Interesantísima la rueda de prensa de la FED que ayer estuve siguiendo Online junto con mas de 15.000 personas. Se agradece que podamos acceder directamente a esa información y no a los resumenes que nos transmite la prensa. Leyendo los titulares de la prensa desde luego no reflejan para mi los detalles mas relevantes de todo lo que se dijo. Os voy a extraer lo que para mi son los comentarios mas interesante y que desde luego reflejan los puntos mas relevantes a la hora de considerar nuestra estrategia de inversión.
En cualquier caso hay que ir siempre un poco mas allá y pensar en que nos esta intentando transmitir Bernanke, que mensaje quiere dirigir y como es probable que el mercado reaccione. Porque no lo hará así. El mercado generalmente sorprende, ten en cuenta eso.
El desaceleramiento de la economía es transitorio para la FED, y el crecimiento volverá, aunque el preocupa el sector de la construcción en el largo plazo. Parece que son conscientes de que este sector no volverá a su situación en el medio plazo.
Estamos en un entorno de moderada recuperación. La FED esta preocupada porque esta recuperación sea sostenible y es a día de hoy su primera prioridad. Especialmente preocupada por la recuperación del desempleo. Es decir el dato de desempleo nos dirá si hay subida de tipos o no, junto con el de la inflación otra de sus preocupaciones (pero esta en un segundo termino).
Esperan que la inflación caiga: Justifican esta subida de los precios por las materias primas, especialmente el precio de la Gasolina. Solo si realmente la inflación se desboca se aplicarán una subidas de tipo. Pero la FED poner por delante la creación de empleo y recuperación de la economía a la inflación. Es decir serán permisivos. Ademas quieren creerse que esta subida es un efecto temporal. Es decir están justificándose para seguir con una política laxa. Algo que va a hacer a EEUU exportar mas, aunque esta parte no la comenten y es una guerra directa contra China.
Crash del Dollar y perdida de poder adquisitivo americano: Este es el gran riesgo que ven los analistas, estamos abocando a un colapso del Dollar con todas estas políticas y la gente en EEUU cada día tiene mas problemas para llenar el coche de gasolina. Su respuestas es que confían en que una economía fuerte en el largo plazo fortalecerá su divisa, si mantienen la inflación controlada. Y confían en que esto se verá confirmado en el medio plazo, es decir saben que a corto va a sufrir mucho la moneda. Es decir va a seguir tensando la cuerda devaluando el Dollar y confían en su prestigio y la recuperación de la economía para que no desemboque en una crisis monetaria, que sinceramente a día de hoy parece cada vez mas probable. En este sentido y aunque no lo digan no creo que los emergente permitan una devaluación del Dollar tan agresiva. El problema lo tendrá Europa que no quiere entrar en esta guerra y parece que va a tener un Euro demasiado fuerte, y en algún momento esto nos hará daño, incluso alemania ¿o se creen que los coches se pueden vender a cualquier precio?. Ojo, cualquier problema grave en Europa puede hacer explotar esta burbuja de revalorización del Euro/Dolar. Si ahora mismo la comunidad en Europa decidiera abandonar el Euro, habría divisas como la Española que podrían caer mas de un 60%.
Impacto en la recuperación de una excesiva devaluación del Dolar: Un tema interesante, si suben las materias primas EEUU puede tener problemas porque el gasto del ciudadano puede descender al ver limitado su poder adquisitivo. Por tanto es importante al menos que el IPC del ciudadano medio no se vea afectado. Cuidado, porque podemos tener devaluación del Dollar, sin que el IPC caiga. Es importante tener en cuenta como se calcula el IPC en EEUU. Bernanke comenta que la subida de las materias primas es debido a la demanda de los emergentes. Y como nota humorística comenta que la FED no puede crear Gasolina. No obstante no le viene mal a EEUU quitarse dependencia energética y desde luego la mejor forma de hacerlo es con Gasolina a un alto precio.
¿Es insostenible el Deficit Fiscal a largo plazo?: Gran pregunta. Bernanke comenta que es una prioridad principal. Pero no parece que eso sea verdad por su forma de actuar. En ese sentido traslada a Obama la responsabilidad para reducir el gasto del Gobierno. Pero creo que no comenta que gran parte del Deficit creado ha sido para salvar un sector. Creo que la solución pasa porque también pierdan dinero los que han sido rescatados, los inversores en estructurados que han sido comprados para evitarles esas perdidas. No solo tiene que pagar el estado, y probablemente la FED en todo este tipo decisiones, tiene responsabilidad. No solo tiene que gastarse menos socialmente.
Japon: Bernanke confia en la recuperación de Japón. En que será un efecto a corto plazo. Yo también lo creo y quien sabe si hemos podido ver el mínimo del mercado Japones este año y finalizar la gran tendencia bajista de decadas. Tiene que confirmar.
En definitiva “Don´t figth the FED”. Estamos en un recuperación teledirigida por la FED que va a hacer lo imposible porque todo siga bien. Esta llevando al límite sus medidas monetarias laxas que están permitiendo que los número digan que todo va bien.
Pero mi pregunta sería ¿Estamos creando mas riqueza a nivel mundial?. ¿Hay mas comida y mas recursos para todos?. Una pregunta que no se puede contestar totalmente con números. Porque si realmente estamos generando menor riqueza y cada vez hay mas dinero disponible, tenemos un problema gordo, y el día que alguien se de cuenta, tendremos la siguiente crisis que nos permitirá darnos cuentas que los Dollares o Euros que tenemos han perdido gran parte de su valor. A día de hoy es importante entender como mantenemos nuestro poder adquisitivo. Esa es la gran cuestión.
Si quereis leer toda la rueda de prensa podeis encontrarla en Cotizalia, gran trabajo de Ruben.
La Inflación ya ha llegado y al peor sitio que lo podía haber hecho. Al de los precios de los alimentos, una necesidad de primerísimo nivel que empieza a encarecerse. Y eso es una mala noticia para mucha gente, pero era algo que parecía inevitable. Ya lo vaticinaba Alain Galibert, director general de Bolsagora, en una entrevista que le hicimos en Bolsalia. Y ha llegado a nuestro país, pero de momento no se deja ver. Porque las empresas están asumiendo a día de hoy esas subidas sin repercutirlas. Porque tienen miedo a subir el precio y todavía poder vender menos. Lo comentaba hace poco con Oscar Cavero en sus negocios particulares, y también lo pude ver a la hora de comprar las camisetas de Bolsa.com donde el precio del algodón fue un comentario cuando estuvimos negociando el precio.
Empieza un proceso de perdida de poder adquisitivo del que poco a poco seremos conscientes. Pero que se produce de una forma tan lenta que no nos permite tomar las medidas necesarias para evitarlo. Es lo que se conoce como la parábola de la Rana Hervida. Y eso nos esta ocurriendo mientras pensamos que con nuestros depósitos o nuestro bonos nos estamos protegiendo contra esa perdida de poder adquisitivo.
Este fenómeno tiene muchas implicaciones para los mercados que es interesante estudiar. La primera y la mas obvia sería protegernos de esa subida directamente acudiendo al mercado de futuro de esas materias primas y tomando posiciones. Probablemente la mas complicada, tanto por los vencimientos que tienen estos productos como por la complejidad para acceder a estos mercados. Si bien es cierto que con productos como los CFDs. Otra opción mas sencilla es comprar ETFs, que repliquen estos indices, un ejemplo sería el PowerShares DB Agriculture Fund o cotizando en el mercado español los ETFS que replican el indice CRB.
Pero también es interesante mirar las empresas que se puedan beneficiar directamente de esta subida. Aquí os dejo algunas interesantes como John Deere la mayor empresa de equipamento para temas de agricultura, K+S AG empresa alemana química, con fertilizantes para temas de agricultura, o directamente productoras de alimento como puede ser Bunge Limited.
Las industrias que necesitan de materias primas verán como sus costes se incrementan y podrán o bien reducir sus margenes o subir el precio de sus productos. En un entorno recesivo, lo normal es que la opción fuera la de reducir margenes, por lo que podemos tener un impacto negativo en todas estas empresa y desde luego una subida de precios en el futuro de sus productos. Lo margenes no puede aceptar este tipo de subidas en su totalidad.
Esta subida debería afectar a las empresas que comercializan productos que se quedan en la parte media de precio. Es decir que no son de Lujo, es decir no van a un tipo de cliente que no va a preescindir de ellos, pero cuyo precio lo hará menos atractivo al cliente. Otra de las consecuencias de una subida de las materias primas, es que el porcentaje de nuestros gastos asociados a la alimentación subirá lo que debería afectar a otras industrias mas de ocio.
Una buena noticia es que los paises emergentes recibirán mas dinero por su materia prima. Es decir los agricultores verán como tendrán un mayor ingreso. Y es muy posible que sean atacadas la cadena de valor en la distribución de los productos. Es decir es posible que veamos empresas que ponen en contacto productores con consumidores para evitarse todos los costes asociados al proceso de distribución que a día de hoy son muy altos. Internet puede catalizar este tipo de iniciativas, Alice.com sería un ejemplo de este tipo. Desde luego las grandes cadenas deberán gestionar mejor los costes de producción.
En definitiva ideas de inversión interesantes, pero ante todo creo que es importante que parte de nuestra cartera empiece a cubrir el escenario de inflación. Y probablemente que mejor elección que replicando indices de precios de comida. Los indices de inflación que actualmente consideramos, como es el caso del IPC tienen sus trampas. ¿O usted no tiene la impresión de que la vida sube mucho mas que el dato oficial?. El IPC no creo que haya recogida la subida de precios que tuvimos con nuestra entrada en el Euro, pero todos sabemos que con la nueva moneda todo costaba mas.
Cuando comenzo a subir el ORO probablemente tuvieramos alguna duda sobre si eso se debía al miedo del mercado. A día de hoy y con la subida del resto de materias primas, ya no hay duda. Ha comenzado el proceso de inflación. En fin, con que se ha hablado de deflación en este pais…. y de Japon…
La verdad es que tengo que invertir en Bestinver, aunque solo fuera por ir a estas reuniones. Son unos excelentes profesionales. Os dejo un vídeo que creo viene muy bien en estos momentos.
La FED es su nota de prensa deja claro que seguirá buscando alcanzar una inflación en niveles mas altos, con el objetivo de estimular la creación de empleo. Algo que ha sentado realmente mal a Dolar que se ha devaluado alcanzando niveles de 1,362 Euros. El Quantitative Easing (es decir el utilizar la maquina de hacer billetes) será la forma de conseguirlo. Algo que han agradecido el Oro, que ha vuelto a marcar máximos y la plata de manera instantánea. Y que ayudará a mis estrategias basadas en materias primas.
Estamos en el principio de la generación de la siguiente burbuja.
En este escenario la Bolsa se ha quitado un peso de encima para poder definitivamente seguir al alza. La correlación Euro/Dolar mercados, esta funcionando como un reloj, y de seguir manteniéndose sería a la bolsa a la que le tocaría ese impulso.
Tendremos los tipos de interés en EEUU muy bajos, lo cual no va a ayudar nada el Yen Japones. En parte porque en estos niveles el tipo de interés 0,25%, el carry trade con Japón, ya no es rentable.
Interesante semana la que hemos asistido donde el sentimiento ha cambiado de una forma relevante. Los Test de Estres han sido la perfecta excusa para levantar el ánimo del sector financiero y llevarlo a romper las resistencias del movimiento de medio plazo. Un efecto que nos hace entender lo importante que es el sentimiento en esto de la economía. Porque no parece que con ellos hayamos cambiado nada, mas allá de las especulaciones entorno a su situación que parecen frenarse. Algo que puede parecer nimio, pero que se ha traducido en un monton de millones que se pagaremos menos para devolver unos prestamos que estamos pidiendo.
Y en este contexto y con un mercado que parece haberse pasado de frenada, nos metemos en agosto. Un mes que tradicionalmente empieza muy flojo. Una situación que no parece el mejor escenario para un siguiente empujo al alza. Y un mes traicionero, donde los mercados adelantan movimientos con el objetivo dejar fuera de juego a aquellos que estuvieron fuera del mercado.
De este mes me quedo con un par de reflexiones
El mercado tiene un suelo: Mucho tiene que cambiar la situación para que muchas empresas que están incrementando beneficios y con una interesante política de dividendos se hunda.
Lateralidad: Muchos valores se mueven en un rango lateral. Esto hace muy complicada la operativa y la fijación de STOPs.
Importante papel de las divisas: El cambio euro dolar esta teniendo una importante correlación con los mercados. Intereasnte también revisar ciertas materias primas
Pero sobre todo la pregunta que no debería estar haciendo es si habrá Inflación o Deflación. Si nos sabemos contestar a esta pregunta acertadamente, todo será mas fácil.
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