P/E Ratio

¿Sirve para algo el tan seguido PER?. Empecemos definiendo el concepto que es tremendamente sencillo. Consiste en dividir las el precio de la acción entre el beneficio por acción. Es sencillo tenemos que encontrar acciones que ofrezcan muchos beneficio por acción, es decir que tengan un PER lo mas bajo posible. Un per 1 significaría que nuestra acción nos devuelve prácticamente el mismo precio que pagamos por comprarla en un año. Es decir es un termino que nos permite saber en cuanto tiempo recuperaremos nuestra inversión original vía beneficio por acción (sin tener en cuenta la inflación). Si ha entendido esto, pensará que puede emular a Warren Buffet siguiendo el PER de las acciones.

Pero nada mas lejos de la realidad. Es algo parecido a lo que puede usted pensar del poker. Las reglas son extremadamente sencillas, solo tiene que aprenderse las diferentes jugadas que existen, que no son muchas y ya sabe usted jugar. Algo que permite a mucha gente entrar en un juego y empezar creyendo que ya lo sabe todo, pero la realidad nos dice que tendrá que acumular mucha experiencia para llegar a ser un buen jugador.

Un interesante articulo del Wall Street Journal habla sobre el descredito de este indicador para las inversiones en Bolsa.

Si analizamos el indicador veremos que realmente divide dos conceptos que tienen diferentes perspectivas temporales. Mientras el precio esta intentando predecir el futuro de la compañía, el beneficio por acción es un dato del pasado. Algo que hace que esta división en muchas ocasiones no tenga sentido.

Vamos a poner ejemplos los PER de las compañias de medios estuvieron tremendamente bajos durante toda su caida. Telecinco y otras empresas del sector tuvieron unos importante beneficios, que no se iban a repetir y por ese motivo el precio de la acción caía adelantando esta situación. Por tanto nos encontrábamos con un precio en caída libre dividido por un beneficio por acción del pasado. Si hubieramos invertido basandonos en este dato, habríamos tomado una desastrosa decisión de inversión. Por ese motivo muchos analistas utilizan otro tipo de indicador que toma no solo los beneficios del año pasado, sino de los ultimos 5 años, lo que evita algunos problemas, pero que sigue sufriendo el mismo problema.

¿Esta la bolsa barata?. ¿Debemos mirar el PER para saber si lo esta? Cualquier analista fundamental nos sacará un gráfico para justificarnos su argumentación, pero lo cierto es que tenemos que mirarlo con bastante escepticismo.  Es probable que en el inicio de mercados alcistas veamos PER malos, pero la razón es fácil de entender. Si hemos atravesado una importante crisis los beneficios por acción del ultimo año serán realmente malos. Esto implicará que el PER saldrá muy alto, porque no tendrá en cuenta que estos van a mejorar. Encima nuestras acciones empiezan a subir lo que hace que el PER sea todavía peor.

Deberíamos comparar peras con peras y manzanas con manzanas. Para saber si la bolsa esta barata deberíamos comparar el precio actual, con los beneficios estimados. Eso si nos dará una mejor aproximación. Claro que los beneficios futuros no los sabemos. Bienvenido a la incertidumbre de los mercados.

Yo sinceramente creo que empresas como Telefónica con un 8% de rentabilidad por dividendo están realmente baratas,  así como muchas tecnológicas que están haciendo unas cajas impresionantes con los beneficios. Porque no veo razones para pensar que no pueden seguir manteniendo esta rentabilidad. Los beneficios probablemente no suban mucho en este entorno, pero es que la alternativa para conseguir rentabilidad es escasa, con unos tipos tan bajos y un sector inmobiliario desapalancandose.

Dejo por aqui algunos apuntes interesantes sobre este indicador

Artículos sobre este tema

• Las acciones tan baratas, pero este indicador no funciona
• La muerte del PER es algo prematura

¿Esta barata la bolsa?

Esta es la pregunta mas habitual que se hacen los analistas fundamentales. Y es complicado encontrar indicadores que de una forma consistente puedan ofrecernos esa información. En DShort nos podemos encontrar con un gráfico que tiene en cuenta los beneficios de las empresas y que probablemente sea una de la mejores maneras de contestar esta pregunta.

La respuesta de este gráfico es que la bolsa esta correctamente valorada en este momento.No extremadamente barata como podemos pensar despues de toda esta caida.Bien es cierto que en el momento en el que estamos tenemos un buen recorrido para la siguiente burbuja financiera, pero que existe todavía margen para que estuviera mas barata, para que pudiera caer a un nivel donde estuviera extraordinariamente barata.

Es decir, si bien hemos podido encontrar el fondo técnico del mercado, todavía estaríamos lejos del fondo fundamental. Por ese motivo probablemente todavía tenemos tantas voces que siguen pensando que todavía la situación es tan negativa que es pronto para lanzar las campanas al vuelo.

¿Tiene que caer mas la bolsa para que este ratio suba?. No obligatoriamente, si entraramos en un periodo de movimiento lateral donde los beneficios empezaran a subir, tambien veríamos subir este ratio.

Quizás la conclusión sea, no es un mal momento para tomar posiciones, pero todavía hay margen para comprar mas barato. Otra cosa es que el mercado nos de esa oportunidad. No parece que vaya hacerlo, pero por si acaso reserven alguna bala en la recamara. Podrían tener que utilizarla.