Resistire

Os dejo por aqui un video de Airbus del foro que mantiene Javier Alfayate de Weinstein. Como sabeis sigo siendo alcista pese a que muchos ya vaticinan que iremos a ver nuevos mínimos y una quiebra (con corralito incluido) de España. De momento sigo manteniendo mi sesgo aún a riesgo de equivocarme, porque lo sigo viendo mas probable.

(Esperemos pronto un cambio de gobierno o al menos de Ministro de Economía) Eso nos puede salvar.

Acumulando las manos fuertes

Ha sido uno de estos fines de semana mas necesarios desde hace tiempo para poder analizar el mercado en profundidad. Y quiero compartir todas esas reflexiones en el blog. Empezaré por las conclusiones por si le aburre leer todo lo que le voy a contar en el articulo.

Sigo pensando que esta caída no tiene mucho sentido y mi principal preocupación es no quedarme fuera en esta nueva oportunidad que nos va a dar el mercado. Pero el castigo es suficientemente importante como para no pensar que tendrá una cierta inercia y entrar demasiado pronto puede ser complicado de soportar, sobre todo porque no puedo descartar que este equivocado y que esta corrección sea una vuelta a retomar la tendencia bajista de largo plazo.  De manera mi estrategia será seguir apostando por una subida, pero limitando el daño que pueda hacerme el estar equivocado, pero sin que eso me deje fuera si al final se produce ese escenario.

¿Porque sigo apostando por una subida del mercado?. Por varios motivos, en primer lugar porque es muy poco probable el asistir a dos años de fuertes caídas en un periodo de tres años.  En segundo lugar porque a nivel internacional el escenario no ha sido tan negativo, lo cual me anima a pensar que España no puede estar tan descorrelacionada con el resto del mundo (es cierto que estamos peor, pero tan cierto como que nuestro mercado tiene una gran parte de su negocio fuera de nuestras fronteras). En tercer lugar porque sigo creyendo que el escenario mas probable es de una gran inflación y eso ayudará a subir a los mercados. En cuarto lugar porque la Bolsa sigue estando barata y  no hay mucha alternativa en rentabilidad a la renta variable, tenemos a los bonos siguiendo cayendo en rentabilidad. En quinto lugar porque el paro parece que en EEUU empieza a invertir la tendencia y las responsables económicos no parece querer permitir que haya una segunda caída.

Desde el punto de vista de agencias, y como dije en Borsadiner, todo indicaba que durante esta subida las grandes agencias que acumularon durante la caída,  habían vendido una gran parte de esa cartera vendida sobre todo en el final de la caida. Esto nos colocaba en una situación que tenía dos posibles escenarios para estas manos fuertes, con mucha liquidez. La primera sería esperar una fuerte caída para volver a cargar títulos o que el mercado siguiera al alza y no tuvieran mas opción que volver a entrar en el mercado precipitando una mayor subida.  Finalmente parece que esta caida les dará de nuevo una oportunidad para volver a tomar posiciones.

Pero quizás con un ejemplo sea mas fácil de entender. Es el caso de BBVA, donde la propia casa realizar una estrategia espectacular con sus propias acciones.

En el gráfico podemos ver como desde Marzo de 2009,  la agencia de BBVA ha vendido casi 200 millones de títulos de la acción. En esta caida, como ya pudimos ver antes de Marzo, la agencia de BBVA esta comprando de manera agresiva. Prácticamente en esta caida ha comprado unos 50 millones de acciones. Todavía tiene mucho margen para seguir comprando si el titulo siguiera bajando. Una acción que permitirá también a la cotización resistir mejor esta castigo que esta sufriendo (cuidando la acción)

Pero no es solo la agencia de BBVA, otras mas estan empezando a comprar, despues de llevar vendiendo durante meses. Esto es lo que yo llamo como las manos fuertes comprando.

A veces olvidamos que detrás de un fuerte volumen como el de estas semanas, no solo hay una fuerte venta, sino también una fuerte compra.

¿Que le pediría yo para entrar en el mercado?.  Pues yo me conformaría con varias cosas

• Máximo en volatilidad
• Dejan de acumular las manos fuertes
• Mínimo relativo

De momento no hay prisa para entrar,  porque este fuerte castigo lo normal sería que tuviera una cierta inercia a continuar.

¿Que podemos esperar del 2010?

Del Efecto Enero ya he hablado en otras ocasiones. En principio el mal comportamiento de este año debería estar dando mas probabilidad a un año negativo para la bolsa.

No obstante me parece también interesante en sacar conclusiones de este gráfico que nos ofrece DShort. Voy a ir enumerandolas

• La probabilidad de un año positivo es de un 65,85% por la probabilidad de caer de un 34,15%. Es de perogrullo, pero es bueno decirlo, la bolsa suele subir.  Es mas fácil ganar al alza en la bolsa
• La probabilidad de que la bolsa suba después de un año de subidas es ligeramente superior 66,04%,  lo que realmente demuestra que tener un año positivo no cambia la probabilidad de subidas o caídas.
• La probabilidad de que la bolsa suba después de un año de caídas y posteriormente otro subidas es entorno al 62%, es decir realmente en niveles parecidos a la estadística general.
• Si finalmente el indice subiera, con una probabilidad cercana al 34% lo haría entre un 10 y un 20% . Es decir en el caso de nuestro indice estaríamos hablando de un rango del 13.100 a los 14.300 puntos.
• Si el indice finalmente finalizara con caídas, la probabilidad de que fueran menores al 15% sería de un 66,6%. Extrapolando a nuestro indice, el limite estaría entorno a los 10.150 puntos.

Pero hay un dato incluso mas interesante, para evaluar el posible escenario de una vuelta en W que se esta planteando. ¿Cual es la probabilidad de que en tres años seguidos se produzca dos años con caídas superiores al 30%?  NINGUNA.

El  único caso parecido lo encontramos en el crack del 29, donde en el trieno del 1929 a 1931 se produjeron dos caidas una del 28,5% y otra del 47,1%, a parte de producirse en el primer año una caida del 11,9%.

Es decir tener un año igual de malo que el 2008 en un plazo de dos años, es algo que no se ha producido desde 1929. Donde eso sí, el tercer año fue negativo, en lugar de positivo como ha sido 2009.

Esto me hace pensar que como mucho podríamos encontrarnos con un año de caídas del 15%, lo que nos vuelve a dejar entorno a los 10.150 euros como extremo de caída. Lo cual no quita con poder durante el año encontrar niveles inferiores que luego podríamos recuperar. El efecto Enero nos avisa que puede ser un año que acabemos en negativo, pero estadísticamente no deberían ser caídas abultadas.

Esto son los datos. Dicen que las estadísticas están para romperse, pero yo apuesto porque en este caso no se van a romper. Por ese motivo, estas correcciones me siguen pareciendo oportunidades de compra.

Volatilidad: una excelente medida del nerviosismo

Os dejo por aqui un articulo de Alberto Iturralde que se titula Analisis IBEX donde introduce una tema muy interesante, del que he hablado aqui en muchas ocasiones y que es uno de los mejores indicadores del nerviosismo del mercado, la volatilidad.  El mercado refleja este nerviosismo con una alta volatilidad, debido a que en las caidas (a diferencia de las subidas), los movimientos son mucho mas agresivos y desesperados. Cuando aparecen ventas y cunde el pánico los precios se desploman y esto se refleja en la volatilidad.

Esta volatilidad me hizo equivocarme y pensar que habíamos visto el suelo de mercado en el mínimo anterior a Marzo. Aunque haber tomado posiciones en ese momento, hubiera sido muy rentable, como se ha visto a posteriori. Desde luego es importante en cualquier caida estar muy pendiente de que niveles llegamos a alcanzar en este punto.

Como comenta Alberto, lo mas interesante probablemente sea analizar cuando la volatilidad supera niveles normales, porque ese es un indicio de que el nerviosismo se ha incrementado. Luego para ver el fondo habrá que ver cuando se llega a ese momento de volatilidad extrema, donde el nerviosismo esta en máximos y empieza a decrecer, porque esos momentos suele marcar mínimos de mercado. Recuerden que en momentos de máximo pánico es cuando debemos de comprar o tomar posiciones, para aquellos que quieran ir a hacer lo mas difícil (encontrar el punto de vuelta). Pero solo en momentos de pánico máximos, porque en momentos de pánico in crescendo tenemos que estar lo mas lejos del mercado.

¿Estamos en un momento de panico in crescendo?. Primero como dice Alberto deberemos superar los niveles razonables de volatilidad. Mientras esto no pase, el peligro es menor. Las caídas recuerden no suelen ser poco a poco (para desgracia de muchos)

Analisis del IBEX y de Telefonica

Retomamos una de las iniciativas que llego a aglutinar en algún momento a la mayor parte de la blogosfera financiera, el analisis de la blogosfera. Un análisis que hacíamos de manera conjunta.  Si algún blogger esta interesado en participar, no tiene mas que dejar un mensaje en este post.

Toca hacer un análisis del IBEX y esta semana voy a hacerlo sin analizar la serie, tomando dos referencia que tendrán  una importante influencia en nuestro indice.  Muchos de ellos ya me habéis oído hablar de estas referencia a la hora de analizar el indice. Una de ellas es el IBEX Complementario y otra la Linea Avance Descenso. Porque tenemos un indice mal compensado entorno a unos pocos valores y en muchas ocasiones el comportamiento de estos pocos valores desvirtúan la realidad.

El gráfico viene a decirnos que el numero de acciones que bajan superan al de acciones que suben en este movimiento lateral. Es decir el mercado esta sufriendo, y es manteniendo por unas cuantas acciones que ponderan mas que la mayoría. Un mercado sano tiene que subir de manera conjunta, como hizo en toda la subida desde el 12.000. Por tanto sumamos un punto de preocupación a la situación.

El segundo gráfico compara el IBEX Complementario con el IBEX. En el IBEX Complementario su movimiento ha sido menos lateral cotizando en la zona de 10.000 mientras lo hacía por encima de los 11.000. Sin embargo parece estar respetando la zona de 10.300

En este contexto, quizás lo mas relevante como comentaba en un articulo anterior sea la Revalorización del Dolar, una correlación que al mercado le debería costa romper y puede también presionar a la baja. Esto ultimo era el principal motivo que me invitaba a poner ALERTA Maxima en el mercado.

Y quiere decir que soy bajista. Pues no, soy alcista en este momento. Porque creo que el movimiento al alza ha ido mucho mas allá de lo que significaría una correción, y me hace inevitablemente tener que serlo si quiero ser coherente con la tendencia. Y durante todo este camino que dure la tendencia alcista, deberemos enfrentarnos cada cierto tiempo a dudas sobre el movimiento. Dudas que puede ser totalmente justificadas o no, y que pueden hacernos salirnos del mercado en el peor momento. Dudas que pueden llevar al mercado a caidas del 10-20% sin tener por ello que cambiar nuestro sesgo alcista. Incluso podríamos evoluciona hacía una tendencia mucho mas latera.

Pero si no dudamos algún día vendrá el día en que todas esas dudas paguen el rédito si nos escapamos de una fuerte corrección. Probablemente en este momento deberíamos estar menos posicionados en el mercado, esperando donde volver a tomar posiciones. O si usted es de los que ha entrado hace unos meses, quizás pueda no importarle perder algo de lo ya ganado con la ventaja de no quedarse fuera de la siguiente subida. Si vive algo mas en el corto plazo, toca ver como respira el mercado y eso siempre se hace mejor con una cierta distancia (la que da en no estar invertido) sabiendo que no debemos dudar mucho si el mercado vuelve a tomar la senda alcista. No comentamos el fallo de no tener plusvalías si el mercado vuelve a llegar a los 16.000. Porque a veces dejar de ganar si que es un problema.

Con respecto a Telefónica, estamos ante el valor mas recomendado del parquet y encima demostrando una fortaleza espectacular.  Si usted lleva poco tiempo en el mercado le asustará comprar cuando ya ha subido tanto.  Si lleva mas tiempo sabrá que hay que comprar fortaleza y telefónica lo es.  Se equivocará usted mucho mas comprando valores en caida libre que en subida libre. Así que un valor a comprar, aunque pueda ser una de esas compras que perdemos, en el corto plazo por debajo de los 19 habría que cerrar la posición,  aunque quizás un STOP en los 18.40 sería mucho mas razonable.

Os dejo por aquí el resto de análisis de de la iniciativa

• Luis Ortiz de Zárate (Analisisbolsa.com): IBEX: El año se acaba y la espera lateral para comenzar a caer permanece.
• Ramón Ceresuela (La Bolsa desde los Pirineos): Análisis semanal del Ibex 35 y Rally de fin de año para Telefónica.
• Gurus Blog: Se posicionan bajistas tanto para el Ibex como para Telefónica.
• Bolsa Finanzas: Análisis del Ibex 35
• Jaume Germá (invertirbolsa.es):  Telefónica, seguimos fuera del valor.
• El oro de Salomón: Cierre semanal del Ibex
• Jarilla Bolsa: Análisis del Ibex 35 y Futuro Ibex para la semana

Un saludo

Analisis del IBEX

Con algo de retraso vamos a hacer mi análisis semanal del IBEX. Antes de nada os dejo por aquí mi intervención en Gestiona Radio, donde he estado esta mañana junto a Javier Alfayate de Acciones de Bolsa.

Estaba apunto de escribir que estamos en un momento importante del mercado, pero lo cierto es que probablemente no sea así. Tendemos a pensar en cada momento que estamos en momentos especiales y transcendentes, pero cuando miramos hacia atrás solo en poco puntos realmente podemos decir esto. En cualquier punto en el que estemos siempre tendremos que tener en cuenta la posibilidad de un cambio de dirección, en este caso sería un escenario de una caida, pero lo cierto es que el mercado nos va quitando la razón poco a poco.

Empezamos como siempre pensando como ve el mercado todo el mundo. Empecemos por lo obvio,  y para eso pongo el gráfico

¿Se lo ha preguntado usted? ¿Que es lo que esta pensando todo el mundo?. A veces no es fácil saberlo.Voy a intentarlo. Lo obvio es que el mercado es alcista y que las noticias son positivas.  Todos empezamos a sentirnos mas seguros, pese a que se piense que el mercado ha ido demasiado lejos. En ese contexto nos movemos, pensando que probablemente sin esperar mucho de aqui a final de año y con la mosca detrás de la oreja por si el mercado decide tener esa corrección que llevamos ya tiempo esperando.

Parece que nos estamos acostumbrando a vivir en la zona de los 12.000 euros, y eso es bueno, sobre porque hemos tenido oportunidades de caer ya habiendo superado esta zona, es decir cuando mucha gente ya estaba comprada, y sin embargo eso no ha pasado. Y eso quiere decir que de momento no hay muchas fuerzas para bajar, porque todo estaba a su favor.

Si tuviera que definir el momento lo definiría como un movimiento de “Toro Americano”, es decir uno de esos movimientos que no lleva a ningún sitio, pero que intentará echarnos del mercado continuamente. Especialmente problemático para aquellos que viven con Stops muy ajustados o que confían en las roturas de niveles. Estos sufrirán y es posible que estén fuera cuando el mercado vuelva a retomar un movimiento en una dirección.

Tengo la sensación de estar en uno de esos momentos históricos para compras. Uno de esos momentos donde las primeras subidas nublan ese escenario, al parecernos que ya se ha producido. ¿Que pasaría si el mercado se fuera a 26.000 puntos en cinco años?. Pues probablemente pensaríamos que como no pudimos ver esa oportunidad, nunca nos acordaremos que en ese momento hubiéramos tenido que comprar después de una subida de un 75%. Lo que es inevitable es que el mercado nos sorprenderá, yo espero que sea al alza, veremos… porque en Análisis Técnico desgraciadamente es una técnica que nos implica ir siguiendo la posición.

Maxima Alerta, toca corregir

Máxima alerta en los mercados. Tenemos todos los ingredientes para que el mercado pueda sufrir esa caída que llevábamos esperando desde hace tiempo.  Durante toda esta caída he sido muy positivo, y los que me seguís sabréis que este es el primer post en el que apuesto por una caída del mercado.  Todo esto sin dudar de una tendencia alcista de medio largo plazo, que no creo que se ponga en duda si finalmente se produjera esta corrección. Por eso creo que tenemos que estar en estado de Maxima alerta.

Es posible que me equivoque en esta ocasión, pero creo que es una de esas veces, que es necesario hacerlo para poder acertar la que sea la verdadera. No es realmente importante fallar en esta ocasión, lo realmente importante es estar cubiertos cuando llegue la próxima corrección.

Hay muchos datos que me hacen pensar que el terreno esta perfectamente preparado para que el mercado sufra la mas importante corrección desde toda la subida.

• Noticias positivas: Los resultados están dejando una buena sensación.  Las noticias sobre la recuperación son buenas, nuestro indice roza los máximos. Un entorno que nos empieza a invitar a entrar en el mercado y donde las malas noticias parecen desaparece poco a poco.
• Volatilidad en Minimos: Una medida de la seguridad que percibe el mercado es la volatilidad, que anda muy cerca de los mínimos.  E nerviosismo ha descendido y estamos mucho mas confiados.  Las caídas del mercado no generan pánicos vendedores, lo que permite a nuestro mercado moverse poco.
• Resistencia a superar los 12.000: Pese a todo este entorno los máximos no se superan, lo que nos tiene que indicar que hay una fuerte presión de venta en la zona de los 12.000. Unas ventas que evitan superar este nivel y que aparecen en las cercanías de esos niveles. Es la típica fase de distribución en la que es necesario seguir vendiendo acciones, pero intentando que se mantenga el precio actual. Una caída en vertical no permitiría vender una importante cantidad de títulos.  Si yo quisiera vender mi paquete probablemente lo haría vendiendo en máximos, pero no cebándome en cada caída para no asustar y hacer bajar la acción excesivamente.
• El indice complementario presenta divergencias: La fuerte dependencia del mercado con respecto a 5 valores, permite que el mercado pueda subir solo por noticias buenas en ellos, aunque el resto de mercado esta bajando. De hecho suele suceder de esta forma, los valores pequeños suelen adelantar el movimiento, mientras lo grandes puede mantener al indice en sus niveles por subida. Lo importante será lo que dicen los minoritarios.
• Manos Fuertes han dejado de acumular: Según el konkorde las manos fuertes han dejado de acumular en el valor y en las semanas pasadas incluso vendieron títulos.

Realmente la jugada completa sería superar los 12.000 para luego caer, dado que su superación haría entrar a mucha gente ya pensando en un recorrido al alza y en ese momento se podría realmente hacer mucho mas daño. Una superación de los 12.000 para volver a bajar sería ya casi  una prueba definitiva.

Es momento de esta en máxima alerta para mi gusto. Abróchense los cinturones, por si toca frenazo.

¿Podremos con los 12.000?

Si nos estamos haciendo esa pregunta, probablemente sea la equivocada.  Porque es el nivel que esta ahora mismo en la cabeza de todos, y es un nivel perfecto para poder engañarnos.  Llevo insistiendo en que los soportes y las resistencias funcionan mal, sobre todo si pensamos que su superación o descenso tiene un significado definitivo. No cambiará nada ver el indice solo por encima de los 12.000, eso puede pasar en intradía, puede pasar incluso cerrar por encima y no tendremos ninguna confirmación.  Es mucho mas importante ver como lo supera, todo los datos que lo acompañan para poder tener algo mas de certeza. Demasiado obvio que todos estamos fijandonos ese nivel, como obvio será ver un titular cuando eso se consiga, invitando a unirnos a la fiesta alcista.

Lo cierto es que estamos en zona de máximo riesgo. Porque se nos esta atragantando ya durante una semana y ha frenado ese fuerte impulso con el que veníamos en esta meteórica subida desde mínimos.  En la que contra corriente el mercado ha subido desafiando todos los análisis de correcciones que se han venido prediciendo.

Y estamos en un punto de mercado complicado porque todo vale, no nos sorprendería nada demasiado, ni una caida, ni seguir la subida. Quizás ganaría un caida, porque mucha gente la tiene ganas, como demostró el hueco que dejo el mercado y que mas de uno veía como el síntoma definitivo para este movimiento a la baja.  Pero nos encontramos de nuevo con el hueco cerrado y con una subida contra todo pronostico.

Esta caída ha sido el primer intento serio de tirar al mercado por debajo. Y el hueco y las velas nos han metido miedo, a mucha gente. Pero esta caída tenía un importante inconveniente, y es que era la primera caída.  Y el mercado suele tener la manía de caer muchas veces antes de caer en serio. Con el objetivo de que perdamos el miedo a esas caídas en el peor momento.  Pero lo cierto es que la zona de 12.000 cuesta y la euforia se ha vuelto a ver frenada en el mismo sitio.

Una primera divergencia en la anterior subida con el indice complementario, ya nos avisaba que los grandes valores son responsables de esta importante subida. El indice complementario, no es tan alcista como lo es el indice general. La vuelta del mercado de hoy, ha sido un síntoma mas de debilidad en el corto plazo.

A día de hoy y para muchos gestores guardar la ropa sea lo mas importante. Estamos hablando de los gestores de corto/medio plazo. Porque para los de largo plazo, la fiesta no ha hecho mas que empezar. Es momento de acumular. Quizás sea esta diversidad de opiniones lo que cause este movimiento lateral.

De lo único que estoy seguro es que no es momento tomar posiciones a la baja, si acaso de esperar a comprar mas abajo.  Porque tarde o temprano llegará esa correción, que no tiene porque ser demasiado dolorosa, salvo para aquellos que acumulan en el ultimo momento. Pero que sin serlo será probablemente una interesante caida. Aunque no es recomendable tomar posiciones a la baja, porque nos podremos encontrar con velas blancas como las del ultimo día, que nos harán daño.

Es momento alejarse algo del mercado mientras con la otra parte de la cartera se apreta los dientes, porque estar fuera del todo nos puede dejar con cara de tontos si el mercado sigue subiendo.

Es momento de ser mas selectivos que de costumbre, aunque no nos tiene que temblar la mano para comprar si el mercado baja y tampoco podemos dejarlo escapar sin estar dentro. Así que dejemosle al mercado que se decida, sin mucha carga. Probablemente es lo único que se pueda decir en este momento.

El IBEX Complementario no acompaña

Estaba analizando la subida del mercado durante estos días y este ultimo estirón ha sido unicamente de los valores fuertes de la bolsa, algo que explica que el IBEX Complementario se haya quedado rezagado y desarrollando todavía el triangulo. Generalmente este tipo de divergencias suelen resolverse a favor del IBEX Complementario. Si solo unos poco valores avanzan, por mucho que sean los valores que mas ponderan, no esta indicando debilidad en el movimiento. Esto no había pasado en toda la subida, solo en este ultimo tramo al alza.

Tenemos que encender el primer aviso importante de peligro en esta subida para actuar rapidamente si el mercado se da la vuelta.

Un saludo

¿Se acabo la subida de momento?

Parece que el mercado esta dando sus primero serios avisos de debilidad en la subida. El gráfico de Brett Steenbarger tambien indica esta debilidad que empieza a demostrar el mercado. Una debilidad, que mucha gente llevaba esperando desde hace mucho tiempo y que nos ha llevado tan arriba que hemos pasado a un estado de convencimiento de que lo peor ha pasado.

Lo mas normal sería desarrollar un movimiento lateral que nos aburriera a todos, precisamente ahora que empezabamos a estar animados. Por ese motivo quizás sea buen plantear algunas estrategias orientadas a movimientos laterales.  Como sabeis mi estrategia de momento esta pasando por un posicionamiento en Oro (dentro del escenario de inflación que vengo defendiendo),  Tecnología (Nasdaq Internet). Estoy pensando en tambien abrir alguna estrategia de monedas y quizás alguna estrategia de mercado lateral.

Por cierto quedan todavía algunas plazas gratuitas para el curso que impartiré sobre Gestión del Dinero el día 26 en Madrid.  Si poneis un correo a cursos@financialred.com para solicitarlas se os confirmarán.