Las medidas para reactivar la economía serán dolorosas y a largo plazo

Os dejo por aqui una entrevista a Antonio Espin, uno de los mejores analistas Españoles y que podeis encontrar en Denaria.es. Grandes verdades. No podemos permitirnos en la actualidad tener el estado de bienestar que quiere mantener el gobierno sin tomar ninguna medida que pudiera llevarnos a conseguirlo. Me gusta mucho las fras “Las medidas para reactivar la economia seran dolorosas y a largo plazo”

La crisis acabo.. por lo menos para la gente y para los medios

Es un hecho, ni la gente ya busca en google sobre la crisis, ni se escriben articulos sobre la crisis. Hemos de decir que el regreso de las vacaciones nos ha confirmado que mediaticamente la crisis ha finalizado. Herramientas como google trends son tremendamente ilustrativas sobre la relevancia mediatica de ciertos temas. Son un excelente indicativo de como piensa la gente, tanto la que escribe como la que busca acerca de ello.

Ahora preocupan otras cosas, los problemas derivados de esta crisis empiezan a notarse con fuerza ahora, y las busquedas que empiezan a subir son por ejemplo paro. Una busqueda que ha tenido una tremenda subida este ultimo año y que indica claramente los problemas de nuestra sociedad. Nos demuestra que esa recuperación economica de la que se habla, no llega a esa población que busca como darse de alta en el paro , como intentar salir del paro, y en definitiva como recuperar esos mas de 2 millones de empleo perdidos y que tardarán en recuperarse.

La crisis ha acabado como noticia , ahora toca a hablar de los daños colaterales de la crisis y esos lo sufre la gente de pie. Esos son los brotes verdes, de momento solo para la empresas.

Por cierto google trends puede ser una interesante herramienta para entender que es lo que esta pasando en realidad y cuando realmente superaremos estos problemas.

¿Octubre Catastrofico?

Interesante entrevista a Marc Vidal en Financialred TV. Siempre muy claro y dispuesto a decir grandes verdades que no dice nadie. Analizando lo que dice Marc, no comparto alguno de sus ideas aunque desde luego y cuando hablas con el, te das cuenta que parten de un profundo conocimiento del sector financiero.

En primer lugar ¿Deben nuestros responsables contar toda la verdad sobre la crisis?. Soy tambien partidario como Marc de tener la mayor transparencia posible desde nuestros gobiernos, aunque la economía se mueve mucho por sentimiento y creo que la comunicación de esta información, si no es correctamente puede autogenerar ciertas crisis. Lo que no es de recibo es que nuestros gobernantes sigan manteniendo discursos politicos que son a todas luces mentiras, cuando es de Vox Populi la situación real, que es lo que estan haciendo.

La situación es complicada, eso nadie lo niega y creo que en el sector financiero especialmente. Pero de ahí a pensar que podemos tener un corralito en nuestro pais, creo que es conceder muy poco credito a nuestro sistema financiero y nuestras instituciones (incluidas las europeas). No debería pasar, como no ha pasado en otros paises como EEUU que nos llevan meses de adelanto enfrentandose a esta crisis. Deberíamos estar mejor preparados que otros paises que si lo sufrieron.

Con respecto a la crisis en Octubre y al escenario de deflación que siempre explica Marc, tengo mas dudas. Sinceramente pienso que independientemente de caidas en bolsa, me parece mas probable un escenario de inflación. Porque sinceramente me parece que en este punto de las deudas de los paises, sería demasiado impopular subir los impuestos hasta el punto en el que deberíamos. Bastante con subirlos para afrontar los gastos a corto y medio plazo que serán inevitables, pero creo que esta generación de deuda la pagaremos todos vía inflación. Lo cual nose puede parecer menos grave, pero será un verdadero problema, imaginense que todo vale mas y seguimos cobrando lo mismo. En ese escenario lo pasaremos mal y las bolsas muy probablemente subirán.

No obstante ha elegido muy buen mes Marc para hacer su planteamiento, supongo que porque conocerá la historia de los mercados. Si tiene que suceder esta catastrofe, desde luego Octubre es el mes preferido de la bolsa para Cracks. Tenga cuidado con ese mes, siempre ha sido muy traidor. De momento a corto plazo creo que seguiremos con tranquilidad, pero acuerdense de este post cuando empiece este mes. Tampoco va a pasar nada por tener menos exposición a mercados durante este tiempo.

Empleo, la clave de nuestra recuperación

Interesantisimo articulo de Rafael Pampillo sobre el papel del empleo en la recuperación de nuestro Pais. Es difícil ver un escenario economico positivo sin que nuestra tasa de paro por lo menos se empiece a recuperar. La tasa de desempleo es un indicador atrasasado, dado que generalmente las decisiones de despedir a gente se toman generalmente cuando los problemas ya no dejan margen para otro tipo de soluciones. Pero constituyen un indicador adelantado en cuanto sabemos que suelen ser procesos de los que cuesta salir y se retroautoalimentan,  Un incremento del paro afecta al consumo interno, dado que todos estos despidos sobre todo si se convierten en despidos de largo plazo acaban teniendo un importante impacto en cuanto gastamos. Algo que se agrava cuando se pierden los ingresos por desempleo, que no duran mas de dos años, si no estoy equivocado.

Por tanto un incremento de la tasa de paro, si es importante implicará muchos mas despidos en el medio plazo, dado que lo snuevos parados al principio suelen siempre implicar mas despidos en cadena, dado que el gasto que dejan de realizar los primeros afectan a las empresas donde se realizaban dichos gastos y suele implicar tambien despidos en estas. Es decir una bola que es dificil de parar y que es mucho mas rapida a la hora de destruir empleos que a la hora de crearlos. Se suele tardar mucho mas tiempo en recuperar los empleos perdidos que en perderlos.

La evolución no puede ser peor, según explican en el blog del IE.

Ahora lo que toca a nuestro gobierno es conseguir parar esta sangría que se produce desde el 2007. Un dato que en su momento hubiera sido interesante analizar con mas detalle, porque hubiera sido mas facil de tomar medidas para poder suavizar los datos que ahora mismo nos encontramos.

El problema que tenemos es que las medidas que se estan tomando no atacan el problema principal de largo plazo y con todo lo que llevamos gastado, con medidas como los 400 euros, o hacer obras de ayuntamientos, no lo vamos a conseguir.

Acabemos con la FED

Excelente articulo de Ignacio del Corral en Asesoramiento en bolsa. En linea con lo que vengo defendiendo, cuidado con la inflación que se puede estar generando.

¿Que pensáis? . Os dejo por aquí otro vídeo porque esta semana tengo un ojo que no me deja escribir demasiado.

Masa Monetaria

Sabeis que a diferencia de la gran inmensa mayoría de defensores de la deflación, yo defiendo que lo que realmente estamos generando es un futuro gran periodo de gran inflación. Es posible que tengamos un periodo de deflación, pero yo creo que será temporal y me parece tremendamente improbable que entremos en un escenario como el japones, que tanto se argumenta. Y no es una discusión solo teórica. El apostar por una gran inflación nos debería por ejemplo hacernos apostar por el Oro , sin embargo de apostar por una deflación entonces deberíamos pensar en tomar posiciones bajistas en este material. Es decir al final se traduce en dinero, y aunque siempre podremos seguir los precios, entender los fundamentales siempre nos apoya en las decisiones que tomamos.

Para poder entrar en esta discusión creo que es interesante poder entender cuales son los principales datos que tenemos para poder afirmar una u otra cosa. Por ese motivo voy a tratar en este articulo de ir tratando introducir todas estas cuestiones al nivel de mi conocimiento, que no es de un experto economista.

En primer lugar creo que es importante entender que la deflacion y la inflación es fundamentalmente un fenomeno monetario. Inflación no es solo que suban los precios, muchos motivos pueden hacer que los precios suban. La inflación es  un caso especial de subida de los precios estructural por el aumento de la cantidad del dinero en circulación o lo que se llama Masa Monetaria. Es facil de entender, si el crecimiento del dinero disponible es mucho mas rapido que el de bienes o servicios en lo que lo gastamos, el precio de estos subirán inevitablemente por una cuestion de oferta y demanda. Solo esta masa monetaria es la que genera inflación teórica.

Pongamos un ejemplo de lo que no es inflación estructural. Vivimos en un pequeño pueblo de Ciudad Real de 10.o00 personas con 3.000 casas. De repente el pueblo sufre un aumento de población dado que empieza a convertirse en importante exportador de quesos, y mucha gente viene a trabajar al pueblo. La población sube a 20.000 personas y por tanto el precio de las casas comienzan a subir, dado que hay mucha mas demanda por ellas. Esta sería una inflación no generada por la cantidad de dinero disponible. Es decir no podemos decir que esto sea inflación, sino una cuestion de oferta y demanda.

Si de repente otro pueblo de otra comunidad empezara a quitar negocio al pueblo, probablemente se reduciría la población al no tener negocio y entonces el precio de las casas empezarían a bajar. ¿Es esto deflación?. No son solo temas de ofertas y demanda. No es estructural.

Es decir deberíamos tratar de buscar cuando el dinero en circulación es mucho menor o la masa monetaria es menor para poder decir que estamos en un proceso de largo plazo de deflación. Entendiendo que siempre tendremos mas recursos o servicios disponibles.

Es importante tener en cuenta este tipo de conceptos para entender cuando tendremos deflación y cuando inflación. El precio del Oro debería reflejar estos diferentes escenarios, subiendo o bajando en función de la cantidad de dinero en circulación. En este sentido es importante detectar este tipo de situaciones para poder defendernos de la hiper inflación, que es el peor enemigo del ahorrador, sobre todo si no saca rentabilidad por ese dinero.

Sin embargo quizás esto sea excesivamente teórico como indican algunos economistas. El credito por ejemplo tambien tiene un importante impacto en la cantidad de dinero disponible y por tanto es importante entender el impacto que tiene. Es una gran parte de la explicación de esta crisis. Si ese dinero que se genera al final va a reservas en un banco, pues entonces no tendremos mas dinero disponible. En ese sentido, uno de los problemas que se achaca a los bancos es precisamente que esa liquidez que estan recibiendo no la estan poniendo a disposición del mercado.

El gráfico siguiente presenta el aumento de las reservar bancarias

Las instituciones financieras en EEUU han conseguido de momento dar mucha liquidez a las instituciones financieras, creando nuevo dinero, comprando todos esos activos toxicos que ha generado lo que se conoce como Hipotecas Subprime. Es lo que se conoce como Monetizar la deuda, donde antes las entidades financieras tenían deudas cuyas valoraciones como habíamos visto en muchos casos cada vez valían menos, ahora tiene el dinero por el que son compradas por parte de las instituciones. Es decir inyectando liquidez a las entidades financieras. El gráfico que presento a continuación recoge el dinero que va creando la reserva federal, frente al que recibe por sus bonos.

Lo cierto es que en estos momento la crisis no solo los bancos aumentan sus reservas. Muy probablemente y como se ve en la retirada de fondos, muchos inversores prefieren en este momento tener liquidez, algo que por tanto esta probablemente tambien impactando de manera decisiva en la Masa Monetaria Real. Toda esta gran venta de activos lo que consigue es que sus precios bajen de manera dramática, por la gran oferta que hay. Pero este efecto es temporal, dado que tarde o temprano ese panico remitirá. Es por tanto una deflación basada en la oferta y la demanda.

Un ejemplo de este problema es el precio de las casas, que no deja de caer. Quizás en parte por la sobreoferta de casas, que se han construido por encima de la oferta real, con el objeto de la especulación. El mercado tendrá que poner en su justo sitio el precio de este bien, y eso inevitablemente tendrá un efecto deflacionario en este mercado. Pero si nuestro gobierno sigue incrementando el dinero a nuestra disposición tarde o temprano las casas valdrán mas.

De manera que volvemos al problema principal deberemos saber si la cantidad del dinero disponible esta cayendo o subiendo, porque eso realmente es lo que nos marcará si hay que dar la razon a las personas que piensan en deflación, frente a los que pensamos en una gran inflación.

En este gráfico la linea amarilla, mide la cantidad de dinero disponible para ser gastado. La linea roja mide la inflación. Lo cual deja un escenario curioso, el precio de los bienes y servicios cae, mientras que el dinero disponible aumenta. ¿No puede ser en parte porque el panico esta consiguiendo el provocar que muchas personas intenten tener dinero en efectivo vendiendo sus activos a cualquier precio?.

En todo este entorno es interesante ir hacia los indicadores de la Base Monetaria o lo que mas cerca estan de poder medirla, como es el caso de la M0. El gráfico parece increible, como si estuviera equivocado.

Los defensores de la deflación basan su razonamientos en la contración del credito y sobre todo la desaparición de los creditos que nunca se pagarán son los que van a permitir esa deflación pese a los intentos institucionales de inyectar liquidez al sistemas. Si para contabilizar el dinero disponible tuvieramos en cuenta el credito,  se podría argumentar que mientres dure la contración de credito tendremos menos dinero y por tanto las cosas comenzarán a valer menos.

La deflación es un verdadero problema para aquellos que tenemos deuda, que vemos como cada vez recibimos o cobramos menos haciendose nuestra deuda cada vez mas complicada de amortizar. En ese sentido y pese a que la bajada de tipo de interés alivia a las empresas con deuda, si esta va acompañada de un fenomeno de deflación mas fuerte, entonces lo que ganan vía rebaja de los intereses, no estará compensando por lo que dejan de ganar al tener que poner un precio inferior a sus servicios o bienes.

Yo personalmente creo que nuestras instituciones estan realizando una politica monetaria tremendamente inflacionista, que nos va a llevar a la super inflación.  Que se pasarán de frenada. Porque yo si que creo que tienen todas las herramientas para poder hacerlo, porque ellos tienen la maquina de imprimir dinero. Y la estan utilizando de manera agresiva.

Os dejo por aqui articulos que defienden ambas posiciones.

• Big Inflation
• Is Big Inflation Coming?