Iberdrola Renovables, otra historia negra

Esto son las participadas señores. Desde este blog lo venimos avisando desde hace tiempo. Otro caso mas a coleccionar que demuestra como ser accionistas de una empresa donde una matriz tiene todo el control, es una muy mala idea. El motivo, el accionista mayorista siempre beneficiará a la matriz frente a los accionistas minoritarios. Es siempre mas interesante que el beneficio vaya para la matriz donde gana un 100% que para la participada, donde tiene que compartir ese beneficio.

La corta historia de Iberdrola renovables se resume de la siguiente forma. Iberdrola saca a cotizar su filial de renovables en Diciembre de 2007 a un precio de 5,3 Euros. En Marzo de 2011 saca de bolsa la empresa valorándola a 3 Euros en este momento. Una operación que parece se realizará con un dividendo previo que se repartirá, con el objetivo de descapitalizar la empresa y poder reducir el precio de compra. Calcule la rentabilidad de su inversión, yo no lo voy a hacer. Solo dejo el articulo que publique en su salida a bolsa OPV Iberdrola Renovables, mientras muchos hablaban del impresionante futuro de las renovables (en lo que estoy de acuerdo).

El problema real es que el potencial de una empresa como Iberdrola Renovables no es el mismo que el de Iberdrola. Si de la primera podía esperar el recuperar su inversión e incluso ganar dinero, esa misma revalorización en la matriz parece mucho mas complicada. Se suponía que la participada crecería 7 veces mas que su matriz.

En este caso sorprende sobre todo el poco plazo de tiempo en el que se ha realizado esta operación financiera. Pero no será el primer ni el último, mientras la CNMV no oponga ningún pero a este tipo de operaciones. Repasemos el historial de participadas

• Telefonica Moviles: Una impresionante apuesta que parecía ofrecer esta participada, justo al principio de la introducción del movil
• Terra: A parte de la burbuja su negocio de ADSL se lo quedo telefonica.
• Cintra Ferrovial: Si la participada esta barata, la mejor opción es absorverla. Si esta cara y necesitamos financiación, sacarla a bolsa.
• Criteria Caixa Corp: Invertimos inicialmente en un holding empresarial con participaciones en interesantes empresas cotizadas, y acabamos siendo accionistas de un Banco. Todo ello sin ver rentabilidad.

Probablemente tenga mas artículos sobre estos temas, los intentaré ir recopilando. Solo un aviso a navegantes. Si estáis en una participada, como puede ser Criteria o Enel Green Power yo tendría cuidado. Nunca se sabe lo que la matriz puede decidir cualquier día.

Actualizacion: Ratios de Valoracion de Venta y de Compra analizados por GurusBlog

No invierta en participadas

Volvemos a un nuevo capitulo del gran engaño que suponen las participadas, esta vez con Cintra. Todo ello, como no podía ser de otra forma con el marchamo de la CNMV, un gasto publico del que podríamos prescindir.

Os voy a explicar en que consiste esta gran operación de ingeniería financiera de una empresa para que, en el mejor de los casos,  una empresa consiga financiarse gratuitamente a costa suya (sino le hace perder dinero).

El mejor escenario para la empresa con respecto a esta operación será conseguir en una interesante plusvalía , lo habitual será solamente financiarse gratuitamente. Si usted tiene una empresa, y necesita liquidez, o simplemente quiere ganar dinero a costa de gente desinformada, tiene que en primer lugar buscar dentro de su empresa alguna linea de negocio que sea especialmente atractiva. Por ejemplo, si usted es telefonica, pues por ejemplo la parte de telefonía móvil o la parte de Internet. Lineas de negocio que puedan tener un importante crecimiento en los próximos años. Si es una eléctrica, pues entonces saque usted las renovables. Si es un banco pues saque su cartera industrial antes de que caiga en bolsa.

Debe intentar seleccionar un momento de máxima valoración en bolsa. Con dos objetivos, para poder colocarlos lo mas caro posible y luego para que si el mercado cae posteriormente, su valor en bolsa caiga como hace todo el mercado y le permita recomprarla.  Saque una pequeña parte de manera que usted tenga todo el control y pueda controlar también el precio de la acción. Piense que luego tiene que recomprarla y estaría bueno que le fuera a costar mas.

Una vez pasado unos años y siempre atento a que el valor no suba demasiado, usted la recompra con una fusión, sin que los accionistas puedan hacer nada, entregándole usted acciones de la empresa a cambio de las que en su momento compro por dinero . Ha hecho usted el negocio del siglo y es totalmente legal.

Da igual que su subempresa crezca mucho durante estos años y deba valer mucho mas. El precio de la acción nunca recogerá ese crecimiento. Ya se encargará usted de ello. Y sino piense lo que pudo crecer el negocio de telefonica moviles del 2001 al 2006, y sin embargo su precio no hizo mas que caer.

El caso de Cintra es parecido, su OPV fue a 8,24 euros y fue en el minimo de la banda vinculante. Lo querían colocar mucho mas caro, pero no fue posible. Después de las subidas de la ultima semana, el precio esta entorno a los 7 euros después de 5 años, si comparamos con los precios de Ferrovial. Cuando el valor llego este año a los 3 euros, el momento era idóneo para Ferrovial para sacar su participada de bolsa y cerrar la excelente operación. El principal problema es que el accionista minoritario no puede hacer nada para evitarlo y para quedarse con esas acciones. .

Si invierte en participadas, no espere una gran revalorización y piense que si pasará ya se encargaría su matriz de revertir los rendimientos a ella, sin pasar por sus inversores. ¿El ADSL es un gran negocio?. Pues se pasa a la matriz, como en el caso de Terra.

Como generalmente suelen sacarla al precio de salida, puede utilizarlo para especular con la acción. Es decir si esta por debajo del precio de salida es posible que acaben recomprandola a el, por lo puede aprovechar esta rentabilidad. Pero tampoco se lo aseguramos

Es un aviso para navegantes, como los accionistas de Criteria, Iberdrola Renovables,y otras mas. Yo ya lo he advertido desde aquí en muchas ocasiones. Y para todas estas operaciones tiene usted a la CNMV como palmero. ¿Que le parece?. ¿Le parece eso defender a los pequeños accionistas?