En Financialred TV, pudimos acudir a la presentación del libro la encrucijada económica de España (No os perdais la parte final de la entrevista a Blas Calzada), que estoy leyendo en este momento. Podréis consultar posteriormente el resumen en Libros de Bolsa. Aprovechamos para grabar la presentación y hemos publicado las preguntas finales y una entrevista que hicimos a Blas Calzada y a Juan Pablo Calzada.
Me quedo con varias cosas que dijeron que me parecieron muy interesantes
No podemos permitirnos el lujo de tener la administración que tenemos. Totalmente de acuerdo, una administración con cargos redundantes por temas de autonomías, y tremendamente ineficiente que tenemos que mantener todos con nuestros impuestos. Muchas de las medidas desafortunada, ya las estamos pagando vía subida de impuesto.
Sabremos que habremos salido de la crisis en realidad, cuando el comercio exterior. Las economías parece haberse recuperado gracias al doping gubernamental. Pero solo estaremos convencidos de que hemos salido de la crisis, cuando quitando todas las medidas la economía siga creciendo. Un buen indicador para confirmar una recuperación sana, si el comercio exterior crece.
La Deflación que estamos teniendo es positiva, en España necesitamos que bajen los costes. Las medidas de inyección de liquidez de los bancos centrales representan una medida de fomento de la inflación futura inquietante. Algo que comparto totalmente, pese alguna persona quiera Negar esta Inflacion, nadie se cree un escenario de deflación como defiende Marc Vidal. La subida del Oro que venía comentando finalmente se esta produciendo.
Si no cambiamos el modelo productivo y dejamos a la economía que se adapte sola, la transición será mucho mas costosa. Al menos tenemos una esperanza de que todo pueda volver a su cauce, aunque nuestro gobierno se empeñe en ponérnoslo complicado. Tendremos que pagar ese coste de las políticas equivocadas.
Uno de los terminos de los que mas se esta hablando recientemente es de la Recuperación sin empleo o Jobless Recovery. Es un termino que fue utilizado en por primera vez en 1930 para describir un tipo de recuperación de una recesión que no va acompañada de una fuerte generación de empleo.
Es un tipo de escenario que suele producirse por un aumento de la productividad, que en ocasiones ha venido por grandes revoluciones industriales (que permitieron el introducir maquinas para realizar tareas humanas). En la actualidad la salida de esta recesión viene acompañada de una importante mejora en la productividad en las empresa. Algo muy positivo para el inversor en bolsa en una compañía.
Muy probablemente esta subida de productividad pueda deberse a la reestructuración que estén realizando muchas empresas, que aprovechando la situación, estén llevando una limpieza importante de sus costes. Algo que permite pensar que de esta crisis saldremos con empresas mucho mas eficientes.
Empiezo a retomar mi actividad en el blog, la semana que viene ya estare de nuevo a tope. De momento os dejo por aqui un grafico de DShort que ya he publicado en otras ocasiones sobre la Tasa de Paro.
La caida del desempleo ha podido recientemente marcar el punto de retorno de la crisis. El empleo como se ve en el grafico se destruye a gran velocidad y tarda en recuperarse años. Las ultimas grandes subidas de la bolsa han venido acompañada de recuperación del empleo. Y es que esto nos haría entrar en un circulo vicioso positivo, mas empleo, mas gente gastando, mas beneficios empresariales, mas empleo…
En España estamos todavía lejos de invertir esa tendencia. Espera un segundo semestre duro
Uno de los problemas que comentabamos de las participaciones preferentes es la dificultad para poder recuperar la inversión una vez realizada. Como explicabamos cotizan en un mercado en el que participaciones similares a las que se estan vendiendo actualmente, cotizan con importantes descuentos que en algunos casos llegan hasta el 50%, lo que implicaría una perdida de la mitad de la inversión en el caso de recuperación.
No obstante conozco un caso de un amigo mío que ha conseguido recuperar su inversión en preferentes en estos días al 100% de su inversión, en las preferentes de Cajamadrid. Solicitando su venta de las participaciones preferentes, finalmente el banco le ha devuelto el 100% de la inversión que había realizado. Lo que no me ha podido contestar es si realmente anulo una orden que había dado o si realmente ha vendido las preferentes a mercado. Pero no sería nada extraño que para evitar problemas de desconfianza sobre este producto financiero, las entidades hayan decidido dar contrapartida a toda la gente que se quiera salir. Mientras este fuera un numero pequeño, esto no sería ningún problema para ellas y sin embargo malas experiencias en cuanto a la recuperación de las preferentes si podrían desencadenar una venta masiva de todos estos productos, con la consecuente perdida de imagen para dicha entidad.
Imaginense que se conoce que al recuperar las participaciones preferentes se pierde un 30%, esto correría como la polvora por la red, y sería dificil de gestionar por las entidad. Por ese motivo y en el corto plazo probablemente haya una excelente oportunidad, para aquellos que no entendieron bien el productos, en los riesgos que corrian, en tratar de recuperar su inversión y vender sus preferentes. Mas adelante supongo que puede no ser tan facil una vez ya recibidos intereses y siendo un producto no tan en las noticias. Para aquellos que si que lo entienden y tienen un escenario de largo plazo, pues suerte con el, dentro de lo que cabe son rentabilidades del 7% si las entidades dieran beneficios y en caso de que todo saliera bien (lo cual tengo mis dudas), estaríamos ante un buen producto. Pero eso se sabrá a posteriori y ese es el riesgo que cada uno puede valorar.
Os animo por aqui a dejar vuestra experiencia vendiendo las preferentes, si alguno se decide a hacerlo. Os voy dejando los enlaces a comentarios
Interesante discusión sobre si la tasa de paro es un indicador adelantado o atrasado de la economia y en concreto para los mercados. Este gráfico parece dar la razón a los que piensan que es un indicador adelantado. Si es así desde luego nuestro mercado todavía no debería empezar la recuperación. No obstante estamos tan influidos por mercado extranjeros, como el de EEUU, que es posible que si ellos lo encuentran, podamos subir con ellos, a la espera que tarde o temprano nos recuperaremos.
España se encuentra en un 17% de paro y las previsiones hablan de un 20%. Es decir mas de 4 millones de personas paradas. Hemos pasado de 2 millones a 4 millones en unos meses. Nuestro gobierno esta ahora muy preocupado de si se abarata el despido o no, quizás por que hablar de los 2 millones de personas que estan sin empleo y a las que se incorporarán en lo sucesivo sea menos importante. Siguen pensando en los que conservan su empleo y no en como conseguir que los que lo han perdido lo recuperen, que a mi por lo menos, me parecería una politica mas social.
El mercado lleva subiendo trece sesiones consecutivas, en un registro record para nuestro mercado. Movimientos que nos consiguen cambiar el sentimiento mucho mas rapido de lo que sería razonable. Algo que cada cierto tiempo nos hace perder algo las referencias. Es cierto que en esta nueva subida tenemos muchos detalles que nos invitan a ser optimistas, pero quizás algo menos de lo que lo somos.
Por eso ahora nos da por pensar como saldremos de esta crisis. Si realmente esta vuelta será tan fuerte como la bajada, movimiento en V, si realmente solo hemos visto fondo para entrar en un periodo de digestión de toda esta crisis para pasado cierto tiempo volver a retomar la tendencia alcista, movimiento en U. O como peor escenario no veamos esa recuperación y entremos en una profunda depresión de la que nuestro mercado no volvera a recuperar los niveles actuales.
No parece muy probable estar en una crisis en V. Porque no parece que podamos tener el mismo escenario macro que teníamos hace 2 años. Parece complicado que por el ejemplo la tasa de desempleo pueda llegar a estar por debajo del 10%. Es cierto que el mercado no refleja exactamente la situación, macro, que incorpora las expectativas, pero nunca suele estar muy lejos de su valor. Por ese motivo deberíamos pensar que estamos un escenario esperemos en U, que podamos librarnos del V.
Lo que nos deja al final ese planteamiento es que nos queda tiempo de hacer esa digestión, la parte baja de la U o la L. Por ese motivo no debería preocuparnos en exceso por no aprovechar estos movimiento de subida, porque si estamos en un escenario de U no irá mucho mas allá. Es momento de definir los niveles en los que nos moveremos y operar entre niveles. Porque los mercados no estan en tendencia tanto tiempo como lo esta haciendo.
Así que creo que lo mas relevante a considerar no creo que sea que hayamos tocado fondo, no nos aportará demasiado porque no hay mucho potencial a medio plazo. Nos interesa saber cuando la tendencia bajista se toma ese descanso y entramos en la parte baja de la U o de la L. Eso es lo relevante si salimos de la tendencia bajista, este movimiento de la ultima semana puede ser ese punto, nos falta una mayor confirmación. Y si es así toca empezar a operar por niveles para no desesperarnos.
Para ello debería descender la volatilidad y tenemos que empezar a ver fallos al intentar nuevos minimos. Hemos visto de momento una excelente recuperación, pero de un nuevo minimo, cierto que un minimo con divergencias en los indicadores, pero al fin y al cabo minimo.
Desde Forinvest se destila optimismo en esta caida entre los especialistas. A mi lo unico que no acaba de cuadrarme es que tenemos pendiente un ajuste en el sector financiero, que empieza a vislumbrarse con CCM. Y esa todavía es una cuenta pendiente que necesitamos superar. Aquí tendremos que enfrentarnos entre seguir los mercados internacionales que es algo habitual o el descorrelacionarnos negativamente.
Esto nos invitaría a invertir en otros paises como EEUU para evitar este ultimo riesgo. El unico pero a este problema es la perdida de confianza frente al dolar, que puede penalizar esa rentabilidad.Quizás una estrategia combinada en divisas e inversiones, para quitarnos el riesgo divsa, sea ese punto de equilibrio.
El ultimo ingrediente en este cocktail es la estadistica. De aqui a Mayo seguimos en el buen periodo del año para la bolsa. Todo esto me hace pensar que la clave estará en el periodo Mayo-Octubre. Deberíamos tener un periodo mas benevolente de creer en este suelo. Desde luego conseguirlo sería esa prueba definitiva de cambio de tendencia.
A corto plazo pensemos en niveles y no en grandes ganancias. En tramos y no en grandes inversiones. Creo que sería lo mas rentable.
Interesante gráfico vía el blog Big Picture sobre los grandes ciclos de mercado. Al final todas las comparaciones llegan a la misma conclusión, el mercado necesita muchos años para volver a ver nuevos máximos
Bienvenidos a Especulacion.org, el blog de Jesús Pérez, socio fundador de Financial Red y Analista Tecnico por la IFTA (International Federation of Technical Analysis). Puedes seguirme en Twitter @especulacion, en tiempo real. Suscribete a las noticias por mail
