No invierta en participadas

Volvemos a un nuevo capitulo del gran engaño que suponen las participadas, esta vez con Cintra. Todo ello, como no podía ser de otra forma con el marchamo de la CNMV, un gasto publico del que podríamos prescindir.

Os voy a explicar en que consiste esta gran operación de ingeniería financiera de una empresa para que, en el mejor de los casos,  una empresa consiga financiarse gratuitamente a costa suya (sino le hace perder dinero).

El mejor escenario para la empresa con respecto a esta operación será conseguir en una interesante plusvalía , lo habitual será solamente financiarse gratuitamente. Si usted tiene una empresa, y necesita liquidez, o simplemente quiere ganar dinero a costa de gente desinformada, tiene que en primer lugar buscar dentro de su empresa alguna linea de negocio que sea especialmente atractiva. Por ejemplo, si usted es telefonica, pues por ejemplo la parte de telefonía móvil o la parte de Internet. Lineas de negocio que puedan tener un importante crecimiento en los próximos años. Si es una eléctrica, pues entonces saque usted las renovables. Si es un banco pues saque su cartera industrial antes de que caiga en bolsa.

Debe intentar seleccionar un momento de máxima valoración en bolsa. Con dos objetivos, para poder colocarlos lo mas caro posible y luego para que si el mercado cae posteriormente, su valor en bolsa caiga como hace todo el mercado y le permita recomprarla.  Saque una pequeña parte de manera que usted tenga todo el control y pueda controlar también el precio de la acción. Piense que luego tiene que recomprarla y estaría bueno que le fuera a costar mas.

Una vez pasado unos años y siempre atento a que el valor no suba demasiado, usted la recompra con una fusión, sin que los accionistas puedan hacer nada, entregándole usted acciones de la empresa a cambio de las que en su momento compro por dinero . Ha hecho usted el negocio del siglo y es totalmente legal.

Da igual que su subempresa crezca mucho durante estos años y deba valer mucho mas. El precio de la acción nunca recogerá ese crecimiento. Ya se encargará usted de ello. Y sino piense lo que pudo crecer el negocio de telefonica moviles del 2001 al 2006, y sin embargo su precio no hizo mas que caer.

El caso de Cintra es parecido, su OPV fue a 8,24 euros y fue en el minimo de la banda vinculante. Lo querían colocar mucho mas caro, pero no fue posible. Después de las subidas de la ultima semana, el precio esta entorno a los 7 euros después de 5 años, si comparamos con los precios de Ferrovial. Cuando el valor llego este año a los 3 euros, el momento era idóneo para Ferrovial para sacar su participada de bolsa y cerrar la excelente operación. El principal problema es que el accionista minoritario no puede hacer nada para evitarlo y para quedarse con esas acciones. .

Si invierte en participadas, no espere una gran revalorización y piense que si pasará ya se encargaría su matriz de revertir los rendimientos a ella, sin pasar por sus inversores. ¿El ADSL es un gran negocio?. Pues se pasa a la matriz, como en el caso de Terra.

Como generalmente suelen sacarla al precio de salida, puede utilizarlo para especular con la acción. Es decir si esta por debajo del precio de salida es posible que acaben recomprandola a el, por lo puede aprovechar esta rentabilidad. Pero tampoco se lo aseguramos

Es un aviso para navegantes, como los accionistas de Criteria, Iberdrola Renovables,y otras mas. Yo ya lo he advertido desde aquí en muchas ocasiones. Y para todas estas operaciones tiene usted a la CNMV como palmero. ¿Que le parece?. ¿Le parece eso defender a los pequeños accionistas?

Canje Cintra Ferrovial

El Canje de Cintra por Ferrovial que se ha propuesto ha tenido una importante influencia en los movimientos del mercado de hoy. Pero es interesante analizarlo para ver si podemos utilizarlo a la hora de especular. En primer lugar es importante ponernos en contexto. Ferrovial y Cintra anunciaban en un hecho relevante el acuerdo de canje de 4 acciones de Cintra por 1 de Ferrovial, con el objetivo de fusionar ambas empresas. Esta proposición tiene que ser aprobada por las juntas generales de ambas compañias en el mes de Octubre.

Veamos en primer lugar que implica ese intercambio en la actualidad.  Las acciones de Cintra cotizan a 6,96, mientras que Ferrovial esta cotizando a 28,55. Esto implica que Cintra descuenta con algo de descuento con respecto al canje, al sumar el importe de cuatro acciones de Cintra 27,84 Euros.  Un descuento de alrededor del 2,5%.

Para tratar de aprovechar este descuento podríamos comprar 4 acciones (27,84) y vender un CFD de Ferrovial. Si el día de cierre siguieran cotizando a estos niveles.  Tendríamos al día siguiente una accion de Ferrovial a 28,55 y un CFD a la baja a 28,55.  Con lo que cerrando ambas operaciones cobraríamos 28,55 euros, y nos devolverían la garantía. Habría que ver exactamente cuales son las comisiones pero debería salir positiva la operación.  Pero a priori y sin analizarlo demasiado debería ser rentable.

Si mucha gente estuviera realizando esta estrategia de Hedging tendríamos Cintra al alza, y Ferrovial tambien al alza, dado que abrir un CFD a la baja implica que el broker tiene que tener la posición contraria. Aunque como es posible que el broker de CFDs tenga ya parte de titulos en reserva, es posible que no tenga que ir a mercado a buscar la contrapartida. En ese caso veríamos subir solo a Cintra. Se podría incluso realizar la operación solo con CFDs, pero habría que preguntar a la entidad de CFDs si estos se convertirían en CFDs de Ferrovial y cerrarían esa posicion automaticamente. ¿Curioso no? No descarto que las casas de CFDs este impidiendo ponerse bajista en Ferrovial para evitar esta operativa.

Volviendo a la Fusión, esta claro que es una operación que beneficia a Ferrovial. Lo mas normal y con esta gran caida de mercado y teniendo el 75% de Cintra, es que quiera fusionarla por un valor menor al que realmente vale. Nada extraño, ya lo vimos en Telefonica cuando realizo la aquella OPA de la vergüenza, con el marchamo como siempre de la CNMV. No nos engañemos, Cintra a día de hoy es una participada de Ferrovial, y esta claro que va a defender los intereses de Ferrovial y no del resto de accionistas.

Lo que no se es si realmente puede haber alguna movilización de accionistas para pedir mas sobre esta OPA. El caso es que tenemos la posibilidad de que el canje pudiera mejorar para Cintra, remota, pero existe. Y eso tambien debería ser un reclamo para comprar acciones de esta.

Bestinver que sabe muy bien de que van estos temas se ha puesto a comprar Cintra como un loco, supongo que viendo la excelente oportunidad de arbitraje que supone. Así que yo no voy a ser menos.  Aunque para estar seguros habrá que cubrirse con CFDs de Ferrovial, que sinceramente tiene un gráfico para todo, menos para ponerse bajista…. seamos sinceros.  Habrá que ir con suficientes garantias para poder cubrir una subida de ambas, porque aunque lo recuperemos vía acciones, tendremos que tener cash para pagar a nuestro broker.

Otra opción es apostar simplemente por la subida de Cintra, que parece lo mas probable, sin cubrirse, que es lo que de momento he hecho hoy yo. No se todo parece indicar que estamos ante una buena operación, ¿se me pasa algo? Espero comentarios.

Os dejo por aqui la direccion de los gráficos de agencias y el grafico de Agencia de Bestinver y Cintra. Este  Jueves de 20:00 a 21:00 sesion en el Foro de Bolsa para explicaros los datos de agencias a los que os acerqueis. Por cierto es un foro cerrado en el que voy admitiendo manualmente a la gente, lo digo por si no os podeis logear al registraros. Es normal.