enfrentandose a esta crisis. Deberíamos estar mejor preparados que otros paises que si lo sufrieron.

Con respecto a la crisis en Octubre y al escenario de deflación que siempre explica Marc, tengo mas dudas. Sinceramente pienso que independientemente de caidas en bolsa, me parece mas probable un escenario de inflación. Porque sinceramente me parece que en este punto de las deudas de los paises, sería demasiado impopular subir los impuestos hasta el punto en el que deberíamos. Bastante con subirlos para afrontar los gastos a corto y medio plazo que serán inevitables, pero creo que esta generación de deuda la pagaremos todos vía inflación. Lo cual nose puede parecer menos grave, pero será un verdadero problema, imaginense que todo vale mas y seguimos cobrando lo mismo. En ese escenario lo pasaremos mal y las bolsas muy probablemente subirán.

No obstante ha elegido muy buen mes Marc para hacer su planteamiento, supongo que porque conocerá la historia de los mercados. Si tiene que suceder esta catastrofe, desde luego Octubre es el mes preferido de la bolsa para Cracks. Tenga cuidado con ese mes, siempre ha sido muy traidor. De momento a corto plazo creo que seguiremos con tranquilidad, pero acuerdense de este post cuando empiece este mes. Tampoco va a pasar nada por tener menos exposición a mercados durante este tiempo.