Índice de la FAO para los precios de los alimentos

La Inflación ya ha llegado y al peor sitio que lo podía haber hecho. Al de los precios de los alimentos, una necesidad de primerísimo nivel que empieza a encarecerse. Y eso es una mala noticia para mucha gente, pero era algo que parecía inevitable. Ya lo vaticinaba Alain Galibert, director general de Bolsagora, en una entrevista que le hicimos en Bolsalia. Y ha llegado a nuestro país,  pero de momento no se deja ver. Porque las empresas están asumiendo  a día de hoy esas subidas sin repercutirlas.  Porque tienen miedo a subir el precio y todavía poder vender menos. Lo comentaba hace poco con Oscar Cavero en sus negocios particulares, y también lo pude ver a la hora de comprar las camisetas de Bolsa.com donde el precio del algodón fue un comentario cuando estuvimos negociando el precio.

Empieza un proceso de perdida de poder adquisitivo del que poco a poco seremos conscientes. Pero que se produce de una forma tan lenta que no nos permite tomar las medidas necesarias para evitarlo. Es lo que se conoce como la parábola de la Rana Hervida. Y eso nos esta ocurriendo mientras pensamos que con nuestros depósitos o nuestro bonos nos estamos protegiendo contra esa perdida de poder adquisitivo.

Este fenómeno tiene muchas implicaciones para los mercados que es interesante estudiar. La primera y la mas obvia sería protegernos de esa subida directamente acudiendo al mercado de futuro de esas materias primas y tomando posiciones. Probablemente la mas complicada, tanto por los vencimientos que tienen estos productos como por la complejidad para acceder a estos mercados. Si bien es cierto que con productos como los CFDs. Otra opción mas sencilla es comprar ETFs, que repliquen estos indices, un ejemplo sería el PowerShares DB Agriculture Fund o cotizando en el mercado español los ETFS que replican el indice CRB.

Pero también es interesante mirar las empresas que se puedan beneficiar directamente de esta subida. Aquí os dejo algunas interesantes como John Deere la mayor empresa de equipamento para temas de agricultura, K+S AG empresa alemana química, con fertilizantes para temas de agricultura, o directamente productoras de alimento como puede ser Bunge Limited.

Las industrias que necesitan de materias primas verán como sus costes se incrementan y podrán o bien reducir sus margenes o subir el precio de sus productos. En un entorno recesivo, lo normal es que la opción fuera la de reducir margenes, por lo que podemos tener un impacto negativo en todas estas empresa y desde luego una subida de precios en el futuro de sus productos. Lo margenes no puede aceptar este tipo de subidas en su totalidad.

Esta subida debería afectar a las empresas que comercializan productos que se quedan en la parte media de precio. Es decir que no son de Lujo, es decir no van a un tipo de cliente que no va a preescindir de ellos, pero cuyo precio lo hará menos atractivo al cliente. Otra de las consecuencias de una subida de las materias primas, es que el porcentaje de nuestros gastos asociados a la alimentación subirá lo que debería afectar a otras industrias mas de ocio.

Una buena noticia es que los paises emergentes recibirán mas dinero por su materia prima. Es decir los agricultores verán como tendrán un mayor ingreso. Y es muy posible que sean atacadas la cadena de valor en la distribución de los productos. Es decir es posible que veamos empresas que ponen en contacto productores con consumidores para evitarse todos los costes asociados al proceso de distribución que a día de hoy son muy altos. Internet puede catalizar este tipo de iniciativas, Alice.com sería un ejemplo de este tipo. Desde luego las grandes cadenas deberán gestionar mejor los costes de producción.

En definitiva ideas de inversión interesantes, pero ante todo creo que es importante que parte de nuestra cartera empiece a cubrir el escenario de inflación. Y probablemente que mejor elección que replicando indices de precios de comida. Los indices de inflación que actualmente consideramos, como es el caso del IPC tienen sus trampas. ¿O usted no tiene la impresión de que la vida sube mucho mas que el dato oficial?. El IPC no creo que haya recogida la subida de precios que tuvimos con nuestra entrada en el Euro, pero todos sabemos que con la nueva moneda todo costaba mas.

Cuando comenzo a subir el ORO probablemente tuvieramos alguna duda sobre si eso se debía al miedo del mercado. A día de hoy y con la subida del resto de materias primas, ya  no hay duda. Ha comenzado el proceso de inflación. En fin, con que se ha hablado de deflación en este pais…. y de Japon…

Os dejo aqui los datos de la FAO

Mas Inflación para crear empleo

La FED es su nota de prensa deja claro que seguirá buscando alcanzar una inflación en niveles mas altos, con el objetivo de estimular la creación de empleo. Algo que ha sentado realmente mal a Dolar que se ha devaluado alcanzando niveles de 1,362 Euros. El Quantitative Easing (es decir el utilizar la maquina de hacer billetes) será la forma de conseguirlo. Algo que han agradecido el Oro, que ha vuelto a marcar máximos y la plata de manera instantánea. Y que ayudará a mis estrategias basadas en materias primas.

Estamos en el principio de la generación de la siguiente burbuja.

En este escenario la Bolsa se ha quitado un peso de encima para poder definitivamente seguir al alza.  La correlación Euro/Dolar mercados, esta funcionando como un reloj, y de seguir manteniéndose sería a la bolsa a la que le tocaría ese impulso.

Tendremos los tipos de interés en EEUU muy bajos, lo cual no va a ayudar nada el Yen Japones. En parte porque en estos niveles el tipo de interés 0,25%, el carry trade con Japón, ya no es rentable.

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¿Hora de caer?

Interesante semana la que hemos asistido donde el sentimiento ha cambiado de una forma relevante. Los Test de Estres han sido la perfecta excusa para levantar el ánimo del sector financiero y llevarlo a romper las resistencias del movimiento de medio plazo. Un efecto que nos hace entender lo importante que es el sentimiento en esto de la economía. Porque no parece que con ellos hayamos cambiado nada, mas allá de las especulaciones entorno a su situación que parecen frenarse. Algo que puede parecer nimio, pero que se ha traducido en un monton de millones que se pagaremos menos para devolver unos prestamos que estamos pidiendo.

Y en este contexto y con un mercado que parece haberse pasado de frenada, nos metemos en agosto. Un mes que tradicionalmente empieza muy flojo. Una situación que no parece el mejor escenario para un siguiente empujo al alza. Y un mes traicionero, donde los mercados adelantan movimientos con el objetivo dejar fuera de juego a aquellos que estuvieron fuera del mercado.

De este mes me quedo con un par de reflexiones

• El mercado tiene un suelo: Mucho tiene que cambiar la situación para que muchas empresas que están incrementando beneficios y con una interesante política de dividendos se hunda.
• Lateralidad: Muchos valores se mueven en un rango lateral. Esto hace muy complicada la operativa y la fijación de STOPs.
• Importante papel de las divisas: El cambio euro dolar esta teniendo una importante correlación con los mercados. Intereasnte también revisar ciertas materias primas

Pero sobre todo la pregunta que no debería estar haciendo es si habrá Inflación o Deflación. Si nos sabemos contestar a esta pregunta acertadamente, todo será mas fácil.

¿Deflación o Inflación?

Un articulo en Rankia sobre la Inflación y Deflación, me invita a retomar este tema. Un tema del que he hablado en muchas ocasiones en este blog, los que habéis podido seguir. Aprovecho para hacer una recopilación previamente

• Negando la Inflación: Este articulo comentaba el error estratégico que suponía apostar por la deflación en ese momento, cuando realmente lo mas probable era volver a ver inflación en el medio plazo.
• Masa Monetaria: Me parece importante entender estos conceptos antes de poder seguir discutiendo sobre este tema.
• Reflación:  Explica perfectamente como hemos forzado la salida de esta crisis.
• Hiperinflación: Mis conclusiones acerca de porque veo un escenario de hiperinflación muy probable en el medio/largo plazo.
• Oro, llego su momento: Mi recomendación de compra cuando superaba los 900 euros.

Después de esta recopilación, voy a seguir con el tema de la inflación y aprovechando el articulo de Rankia, creo que es preciso hacer una serie de aclaraciones.

“ En esta situación, hemos iniciado una carrera para negar la deflación que llegó a niveles absurdos. Entonces hemos conocido que la bajada de precios, no era deflación sino que se llamaba desinflación.”

La deflación realmente prácticamente no ha existido. La deflación que vimos durante seis meses fue principalmente debida en parte a una importante caída del precio del petroleo.  Lo cierto es que el IPC sigue siendo positivo, es decir los precios siguen subiendo. Es cierto que lo han hecho con menos fuerza, pero que suban menos, no es lo mismo que bajen. Creo que es importante diferencia este punto. Por tanto negar la deflación era la opción racional.  Es cierto que ciertos activos y ciertos servicios han caído en precios, pero lo cierto es que nuestra cesta de la compra no lo ha hecho en igual medida. Creo que es importante no confundir la caída de precios de activos involucrados en fenómenos de burbuja, como puede ser la vivienda, y como fueron las punto com, con situaciones de inflación o deflación en una economía. Pese a que en muchos casos puedan tener efectos colaterales.

Uno de las ideas más generalizadas es aquella de considerar la inflación como el impuesto del pobre; lo cual es una frase tan buena a nivel de marketing, como falsa

La inflación es desde luego una impuesto encubierto, tanto para el pobre como para el Rico. Es el estado el que gana en estas situaciones de una forma que es mucho menos impopular que aplicar impuestos. En lugar de recaudar mas, pues es mas fácil imprimir dinero nuevo. Desde la perdida del patrón Oro, el dinero en circulación es un elemento que definen los gobiernos dado que no tienen que enfrentarse con la escasez que tenía el material precioso. Desde luego que una parte de este impuesto la paga el pobre. Y lo hace de varias formas

• Pagando mas intereses: Solo es necesario revisar los tipos de interés que tienen los países con hiperinflación. En cualquier caso en una situación de hiperinflación, cualquiera que quiera tomar dinero prestado deberá pagarlo con muchos mas intereses. Precisamente la caída de tipos ha animado un mayor consumo, si fuera al contrario el consumo se ralentizaría.
• Salario: Los salarios se adaptan de manera gradual a estos escenarios de hiperinflación. Por tanto el pobre en una subida de precios no verá inmediatamente una subida en sus salario.
• Ahorros Clase Media: Los ahorros de la clase media se verán afectados, dado que al no tener una gestión profesional probablemente no estén en activos indexados con la inflación. Salvo sus propiedades inmobiliarias, lo demás ahorro verán perdido su valor. Especialmente si son ahorro invertidos para la jubilación en activos que no recojan el efecto de la inflación.
• Situación Pais: Mas allá de los razonamientos teóricos sobre temas de hiperinflación, es importante hacer un análisis de la clase media  y de la clase pobre en países donde se han producido estos fenómenos. Creo que es fácil llegar a la conclusión que en estos escenarios las mas perjudicados suelen ser estos grupos.

Por ultimo es importante distinguir diferentes tipos de deflación o de caída de precios en servicios o en productos. Es cierto que los precios pueden caer en muchos casos por una escasez de la demanda, pero también podemos ver una caída de precios si aumenta la productividad. Estas ultimas caídas suelen verse compensadas por una creación de mas valor para el cliente final y siendo beneficioso para la comunidad.

Pero probablemente la pregunta mas importante que haya que hacerse es con respecto a la masa monetaria. Es cierto que los ciclos de la economía ofrecen caídas en la demanda que la historia nos ha enseñado a entender que vuelven al cabo de tiempo a recuperarse. El incremento de la población permite un continuado crecimiento de la demanda, pese a que puedan existir momentos donde por temas de ciclo pueda caer. Pero por ese motivo es importante entender que la inflación es un fenómeno monetario y que si nuestro sistema ha tenido una importante creación de moneda, o la drenamos del sistema cuando vuelva la demanda a recuperarse, o nos enfrentaremos a un fenómeno de inflación (si la productividad no crece).

Ahora sitúense en nuestro momento actual, con esta creación de masa monetaria

¿Que piensan que puede pasar cuando se recupere la demanda? Por ese motivo hablo de inflación, porque para mi el reto mas importante en el medio/largo plazo será drenar esa liquidez, porque la demanda, tarde o temprano se recuperará.

El escenario de Deflación se va descartando

Finalmente parece que el IPC de Agosto cerrará cerca del 0,8% lo que supone una subida de 6 decimas. Un dato que invierte una tendencia que ya veníamos avisando. Sobre todo a aqeullos que se empeñaban en dibujar un escenario a la japonesa de deflación sostenida. Es muy probable que incluso antes de finales de año volvamos a tener datos de IPC positivo. Es dificil encontrar a esas personas que defendían esos escenarios que con este dato no han escrito mas sobre este temas.

Sigo manteniendo que nuestra estrategia de largo plazo debería tener como escenario una hiperinflación algo que condiciona nuestra elección de activos y que debe de protegernos contra esta perdida de valor. La inversión en bolsa es una forma de hacerlo. Si finalmente llegamos a este escenario la bolsa acompañará con subidas.

Atentos al precio del Oro que puede recoger tambien no solo el efecto inflacionario, sino una posible crisis de credibilidad de las monedas, como puede ser el Dolar. Y es que básicamente los gobiernos tienen dos formas de reducir las deudas que han acumulado durante esta crisis, fiscalmente o vía inflación. Se me antoja que por muchos esfuerzos fiscales que hagan (y en España ya esta empezando el Gobierno a recaudar para compensar todo el gastos sin sentido que ha realizado), no va a quedar otra alternativa que reducirla vía inflación.

En fin, que bonito fue escribir sobre Japon hace unos meses.