¿Siguen valiendo los bancos cero?

Hace ya tiempo, se generó una interesante discusión sobre cual era el valor de un Banco. Una discusión que nacio con un post de Marc Garrigasait donde comentaba que el valor de los Bancos era cero. Esto genero multiples post donde pudimos leer información muy interesante sobre el balance de las entidades financieras y que nos permitío entender porque algunas tuvieron que enfrentarse a situaciones criticas, y que en el caso de Lehman acabo en bancarrota.

Os dejo por aqui algunos de ellos

• Yo tambien creo que los bancos valen cero: Gurusblog
• La Banca Rota: Fresh Family Office
• El valor de las cosas: Echevarri

Yo tambien hacía mi comentario a este tema con estas reflexiones

“No creo que pueda decirse que el modelo de la Banca este agotado. Es un negocio rentable y lo ha demostrado durante muchos años”

“Porque a día de hoy todavía y despues de los resultados de BBVA y Santander, estamos en una de esas situaciones que tiene que romper por algún sitio, no tiene sentido una rentabilidad por dividendo del 9%, o los siguientes resultados son malos o tarde o temprano estos bancos se pondrán en precio. Porque estas situaciones que no tienen sentido, tarde o temprano se corrigen. ¿Usted apuesta por los problemas o por la subida de la cotización?.”

Aunque no hemos acabado de cerrar el capitulo de la crisis financiera en España, quizás sea un buen momento para volver a hacerse esa pregunta. Sobre todo porque seguimos escuchando voces que siguen avisando del problema español con articulos como el de FT que titula Catastrofe Española.

Mi sensación es que necesitamos un reajuste en nuestro sector financiero, y que debido al paron de la construcción en España la banca mediana deberá encontrar nuevos productos, mas allá de las hipotecas. Pero de ahí a decir que España es una catastrofe, teniendo dos de las entidades financieras que han salido mas reforzadas de esta crisis, y que la estan aprovechando para hacer adquisiciones fuera, es algo dificil de sostener. Y la verdad, es que uno se cansa de estar siempre escuchando el mismo discurso desde la esfera anglofona, mientras la banca de inversion en EEUU desaparece y la de UK esta prácticamente nacionalizada. Desde luego que muchos de estos bancos, valen menos que cero.

No obstante hemos de decir que el analisis fundamental ha vuelto a fallar en esta subida de mercado y desde luego creo que me vuelve a confirmar que es una herramienta que dificilmente puede utilizarse sino es para inversiones a largo plazo. Muchos de los grandes analistas financieros que han saltado a la fama por predecir esta crisis (eso si, desde hace años), han tenido que cambiar el pie con esta subida.

Yo sigo invertido en mis BBVAs en el largo plazo, porque creo que valen algo mas que cero. Las tuve cubiertas durante una temporada, porque nunca sabes donde te puede llevar un movimiento bajista y si a tu banco le puede tocar la china. Pero y como ha demostrado el mercado el sector bancario esta de vuelta. Sinceramente mucho mas rapido de lo que yo esperaba. Esperaba una digestión al estilo telecomunicaciones en el 2.000, pero probablemente esa empiece ahora. No tenía sentido tener un 10% de dividendo y antes de comenzar la digestión había que volver a valoraciones minimamente razonables.

Lo que creo que no se puede dudar es que la banca es un negocio rentable, pese a que sus balances esten expuestos a problemas de liquidez que puedan tumbarles. Una vez solucionado esos problemas queda saber si hay negocio en este entorno para tantos como hay en España. En cualquier caso esta criba beneficiará a los supervivientes.