Para todos aquello que seguimos la evolución de los cambios de divisas, es facil haber advertido la relación que recientemente existe entre la subida de las bolsa y de las materias primas y la devalulación del Dollar. En concreto se puede ver muy bien si comparamos el cambio dolar euro con la evolución tanto del oro, como del petroleo o el SP. La relación es inversa, cuando el dolar se devalua estamos viendo habitualmente subidas de las materias primas y de los mercados.
En Big Picture estan hablando que podemos estar creando un nuevo concepto que es el Dollar Carry Trade. El mas conocido Carry trade de la ultima decada ha sido el protagonizado por el Dolar/Yen donde los tipos de interés cero animaban a muchos traders a pedir prestado dinero en Japon para utilizarlo para depositos americanos, ganando la diferencia de tipos. El tomar yenes para comprar divisas presiono al yen a la baja, lo que reforzaba la rentabilidad de la operativa, lo que desde luego lo convirtio en una de las mejores estrategias durante los ultimos años. De ahí la proliferación tambien de las hipotecas en yenes.
Ese escenario ha cambiado, la bajada de tipos en las economías occidentales por la crisis, ha dejado mucho menos atractiva esta operativa, al tener los tipos en EEUU tambien a niveles de Japon. Algo que ha influido de una manera directa en una apreciación del yen. Como sabeis desde este blog he estado analizando mucho el cambio euro yen.
Ahora parece que el carry trade esta evolucionando a una nueva oportunidad que se presenta. Ahora la oportunidad parece tomar prestados Dolares para comprar materias primas, como Oro, Petroleo o incluso acciones. Con los tipos de interés a cero, desde luego cualquier remuneración que puedan ofrecer las acciones o la revalorización de las materias primas por la inflación que se espera que se genere, ofrece una excelente oportunidad de inversión.
Parece una interesante oportunidad no. ¿Pedir prestado Dollares para invertir en activos que remuneren a mas del 0%?. No parece desde luego dificil que eso pueda generar un interesante rendimiento. En un escenario de comienzo de inflación y si los gobiernos siguen manteniendo los tipos bajos, podemos estar ante la gran oportunidad de inversión en los proximos años.
Interesante la guerra económica que se esta lidiando con las divisas. Una guerra que será muy importante para los paises que salgan beneficados de ella. Es cierto que no a todos los paises el efecto es el mismo, pero casi todos persiguen con las monedas ganar competitividad sin perder credibilidad internacional.
Se trata de poder ser mas competitivo vía precio que otros paises, sin perder el incentivo a las inversiones extranjeras.
Las decisiones de política monetaria que se toman en un pais, en un mundo tan globalizado como el nuestro afectan directamente a nuestro pais. Uno de los principales problemas con el que se enfrenta Europa es la apreciación del euro. Un euro mas fuerta, nos hace ser menos competitivos que otros paises, y eso nos puede afectar si el turísmo decide decantarse por otras áreas que ofrezcan un menor precio.
Es cierto que hay que considerar que la parte positiva de tener una moneda mas fuerte, es el poder importar materias primas como el petroleo mucho mas barato. Pero no mas que a otras economías. Una moneda fuerte tambien invita a los capitales a entrar en ella, y eso tambien puede ayudar a nuestra economía.
Pero parece que la batalla en esta crisis mundial se esta librando intentando devaluar las monedas. China no esta dispuesto a ello, y por ese motivo en muchos casos compra las Dolares, con el objetivo de presionar a la baja su moneda. Pero tienen un problema si todo su ahorro fundamentalmente lo tienen en dolares, porque el gobierno tiene mas herramientas para conseguir devaluarlo, algo que estan observando los Chinos con preocupación. Y es que en un interesante articulo titulado Si china pierde su fe en el dolar, este colapsará, avisa de lo que pudiera pasar si china decide deshacerse de sus reservas de dolares. Algo que puede estar no muy lejos y que esta haciendo que estas naciones busquen otras alternativas para guardar sus ahorros.
Cada vez que las instituciones americanas imprimen papel, esto presiona su moneda a devaluarse. Algo que probablemente le interese a EEUU para poder salir de la crisis con una mayor exportación. Pero estas presiones no han quedado solo ahí, los tipos de interés también presionan a los ahorros en dolares que han visto como los tipos se situan actualmente en el 0%.
Todo esto es malo para el Euro, y en ese sentido el diferencial de tipos entre el dolar y el euro de mantenerse podría permitir un carry trade, que haría a nuestro euro apreciarse mucho mas.
Parece que todos los paises quieren potenciar una moneda debil para salir de esta crisis, algo que puede estar haciendo coincidir a mucho, al haberse producido esta recesión global. Todo estas devaluaciones deberían presionar a la inflación al alza y por tanto a los mercados. Algo que me hace cada vez mas pensar en un escenario de hiperinflación que vengo comentando.
Os dejo por aqui un gráfico del cambio Euro/Dolar. Parece que de momento esta guerra la esta ganando el Dolar. Con estos minimos ascendentes y despues de la ultima subida, todo apunta un dolar devaluandose. La esperanza de que esto sea solo una correción sería que perdiera el 1,30. Hasta entonces lo mas razonable sería apostar por una apreciación del euro.
El Euro Yen fue una de las operativas mas rentables del año pasado. Este sin embargo y debido a la volatilidad, de momento se ha saldado con una entrada en falso en la zona de 129 con la rotura del STOP en la zona de 131.
En mi charla en Bolsalia, y cotizando sobre la zona de 135 apunte que me parecía una oportunidad para posicionarse a la baja. Principalmente porque la caida que nos dejo la moneda del año pasado fue tan fuerte, que me hace pensar que marco un punto de inflexión de la tendencia en la divisa. Una caida tan fuerte como la del Euro Yen del año pasado ante todo lo que deja es gente pillada. Es decir gente a la que la violencia del movimiento no de la margen para poder deshacer la posición. Y recordemos que el famosos Carry Trade, que incluso ha llegado al inversor minoritario con las Hipotecas en Yenes, fue un movimiento muy importante de posicionamiento en deuda Japonesa. Posicionamientos que tarde o temprano tienen que deshacerse. Lo mismo ocurrirá con el inversor minoritario que tarde o temprano tendrá que ir cerrando esa deuda en Yenes
La pregunta quizás es si ahora la moneda Japonesa sigue ofreciendo una interesante oportunidad para hacer Carry Trade. Es decir si podemos endeudarnos en Yenes para poder poner ese dinero en otra divisa que nos ofrezca una mayor rentabilidad para ganar con la diferencia. Lo cierto es que el Yen sigue ofreciendo esa oportunidad, pero a diferencia del pasao, no es la unica moneda que la ofrece. La bajada de los tipos de interés a nivel mundial ha restado atractivo al Yen, que se encuentra con monedas como la americana, el Dolar, con tipos de interés muy similares.
Esto desde luego es un problema para la moneda que ya de por si tiene importantes posiciones en Deuda. La pregunta que tendríamo que hacernos es si es mas interesante endeudarse en Yenes o en Dolares. Una pregunta interesante, y en la que desde luego hay que tener en cuenta las medidas que se estan tomando en EEUU con la politica monetaria. La impresión de dinero para resolver los problemas de las entidades financieras, debería infravalorar el Dolar. La cuestion en monedas es saber si realmente cuanto dinero esta imprimiendo EEUU por ejemplo con respecto a Europa. Esto nos podrá dar una primera pista de si revalorizará o infravalorará el Dolar.
A nivel tecnico esa pregunta nos las contestará el Dolar/Yen y tambien el Dolar/Euro. Si realmente el Dolar se infravalorará con respecto al Yen, entonces el efecto es doble, dado que no solo tendríamos una mas fuerte salida de deuda japonesa, que se estaría revalorizando, con una entrada en deuda en Dolares al ofrecer una excelente oportunidad de carry trade.
Desde el punto de vista técnico y con respecto al Euro/Yen el nivel de los 126 es realmente importante. Sería la confirmación del movimiento a la baja. Si el nivel aguanta podríamos ir a ver los 141 y los 148, que es donde realmente se fraguará la batalla mas importante. Si realmente hay mucha gente pendiente de deshacer deuda, esta situación no permitirá llegar al cambio muy lejos. Cuidado con la caida donde puede saltar Stops sobre todo en la zona de 113, y puede volver a repetir un latigazo. A la hora de salirse, la gente lo hará en modo panico como paso el año pasado.
La operativa es complicada por la volatilidad. No obstante tomar posiciones bajistas de romper la zona de 126 puede ser una interesante opción.
El Euro Yen esta siendo un cambio realmente interesante para poder especular en este ultimo año. En divisas tenemos unas ciertas restricciones y una ciertas implicaciones directas sobre las economías de los paises que es importante tener en cuenta. Así como una acción de una empresa puede quebrar y llegar a tener caidas de mas del 80%, esto en un divisa sería realmente dramático para un Pais. Y en el caso del Yen estos movimientos pueden considerarse así. La apreciación del Yen como moneda de una forma tan violenta tendrá un importante impacto sobre su capacidad de exportación y su competitividad exterior. Es algo que si bien como analistas técnico no debería importarnos demasiado, si que creo que nos tiene que alertar de descartar ciertos escenarios o por lo menos hacerlos mucho mas improbables que en el mercado de acciones.
Desde el punto de vista del analisis técnico, el Euro/Yen presenta una clara tendencia bajista que se ha desarrollado de forma muy violenta, nada habitual para las divisas. Un movimiento, que si bien no tan agresivo, estuve apostando por el año pasado cuando estaba en la zona de 160. Ahora mismo nos encontramos desarrollando un movimiento lateral entre la zona de 112 y 130. Un tipo de desarrollo que deberíamos interpretar como un desarrollo de continuación de tendencia. Un desarrollo que si dejara paso a otro movimiento similar de caida nos llevaría directamente a la zona de 90. Una zona donde ya estuvo en el 2000.
No obstante a corto plazo el soporte de los 112 Euros parece estar dando sintomas de fortaleza y nos deja un par de figuras de martillo, que nos estan invitando a posicionarnos largos en el valor. Lo bueno que tiene la zona de 112 euros es que es un excelente punto de apoyo para cualquier estrategia. Una caida por debajo de 112 que no fuera intradía es claramente una excelente oportunidad de poder posicionarse bajista. Y de momento y mientras no la pierda, tiene sentido el poder abrir posiciones largas, por el tipo de figuras que esta desarrollando, siendo especialmente cautos en esta posición por ir contra tendencia. De abrir esa posición la abriría con mucha menos posición que la que pudieramos abrir ante una perdida del 112.
Por todo esto voy a tomar posiciones en la zona de 113, con objetivo la zona de 120 y con un STOP si cierra por debajo de 112, que me haría abrir la posición contraría y con mayor volumen. Eso si, esperando que este el valor durante un día y no sea un movimiento intradía que pueda convertirse en una trampa bajista.
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